股權(quán)分置后的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理效應(yīng)分析

柴源源

內(nèi)容摘要：本文闡述了股權(quán)分置后股票期權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵及其制度的先天性缺陷；從盈余管理制度失范、行權(quán)制度失范及信息披露失靈等方面揭示股權(quán)分置后股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果分析；給出加強(qiáng)對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)的盈余管理監(jiān)管力度，加大對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的制度約束及優(yōu)化股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露機(jī)制等優(yōu)化股權(quán)分置股權(quán)激勵(lì)效能的會(huì)計(jì)處理策略。

關(guān)鍵詞：股權(quán)分置 股權(quán)激勵(lì) 會(huì)計(jì)處理

作為我國(guó)證券市場(chǎng)的內(nèi)生性制度缺陷，股權(quán)分置造成了我國(guó)證券市場(chǎng)中的同股不同權(quán)問(wèn)題，掌握企業(yè)控制權(quán)的股東利用其權(quán)力肆意侵占非控股股東權(quán)益的行為屢禁不絕。究其根本，在于企業(yè)所有權(quán)人對(duì)企業(yè)控制權(quán)人的股權(quán)激勵(lì)存在激勵(lì)不相容性問(wèn)題。雖然相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)制定《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》和修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)條款的方式來(lái)指導(dǎo)企業(yè)規(guī)范其股票期權(quán)激勵(lì)制度的制定與實(shí)施，但在具體實(shí)施過(guò)程中仍然存在制度的規(guī)范性、可操作性不足等諸多問(wèn)題。

股權(quán)分置后股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果分析

（一）盈余管理制度失范對(duì)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果的影響

證監(jiān)會(huì)于2005年頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中明確指出不得實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的情形、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予的權(quán)益數(shù)量、所涉及的標(biāo)的股票種類、來(lái)源、數(shù)量及占上市公司股本總額的百分比及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期、授權(quán)日、可行權(quán)日、標(biāo)的股票的禁售期等具體內(nèi)容。但是各企業(yè)在結(jié)合本企業(yè)實(shí)際情況所制定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃卻差異較大。理性人假設(shè)背景下的企業(yè)管理者通常利用其所掌握的企業(yè)控制權(quán)來(lái)影響股權(quán)激勵(lì)制度的制定并從中謀求個(gè)人利益。企業(yè)管理者所采取的主要手段是通過(guò)會(huì)計(jì)操縱的方式來(lái)降低企業(yè)每股凈利潤(rùn)，進(jìn)而降低其所持有的期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。企業(yè)管理者所持有的股權(quán)激勵(lì)份額占其全部薪酬比例越高，則其采取會(huì)計(jì)手段來(lái)實(shí)施盈余管理措施以降低每股凈收益的欲望越強(qiáng)；企業(yè)授予其管理層的股票期權(quán)的比例越高，管理層在股權(quán)實(shí)施預(yù)案公告前采取有效盈余管理措施的動(dòng)機(jī)逾強(qiáng)。再者，管理層的盈余管理措施將影響行權(quán)條件，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力造成影響。不同的上市企業(yè)的股票期權(quán)方案及具體實(shí)施措施有著顯著差異。雖然股權(quán)激勵(lì)方案中的行權(quán)費(fèi)用受管理層個(gè)人績(jī)效考核指標(biāo)的影響，但企業(yè)通常對(duì)此采取不披露策略，而選擇所有者權(quán)益凈利率等財(cái)務(wù)報(bào)表上已公開數(shù)據(jù)予以披露。企業(yè)管理層的股權(quán)行權(quán)條件是否切合實(shí)際將對(duì)企業(yè)管理層的決策產(chǎn)生直接擾動(dòng)。企業(yè)管理層的股權(quán)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)若較易于達(dá)成，將降低企業(yè)管理層為提升企業(yè)績(jī)效而作出努力的積極性，最終削弱企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；若董事會(huì)及股東大會(huì)為企業(yè)管理層設(shè)置了難以企及的股票行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，則企業(yè)管理層將采取盈余管理措施以增進(jìn)自身利益最優(yōu)化目標(biāo)，此舉亦將造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的損失，直接導(dǎo)致企業(yè)股東權(quán)益的損失。

