廣西鐵路建設融資方式探索

吳昊

摘 要：鐵路運輸業(yè)是旅游、商貿、物流業(yè)的基礎，是連接地區(qū)間經濟社會文化的重要紐帶，在我國具有不可替代的作用。我國鐵路經過六十年來的發(fā)展目前正處于跨越式發(fā)展階段，尤其高速鐵路的發(fā)展更是舉世矚目。我國鐵路在運營里程、投資規(guī)模、技術水平方面都有很大的提高。鐵路網絡的密集加快了全國范圍內人口和物資的流動。本文結合廣西壯族自治區(qū)鐵路發(fā)展的實際情況，分析其鐵路的融資狀況以及面臨的融資困境，探索未來可行的融資方式，并提出政策建議。

關鍵詞：廣西鐵路；融資方式；探索

鐵路作為現代化的交通運輸工具，在眾多的運輸途徑中，具有運輸能力大、節(jié)能環(huán)保、可靠性高、價格經濟合理、安全性高、受自然因素影響最小等特點，因此，無論是貨運，尤其是大宗貨物運輸，還是客運，鐵路的重要性都居于首位。

廣西地處祖國南疆，面向東南亞、背靠大西南，是我國唯一沿海沿邊省區(qū)。目前鐵路建設資金的主要來源是中央和地方政府的政府專項支出、鐵路企業(yè)自籌、發(fā)行債券以及銀行貸款，融資手段以及融資來源較為單一。大量的貸款和發(fā)行債券造成了嚴重的債務負擔，因此融資問題成為我國鐵路建設亟待解決的重要難題之一。

1 廣西鐵路建設現狀

廣西鐵路經過六十多年的建設和發(fā)展，已經形成一定的規(guī)模，取得了較大的成果，并且在一定程度上促進了廣西社會經濟的發(fā)展。主要有以下幾個特點：

（1）形成自治區(qū)內以及出區(qū)、出海、出邊的交通網絡。廣西位于我國的臨海和邊界位置，交通地位十分特殊。在六十年的鐵路建設中，廣西已經初步建成了匯集湘桂、南昆、黔桂、焦柳、黎湛五條鐵路干線，具備鐵路通向外省、出?？谝约爸性竭吘车蔫F路網絡。

（2）運輸能力不斷提高，但仍不均衡。近年來廣西鐵路的客貨周轉量均在穩(wěn)步增加，但其貨運比重居于全國平均水平之上，而客運則位于全國平均水平之下。鐵路要在廣西的交通運輸中發(fā)揮其優(yōu)勢，仍需進一步的開發(fā)建設。

（3）以南寧為中心的鐵路樞紐逐漸形成。南寧是廣西壯族自治區(qū)的首府，現有的湘桂、南昆、南防線以及正在調試的南廣、未來即將建設的南昆新線和南金線都匯聚于南寧，南寧將成為連接珠三角、北部灣地區(qū)以及境外的重要交通樞紐。

2 廣西鐵路建設融資模式

（一）廣西鐵路投資（集團）有限公司

廣西鐵路投資（集團）有限公司（以下簡稱"鐵投集團"）是由廣西壯族自治區(qū)政府出資的國有獨資公司。其基本職能是履行自治區(qū)與鐵道部合資建設廣西境內鐵路廣西方產權代表職責，主要負責自治區(qū)人民政府授權對廣西鐵路建設的投融資及廣西境內的地方鐵路和合資鐵路的投資、規(guī)劃、評估、咨詢、勘測、設計、工程建設、施工監(jiān)理、鐵路客貨運輸及延伸服務。公司的經營宗旨是加快廣西鐵路建設，促進廣西經濟發(fā)展，依法從事鐵路投資建設經營活動，促進國有資產增值保值，在投融資建設模式、管理模式、合作發(fā)展方面開拓創(chuàng)新，探索適合廣西鐵路建設發(fā)展的新路子。

