探路三十五年

下篇

作為中國改革開放的窗口，中信集團(tuán)獲得的政府支持及高層關(guān)注超乎尋常，但其35年發(fā)展并非一帆風(fēng)順，頻頻遭遇行政干預(yù)和計(jì)劃思維打壓。它既是多次體制創(chuàng)新旗手，又是改革實(shí)踐開路先鋒，它也屢遭誤解，甚至被視為旁門左道

1978年秋，廣州南湖賓館。葉劍英、谷牧、榮毅仁三人相聚，兩位中共領(lǐng)導(dǎo)人提出，讓榮毅仁出來辦實(shí)業(yè)。此時(shí)的榮毅仁，已經(jīng)有了操辦一家信托投資公司的想法。

正是在1978年，中國對(duì)外開放國策確定，但中國急于融入世界的熱情，面臨財(cái)政窘迫以及體制弊端的雙重困境，國家急于尋找破題之策和破解人才。在這樣的背景下，中國國際信托投資公司（中信集團(tuán)前身，下稱中信公司）破繭而出。

中信公司是在鄧小平、葉劍英等高層領(lǐng)導(dǎo)的倡導(dǎo)和支持下，由榮毅仁于1979年10月創(chuàng)辦。

與中信成立初期國家撥入現(xiàn)金2.4億元相比，中信集團(tuán)截至2013年底的總資產(chǎn)達(dá)到4.3萬億元。2009年以來，中信集團(tuán)連續(xù)五年入選美國《財(cái)富》雜志“世界500強(qiáng)”。

作為中國改革開放的窗口，中信集團(tuán)獲得的政府支持及高層關(guān)注超乎尋常，但中信集團(tuán)35年的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，頻頻遭遇行政干預(yù)和傳統(tǒng)計(jì)劃思維的打壓；它既是體制創(chuàng)新的旗手，又是改革實(shí)踐的開路先鋒，同時(shí)它也屢遭誤解，甚至被視為旁門左道。

中信緣起

十一屆三中全會(huì)后不久，鄧小平、葉劍英和王震在一次談話中一致贊成，請(qǐng)出榮毅仁這樣富有企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)的原工商界人士出來工作，為對(duì)外開放事業(yè)發(fā)揮作用

回溯中信的歷史，首先回到中國改革開放的原點(diǎn)——1978年。

改革開放伊始，國家百業(yè)待興，“大干快上”、“把失去的時(shí)間奪回來”幾乎成為當(dāng)時(shí)中國各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)階層共同的目標(biāo)和口號(hào)，中央也制定了第三次大規(guī)模引進(jìn)成套設(shè)備的方針。

1978年，國務(wù)院有關(guān)部門簽署了22個(gè)成套設(shè)備項(xiàng)目的進(jìn)口協(xié)定，共需外匯130億美元。而1977年末，中國的外匯儲(chǔ)備僅為9.52億美元，到了1978年末，僅為1.67億美元。外匯支付存在明顯缺口。

此前，新中國曾兩次大規(guī)模引進(jìn)技術(shù)設(shè)備，一次是依靠蘇聯(lián)的借貸，用資源物資作為償還的保障，一次是采用延期、分期付款和補(bǔ)償貿(mào)易的手段。由于長(zhǎng)期受到“左”的意識(shí)形態(tài)的影響，“既無內(nèi)債又無外債”的理念深入人心，負(fù)債經(jīng)營(yíng)在中國被視為禁區(qū)，第二次引進(jìn)時(shí)，中國仍然不敢借貸，這極大地限制了引進(jìn)規(guī)模。

同樣的問題，使得第三次大規(guī)模引進(jìn)設(shè)備的執(zhí)行急速剎車。經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇的寒流不僅僅來自國家財(cái)政的窘迫，更來自體制的缺陷和弊端。

而上述兩塊短板的改造，在當(dāng)時(shí)嚴(yán)密和封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)部是無法破題的。中國需要用一股體制邊緣的力量，撬動(dòng)體制變革。

根據(jù)中國前國家副主席王震的回憶，十一屆三中全會(huì)后不久，鄧小平、葉劍英和他在一次談話中一致贊成，請(qǐng)出榮毅仁這樣富有企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)的原工商界人士出來工作，為對(duì)外開放事業(yè)發(fā)揮作用。