（二）行權(quán)制度失范對(duì)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果的影響

其一，股票期權(quán)行權(quán)會(huì)計(jì)制度缺失強(qiáng)化企業(yè)管理層權(quán)力尋租沖動(dòng)。從會(huì)計(jì)費(fèi)用處理上分析，股票期權(quán)激勵(lì)成本與期權(quán)數(shù)量和最優(yōu)可行權(quán)數(shù)量正相關(guān)。通常而言，最優(yōu)可行權(quán)數(shù)量與股票期權(quán)授予日公允價(jià)值的積為期權(quán)激勵(lì)成本。這給企業(yè)管理層操縱利潤(rùn)以提升其個(gè)人從股票期權(quán)激勵(lì)中獲利能力提供可能。企業(yè)管理層可以通過(guò)調(diào)控最優(yōu)可行權(quán)數(shù)量的方式來(lái)控制股票期權(quán)成本，進(jìn)而影響企業(yè)賬目盈利水平。雖然企業(yè)所有者可以通過(guò)制定有效制度來(lái)限制企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的操縱，但是部分上市公司的股票期權(quán)激勵(lì)方案的制定通常留有諸多可供操縱的后門。企業(yè)管理層通常較低的行權(quán)條件或可供靈活修改的行權(quán)條件的方式來(lái)規(guī)避企業(yè)內(nèi)部制度的約束，企業(yè)管理層還可以通過(guò)變更攤銷期的方式來(lái)變更股票期權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)計(jì)量，從而形成更有利于自己的股票期權(quán)行權(quán)方式。

其二，股票期權(quán)行權(quán)相關(guān)法律法規(guī)缺失強(qiáng)化企業(yè)管理層權(quán)力尋租沖動(dòng)。當(dāng)前我國(guó)上市公司中的股票期權(quán)制度建設(shè)尚處于探索階段，由于股票期權(quán)及其行權(quán)相關(guān)法規(guī)制度的缺位，為股票期權(quán)的激勵(lì)效能的充分發(fā)揮造成巨大障礙。具體而言，當(dāng)前實(shí)行的《證券法》與《公司法》在股票期權(quán)制度及股票期權(quán)行權(quán)制度等方面存在制度約束過(guò)緊的問(wèn)題，從而嚴(yán)重制約企業(yè)自主制定股權(quán)期權(quán)激勵(lì)措施的能動(dòng)性發(fā)揮。再者，股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制存在動(dòng)力制度與壓力制度不均衡的問(wèn)題。在業(yè)績(jī)上升時(shí)，經(jīng)理人和企業(yè)均可獲益，達(dá)到一種促進(jìn)的作用，但是業(yè)績(jī)下降時(shí)，并沒(méi)有對(duì)經(jīng)理人采取懲罰措施，經(jīng)理人也沒(méi)有較大的損失（陳婷，2013）。

（三）信息披露失靈對(duì)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果的影響

其一，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)是通過(guò)賦予管理者以企業(yè)的股票期權(quán)的方式，使得企業(yè)管理者的未來(lái)收益與企業(yè)的未來(lái)盈利能力相掛鉤，從而讓企業(yè)管理者與股東一樣分享企業(yè)未來(lái)收益并承擔(dān)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)讓企業(yè)管理層與股東利益保持較高水平的一致性，從而在其任職期可以更好地從企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的角度出發(fā)來(lái)作出經(jīng)營(yíng)決策。但是由于現(xiàn)代企業(yè)制度設(shè)計(jì)中普遍存在的企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)分離的問(wèn)題，由此導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)理層比企業(yè)所有者掌握了更多支持企業(yè)決策的相關(guān)信息，從而處于信息控制權(quán)占優(yōu)地位。在以本位利益最優(yōu)化為導(dǎo)向條件下，企業(yè)經(jīng)理層有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)作出虛假信息披露，從而威脅企業(yè)股東及企業(yè)利益相關(guān)者的合法權(quán)益，嚴(yán)重者甚至導(dǎo)致企業(yè)陷入瀕臨破產(chǎn)倒閉的邊緣。

其二，公司治理結(jié)構(gòu)不良導(dǎo)致企業(yè)信息披露失靈。企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制不健全將削弱企業(yè)對(duì)外信息披露效率。當(dāng)前我國(guó)部分上市企業(yè)存在一股獨(dú)大問(wèn)題，部分大股東身兼董事和高級(jí)經(jīng)理職位于一身，這使得企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的內(nèi)部權(quán)力制衡機(jī)制。且由于企業(yè)自設(shè)的內(nèi)審機(jī)構(gòu)分屬不同機(jī)構(gòu)，企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)與監(jiān)督權(quán)未能實(shí)現(xiàn)有效的分置，從而降低企業(yè)對(duì)外披露真實(shí)信息的積極性。部分公司由于自身內(nèi)控機(jī)制不健全，對(duì)企業(yè)內(nèi)控信息披露有抵觸心理（屈瑞燕，2014）。加之企業(yè)需為有效的信息披露支付成本，且企業(yè)未能從信息披露中直接獲利，因此采取簡(jiǎn)化信息披露內(nèi)容及方式的策略成為企業(yè)的理性選擇。從外部監(jiān)管體系分析，證監(jiān)會(huì)未在制度上對(duì)責(zé)任主體該承擔(dān)多大的責(zé)任做出明確規(guī)定，這就導(dǎo)致在監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)不積極行使職責(zé)的問(wèn)題（李剛等，2012）。endprint