（二）融資方式

鐵投集團融資的方式主要有三種：（1）通過銀團貸款，從成立到2010年，鐵投集團共組建了三期銀團貸款，貸款額總計248億元。（2）通過在資本市場的直接融資，包括發(fā)行企業(yè)債券、中期票據和短期融資券，鐵投集團通過直接融資共獲得43億元的建設資金，其中10億元來自于發(fā)行企業(yè)債券，8億元源自中期票據的發(fā)行，短期融資券籌集資金額最多，為25億元。（3）其他渠道的間接融資，共計35億元。

3 廣西鐵路建設面臨的融資形勢

3.1 廣西鐵路建設融資規(guī)模

廣西鐵路建設的融資工作主要由鐵投集團負責，從2008年成立至今，鐵投集團為廣西的鐵路建設籌措了大筆資金，保障了鐵路建設的快速發(fā)展。表1是其融資情況。

3.2 廣西鐵路建設存在的問題

廣西鐵路建設的資金主要來源于政府財政撥款，包括鐵道部和廣西政府的投資以及項目主業(yè)銀行的貸款。其中鐵道部的投資除了由鐵路局自籌外還包括鐵路建設基金以及銀行貸款；而地方政府的投資則主要通過財政撥款、向銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券融資。由此可見，無論從鐵道部的角度還是地方政府的角度，廣西鐵路融資的主要渠道是財政投資、鐵路建設基金和銀行貸款。就融資方式和實踐情況來看，目前廣西仍沒有債權性的融資項目，例如股權融資，融資成本仍然很高。

融資渠道較為狹窄是廣西鐵路建設的缺陷，目前的融資渠道除不包含股權融資外，還缺少民間投資和海外的投資。以"十一五"以來的融資狀況來看，在廣西境內的鐵路融資共達到了1735億元，其中鐵道部和廣西自治區(qū)政府配套出資分別為467億元和400億元；銀行貸款867億元，達到接近一半的程度。

稍有不同的是，在高速鐵路的建設方面，鐵道部的出資比例較高。例如廣西沿海高速鐵路、南廣高速鐵路和柳南客運專線三條線路的建設，是由鐵道部的出資51%，鐵路沿線的地方政府和其他投資方式出資49%。但高鐵的建設資金來源仍然比較狹窄，銀行貸款仍依舊占據重要地位，多元化的融資渠道還有待進一步開發(fā)。

4 廣西鐵路融資方式探索

4.1 融資方式探索

鐵路建設所需資金除了依靠鐵道部和廣西各級財政的投資外，還應當積極探索多種融資方式。按照"以時間換空間、以資源換產業(yè)、以存量換增量"的總體思路，可以通過以下方式探索新的融資渠道：

（1）探索股權融資的融資方式

公司上市融資不僅能夠從資本市場中獲得大量成本較低的資金，同時還可以優(yōu)化公司自身的資產負債結構，進一步增強企業(yè)的信用等級，增強企業(yè)從銀行貸款的能力。因此，廣西鐵路建設應適當選擇一些資產邊界清晰、具有較強盈利能力且滿足上市條件的資產，通過股權融資的方式，使得規(guī)模較小的資本也能夠投資，從而獲得大量資金。例如位于北部灣的沿海鐵路等，可以包裝上市，通過公開發(fā)行股票廣泛吸引來自社會的資本。

（2）通過合作方式吸引投資者

具有完善規(guī)劃，預期經濟效益較好的項目能夠吸引更多的投資者。在廣西的鐵路及相關設施建設中，尋找符合這一條件的項目，充分利用土地、稅收和資金等優(yōu)惠措施，廣泛的招商引資。一方面可以吸引地方政府以土地資產入股與鐵路部門進行合作，另一方面也要面向全社會，向境內外的大型企業(yè)和投資者招商融資，充分利用社會資本參與，發(fā)展廣西鐵路建設。

（3）探索項目融資方式

項目融資是目前國際上比較流行的融資手段之一，尤其是針對大型的工程項目。這一方式比較適合鐵路建設的融資，在廣西的鐵路建設中仍未采用項目融資的方式。因此，在一些特殊鐵路線路的建設上，可以探索項目融資的方式，借鑒PPP、BT、BOT、BTO等項目融資方式，不斷拓寬融資渠道。