此后，鄧小平在著名的“火鍋宴”中向榮毅仁提出要求：要自己主持單位，多搞對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)工作；用經(jīng)濟(jì)方法管理經(jīng)濟(jì)，從商業(yè)角度來考慮簽訂合同；全權(quán)負(fù)責(zé)，包括用人權(quán)；完全排除行政干擾；有權(quán)接受合理任務(wù)，拒絕不合理要求。

這無疑是鄧小平代表中央給榮毅仁的一柄尚方寶劍。之后100天，經(jīng)過反復(fù)思考和再三斟酌，榮毅仁將成立“中國國際投資信托公司”的想法寫信告知中共高層，很快獲得批準(zhǔn)，只是名字調(diào)整為“中國國際信托投資公司”。

關(guān)于中信的地位，當(dāng)時(shí)國務(wù)院的說法是“國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，比照中國銀行”。地位的體現(xiàn)有多種形式，其中最重要的是看公司印章的級(jí)別，中國銀行使用的是最高級(jí)的“國徽印章”。

中信公司籌備組的人意識(shí)到，如果中信也能使用這種印章，對(duì)將來的發(fā)展很有幫助。

因此，籌備組成員之一的葉選基，抓緊去中國銀行北京辦事處，蓋了三個(gè)中國銀行的大印，請(qǐng)國務(wù)院副總理谷牧批準(zhǔn)中信參照制作。據(jù)悉，谷牧當(dāng)時(shí)一想，既然國務(wù)院定了中信公司地位比照中國銀行，遂大筆一揮同意了葉選基的請(qǐng)求。

葉選基向《財(cái)經(jīng)》記者回憶說，兩個(gè)月后，他在中南海遇到谷牧，谷牧埋怨葉選基把他害慘了，別人都埋怨他“怎么能給中信國徽章”。而在中信，總算據(jù)此形成既成事實(shí)，在其后很長(zhǎng)一段時(shí)間，這個(gè)特殊的帶國徽的公章，都是中信身份特殊的最好說明之一。

打開局面

剛剛開放的中國遭遇到最令人啼笑皆非的窘境，客人來了沒地方住，沒地方辦公談生意。這一窘境后來催生出中信公司的第一桶金

“什么是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)方式，怎么做，其實(shí)誰都沒有經(jīng)驗(yàn)。”常振明對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。

成立之初，中信公司并沒有立即獲得財(cái)政撥款，初始運(yùn)營(yíng)的資金由榮毅仁個(gè)人提供，因此，公司常常在資金運(yùn)用上捉襟見肘，這也逼著中信公司必須“自謀出路”。

據(jù)一位參與公司籌建和初創(chuàng)的人士回憶，雖然公司名叫信托投資公司，但具體做什么業(yè)務(wù)大家都不清楚，公司剛成立，多以接待來華考察的外國人員，為國內(nèi)外企業(yè)“牽線搭橋”。

剛剛開放的中國遭遇到最令人啼笑皆非的窘境，客人來了沒地方住，沒地方辦公談生意。這一窘境后來催生出中信公司的第一桶金。

1979年中信公司成立時(shí)，前瞻性地設(shè)立了房地產(chǎn)部，明確把房地產(chǎn)作為商品經(jīng)營(yíng)。

當(dāng)時(shí)，中國城鎮(zhèn)國有土地實(shí)行的是單一行政劃撥制度，土地使用權(quán)不能在土地使用者之間流轉(zhuǎn)，從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)被看作是資本主義的典型做法。

榮毅仁看到了改革開放后外商大量涌入所產(chǎn)生的居住和辦公需求，決定突破制度束縛，按照“自己籌資、自己經(jīng)營(yíng)、自己建造”的方針，投資建設(shè)了北京國際大廈。這是中國第一座高檔涉外商務(wù)辦公樓。

據(jù)當(dāng)時(shí)參與建設(shè)的原中信公司房地產(chǎn)部副總經(jīng)理葉選基回憶，中信當(dāng)時(shí)還取得一個(gè)突破，就是在國際大廈建成后，按照市場(chǎng)定價(jià)的方式，出租給了98家外國公司，打破了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代租金等于成本加一定利潤(rùn)的慣例。

