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中國債務(wù)問題如何破解

陳同輝：經(jīng)濟(jì)學(xué)者

一般而言，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中由經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期形成的過剩產(chǎn)能，必須通過危機(jī)期間的企業(yè)破產(chǎn)來去化，因此危機(jī)是經(jīng)濟(jì)周期的常態(tài)之一，也是再一次繁榮所必須經(jīng)歷的階段。就中國經(jīng)驗(yàn)而言，政府在“九五”期間曾出臺多項(xiàng)去產(chǎn)能措施，以解決上世紀(jì)90年代初因經(jīng)濟(jì)過熱形成的過剩產(chǎn)能。

然而，對目前的中國來說，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及勞動者教育程度的提高，通過大規(guī)模破產(chǎn)失業(yè)等債務(wù)減記方式大幅降低債務(wù)已不大可能，必須輔以多種手段予以解決。

從企業(yè)角度，對于具備盈利能力但債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的企業(yè)，可以采取債轉(zhuǎn)股、并購等方式解決高負(fù)債問題。同時(shí)，政府應(yīng)該加強(qiáng)資本市場建設(shè)。簡單地說，未來資本市場的建設(shè)目標(biāo)，在于如何將43萬億元居民儲蓄與113%的非金融企業(yè)杠桿進(jìn)行有效對接，將企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右上方的數(shù)字搬到右下方，以最低的成本去杠桿，實(shí)現(xiàn)資金供求雙方雙贏。

其次，從居民部門角度，可以通過刺激消費(fèi)，提高居民部門債務(wù)杠桿，促使債務(wù)分布均衡。2013年中國居民部門債務(wù)杠桿為33%，日本、韓國、美國分別為61%、81%、87%。在社會保障制度完善且財(cái)產(chǎn)收入預(yù)期增長較確定的經(jīng)濟(jì)體，民眾的消費(fèi)傾向較高，反之民眾往往偏向高儲蓄、低債務(wù)杠桿。

當(dāng)然，需求端的改善只是加大了消費(fèi)的潛力，這一潛力能否有效發(fā)揮則有賴于供給端能否創(chuàng)造功能更加完善、質(zhì)量更高的產(chǎn)品。政府必須加大力度完善產(chǎn)品質(zhì)量安全保障體系。

最后，增加出口仍然是降低國內(nèi)債務(wù)杠桿水平的重要手段之一。市場經(jīng)濟(jì)的大生產(chǎn)無法避免出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，而解決方法之一便是開拓新的市場，這也是資本主義全球擴(kuò)張的內(nèi)生動力之一。類似于美國的“馬歇爾計(jì)劃”以及日本的ODA計(jì)劃。

政府應(yīng)在保持匯率穩(wěn)定的同時(shí)，加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，對高技術(shù)企業(yè)、高端生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，以及普通企業(yè)的研發(fā)行為給予稅收優(yōu)惠。

貨幣出口，即“人民幣國際化”亦是新時(shí)期中國去杠桿的可行方式之一。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)離不開一國有強(qiáng)大的軍力，以及在差異化產(chǎn)品方面具備絕對優(yōu)勢，近期內(nèi)無法立馬達(dá)成。

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中國金融業(yè)怎么為老百姓服務(wù)？

郎咸平：香港中文大學(xué)講座教授

金融亂象折射出的深層問題是，老百姓缺乏投資渠道。

在中國，90%的家庭會選擇把錢存到銀行里，也就是說儲蓄是老百姓主要的理財(cái)手段。如果從金額的角度來看，家庭資產(chǎn)中大約有76%用于儲蓄；20%左右用于投資股票、基金；4%左右用于保險(xiǎn)等其他投資。

我們現(xiàn)在的家庭投資結(jié)構(gòu)，是非常落后的理財(cái)比例。造成這一現(xiàn)象的，是金融亂象。

先說股市。目前，上證股指一直徘徊在2100點(diǎn)的位置，這是2013年前的水平，但2007年曾創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史高位。有朋友說，我們這是受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。

美國的主要股指道瓊斯指數(shù)在2007年達(dá)到了這之前的歷史最高值——14198.10點(diǎn)，在本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后也是一路下跌，2009年3月破7000點(diǎn)大關(guān)。但是在這之后，美國股市也開始復(fù)蘇。到2013年12月的時(shí)候，道瓊斯指數(shù)甚至維持在16000點(diǎn)上下。

