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    公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價及應(yīng)用研究

    2014-09-17 23:10:36于維洋
    會計之友 2014年25期
    關(guān)鍵詞:綜合評價層次分析法財務(wù)風(fēng)險

    于維洋

    【摘 要】 評價公司財務(wù)風(fēng)險是預(yù)防風(fēng)險的基礎(chǔ)與前提,文章根據(jù)公司財務(wù)風(fēng)險的特征及財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系構(gòu)建原則,從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力等方面構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系;應(yīng)用層次分析法確定各級指標(biāo)權(quán)重,采用改進(jìn)的模糊灰色聚類法構(gòu)建風(fēng)險綜合評價模型;并將模型應(yīng)用到唐山陶瓷股份有限公司,分析該公司在不同方面的財務(wù)風(fēng)險程度,為預(yù)防公司風(fēng)險提供決策依據(jù)。

    【關(guān)鍵詞】 財務(wù)風(fēng)險; 綜合評價; 層次分析法; 灰色聚類

    中圖分類號:F275.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1004-5937(2014)25-0002-07

    公司的不斷發(fā)展面臨著各種風(fēng)險,其中財務(wù)風(fēng)險對公司影響最大。為此,對公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價十分必要。財務(wù)風(fēng)險綜合評價是對可能出現(xiàn)的主要財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機(jī)進(jìn)行超前的控制和管理,以避免財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機(jī),從而使企業(yè)持續(xù)生存和發(fā)展。目前度量財務(wù)風(fēng)險的方法比較多,主要有:杜邦分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評價法、層次分析法、因子分析法、Z計分評價法、主成分分析法、模糊綜合評價法。本文建立的財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系,通過層次分析法確定各級指標(biāo)權(quán)重,采用改進(jìn)的模糊灰色聚類模型進(jìn)行綜合評價,定量評價公司在不同方面的財務(wù)風(fēng)險程度,為預(yù)防風(fēng)險發(fā)生并采取措施提供依據(jù)。

    一、風(fēng)險的概念及特征

    (一)財務(wù)風(fēng)險的概念

    風(fēng)險是指事件本身的不確定性,或某一不利事件發(fā)生的可能性。風(fēng)險會給公司帶來損失,這種損失是潛在的,但是在未來的時間內(nèi)可能變成現(xiàn)實(shí)。公司財務(wù)風(fēng)險貫穿于公司的各個財務(wù)環(huán)節(jié),在日益復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)條件下,公司的生存越來越困難,公司隨時面臨財務(wù)危機(jī)。

    財務(wù)風(fēng)險是指公司在經(jīng)營、籌資、投資方面所面臨的不確定性。具體而言是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。公司的財務(wù)風(fēng)險問題已經(jīng)成為公司內(nèi)外利益相關(guān)者共同關(guān)注的問題,及時準(zhǔn)確地預(yù)測和評價公司的財務(wù)風(fēng)險,成為當(dāng)前研究的一個重要課題。

    (二)財務(wù)風(fēng)險的特征

    公司財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,是公司經(jīng)營風(fēng)險的集中體現(xiàn)。作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,公司財務(wù)風(fēng)險具有以下客觀特征:

    1.客觀性。公司財務(wù)風(fēng)險在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,不管公司是否愿意冒風(fēng)險,只要公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動,公司財務(wù)風(fēng)險就存在于公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)中,并且貫穿于公司生產(chǎn)經(jīng)營的全過程。

    2.不確定性。不確定性是指公司雖然認(rèn)識到了某項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動可能會發(fā)生損失,但這種損失是否會最終發(fā)生,卻是不確定的。對于某些有規(guī)律性的活動,其發(fā)生損失的可能性從總體上可以估計其概率的大小,但對于特定條件下的某項(xiàng)活動,其風(fēng)險是否會發(fā)生、程度概率如何,又具有不確定性。

    3.可控性。可控性是指公司財務(wù)風(fēng)險雖然有可能隨時發(fā)生,但是公司還是能用一些具體的措施進(jìn)行事前的預(yù)測與防范。所以,如果公司有意識地對風(fēng)險事件施加影響,就能有效降低公司財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率和減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失。

    4.損失性。公司財務(wù)風(fēng)險總是與損失相關(guān)聯(lián),這種損失無論是不可量化的還是可量化的、無論是隱含的還是現(xiàn)實(shí)的,都會影響公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)進(jìn)行,影響公司經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定性。高財務(wù)風(fēng)險不但會使公司盈利降低,還可能危及公司的持續(xù)性經(jīng)營。