由于采用市場(chǎng)定價(jià)，高額的租金讓中信很快收回了投資，并嘗到了按照市場(chǎng)原則辦事的甜頭。

如果說房地產(chǎn)業(yè)務(wù)率先起步讓中信獲得安身立命之本，隨后中信公司發(fā)債融資則建立了中國企業(yè)與國際資本市場(chǎng)橋梁，為中國籌集到了寶貴的資金。

20世紀(jì)80年代初期，國家22項(xiàng)重點(diǎn)工程之一的江蘇儀征化纖項(xiàng)目一期工程因資金不足瀕臨停工，中信公司提出海外發(fā)債的解決方案。

1982年1月，中信公司在日本成功發(fā)行了100億日元私募債券，救活了儀征化纖項(xiàng)目。

這讓中信公司成為新中國第一個(gè)在境外融資的發(fā)行體。這一投融資模式被稱為“儀征模式”。

當(dāng)時(shí)，中國幾乎沒有能稱得上公司的企業(yè)，法律制度亦不健全，為打消海外投資人的疑慮，企業(yè)進(jìn)行債券融資都需政府背書，進(jìn)行債券融資。

改革開放初期，中信不僅利用自身優(yōu)勢(shì)幫助國內(nèi)大型項(xiàng)目融資，而且率先開展融資租賃業(yè)務(wù)。在上世紀(jì)80年代，中外合作租賃公司累計(jì)為中國引進(jìn)外資達(dá)20億美元。

同時(shí)，中信為促進(jìn)中外政府、企業(yè)的相互了解，組建中國第一家專業(yè)咨詢公司、律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并在1984年與英國郎曼公司合作出版了《中國投資指南》。這是中國第一部比較完整地向境外介紹中國對(duì)外開放有關(guān)政策法規(guī)的書籍。

這些創(chuàng)舉不僅建立了中外經(jīng)濟(jì)合作的橋梁，更為國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的創(chuàng)建起到了重要示范作用。

走出國門

“你們?yōu)槭裁床坏胶Ｍ馔顿Y？中國的發(fā)展一定要從海外大量進(jìn)口原材料”

2009年，中國對(duì)外直接投資達(dá)到1400億美元，首度超過吸收的外國投資。這是一個(gè)歷史性轉(zhuǎn)折。

30年前的1984年，中信公司率先啟動(dòng)了國有企業(yè)的“走出去”，而中信的出海來自高層的一個(gè)建議。

1984年，當(dāng)時(shí)的國務(wù)院總理向榮毅仁建議：“你們?yōu)槭裁床坏胶Ｍ馔顿Y？中國的發(fā)展一定要從海外大量進(jìn)口原材料。”榮毅仁隨即安排中信公司進(jìn)行研究，并在當(dāng)年2月提出申請(qǐng)。

中信的這一行為在當(dāng)時(shí)并不為多數(shù)人理解。中信股份副總經(jīng)理張極井回憶，“當(dāng)時(shí)的主流觀點(diǎn)：中國是發(fā)展中國家，應(yīng)該是資本流入，而不是流出，到海外投資根本是南轅北轍?！?/p>

1984年10月，中信在美國投資了第一家海外企業(yè)美國西林公司，主營(yíng)林業(yè)和木材加工。

1986年，中信投資1.1億澳元收購了澳大利益波特蘭鋁廠10%的股權(quán)；同年12月，中信與加拿大鮑爾公司聯(lián)合收購了塞爾加紙漿廠。

1988年6月，中信投資1350萬美元收購了美國鳳凰鋼廠。

雖然這些項(xiàng)目留存下來的很少，但在當(dāng)時(shí)，它們?yōu)橹行盘峁┝瞬诲e(cuò)的收益，并且讓中信積累了參與國際市場(chǎng)的豐富經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)直接負(fù)責(zé)收購塞爾加紙漿廠項(xiàng)目的原中信銀行副行長(zhǎng)王莉向《財(cái)經(jīng)》記者介紹，當(dāng)時(shí)榮毅仁對(duì)塞爾加項(xiàng)目談判提了兩個(gè)條件，第一，中信不會(huì)出資，收購資金全部以項(xiàng)目融資的方式進(jìn)行；第二，中信不會(huì)為這筆交易提供任何擔(dān)保。