（4）采用租賃融資

利用一些已經建成的項目，采用經營租賃的方式，能夠獲得一次性的資金，將其用于進一步的鐵路建設，不僅利于增強資產的使用和管理效率，還能夠緩解鐵路建設的融資壓力。

（5）利用股權信托的方式融資

將鐵路建設項目的股權作為財產，通過具有一定品牌優(yōu)勢的國內外投資銀行的股權信托專項安排，規(guī)劃一定數額的股權信托產品，用于吸引民間資本，擴張融資渠道。

（6）繼續(xù)加強債務融資

對于現有融資的主要渠道之一，仍需繼續(xù)加強債務融資的力度。加強銀企合作，繼續(xù)擴大銀行貸款；充分發(fā)揮鐵投集團的融資功能，加大企業(yè)債券的發(fā)行比例和規(guī)模，從而彌補集團流動資金的缺口。

4.2 融資的政策建議

（1）通過項目屬性的清晰劃分，積極促進投資主體的多元化。

按照項目建設營運的目的和性質，鐵路項目可以劃分為具有社會公益性質的鐵路和具有商業(yè)開發(fā)性質的鐵路。對于社會公益性鐵路，投資主體是國家；而對于商業(yè)開發(fā)性的鐵路，由于盈利性較強，投資主體可以是地方政府、企業(yè)甚至是戰(zhàn)略投資者。這樣就可以針對不同性質鐵路的投資方式、管理模式以及鐵路運價和經營稅收等，采用不同的政策措施?？梢员M可能調動社會資金的積極投入。

（2）拓寬思路，積極鼓勵民間資本的投入

民間資本投資所考慮的主要是安全性和回報率兩個方面的指標。2010年，國務院出臺了《鼓勵和引導民間資本健康發(fā)展的"新36 條"》，2012年5月鐵道部出臺了《關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，在中央指導方針的指導下，廣西應結合本地實際情況，完善相關的配套政策，努力為投資者創(chuàng)造公平的政策環(huán)境，良好的政府服務，以及健全的保障機制。

（3）借助政府的主導力量，積極配合政策支持

廣西在我國處于欠發(fā)達地區(qū)，經濟實力比較薄弱，因此應當充分借助中央政府的力量，給予廣西更多的優(yōu)惠政策促進資金的流入。例如向國家爭取更多的財政性建設資金和信貸資金；通過降低廣西內金融機構的準備金比例，獲得鐵路融資的再貸款優(yōu)惠利率；在符合國家土地政策的條件下，允許鐵路沿線土地開發(fā)權的轉讓等等。

同時廣西自治區(qū)內各級政府也應當積極配合，制定相關的政策支持。例如加大廣西財政對鐵路融資的投資力度；通過稅費優(yōu)惠、財政貼息的方式支持鐵路融資平臺的建設；由鐵路沿線的各級政府共同負擔鐵路建設，按照"自治區(qū)拿一點、地市出一點、廣西鐵投集團籌一點"的指導方針，加大對鐵路項目征地拆遷補貼的投入。

（4）建立完善的鐵路建設投融資平臺

通過積極爭取財政資金、注入優(yōu)質投資資產、吸引國內外大型企業(yè)的參與、利用多樣化的金融產品、設立鐵路建設償債專項資金等方式，拓寬鐵路融資的渠道，建立起完善的鐵路建設投融資平臺。利用平臺優(yōu)勢，合理安排資金使用的時間差。

廣西鐵路主要的融資渠道是財政投資、鐵路建設基金和銀行貸款。就融資方式和實踐情況來看，目前廣西省仍沒有債權性的融資項目，根據廣西中長期鐵路網規(guī)劃，到2020年，廣西與周邊的鐵路網絡將更完善，這意味著廣西未來的鐵路建設任重道遠，其中最關鍵的就是鐵路建設所需的資金籌措問題。因此，積極探索廣西鐵路建設融資方式，實現多元化的資金籌措十分必要。

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