進(jìn)入2014年，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的余波漸漸消散。打掉上一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)增長期產(chǎn)生的虛假的繁榮泡沫，我們現(xiàn)在看到的各國股市情況才是一國經(jīng)濟(jì)最真實(shí)的寫照。

美國股市之所以能重回高位，有兩點(diǎn)原因。第一，美國的制造業(yè)正在實(shí)現(xiàn)重新回歸，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)帶動經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇；第二，美國股市的運(yùn)營機(jī)制非常健全，能保證上市公司和股民收獲雙贏。有這個(gè)底氣，美國總統(tǒng)奧巴馬才敢在2009年3月，美股跌到谷底的時(shí)候呼吁美國老百姓去買股票、抄底。

制造業(yè)出了大問題，而且股市設(shè)立機(jī)制本身也存在致命的缺陷，它沒法承擔(dān)起讓老百姓財(cái)產(chǎn)增值的先天屬性。

股市里的爛公司太多了。美國股市里也有爛股票，但它有完善的退市機(jī)制。過去十年，美國共有2050家公司上市，2715家退市。反觀我們的股市，過去十年A股一共有1188家企業(yè)上市，但只有50家遭到退市。

最后，說說銀行。美國老百姓很少會把錢存在銀行里，因?yàn)槊绹牡屠屎凸墒?2.1%的回報(bào)率相比，完全沒法比。但是我們的老百姓很可憐，投股市被套牢，買保險(xiǎn)又被騙，被逼無奈之下把錢放在銀行里賺利息。但是中國有九成的家庭都在遭受負(fù)利率的侵害。造成這一結(jié)果的根本原因是銀行業(yè)壟斷。目前，我們有155家商業(yè)銀行，美國的這個(gè)數(shù)字是7000多家。

此外，我們的利率也受到嚴(yán)格的管控。在利率一刀切的情況下，誰的規(guī)模大，誰就在吸納存款時(shí)具有比較優(yōu)勢。希望政府能夠切實(shí)地進(jìn)行利率市場化改革。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息社?；饡顿Y虧損近70億

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】2010年到2013年，社?；饡誀I指數(shù)化投資組合虧損共計(jì)69.53億元，其中2013年虧損14.7億元。此外，2013年底，社?；饡窗匆?guī)定對6只禁售期滿的轉(zhuǎn)持股票計(jì)提準(zhǔn)備，少確認(rèn)減值損失103.02億元。

今年審計(jì)署公布了38個(gè)中央部門單位年度預(yù)算執(zhí)行情況和其他財(cái)政收支情況的審計(jì)、檢查結(jié)果，而去年這一數(shù)字則有58個(gè)之多。

海爾裁撤2.6萬指向“中間層”

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】海爾首席執(zhí)行官張瑞敏近日在出席某商業(yè)論壇時(shí)自曝海爾裁員計(jì)劃，稱去年初海爾員工數(shù)量是8.6萬人，年底減少至7萬人，裁員1.6萬人，比例為18%，今年預(yù)計(jì)再裁掉1萬人。

裁員主要面向的是中間層，還有部分人員是因?yàn)橐恍I(yè)務(wù)變成智能化了就不需要了。

有消息稱，張瑞敏所說的裁員，是指一部分員工由“在冊員工”轉(zhuǎn)為“在線員工”。

70%以上銀行理財(cái)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

【財(cái)經(jīng)網(wǎng)綜合報(bào)道】截至2013年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集金額68萬億元，年末余額達(dá)10.21萬億元，2013年平均收益率高達(dá)4.4%。從銀行理財(cái)資金投向上看，70%以上理財(cái)資金投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，已然成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要融資渠道，且產(chǎn)品與項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了逐一對應(yīng)。

上期本刊高關(guān)注度報(bào)道

6月16日-6月29日

1 馬云這三年

2 中信變軌

3 探路三十五年

4 中信縮影中國改革開放

5 事業(yè)單位改革半步

6 可穿戴設(shè)備尚在嬰兒期

7 改革英語考試

8 錢都去哪兒了？

9 語音智能的“技術(shù)控”

10 特需醫(yī)療何處去？