中美跨國公司受政府金融政策支持的比較分析

時秀梅　欒華

隨著跨國公司全球生產(chǎn)基地和研發(fā)中心的相繼建立，跨國公司全球銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)渠道的陸續(xù)形成，世界各國之間經(jīng)濟相互依存性、互補性和影響性不斷增強，資源配置、利用、整合效率不斷提高，在全球范圍內(nèi)組織技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、商品流通的跨國公司越來越多，國際經(jīng)貿(mào)交流與投資合作空前繁榮。改革開放30多年來，中國政府堅持“引進來”和“走出去”并舉，是中國跨國公司產(chǎn)生和發(fā)展的三十年?？鐕镜某砷L與發(fā)展離不開母國的支持，特別是金融政策的支持。世界主要的對外投資國家都相應(yīng)建立起完善的金融政策支持體系，用以引導(dǎo)并支持本國跨國公司的海外投資與合作。美國在支持其跨國公司發(fā)展方面，早已建立了較完備的金融政策支持體系，中國在這方面也進行了卓有成效的實踐。本文在客觀梳理中美跨國公司受政府金融政策支持具體做法的基礎(chǔ)上，客觀分析比較兩者存在的差異或不足，有針對性地提出對策及建議，以期推動中國跨國公司的快速成長。

一、美國政府在金融政策方面對跨國公司海外投資支持的做法

美國政府支持其跨國公司海外投資的金融政策主要表現(xiàn)為美國進出口銀行和海外私人投資公司提供的貸款及擔保支持，以及美國中小企業(yè)局的金融支持。

（一）美國進出口銀行提供的對外長期貸款

美國政府的資本輸出，除對外援助外，主要是通過美國進出口銀行提供對外長期貸款。美國進出口銀行是隸屬于美國政府的一家金融機構(gòu)，成立于1934年，它既辦理對外短期貸款，也辦理對外長期貸款，最長的期限可達30年。該銀行提拱的對外貸款每筆金額均高于商業(yè)銀行，而其貸款利率則通常比商業(yè)銀行低，是典型的國家政策性銀行。

美國進出口銀行對于廠商對外貸款申請的審核，除與一般商業(yè)銀行同樣重視借方信用和償還能力外，還著重考慮以下四個因素：一是政治因素，只有在符合美國國家利益的情況下，才能提供貸款；二是業(yè)務(wù)范圍，對外貸款不得妨礙私營銀行的業(yè)務(wù)，即不與商業(yè)銀行搶業(yè)務(wù)；三是貸款性質(zhì)，對外貸款主要是為了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的需要；四是貸款作用，對外貸款要對美國出口貿(mào)易起到促進作用。

（二）美國海外私人投資公司的融資和擔保

美國海外私人投資公司作為聯(lián)邦政府中一家獨立機構(gòu)，不隸屬于任何行政部門，在幫助美國企業(yè)拓展海外市場及實現(xiàn)美國對外政策目標中扮演著重要角色。該公司不與一般商業(yè)銀行搶業(yè)務(wù)，所提供的金融服務(wù)都是一般商業(yè)銀行所不具備的。該公司主要用金融服務(wù)來幫助美國私人企業(yè)擴大在發(fā)展中國家和新興市場國家的投資。同時，以美國政府的名義和信用作擔保，從多個方面幫助美國私人投資者進行融資，擴大海外投資與合作。該公司目前已經(jīng)為世界140多個國家和地區(qū)的新建與擴建項目提供融資和擔保，涉及農(nóng)業(yè)、能源、自然資源、建筑、電信、銀行等各個經(jīng)濟領(lǐng)域。

美國私人海外投資公司只對美國公民投資的新項目、私有化項目、現(xiàn)有工廠改擴建項目提供融資和擔保，其客戶只能是美國公民，或是完全由美國投資者擁有或控制的外國企業(yè)。如果屬于外國擁有、美國也投資參股的合資企業(yè)，該公司只對其中屬于美國投資部分提供擔保。對那些可能增加美國潛在出口和就業(yè)機會的新的基礎(chǔ)設(shè)施項目，該公司會設(shè)法給予美國公司在與外國同行的競爭中提供幫助，使其處于有利的競爭地位。此外，該公司還為美國中小企業(yè)在新興市場的投資方面提供咨詢服務(wù)，有針對性地幫助其向海外推銷產(chǎn)品和提供服務(wù)。

美國私人海外投資公司所提供的融資和擔保項目具有一定的前提條件，必須能對美國經(jīng)濟和就業(yè)有潛在的正面影響，自身財務(wù)狀況良好，且對東道國的社會和經(jīng)濟發(fā)展能夠帶來明顯好處。