即便在國內(nèi)，這樣的條件也是非?？量痰摹Ｍ趵蚰昧艘槐居擅懒痔峁┑耐缎袠I(yè)務(wù)介紹書就上了飛機(jī)，在飛機(jī)上囫圇吞棗地了解了一下什么是項(xiàng)目融資，到達(dá)加拿大后，立即與鮑爾公司人員談判。

令對(duì)方吃驚的是，當(dāng)時(shí)中國的企業(yè)居然這么了解項(xiàng)目融資這一較為復(fù)雜的融資工具，后來沒怎么堅(jiān)持遂同意了中信的兩個(gè)條件。

在對(duì)項(xiàng)目融資概念一無所知的情況下，憑借著一股敢為天下先的“闖”勁，王莉硬是談成了項(xiàng)目。

王莉說，中信的海外業(yè)務(wù)是在“沒錢沒團(tuán)隊(duì)”的背景下一步步發(fā)展起來，靠的還是創(chuàng)新和敢干的精神。

中信在走向世界時(shí)，并未忘記當(dāng)時(shí)已成為亞洲金融中心的香港。在上世紀(jì)80年代，中國政府通過談判，確定了1997年和1999年收回香港和澳門，這也為中信集團(tuán)在港澳開展業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。

多年以后，中信股份自己也轉(zhuǎn)變成一家總部位于香港的公司，這在當(dāng)時(shí)是難以想象的。

從1986年開始，香港部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，中信集團(tuán)收購了香港嘉華銀行，并更名為中信嘉華銀行。之后，中信在香港逐步將業(yè)務(wù)延伸到航空、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施、衛(wèi)星通信和基礎(chǔ)電訊等領(lǐng)域。1990年中信香港集團(tuán)收購了上市公司泰富發(fā)展，將其更名為中信泰富，并將大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中信泰富，使其成為第一家在香港上市的紅籌公司和香港重要的大型上市公司。

中信轉(zhuǎn)身

盡管躲過了亞洲金融危機(jī)，但中信的領(lǐng)導(dǎo)層意識(shí)到公司迫切需要找到新的發(fā)展方向，當(dāng)初榮毅仁具有前瞻性的開展銀行業(yè)務(wù)，為中信進(jìn)軍金融業(yè)埋了伏筆

1992年，鄧小平南方談話再一次堅(jiān)定了中國改革開放的決心，中國的大門更加開放，而中信公司作為窗口的意義也在逐漸減弱。

1993年之后，中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革漸次展開，一個(gè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確、法律完備、企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范化、相互公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系逐步形成。國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革方向得以明確，中信公司必須對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面清理整頓。

當(dāng)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化時(shí)，中信面臨著巨大的挑戰(zhàn)。正是在這樣的背景之下，王軍開始接手公司任董事長(zhǎng)。

據(jù)王軍向《財(cái)經(jīng)》記者回憶，根據(jù)當(dāng)時(shí)中信的負(fù)債結(jié)構(gòu)，單匯兌損失一項(xiàng)就需要當(dāng)時(shí)的中信公司用十多年的利潤(rùn)去彌補(bǔ)，而中信國內(nèi)業(yè)務(wù)乏善可陳，在他剛剛執(zhí)掌公司之后，中信依靠海外業(yè)務(wù)的收入勉力支撐。

1997年亞洲金融風(fēng)暴終于徹底打破了中信行進(jìn)了18年的運(yùn)營(yíng)軌道。1997年金融危機(jī)之前，中信70%-80%的收益來自海外，危機(jī)的到來使得中信外匯收益銳減，而此時(shí)中信又再次面臨外債的償債高峰。

中信如何跨過1997年橫亙?cè)谒媲暗膫鶆?wù)鴻溝？多年之后，王軍說這得從一筆頗具爭(zhēng)議的百億港元資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓說起。

1996年下半年，中信公司香港子公司中信泰富迅速跨過35港元/股的價(jià)格，而中信集團(tuán)當(dāng)時(shí)向國務(wù)院副總理朱基匯報(bào)過“考慮賣一些資產(chǎn)”，來補(bǔ)充資本金，有意向榮智健及中信泰富的管理層轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。

