基于指標臨界值的上市公司財務舞弊初步識別

洪文洲 馮海旗

【摘要】上市公司財務舞弊頻發(fā)嚴重阻礙了證券市場的健康發(fā)展，一種簡單的財務舞弊識別方法有助于幫助證券監(jiān)管機構和投資者對財務舞弊進行初步的識別。本文根據(jù)對樣本公司指標數(shù)據(jù)的分析對比，得出部分指標的臨界值，并給出指標的后驗準確率，使用者通過將上市公司部分財務指標與指標臨界值進行對比，初步判別上市公司是否進行財務舞弊。隨著市場經(jīng)濟建設中證券市場所起的作用不斷增大，會計信息使用者對公開收到信息質量也有越來越高的需求。上市公司年度報告是信息傳遞的媒介之一，但出于粉飾公司業(yè)績等原因，企業(yè)財務報告舞弊不斷發(fā)生，監(jiān)管部門對財務舞弊的治理也不可能短期見效，若會計信息使用者能有效識別財務報告舞弊，則財務報告舞弊對相關利益群體的危害將會大為減小。

【關鍵詞】上市公司；財務舞弊

一、研究背景及研究內(nèi)容

我國證券市場是新興的資本市場，到現(xiàn)在只有二十幾年，然而在這期間我國上市公司財務報告舞弊案件的不斷發(fā)生嚴重阻礙了證券市場的有序發(fā)展。僅證監(jiān)會每年公開對上市公司財務舞弊的行政處罰就有數(shù)十家，但是這些被發(fā)現(xiàn)舞弊的公司也只是冰山一角，還有很多上市公司舞弊未被發(fā)現(xiàn)，從而躲過了監(jiān)管機構的處罰。

若會計信息使用者能夠掌握一個簡單的判別方法對上市公司的舞弊情況進行初步識別，就能夠減少損失，有助于證券市場的健康發(fā)展。本文通過對舞弊公司和非舞弊公司的財務報表進行對比分析，希望能找出存在顯著差異的指標，并對顯著指標的臨界值進行界定，讓會計信息使用者通過簡單的對比分析對財務舞弊進行初步識別。

二、指標選取

上市公司財務舞弊的目的就是虛增利潤，粉飾報表。但由于財務報表內(nèi)的勾稽關系，企業(yè)只要進行舞弊，無論手段有多高明，都會使其財務指標產(chǎn)生異常。只要我們能夠掌握財務指標異常的規(guī)律，就可以快速地判斷企業(yè)是否有財務舞弊的嫌疑，從而提高分析的效率。

企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展是一個多因素的決定系統(tǒng)，企業(yè)利潤最大化所內(nèi)生要求的資本、勞動或資源密集性、經(jīng)營規(guī)模效應、最優(yōu)擴張速度、資產(chǎn)負債率等行業(yè)自然特征，以及企業(yè)所處行業(yè)的競爭激勵性、政府的產(chǎn)業(yè)保護政策、行業(yè)隱性擔保以及軟預算約束機制等宏觀行業(yè)要素都會顯著地影響企業(yè)的發(fā)展，因此在上市公司財務指標的正常波動范圍存在差異。本文采用各個財務指標的變化指數(shù)（即當期指標比前期指標），代替原指標加入模型，能夠很好的避免行業(yè)差異造成的影響，得出的結果更加客觀可行。本文采用的是舞弊當年與舞弊前一年指標的比值進行分析，而不是舞弊當年財務狀況的異常和修正后的真實報表。

企業(yè)財務報告舞弊多是對利潤的操縱，主要是對收入、成本、費用等的調控。由于會計報表內(nèi)部的勾稽關系，進過舞弊的企業(yè)財務報告中應收賬款周轉率、存貨周轉率、資產(chǎn)負債率等財務指標發(fā)生異常變動甚至扭曲。如虛增銷售收入會導致較高的銷售毛利率，從而銷售毛利率變動指數(shù)偏大；當折舊率變動小于1并超出一定范圍時，表明折舊速度出現(xiàn)異常減慢情況，企業(yè)存在通過調整折舊政策，少計提折舊進而操縱盈余的可能性；舞弊公司在虛增銷售收入的同時，往往也會相應虛增應收賬款，而且應收賬款的增長往往會超過銷售收入的增長。