（三）美國中小企業(yè)局的金融支持

美國的中小企業(yè)局成立于1958年，主要是為中小企業(yè)提供直接投資貸款及對外直接投資的融資。直接投資貸款主要是為了促進中小企業(yè)走向海外，幫助其對發(fā)展中國家投資。凡是經(jīng)《財富》雜志評選出的1000家企業(yè)之外的中小企業(yè)都可以向中小企業(yè)局申請直接投資貸款，其金額從90萬美元到700萬美元不等。對外直接投資的融資主要是指為到友好的發(fā)展中國家投資的中小企業(yè)投資人提供擔?；虮ｋU貸款或直接貸款。此外，美國中小企業(yè)局還特許和資助設(shè)立小企業(yè)投資公司，交由私人所有和自主經(jīng)營，其業(yè)務(wù)主要是向具有較高風險而難于從一般渠道得到投資支持的小企業(yè)提供貸款和投資，進而擴大美國企業(yè)的海外市場占有率。

二、中國政府借助金融政策支持其跨國公司海外投資的做法

中國進出口銀行和出口信用保險公司作為支持“走出去”的政策性金融機構(gòu)，為對外工程承包和對外投資等業(yè)務(wù)提供了出口信貸、優(yōu)惠貸款、擔保和保險等政策性金融支持。此外，國家開發(fā)銀行近年來對“走出去”的企業(yè)也提供了越來越多的融資支持。

（一）賣方信貸

中國進出口銀行向中國企業(yè)開展的對外承包工程項目提供了賣方信貸支持，尤其是能夠帶動工程施工、施工機具、國產(chǎn)設(shè)備、材料、技術(shù)管理出口和勞務(wù)輸出的境外工程承包項目。涉及的主要行業(yè)有石油化工、交通設(shè)施、電信、電力、制造加工等。表1是中國進出口銀行2006-2012年發(fā)放對外承包工程貸款情況，反映了該行與企業(yè)“走出去”相關(guān)貸款的快速增長。

（二）對外優(yōu)惠貸款

對外優(yōu)惠貸款是指中國政府指定中國進出口銀行向發(fā)展中國家政府提供的具有援助性質(zhì)的中長期低息貸款，亦即進出口銀行為業(yè)主方提供的買方信貸。自2000年以來，中國進出口銀行為支持中國企業(yè)在海外開展工程承包業(yè)務(wù)，幫助發(fā)展中國家進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動雙方企業(yè)合資合作，向發(fā)展中國家為主的業(yè)主方提供了數(shù)額巨大的買方信貸。

對外優(yōu)惠貸款主要用于借款國開發(fā)和建設(shè)具有經(jīng)濟效益或社會效益的生產(chǎn)性項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目及社會福利項目，也用于借款國采購中國的機電產(chǎn)品、成套設(shè)備、技術(shù)服務(wù)以及其他物資。

（三）資源開發(fā)類投資合作法人貸款

國家開發(fā)銀行向中石油、中石化、中海油、中國化工、五金礦產(chǎn)等大型企業(yè)提供了資源開發(fā)類投資合作法人貸款，用以重點支持這些企業(yè)集團在境外投資和并購業(yè)務(wù)對資金的需求。投資和并購的項目主要包括：能源（包括油氣資源和國家緊缺金屬礦產(chǎn)資源）、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林業(yè)開發(fā)等，也包括與資源項目配套的基礎(chǔ)設(shè)施項目等。endprint

國家開發(fā)銀行提供的法人貸款包括：向“走出去”的資源企業(yè)提供股本或軟貸款；技術(shù)援助貸款，即項目前期費用貸款，最大規(guī)?？蛇_到5000萬美元，利率為0-3.5%，最長還款期為15年；向大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目提供大額長期貸款，還款期為15-30年。

（四）境外投資貸款

中國進出口銀行對本國企業(yè)在境外投資的各類項目所需投資發(fā)放的本、外幣貸款被稱為境外投資貸款，其對象是具有獨立法人資格的中資企業(yè)或中資控股企業(yè)；其支持的項目主要包括：帶動國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、產(chǎn)品等出口的境外投資建廠項目和基礎(chǔ)設(shè)施項目；提高國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力和出口競爭能力的境外研發(fā)中心、產(chǎn)品銷售中心和服務(wù)中心項目；開拓國際市場、提高企業(yè)競爭力的境外企業(yè)收購、并購或參股項目，以及境外資源開發(fā)項目等。表2是中國進出口銀行2006-2012年近7年發(fā)放境外投資貸款的情況。