最終，中信在沒有上報(bào)的情況下以33港元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了中信泰富18%的股權(quán)，中信集團(tuán)獲得108億港元。之后中信泰富股價(jià)曾一度上漲到58港元/股，王軍被扣上賤賣國有資產(chǎn)的罪名，業(yè)界議論紛紛。

時(shí)任國務(wù)院副總理朱基受中央委托找王軍談話。王軍如實(shí)地解釋了整個(gè)事件過程，承認(rèn)沒有及時(shí)向國務(wù)院匯報(bào)，愿意承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，但同時(shí)表示，中信在泰富的初始投入就2.5億港元，現(xiàn)在出售18%的股權(quán)收回108億港元，不僅保持了在泰富的控股地位，而且實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)大幅增值。

王軍說，如果沒有當(dāng)時(shí)出售中信泰富股權(quán)獲得的108億港元，中信很難度過1997年的亞洲金融危機(jī)，并且保持外債從不違約的歷史。這件事也成為王軍自己認(rèn)為在中信集團(tuán)做的“最有成就的一件事”。

盡管躲過了亞洲金融危機(jī)，但中信的領(lǐng)導(dǎo)層意識(shí)到公司迫切需要找到新的發(fā)展方向，而當(dāng)初榮毅仁具有前瞻性的開展銀行業(yè)務(wù)為中信進(jìn)軍金融業(yè)埋下了伏筆。

1987年，經(jīng)過多次申請(qǐng)，國務(wù)院批準(zhǔn)中信公司組建中信實(shí)業(yè)銀行（中信銀行前身，下稱中信銀行）；1988年，中信公司進(jìn)行機(jī)構(gòu)改革，在原業(yè)務(wù)部的基礎(chǔ)上成立了中信興業(yè)公司，作為旗下經(jīng)營(yíng)信托投資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，也就是中信信托的前身；1995年，中信公司整合旗下子公司證券業(yè)務(wù)，組建中信證券。

自1994年以來，中信公司明確將資金的企業(yè)戰(zhàn)略向金融業(yè)傾斜，其成效已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

從1996年到1998年三年間，中信公司從金融板塊中獲得的利潤(rùn)占整個(gè)中信利潤(rùn)的80%。金融產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為中信集團(tuán)的支柱。

金融涅槃

在中信集團(tuán)整體上市的關(guān)口，中信金融板塊依舊貢獻(xiàn)了80%的資產(chǎn)以及80%的利潤(rùn)

趕在中國金融業(yè)大變革的前夕，中信公司于2002年改制為中信集團(tuán)公司，為日后中信集團(tuán)金融板塊的騰飛做好了準(zhǔn)備。雖然中信集團(tuán)幾乎拿到了全部的金融牌照，但是，真正能為集團(tuán)貢獻(xiàn)價(jià)值的部分在當(dāng)時(shí)僅限于銀行和證券。

中信銀行的總資產(chǎn)占整個(gè)集團(tuán)總資產(chǎn)的80%以上，2002年，中信銀行成為王軍最大的心病，270億元不良資產(chǎn)，每天都在困擾著他，要求對(duì)中信銀行收編改造呼聲巨大。

多年之后，王軍說，當(dāng)時(shí)如果中信銀行垮了，那就不會(huì)再有整個(gè)中信了。

但王軍看到了以市場(chǎng)手段改造中信銀行的機(jī)會(huì)，因此，不管在國務(wù)院召開的會(huì)議或者在銀監(jiān)會(huì)召開的會(huì)議上，王軍都據(jù)理力爭(zhēng)，為中信集團(tuán)要來了兩項(xiàng)政策，一是允許中信集團(tuán)發(fā)行金融債，二是給中信實(shí)業(yè)銀行四年時(shí)間進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。

有了這兩項(xiàng)政策，中信集團(tuán)“自謀出路”游刃有余。中信集團(tuán)通過發(fā)債為中信銀行增資171億元，加上中信銀行利潤(rùn)留存，到2005年末，中信銀行的資本充足率達(dá)到8.18%，從而達(dá)到了監(jiān)管要求。