優(yōu)化股權(quán)分置股權(quán)激勵(lì)效能的會(huì)計(jì)處理策略

（一）加強(qiáng)對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)的盈余管理監(jiān)管力度

其一，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的方式來(lái)強(qiáng)化對(duì)管理層的盈余管理措施的監(jiān)管力度。無(wú)論上市企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)實(shí)施盈余管理策略類型及其動(dòng)機(jī)如何，優(yōu)化企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)都是從根本上遏制企業(yè)高層實(shí)施盈余管理行為的有效對(duì)策。完善的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)可以明晰企業(yè)管理層的責(zé)任與權(quán)力邊界；降低股東與管理層之間的信息不透明性，使得企業(yè)股東可以洞悉管理層的行為及其后果，從而確保企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)之間的平衡性。具體而言，企業(yè)可以通過(guò)完善法人治理結(jié)構(gòu)的方式來(lái)確保企業(yè)股東能切實(shí)掌控對(duì)包括管理層股權(quán)激勵(lì)措施在內(nèi)的企業(yè)重大決策的最終決策權(quán)，并確保對(duì)管理層人員的行為的有效監(jiān)督，以切實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東權(quán)益的最大化。

其二，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)優(yōu)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于股份支付相關(guān)條款的規(guī)定，以有效降低企業(yè)高管實(shí)施盈余管理措施的可能性。當(dāng)前《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第十一號(hào)文件》中未對(duì)企業(yè)高管股票期權(quán)行權(quán)計(jì)算方式作出明確規(guī)定，這使得企業(yè)管理層實(shí)施盈余管理的主要方式是采取有利于自己的特殊算法來(lái)確定企業(yè)股票期權(quán)的期權(quán)授權(quán)日的公允價(jià)值。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第十一號(hào)文件》進(jìn)行修訂，從如下方面明確限定股票期權(quán)授權(quán)日的公允價(jià)值核算方式：一是股票期權(quán)的授權(quán)日的公允價(jià)值的計(jì)量應(yīng)考慮當(dāng)期市場(chǎng)信息的重要性。上市公司股權(quán)授權(quán)日公允價(jià)值的計(jì)量應(yīng)當(dāng)以市場(chǎng)交易價(jià)格為基本參照系，在未有其他有力證據(jù)的情形下企業(yè)不可采取非公開報(bào)價(jià)作為該股票期權(quán)公允價(jià)值；非上市公司則應(yīng)當(dāng)以場(chǎng)外市場(chǎng)期權(quán)標(biāo)的物的市價(jià)為參照系來(lái)如實(shí)確認(rèn)，而不可依賴于對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的估計(jì)來(lái)確認(rèn)該公允價(jià)值。二是在無(wú)確鑿證據(jù)證實(shí)股權(quán)公允價(jià)值符合會(huì)計(jì)可靠性質(zhì)量要求的前提下，會(huì)計(jì)人員應(yīng)當(dāng)充分考慮股權(quán)公允價(jià)值估計(jì)的特性來(lái)通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表附注的方式提供相關(guān)信息。三是會(huì)計(jì)人員應(yīng)當(dāng)確保企業(yè)股權(quán)授權(quán)日公允價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間一貫性和橫向可比性，杜絕企業(yè)管理層對(duì)股權(quán)授權(quán)日公允價(jià)值計(jì)量方法的頻繁變更要求。

