“黑金”的終結(jié)

中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求將見(jiàn)頂回落——籠罩在北京上空揮之不去的致命霧霾已預(yù)示這一點(diǎn)

眼下，滾燙的“黑色黃金”鐵礦石將要面對(duì)的是一個(gè)不受歡迎的世界。今年至今，它的價(jià)格下跌了逾40%，是2014年所有金屬和散裝大宗商品中表現(xiàn)最差的。基準(zhǔn)鐵礦石合約價(jià)格已由去年的平均每噸135美元跌至最近的不到80美元，這是全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的第一次。

鐵是地球上含量最豐富的元素之一，但要把它從地下高效率采掘出來(lái)卻是一項(xiàng)令人畏懼的任務(wù)。在巴西和澳大利亞，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的鐵道正在蜿蜒伸展，耗資數(shù)百億美元的大筆投資正采掘內(nèi)陸腹地的鐵礦石，然后通過(guò)港口裝船發(fā)運(yùn)。它們的遙遠(yuǎn)目的地均指向中國(guó)。而背靠中國(guó)的大宗商品熱，澳大利亞享受了23年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)久以來(lái)，超大規(guī)模的采礦項(xiàng)目曾是支撐全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的發(fā)動(dòng)機(jī)，也成為巴西、澳大利亞等國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈。作為全球重要性僅次于原油的大宗商品，鐵礦石一直源源不斷地涌入中國(guó)的煉鋼廠，成為用之不竭的原材料。

但好運(yùn)氣到頭了。高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）的一份報(bào)告警告稱，鐵礦石價(jià)格可能陷入長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)。“新的產(chǎn)能終于趕上了需求增長(zhǎng)，利潤(rùn)率開(kāi)始回歸歷史均值……‘鐵礦時(shí)代’的終結(jié)到來(lái)了。”

這一變化的背后是鐵礦石產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)。窄窄的鐵軌上，將涌入越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)者。主導(dǎo)全球鐵礦石市場(chǎng)的三大生產(chǎn)商淡水河谷（Vale）、力拓（Rio Tinto）和必和必拓（BHP Billiton）總計(jì)已將產(chǎn)量從三年前的不到7億噸提升至遠(yuǎn)高于8億噸，鐵礦石供應(yīng)量預(yù)計(jì)將很快將被推升至10億噸以上。第四大鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量將達(dá)到1.55億噸。

但在大宗商品繁榮時(shí)期炙手可熱的鐵礦石卻已開(kāi)始迅速冷卻了。過(guò)多的供應(yīng)并非壓低價(jià)格的唯一因素。中國(guó)需求的放緩才是更重要的原因—全球鐵礦石有三分之二最終被運(yùn)往中國(guó)，中國(guó)因素自然是全球價(jià)格的最重要決定者。

中國(guó)房地產(chǎn)的放緩正嚴(yán)重削弱全球的鋼材需求。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)透露，今年8月中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量下降1.9%，至6190萬(wàn)噸，這是14年來(lái)的首次下降。

而用于建筑的螺紋鋼的期貨價(jià)格已跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)?？紤]到鐵礦石占全球三大礦商利潤(rùn)的比例高達(dá)50%至90%，這種變化將是致命的。今年8月，必和必拓?cái)R置了股票回購(gòu)，理由是大宗商品價(jià)格前景正在惡化。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)洗牌和所有權(quán)易手在所難免。它需要的是一次全盤改革—不僅要采取不同的采礦方法、新的設(shè)備以及提高自動(dòng)化程度，還要采取更好的應(yīng)對(duì)措施，對(duì)低迷的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)做出回應(yīng)。礦商為了增產(chǎn)紛紛壓低了價(jià)格或?qū)で舐?lián)盟。嘉能可（Glencore）正與力拓正就可能的合并進(jìn)行討論。

必和必拓及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還在押注于鐵礦石價(jià)格的再平衡。它們認(rèn)為支出更高的較小規(guī)模礦商已變得不具競(jìng)爭(zhēng)力，并將被迫限產(chǎn)。后者必須思考自己和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分別身處于“成本曲線”的何種位置—成本曲線上端的鐵礦會(huì)變得沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。而作為成本最低、業(yè)務(wù)量巨大的生產(chǎn)商，必和必拓、力拓等將有能力承受較低價(jià)格，并將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D出市場(chǎng)。

但以往輝煌的采礦場(chǎng)景仍難再度恢復(fù)。鐵礦石的低價(jià)位未來(lái)將是“新常態(tài)”，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求將見(jiàn)頂回落。掌管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的權(quán)力部門顯然無(wú)法再以龐大的投資計(jì)劃提振經(jīng)濟(jì)—籠罩在北京上空揮之不去的致命霧霾已預(yù)示這一點(diǎn)。