通過對舞弊公司和非舞弊公司財務報表的分析比較，本文選取了應收賬款與日銷售額比變動指數(shù)（X1）、銷售毛利率變動指數(shù)（X2）、折舊率變動指數(shù)（X3）、資產(chǎn)質量變動指數(shù)（X4）、盈余質量變動指數(shù)（X5）、應收賬款周轉天數(shù)變動指數(shù)（X5）、費用收入比變動指數(shù)（X7）、資產(chǎn)負債變動指數(shù)（X8）、存貨周轉天數(shù)變動指數(shù)（X9）、短期資金來源變動指數(shù)（X10）、凈資產(chǎn)收益率變動指數(shù)（X11）、其他應收款占總資產(chǎn)比變動指數(shù)（X12）、現(xiàn)金收入比變動指數(shù)（X13）、稅金利潤比變動指數(shù)（X14）、流動比率變動指數(shù)（X15）、所得稅率變動指數(shù)（X16）、現(xiàn)金資產(chǎn)總額比率變動指數(shù)（X17）、存貨成本比變動指數(shù)（X18）、應收賬款收入比變動指數(shù)（X19）、主營業(yè)務利潤率變動指數(shù)（X20）、現(xiàn)金負債比變動指數(shù)（X21）共21個財務指標。

同時，識別上市公司財務舞弊不能光從財務報表的數(shù)據(jù)分析，還必須考慮到上市公司管理制度。在現(xiàn)代公司治理結構中，獨立董事具有對公司管理層監(jiān)督的職能。董事會成員中，最有影響的自然是內(nèi)部的高層管理者，而外部獨立董事的介入有可能減少董事會為高層管理者控制的可能性。同時，股權結構體現(xiàn)了不同股權所有人之間的利益關系，研究證明股權適度分散可以有效防范財務報告舞弊的發(fā)生。在本文中選取公司前三大股東持股比例的平方和代表股權集中度。因此，財務舞弊的上市公司可能獨立董事在董事會中比例較低，股權比較集中。由此提出董事會規(guī)模（X22）、股權集中度（X23）、Z指數(shù)（X24）、董事長兼任情況（X25）、審計意見（X26）共5個指標。

本文先選取以上26個指標，假設上市公司進行財務舞弊時，這些指標會發(fā)生顯著變化；然后通過對樣本數(shù)據(jù)的分析，選出舞弊公司和非舞弊公司存在顯著差異的指標，再對指標臨界值進行界定。

三、實證研究

本文舞弊樣本為證監(jiān)會2008年到2013年公開行政處罰決定中處罰的29家上市公司，并根據(jù)29家上市公司的所屬行業(yè)、上市年份、股本規(guī)模等選取了29家未曾被公開處罰的上市公司作為對比樣本。

采用SPSS對舞弊公司和非舞弊公司的數(shù)據(jù)進行雙樣本t檢驗和Mann一Whitney U檢驗，分析兩個樣本指標的差異性，限于篇幅原因，只顯示差異顯著的指標分析結果，如表1所示。

表1的檢驗結果顯示折舊率變動指數(shù)（X3）、盈余質量變動指數(shù)（X5）、應收賬款周轉天數(shù)變動指數(shù)（X6）、資產(chǎn)負債變動指數(shù)（X8）、現(xiàn)金收入比變動指數(shù)（X13）、流動比率變動指數(shù)（X15）、現(xiàn)金負債比變動指數(shù)（X21）、董事會規(guī)模（X22）、股權集中度（X23）、董事長兼任情況（X25）、審計意見（X26）共11個指標通過了均值的t檢驗。銷售毛利率變動指數(shù)（X2）、凈資產(chǎn)收益率變動指數(shù)（X11）、Z指數(shù)（X24）在均值檢驗中不顯著，而在非參數(shù)檢驗中顯示結果為顯著，觀察后發(fā)現(xiàn)這三個指標波動幅度較大，收到極端值影響，因此不能在均值檢驗中不顯著。考慮到指標波動幅度較大時，臨界值的選擇較為困難，且意義不大，本文選取t檢驗中顯著的11個指標進行臨界值的界定。

根據(jù)樣本上市公司這幾個指標的取值，本文選取的顯著指標臨界值如表2所示。后驗準確率為單個指標值超過上限或低于下限，判斷上市公司財務舞弊的準確率。由于單個指標的判斷準確率并不是非常高，所以需要通過多個指標的反映進行判斷。

四、總結

本文旨在為會計信息使用者提供一個簡單的財務舞弊識別方法，通過對2008年到2013年因財務舞弊被證監(jiān)會公開處罰的上市公司及對比公司的年報數(shù)據(jù)進行對比分析，在初始的26個指標中找到11個t檢驗差異顯著的指標，對11個指標的臨界值上限或下限進行界定，并給出了單個指標判斷的準確率。使用者通過將上市公司的指標與臨界值進行對比，可以初步判斷其舞弊情況?；跇颖救萘科『涂赡艽嬖谖幢话l(fā)現(xiàn)的舞弊等情況，本文提出的臨界值和準確率存在一定的偏差，需要進一步的工作加以完善。同時，由于本文指標為年度對比數(shù)據(jù)，無法對IPO造假進行識別，需要進一步的研究。

參考文獻：

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