    5.關(guān)聯(lián)性。公司財務(wù)風(fēng)險與利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、金融風(fēng)險及投資風(fēng)險等都有不同程度的關(guān)聯(lián)性。利率和匯率的提高、金融市場的不穩(wěn)定性、投資決策的失誤,都可能使公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險,造成公司財務(wù)狀況的惡化。

    二、財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

    (一)指標(biāo)體系構(gòu)建的原則

    為了能夠客觀、全面地反映公司財務(wù)狀況,為公司財務(wù)風(fēng)險管理決策提供依據(jù),需要綜合考慮各類影響因素,建立公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系。評價指標(biāo)選擇應(yīng)遵循如下原則:

    1.重要性原則。不同的指標(biāo)應(yīng)反映不同的方面和內(nèi)容,在選取指標(biāo)時應(yīng)考慮指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險影響的重要性,可以依據(jù)歷史文獻(xiàn)使用指標(biāo)的頻率來選擇,使用指標(biāo)頻率越高,說明該指標(biāo)的重要性越高。

    2.全面性原則。財務(wù)風(fēng)險綜合評估必須綜合考慮各種可能的風(fēng)險,在設(shè)置財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)時盡可能把所有因素考慮進(jìn)去,包括償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力等指標(biāo)。

    3.可比性原則??杀刃砸笤u價者選擇指標(biāo)的含義明確、范圍清晰、統(tǒng)計口徑一致,在時間和空間上使指標(biāo)具有可比性。在選擇指標(biāo)時盡量選擇相對指標(biāo),這些指標(biāo)不受公司規(guī)模大小的影響,不同規(guī)模和不同類型公司之間具有可比性。

    4.可操作性原則。選取財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)時應(yīng)盡可能采用現(xiàn)行的財務(wù)指標(biāo)和統(tǒng)計指標(biāo),以使所選指標(biāo)易于定量化。

    (二)指標(biāo)體系的構(gòu)建

    公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價是一個具有綜合性、層次性、動態(tài)性的系統(tǒng)分析??紤]到公司在追求利潤最大化的同時追求可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo),因此,目前公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系應(yīng)該包括:償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、成長能力等指標(biāo)。

    1.償債能力。公司償債能力是指公司償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。能不能及時償還到期債務(wù),是評價公司財務(wù)狀況好壞的關(guān)鍵標(biāo)志。衡量償債能力的指標(biāo)主要有:流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債比率、利息保障倍數(shù)及產(chǎn)權(quán)比率。

    2.盈利能力。公司盈利能力是指公司獲取利潤的能力,通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)公司收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)主要包括:總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率等。

    3.營運(yùn)能力。公司營運(yùn)能力是指公司的經(jīng)營運(yùn)行能力,即公司運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。公司營運(yùn)能力指標(biāo)主要包括:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

    4.成長能力。公司成長能力反映公司在經(jīng)營過程中的發(fā)展能力和潛力,也是衡量公司財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。公司成長能力指標(biāo)主要包括:總資產(chǎn)增長率、經(jīng)營利潤增長率和留存收益總資產(chǎn)比。endprint

    5.現(xiàn)金能力。公司現(xiàn)金能力反映公司當(dāng)期所獲得現(xiàn)金的能力,如果公司長期出現(xiàn)現(xiàn)金短缺,公司會面臨財務(wù)風(fēng)險?,F(xiàn)金能力指標(biāo)主要包括:經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比、經(jīng)營現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入比、經(jīng)營現(xiàn)金總債務(wù)比。

    公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系見表1。

    三、財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系權(quán)重的確定

    (一)指標(biāo)體系權(quán)重確定方法的選擇

    層次分析法是確定權(quán)重比較科學(xué)的方法,也是綜合評價中確定權(quán)重應(yīng)用最多的方法,該方法是主觀與客觀相結(jié)合方法,具體步驟如下:

    1.建立遞階層次的評價指標(biāo)體系。通過分析各指標(biāo)的相互關(guān)系,建立遞階層次的評價指標(biāo)體系,如表1中各級指標(biāo)的關(guān)系。