（五）對外投資合作擔保

中國進出口銀行對外投資合作擔保業(yè)務(wù)為國際擔保業(yè)務(wù)，其支持的范圍包括：機電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口；對外承包工程、境外加工貿(mào)易、海外投資等項目。中國進出口銀行總行自1996年開始開辦對外投資合作擔保業(yè)務(wù)，2003年以后，該業(yè)務(wù)全部交由經(jīng)營性分支機構(gòu)辦理，沒有經(jīng)營性分支機構(gòu)地區(qū)的對外投資合作擔保業(yè)務(wù)由總行營業(yè)部辦理。實際工作中，中國進出口銀行通常以保函（含備用信用證）形式向境外債權(quán)人或受益人承諾，當債務(wù)人（被擔保人）未按有關(guān)合同賠付債務(wù)或履行義務(wù)時，由中國進出口銀行履行保函所規(guī)定的義務(wù)。該業(yè)務(wù)的管理部門為進出口銀行總行國際業(yè)務(wù)部。

具有法人資格、有外經(jīng)、外貿(mào)經(jīng)營權(quán)，符合《境內(nèi)機構(gòu)對外地擔保管理辦法》要求的企業(yè)和機構(gòu)均可向中國進出口銀行申請辦理對外投資合作擔保業(yè)務(wù)。

另外，中國進出口銀行和國家開發(fā)銀行把國內(nèi)資信程度較高的大型企業(yè)的授信額度（含外匯授信額度）延伸到海外投資與合作，允許這些企業(yè)總部對其子公司提供融資擔保，但是能夠獲得授信額度的企業(yè)為數(shù)不多。

（六）信用保險和擔保

自2000年開始，中國出口信用保險公司根據(jù)企業(yè)對外投資與合作業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，積極為中國對外工程承包和海外投資企業(yè)提供信用保險和擔保支持，并聯(lián)合國內(nèi)外商業(yè)銀行開展信用保險項目的融資服務(wù)。表3是中國出口信用保險公司2008-2011年支持出口和投資規(guī)模。

（七）中非發(fā)展基金

2007年3月14日，中非發(fā)展基金由中國政府正式批準成立，國家開發(fā)銀行股份有限公司出資和承辦了首期10億美元。中非發(fā)展基金總規(guī)模為50億美元，存續(xù)期為50年。中非發(fā)展基金是國內(nèi)第一只專注于對非洲國家投資的私募股權(quán)投資基金，其投資對象主要為中國企業(yè)在非洲投資的企業(yè)或項目，以及到非洲開展經(jīng)貿(mào)活動的中國企業(yè)。其投資方式與業(yè)務(wù)范圍包括：股權(quán)投資、準股權(quán)投資、基金投資、投資管理及咨詢服務(wù)。對非洲國家恢復(fù)、發(fā)展具有重要作用的經(jīng)濟型農(nóng)業(yè)和制造業(yè)、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資、開展資源領(lǐng)域全方位合作，以及支持中國的企業(yè)在非洲開辦的工業(yè)園區(qū)建設(shè)等，都是中非發(fā)展基金重點支持的行業(yè)和領(lǐng)域。

三、中美政府支持跨國公司海外投資的金融政策比較分析

（一）金融政策框架的系統(tǒng)性

從中國政府的金融政策實施主體來看，各種金融政策都出自政策性銀行、專門的保險公司、基金等機構(gòu)，似乎已經(jīng)形成系統(tǒng)。但與美國相比，無論是美國的進出口銀行、美國海外私人投資公司還是美國中小企業(yè)局，都是以政策性支持措施為主。美國進出口銀行的資金大部分來自于財政部，因為其不以盈利為目標，所以不會產(chǎn)生支付危機，即便出現(xiàn)虧損，它仍舊可以盡最大可能為美國企業(yè)提供融資支持。美國海外私人直接投資的資金來源主要有三部分，第一是公司自有資金積累；第二是從銀行或其他金融機構(gòu)的借貸；第三是政府提供的廉價借貸資本，其提供的政治風險擔保、有限追索權(quán)項目融資等都是以美國政府的名譽和信用做擔保的。盡管中國支持跨國公司海外投的金融政策總體框架是完整的，但是系統(tǒng)性很差，主要表現(xiàn)為各項金融政策之間不夠銜接，指向錯位，難以達到聚勢成力。例如，實施“走出去”戰(zhàn)略以來，中國支持跨國公司海外投資的各項金融政策之間并未因為支持企業(yè)“走出去”而產(chǎn)生質(zhì)的變化，沒有形成新的凝聚力。

（二）金融政策內(nèi)容的協(xié)調(diào)性

從中國目前執(zhí)行的各項支持跨國公司海外投資的金融政策內(nèi)容上看，一些金融政策措施協(xié)調(diào)性不足，甚至相互掣肘。由于國家戰(zhàn)略導(dǎo)向不夠明確，國務(wù)院尚未建立對外投資合作的常設(shè)協(xié)調(diào)機構(gòu)和工作機制，相關(guān)金融政策出自多個部門，各項金融政策之間的協(xié)調(diào)性較差，不能形成合力，影響了金融政策的導(dǎo)向性和作用效果。一個監(jiān)管部門簡化的審批程序被另一個部門嚴格監(jiān)管起來，這個部門鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)在另外一個部門的審批中卻受到限制。這種情況導(dǎo)致跨國公司不知所措，審批成本很高，甚至貽誤了跨國公司在海外投資與合作的商機。