2007年中信銀行在香港和上海同步上市，中信集團(tuán)已經(jīng)基本收回了對(duì)中信銀行的全部投資，并保持了中信銀行近70%的股權(quán)。

與銀行相比，中信證券更成為凸顯中信開拓精神的金融支柱。

早在中信銀行上市之前，中信證券就在2003年成為A股第一家上市證券公司，不但解決了資本金過低的問題，而且在整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，抓住時(shí)機(jī)陸續(xù)收購萬通、金通證券，重組華夏證券，迅速奠定了在中國證券行業(yè)的龍頭地位。

中信人基因里的國際視野再次發(fā)揮了作用，2013年，中信證券完成里昂證券全部股權(quán)的收購，成為首家在全球主要市場(chǎng)范圍內(nèi)擁有廣泛網(wǎng)絡(luò)的中國證券公司，這為中信證券國際化起到了決定性作用。

2004年起，王軍實(shí)施了再造信托的工程。短短三年，中信信托躍升至行業(yè)龍頭。

如今，在中信集團(tuán)整體上市的關(guān)口，中信金融板塊依舊貢獻(xiàn)了80%的資產(chǎn)以及80%的利潤(rùn)。中信集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的涅為其日后發(fā)展提供了別人難以企及的平臺(tái)。

重新出發(fā)

幾經(jīng)論證，中信最終確定“有所為有所不為”的方針和“金融實(shí)業(yè)并舉”的發(fā)展方向。同時(shí)中信集團(tuán)亦承擔(dān)探索國企改革新方向、推進(jìn)整體改制上市的任務(wù)

中信創(chuàng)業(yè)發(fā)展35年，曾在市場(chǎng)汪洋中摸索近20年。用常振明的話說，中信集團(tuán)在2006年之后才開始有了比較穩(wěn)定和可持續(xù)的盈利，發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)。

特別是發(fā)端于2006年的次貸危機(jī)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)全球的金融風(fēng)暴時(shí)，面對(duì)可能到來的風(fēng)險(xiǎn)，中信集團(tuán)并非沒有做好充分準(zhǔn)備。2007年中信集團(tuán)獲得超過800億元的融資，至少到2008年9月時(shí)，時(shí)任中信集團(tuán)董事長(zhǎng)孔丹依然能夠神態(tài)輕松地訪問華爾街。

就在中信上下歡歡喜喜地準(zhǔn)備慶祝集團(tuán)成立30周年之時(shí)，風(fēng)暴突然逼近。

2008年10月20日，中信泰富在港交所停牌，下午5時(shí)，中信泰富發(fā)布盈利預(yù)警，半小時(shí)后，中信泰富董事局主席榮智健公布了壞消息：澳元衍生品交易損失確認(rèn)虧損8.07億港元，且生效的衍生品合約最大虧損額達(dá)147億港元。

接下來的時(shí)間，中信泰富幾乎以每天1.1億港元的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大損失，交易損失的急劇擴(kuò)大甚至有吞噬母公司中信集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)。最終，中信集團(tuán)向其緊急提供15億美元資金，中信泰富則以每股8港元股價(jià)向集團(tuán)定向增發(fā)。增發(fā)完成后，中信集團(tuán)對(duì)中信泰富持股比例由29.4%增至57.6%，重新成為中信泰富的控股股東。

盡管最終中信集團(tuán)化險(xiǎn)為夷，甚至斬獲頗豐，但中信泰富風(fēng)險(xiǎn)管理的失控，給中信領(lǐng)導(dǎo)層一個(gè)極大的警醒。

多元化既是中信的優(yōu)勢(shì)，也對(duì)中信風(fēng)險(xiǎn)管控提出了挑戰(zhàn)，如果再發(fā)生像中信泰富這樣的事件，中信集團(tuán)救得過來嗎？中信的方向在哪里？

幾經(jīng)論證，中信最終確定“有所為有所不為”的方針和“金融實(shí)業(yè)并舉”的發(fā)展方向。同時(shí)，中信集團(tuán)亦承擔(dān)探索國有企業(yè)改革的新方向，推進(jìn)整體改制上市的任務(wù)。