    2.構(gòu)建兩兩比較判斷矩陣。評價指標(biāo)體系建立后,上下層次指標(biāo)間的隸屬關(guān)系就被確定了,對同一層次指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,建立判斷矩陣A,其比較結(jié)果以1—9標(biāo)度法表示。判斷矩陣A=(aij)中的元素具有以下特征:

    aij>0,aij=a■■,aii=1,(i,j=1,2,…,n)

    3.計算判斷矩陣行元素的積的n次方根。首先計算判斷矩陣A的每一行元素的乘積Mi,并計算其n次方根,計算公式為:

    Wi=■=■,(i=1,2,…,n) (1)

    4.對向量Wi歸一化處理。即對向量W={W1,W2,…,Wn}T正規(guī)化,其公式為:

    Wi=■,(i=1,2,…,n)

    (2)

    Wi即為所求i個指標(biāo)的權(quán)重。

    5.計算判斷矩陣的最大特征根。判斷矩陣的最大特征根計算公式為:

    λmax=■■ (3)

    6.計算一致性指標(biāo)CI。一致性指標(biāo)CI計算公式為:

    CI=■ (4)

    7.計算一致性比例CR。一般來說階數(shù)n越大,CI值就越大。為了度量不同階判斷矩陣是否具有滿意的一致性,引入判斷矩陣的平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI值,RI值可以查表2得到。

    根據(jù)RI值可以計算一致性比例CR,計算公式為:

    CR=■ (5)

    若CR<0.1,則可認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性,否則就需要調(diào)整判斷矩陣。

    (二)指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重的確定

    按照層次分析法的步驟,首先請20位財務(wù)管理者對不同級別財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,根據(jù)其相對重要性給出分值,建立不同級別指標(biāo)判斷距陣,最后對20份數(shù)據(jù)對角線上面數(shù)據(jù)求平均值,再對對角線下面數(shù)據(jù)求倒數(shù)。

    1.一級指標(biāo)權(quán)重的確定。財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系中,一級指標(biāo)包含5個指標(biāo),構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣見表3。根據(jù)上面公式計算權(quán)重:

    W1=0.707,W2=2.811,W3=0.313,W4=1.796,W5=0.875,■Wj=6.502

    可得:W1=0.109,W2=0.432,W3=0.049,W4=0.276,W5=0.134

    AW矩陣相乘得:

    (AW)1=0.594,(AW)2=2.299,(AW)3=0.252,(AW)4=1.42,(AW)5=0.717

    λmax=5.303,則CI=0.076、RI=1.12、CR=0.067,CR<0.1,判斷矩陣具有滿意的一致性。

    2.二級指標(biāo)權(quán)重的確定。一級指標(biāo)權(quán)重確定后,根據(jù)專家對不同二級指標(biāo)的對比,給出重要性分值,建立不同二級指標(biāo)判斷距陣(見表4、表5、表6、表7、表8)。同一級指標(biāo)權(quán)重計算方法相同,計算各二級指標(biāo)權(quán)重,具體數(shù)據(jù)見表9。

    四、財務(wù)風(fēng)險綜合評價標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的劃分

    為了對公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價,對指標(biāo)體系中各指標(biāo)劃分不同標(biāo)準(zhǔn),標(biāo)準(zhǔn)劃分主要依據(jù)是參考有關(guān)文獻(xiàn)及有關(guān)標(biāo)準(zhǔn),具體見表10。

    五、財務(wù)風(fēng)險綜合評價方法的選擇

    本文運(yùn)用灰色聚類分析法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價。應(yīng)用灰色聚類分析法進(jìn)行評價,克服了人為因素在整個評價過程中的影響,使評價結(jié)果更加準(zhǔn)確、客觀。因此,灰色聚類分析法是一種較為科學(xué)的評價方法,在綜合評價中應(yīng)用比較多。

    (一)灰色聚類分析法的原理

    聚類分析是采用數(shù)學(xué)定量手段確定聚類對象間的親疏關(guān)系并進(jìn)行分型化類的一種多元分析方法,灰色聚類則是在聚類分析方法中引進(jìn)灰色理論的白化函數(shù)而形成的,是將聚類對象對不同聚類指標(biāo)所擁有的白化數(shù)按不同的灰類進(jìn)行歸納,提出以灰數(shù)的白化權(quán)函數(shù)生成為基礎(chǔ)的新的聚類方法。