（三）金融政策支持的側(cè)重點

縱觀中國現(xiàn)行的各種支持跨國公司海外投資與合作的金融政策，幾乎都是側(cè)重大企業(yè)，尤其是國有大型企業(yè)，對于中小企業(yè)的支持力度極為有限。而美國政府十分重視并大力支持中小企業(yè)的海外投資，美國海外私人投資公司為美國中小企業(yè)在新市場的投資方面提供多方位的服務(wù)，有針對性地幫助其向海外推銷產(chǎn)品和服務(wù)，從而有效地促進了中小企業(yè)“走出去”。

（四）金融政策制定的出發(fā)點

中國是由計劃經(jīng)濟、產(chǎn)品經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)移到商品經(jīng)濟、市場經(jīng)濟軌道上來的，原有的行政、計劃等觀點對金融政策制定或多或少地帶來影響。也就是說政策的制定者強調(diào)的是支持力度和帶來的結(jié)果，而忽略了市場機制的自我調(diào)節(jié)作用。而美國一直以來強調(diào)市場的決定作用，政策的支持只是起到引導(dǎo)及輔助作用。

（五）金融政策實施的大環(huán)境

中國改革開放30多年來，金融基本上實行的是“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的分離型經(jīng)營模式，也就是商業(yè)銀行、證券公司、保險公司分業(yè)經(jīng)營，不允許混業(yè)，其業(yè)務(wù)分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會監(jiān)督和管理。而美國從上個世紀90年代起由混業(yè)經(jīng)營取代了分業(yè)經(jīng)營，任何一家金融機構(gòu)都可以開展金融中介服務(wù)，法律上不再區(qū)分商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司業(yè)務(wù)，這不僅極大地推動了金融業(yè)快速發(fā)展和風險管理機制的創(chuàng)新，而且還最大限度地彌補了政策性金融對跨國公司海外投資與合作支持的缺陷或不足。

四、中國加快并完善金融政策支持跨國公司海外投資的建議

第一，加強宏觀規(guī)劃和指導(dǎo)。政府應(yīng)該在宏觀層面上，加強對發(fā)達國家、發(fā)展中國家市場，以及全球跨國公司布局的研究，制定中長期發(fā)展規(guī)劃；在金融政策實施過程中，強調(diào)互利共贏，淡化替代和對抗，強化與當?shù)仄髽I(yè)合作，增強利益綁定，通過高度“本地化”來弱化政治風險；重點支持研發(fā)增強型、品牌獲取型的海外投資并購行為，鼓勵中國跨國公司結(jié)盟，形成跨國公司產(chǎn)業(yè)集群，從而增強綜合實力。

第二，創(chuàng)新對外投資合作方式。鑒于國際直接投資的主流方式是跨國并購，而且直接投資和間接投資的界限逐漸淡化，政府應(yīng)該鼓勵跨國公司創(chuàng)新對外投資合作方式，在原有綠地投資基礎(chǔ)上，探索運用股權(quán)投資和跨國并購等新的對外投資方式；建好境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，實現(xiàn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；重點支持企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面開展國際化經(jīng)營，加快培育中國的跨國公司和國家知名品牌。

第三，防范對外投資合作外部風險。為防范國際市場社會治安、恐怖主義、地區(qū)沖突、戰(zhàn)爭和金融風險，要健全風險預(yù)警和快速反應(yīng)機制，構(gòu)筑包括立法、外交、金融等措施在內(nèi)的風險防范體系。在金融政策上，加大政治風險和經(jīng)濟風險保障的力度；借鑒國外經(jīng)驗，建立風險基金，引導(dǎo)企業(yè)增強風險管理和控制意識；通過稅前抵扣等方法彌補經(jīng)營風險造成的損失，支持企業(yè)健康發(fā)展。

第四，規(guī)范跨國公司治理結(jié)構(gòu)。在治理結(jié)構(gòu)方面，首先要堅持以市場化為導(dǎo)向，引導(dǎo)企業(yè)完善治理，根據(jù)跨國公司實際運營管理需要，對其組織結(jié)構(gòu)進行調(diào)整；其次，要強化跨國公司國際品牌建設(shè)，提升跨國公司社會責任意識，使其樹立良好的國際形象；第三，要深化對國際規(guī)則了解，提高利用國際規(guī)則的能力，使跨國公司的發(fā)展適應(yīng)快速發(fā)展的經(jīng)濟階段。endprint