（二）加大對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的制度約束

其一，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市企業(yè)高管的工作績(jī)效考核方案的制定與實(shí)施過(guò)程的監(jiān)管力度。股票期權(quán)激勵(lì)方案中的行權(quán)約束條件的設(shè)置方式與執(zhí)行過(guò)程。為有效遏制上市企業(yè)高管通過(guò)修改業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系中的財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)容的方式來(lái)使其業(yè)績(jī)考核成績(jī)達(dá)到其股票期權(quán)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中詳細(xì)規(guī)定若干種上市公司的業(yè)績(jī)考核備選方案以供上市公司選用；監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需制定若干適用于全體上市企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)約束條款，以便于對(duì)上市公司高管在股票期權(quán)領(lǐng)域的尋租行為施加財(cái)務(wù)指標(biāo)硬約束。針對(duì)上市企業(yè)高管通過(guò)修改諸如企業(yè)凈利潤(rùn)等關(guān)鍵會(huì)計(jì)指標(biāo)的方式來(lái)達(dá)到對(duì)其股票期權(quán)采取行權(quán)措施的行為，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)制定上市企業(yè)高管業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系中各財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)核算方法，從而有效排除上市企業(yè)高管通過(guò)改變對(duì)關(guān)鍵績(jī)效考核指標(biāo)的會(huì)計(jì)核算方法以達(dá)到行權(quán)約束的可能性。

其二，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)控上市企業(yè)高管股票期權(quán)激勵(lì)方案中的行權(quán)約束條件的設(shè)置方式與執(zhí)行過(guò)程。當(dāng)前《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》中對(duì)于股票期權(quán)的行權(quán)授權(quán)日與獲授日之間的間隔約束為一年以上。這一規(guī)定對(duì)股票期權(quán)的長(zhǎng)期激勵(lì)效能與行權(quán)間隔期之間的必然關(guān)聯(lián)性的考慮欠妥。過(guò)短的行權(quán)間隔期將導(dǎo)致企業(yè)高管可通過(guò)操縱當(dāng)年利潤(rùn)的方式來(lái)從股票期權(quán)中獲得收益，從而導(dǎo)致企業(yè)高管的決策行為短期化。監(jiān)管部門可以采取延長(zhǎng)行權(quán)間隔期限的策略來(lái)嚴(yán)控企業(yè)高管的決策行為短期化趨勢(shì)。具體而言，監(jiān)管部門可以制定與企業(yè)高管在任時(shí)間掛鉤的股票期權(quán)的行權(quán)授權(quán)日與獲授日之間的行權(quán)間隔，即在行權(quán)其他條件符合的情形下，企業(yè)高管在離任一定年限后方可對(duì)其已獲股權(quán)期權(quán)實(shí)施行權(quán)措施。此舉有助于遏制企業(yè)高管利用控制權(quán)來(lái)操縱企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以謀求私利的沖動(dòng)。

（三）優(yōu)化股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露機(jī)制

其一，證監(jiān)會(huì)應(yīng)規(guī)制股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露條例，以有效遏制企業(yè)經(jīng)理層的不合規(guī)行為。由于現(xiàn)代企業(yè)制度框架下的企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)不一致的問(wèn)題影響到企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度的有效性。為防范企業(yè)經(jīng)理層利用其自身優(yōu)勢(shì)地位來(lái)操縱企業(yè)信息披露活動(dòng)，并有效遏制企業(yè)經(jīng)理層通過(guò)虛假信息披露的方式來(lái)謀求其個(gè)人切身利益，我國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)制定股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息披露的規(guī)章條例，對(duì)上市公司未及時(shí)有效披露股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)信息的不合規(guī)行為采取強(qiáng)制措施。

其二，企業(yè)在制定股票期權(quán)激勵(lì)方案時(shí)應(yīng)當(dāng)明確充分信息披露原則。充分信息披露原則系指企業(yè)應(yīng)當(dāng)以便于信息用戶理解的方式來(lái)披露可影響信息用戶決策的有效信息。企業(yè)的信息披露底線是，若該信息違背及時(shí)或有效的被披露，將導(dǎo)致企業(yè)信息被誤讀，乃至誤導(dǎo)信息用戶作出錯(cuò)誤決策，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)且有效地向信息用戶披露該信息。關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)事宜的信息披露，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露股票期權(quán)公允價(jià)值、期權(quán)行權(quán)對(duì)企業(yè)盈利水平及盈利能力的沖擊、投資者所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)等具體事宜，以便于投資人對(duì)企業(yè)股票期權(quán)相關(guān)財(cái)務(wù)狀況有透徹認(rèn)知。企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視披露股票期權(quán)激勵(lì)方案相關(guān)信息的及時(shí)性。由于證券市場(chǎng)的股票價(jià)格變動(dòng)迅速，有效信息的延時(shí)披露將直接影響投資人的投資決策效率，進(jìn)而影響其投資收益。企業(yè)可以借助現(xiàn)代化計(jì)算機(jī)信息技術(shù)來(lái)強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露時(shí)效性，并確保信息披露內(nèi)容的前瞻性，以有效保障投資人的合法權(quán)益。

參考文獻(xiàn)：

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