    (二)灰色聚類分析法評價的步驟

    本文運(yùn)用改進(jìn)的灰色聚類分析法對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評價,使評價結(jié)果更加準(zhǔn)確、客觀。具體步驟如下。

    1.按照評價要求所需劃分灰類。將各個指標(biāo)按各自取值范圍和間距相應(yīng)地劃分為5個灰類,劃分標(biāo)準(zhǔn)主要依據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)及有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。第一灰類至第五灰類的下限和上限分別為:x■■~x■■,x■■~x■■,x■■~x■■、

    x■■~x■■、x■■~x■■,其中x■■、x■■、x■■、x■■、x■■為各段的中間值。當(dāng)指標(biāo)是正指標(biāo)時,各類分別對應(yīng)非常差、較差、一般、較好和非常好類;當(dāng)指標(biāo)是逆指標(biāo)時,各類分別對應(yīng)非常好、較好、一般、較差和非常差類。

    2.計算二級指標(biāo)屬于k類隸屬度。在灰色聚類分析中,一般計算灰色白化權(quán)函數(shù),該函數(shù)僅計算屬于某灰類函數(shù)值。事實(shí)上某指標(biāo)屬于某類具有模糊性,為此,采用指標(biāo)隸屬度代替白化權(quán)函數(shù)。對于i指標(biāo)的一個實(shí)際值x屬于k類隸屬度,通過下列公式確定。

    當(dāng)x≤x■■時:

    f■■(x)=1,f■■(x)=1-f■■(x) (6)

    當(dāng)x>x■■時:

    f■■(x)=1,f■■(x)=1-f■■(x) (7)

    當(dāng)x■■

    f■■(x)=■,f■■(x)=1-f■■(x) (8)

    二級指標(biāo)屬于k類隸屬度見圖1。

    3.計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)一級指標(biāo)p中包含q個二級指標(biāo),第i個二級指標(biāo)權(quán)重為Wi,則一級指標(biāo)p屬于k類綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    σ■■=■f■■(x)·Wi,(k=1,2,…,5) (9)

    4.計算評價對象屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)評價對象中包含m個一級指標(biāo),則評價對象屬于k類的綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    vk=■σ■■,(k=1,2,…,5) (10)

    5.判斷評價對象屬于k■類等級。由max{vk}=V■■判斷評價對象屬于k■類等級,根據(jù)k■可判斷評價對象的優(yōu)劣;同理,由max{σ■■}=σ■■判斷第j個二級指標(biāo)屬于k■類等級。

    六、財務(wù)風(fēng)險綜合評價的應(yīng)用

    為了全面了解構(gòu)建模型的應(yīng)用情況,將該模型運(yùn)用到唐山陶瓷股份有限公司財務(wù)風(fēng)險評價中。該公司成立于1998年,并于當(dāng)年在深圳證券交易所上市發(fā)行股票。根據(jù)唐山陶瓷股份有限公司主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)整理得到財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系所需指標(biāo),具體數(shù)據(jù)見表11。

    根據(jù)公式(6)~(8)計算償債能力二級指標(biāo)的灰色白化權(quán)函數(shù),同時依據(jù)公式(9)計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司償債能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果見表12。

    從表12可以看出,2008年度該公司的償債能力、盈利能力及現(xiàn)金能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較差類別;成長能力評價結(jié)果為較好類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在當(dāng)時財務(wù)風(fēng)險較大。

    2010年度該公司的償債能力、盈利能力及成長能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較好類別;現(xiàn)金能力評價結(jié)果為較差類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在此時財務(wù)風(fēng)險也是非常大。由于公司財務(wù)狀況不佳,2011年該公司進(jìn)行重組合并。

    七、結(jié)論

    構(gòu)建公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系,能夠比較系統(tǒng)、全面、真實(shí)地反映公司的財務(wù)狀況。層次分析法是確定權(quán)重比較科學(xué)的方法,可以根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)確定不同權(quán)重。運(yùn)用改進(jìn)的灰色聚類分析法對財務(wù)風(fēng)險綜合評價,使評價結(jié)果更加準(zhǔn)確、客觀,同時也能分析不同方面所處的風(fēng)險級別,比較直觀地掌握公司在不同方面的風(fēng)險狀況,為公司科學(xué)決策提供依據(jù)。通過實(shí)例檢驗(yàn)?zāi)P蛻?yīng)用效果,證實(shí)財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果與實(shí)際相符?!?/p>

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    f■■(x)=■,f■■(x)=1-f■■(x) (8)

    二級指標(biāo)屬于k類隸屬度見圖1。

    3.計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)一級指標(biāo)p中包含q個二級指標(biāo),第i個二級指標(biāo)權(quán)重為Wi,則一級指標(biāo)p屬于k類綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    σ■■=■f■■(x)·Wi,(k=1,2,…,5) (9)

    4.計算評價對象屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)評價對象中包含m個一級指標(biāo),則評價對象屬于k類的綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    vk=■σ■■,(k=1,2,…,5) (10)

    5.判斷評價對象屬于k■類等級。由max{vk}=V■■判斷評價對象屬于k■類等級,根據(jù)k■可判斷評價對象的優(yōu)劣;同理,由max{σ■■}=σ■■判斷第j個二級指標(biāo)屬于k■類等級。

    六、財務(wù)風(fēng)險綜合評價的應(yīng)用

    為了全面了解構(gòu)建模型的應(yīng)用情況,將該模型運(yùn)用到唐山陶瓷股份有限公司財務(wù)風(fēng)險評價中。該公司成立于1998年,并于當(dāng)年在深圳證券交易所上市發(fā)行股票。根據(jù)唐山陶瓷股份有限公司主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)整理得到財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系所需指標(biāo),具體數(shù)據(jù)見表11。

    根據(jù)公式(6)~(8)計算償債能力二級指標(biāo)的灰色白化權(quán)函數(shù),同時依據(jù)公式(9)計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司償債能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果見表12。

    從表12可以看出,2008年度該公司的償債能力、盈利能力及現(xiàn)金能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較差類別;成長能力評價結(jié)果為較好類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在當(dāng)時財務(wù)風(fēng)險較大。

    2010年度該公司的償債能力、盈利能力及成長能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較好類別;現(xiàn)金能力評價結(jié)果為較差類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在此時財務(wù)風(fēng)險也是非常大。由于公司財務(wù)狀況不佳,2011年該公司進(jìn)行重組合并。

    七、結(jié)論

    構(gòu)建公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系,能夠比較系統(tǒng)、全面、真實(shí)地反映公司的財務(wù)狀況。層次分析法是確定權(quán)重比較科學(xué)的方法,可以根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)確定不同權(quán)重。運(yùn)用改進(jìn)的灰色聚類分析法對財務(wù)風(fēng)險綜合評價,使評價結(jié)果更加準(zhǔn)確、客觀,同時也能分析不同方面所處的風(fēng)險級別,比較直觀地掌握公司在不同方面的風(fēng)險狀況,為公司科學(xué)決策提供依據(jù)。通過實(shí)例檢驗(yàn)?zāi)P蛻?yīng)用效果,證實(shí)財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果與實(shí)際相符?!?/p>

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 王秀琴. 淺議企業(yè)財務(wù)綜合分析法——杜邦分析法[J]. 科學(xué)之友, 2010 (4): 102-103.

    [2] 儲飛飛,仇冬芳. 基于BP 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價研究[J]. 科技創(chuàng)業(yè)月刊,2010 (10): 63-66.

    [3] 沈亭,王淑慧. 層次分析法在公司財務(wù)風(fēng)險評價中的運(yùn)用[J]. 經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2010(13):81-86.

    [4] Paella Prophet. Performance evaluation for airlines including the consideration of financial ratios[J]. Journal of Air Transport Management,2008(2): 133-142.

    [5] 李興堯,錢琴. 基于因子分析模型的上市公司財務(wù)風(fēng)險評價[J]. 會計之友,2011 (7): 79-80.

    [6] 劉宏洲. 財務(wù)危機(jī)預(yù)警的Z計分模型實(shí)證研究——來自中國電器業(yè)上市公司的新證據(jù)[J]. 會計之友,2011 (10): 82-87.

    [7] 蔣波. 基于主成分分析和歸一化RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的財務(wù)綜合評價[J].系統(tǒng)工程,2009(9): 88-90.

    [8] Alter C H. Critically evaluation of petrochemical equipment based on fuzzy comprehensive evaluation and a BP neural network[J]. Journal of Loss Prevention in the Process Industries,2009,(11):469-476.

    [9] 黃婉婷.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].會計之友,2013(8):77-79.endprint

    f■■(x)=■,f■■(x)=1-f■■(x) (8)

    二級指標(biāo)屬于k類隸屬度見圖1。

    3.計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)一級指標(biāo)p中包含q個二級指標(biāo),第i個二級指標(biāo)權(quán)重為Wi,則一級指標(biāo)p屬于k類綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    σ■■=■f■■(x)·Wi,(k=1,2,…,5) (9)

    4.計算評價對象屬于k類綜合聚類系數(shù)。假設(shè)評價對象中包含m個一級指標(biāo),則評價對象屬于k類的綜合聚類系數(shù)計算公式為:

    vk=■σ■■,(k=1,2,…,5) (10)

    5.判斷評價對象屬于k■類等級。由max{vk}=V■■判斷評價對象屬于k■類等級,根據(jù)k■可判斷評價對象的優(yōu)劣;同理,由max{σ■■}=σ■■判斷第j個二級指標(biāo)屬于k■類等級。

    六、財務(wù)風(fēng)險綜合評價的應(yīng)用

    為了全面了解構(gòu)建模型的應(yīng)用情況,將該模型運(yùn)用到唐山陶瓷股份有限公司財務(wù)風(fēng)險評價中。該公司成立于1998年,并于當(dāng)年在深圳證券交易所上市發(fā)行股票。根據(jù)唐山陶瓷股份有限公司主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)整理得到財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系所需指標(biāo),具體數(shù)據(jù)見表11。

    根據(jù)公式(6)~(8)計算償債能力二級指標(biāo)的灰色白化權(quán)函數(shù),同時依據(jù)公式(9)計算一級指標(biāo)屬于k類綜合聚類系數(shù)。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司償債能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果見表12。

    從表12可以看出,2008年度該公司的償債能力、盈利能力及現(xiàn)金能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較差類別;成長能力評價結(jié)果為較好類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在當(dāng)時財務(wù)風(fēng)險較大。

    2010年度該公司的償債能力、盈利能力及成長能力財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果為非常差類別;營運(yùn)能力評價結(jié)果為較好類別;現(xiàn)金能力評價結(jié)果為較差類別;綜合評價結(jié)果為非常差類別,反映該公司在此時財務(wù)風(fēng)險也是非常大。由于公司財務(wù)狀況不佳,2011年該公司進(jìn)行重組合并。

    七、結(jié)論

    構(gòu)建公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系,能夠比較系統(tǒng)、全面、真實(shí)地反映公司的財務(wù)狀況。層次分析法是確定權(quán)重比較科學(xué)的方法,可以根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)確定不同權(quán)重。運(yùn)用改進(jìn)的灰色聚類分析法對財務(wù)風(fēng)險綜合評價,使評價結(jié)果更加準(zhǔn)確、客觀,同時也能分析不同方面所處的風(fēng)險級別,比較直觀地掌握公司在不同方面的風(fēng)險狀況,為公司科學(xué)決策提供依據(jù)。通過實(shí)例檢驗(yàn)?zāi)P蛻?yīng)用效果,證實(shí)財務(wù)風(fēng)險綜合評價結(jié)果與實(shí)際相符?!?/p>

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 王秀琴. 淺議企業(yè)財務(wù)綜合分析法——杜邦分析法[J]. 科學(xué)之友, 2010 (4): 102-103.

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    [3] 沈亭,王淑慧. 層次分析法在公司財務(wù)風(fēng)險評價中的運(yùn)用[J]. 經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2010(13):81-86.

    [4] Paella Prophet. Performance evaluation for airlines including the consideration of financial ratios[J]. Journal of Air Transport Management,2008(2): 133-142.

    [5] 李興堯,錢琴. 基于因子分析模型的上市公司財務(wù)風(fēng)險評價[J]. 會計之友,2011 (7): 79-80.

    [6] 劉宏洲. 財務(wù)危機(jī)預(yù)警的Z計分模型實(shí)證研究——來自中國電器業(yè)上市公司的新證據(jù)[J]. 會計之友,2011 (10): 82-87.

    [7] 蔣波. 基于主成分分析和歸一化RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的財務(wù)綜合評價[J].系統(tǒng)工程,2009(9): 88-90.

    [8] Alter C H. Critically evaluation of petrochemical equipment based on fuzzy comprehensive evaluation and a BP neural network[J]. Journal of Loss Prevention in the Process Industries,2009,(11):469-476.

    [9] 黃婉婷.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].會計之友,2013(8):77-79.endprint

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