對(duì)于我國(guó)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的幾點(diǎn)思考

武慧珺

[摘 要]利率市場(chǎng)化改革已被國(guó)家“十二五”規(guī)劃、十八大和兩會(huì)提上重要的議程，因此，研究我國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程是必要的。本文通過(guò)實(shí)證分析我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及我國(guó)國(guó)情來(lái)對(duì)最后一步的攻堅(jiān)階段該怎樣走做一探討。

[關(guān)鍵詞]利率市場(chǎng)化改革；存款上限；貸款下限；存款保險(xiǎn)制度；金融創(chuàng)新

[中圖分類(lèi)號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）48-0115-02

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革始于1996年6月1日的銀行同業(yè)拆借利率市場(chǎng)開(kāi)放。至今同業(yè)拆借利率、國(guó)債市場(chǎng)利率、外幣存貸款利率以及貸款利率已全部放開(kāi)。但利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)漸進(jìn)的長(zhǎng)期的過(guò)程。就目前情況來(lái)看，我國(guó)經(jīng)過(guò)十幾年的改革，已經(jīng)進(jìn)入存款利率放開(kāi)的攻堅(jiān)階段，在這最后一步中尚存在許多制約因素。

1 利率市場(chǎng)化的必要性

利率市場(chǎng)化是指：利率的大小由市場(chǎng)供求決定，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身和市場(chǎng)情況，以央行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，來(lái)自主決定利率的高低。我國(guó)目前的狀況是，央行對(duì)利率的調(diào)整缺乏連續(xù)性，利率的大小往往不能真實(shí)反映市場(chǎng)資金的供求狀況，導(dǎo)致我國(guó)資金使用效率低下。同時(shí)，利率市場(chǎng)化是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)以及財(cái)政的重要紐帶，也是銀行發(fā)揮其金融中介職能的核心。因此，利率市場(chǎng)化作為金融自由化的一個(gè)重要組成部分，其改革是完全必要的。

2 國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

從2013年來(lái)看，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，但增長(zhǎng)下行，已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性減速的新階段。IMF在2013年的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，將中國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)為7.8%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)向“持續(xù)健康”發(fā)展，不再注重發(fā)展的速度和規(guī)模，更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，為利率市場(chǎng)化提供更健康的間接經(jīng)濟(jì)環(huán)境。但我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也存在問(wèn)題：由于我國(guó)連年財(cái)政赤字，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也存在隱患。

2.2 金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。數(shù)據(jù)選2008—2012年我國(guó)國(guó)內(nèi)信貸/GDP的指標(biāo)來(lái)衡量。如下表所示，自2008年以來(lái)，國(guó)內(nèi)信貸/GDP指標(biāo)基本上呈逐年上升態(tài)勢(shì)。這說(shuō)明，隨著利率市場(chǎng)化的逐步深入，商業(yè)銀行自主定價(jià)能力逐漸增強(qiáng)，使得一些直接融資的企業(yè)放棄直接融資，而在合理的貸款利率下，向商業(yè)銀行貸款，實(shí)行間接融資，弱化了直接融資市場(chǎng)，減緩了直接融資市場(chǎng)的發(fā)展速度，商業(yè)銀行能夠提供更加趨于市場(chǎng)化的利率，使得商業(yè)銀行恢復(fù)其作為重要金融機(jī)構(gòu)的作用。雖然直接融資的大趨勢(shì)不可避免，但是利率市場(chǎng)化在一定程度上弱化了直接融資市場(chǎng)。

2.3 我國(guó)的金融監(jiān)管體系

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《巴Ⅲ》）對(duì)資本充足率、核心一級(jí)資本都有提高，對(duì)歐洲銀行業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊，但是對(duì)我國(guó)卻影響不大，因?yàn)槟壳啊栋廷蟆返囊笠驯恢袊?guó)的銀行監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的監(jiān)管要求覆蓋，而且多數(shù)銀行都已經(jīng)滿(mǎn)足了這些要求。2010年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的大中型銀行資本充足率均超過(guò)10%，核心資本充足率也在8%以上，都高于《巴Ⅲ》中的監(jiān)管要求。之后，中國(guó)也推出了中國(guó)版的《巴Ⅲ》，銀監(jiān)會(huì)及時(shí)推出四大監(jiān)管工具，包括資本要求、杠桿率、撥備率和流動(dòng)性要求。這說(shuō)明，我國(guó)的金融監(jiān)管在逐步完善。但監(jiān)管方面也存在自身的不足，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式已逐步從“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”向“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”轉(zhuǎn)變，全能銀行的趨勢(shì)不可阻擋，但是我國(guó)相應(yīng)的監(jiān)管體系仍是三會(huì)分業(yè)監(jiān)管，同樣不適用與今后銀行業(yè)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的大趨勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)我金融市場(chǎng)的各個(gè)方面都在不斷地完善之中，但是也存在各方面制約未來(lái)利率市場(chǎng)化的因素。

3 對(duì)策建議

3.1 把握宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，防止金融危機(jī)

我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是不代表沒(méi)有發(fā)生危機(jī)的可能性。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)有大量的不良資產(chǎn)；保險(xiǎn)業(yè)的問(wèn)題具有隱蔽性；資本市場(chǎng)上，上市公司業(yè)績(jī)不良，對(duì)外金融交易上，實(shí)行外匯管制，并且隱性外債大量存在。中國(guó)存在“金融脆弱”但并未導(dǎo)致“金融危機(jī)”，最根本的原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在具有活力，它保持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)和在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的競(jìng)爭(zhēng)潛力。因此，要把握利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，防止金融危機(jī)的發(fā)生。

3.2 建立存款保險(xiǎn)制度

由于利率市場(chǎng)化之后，銀行面臨著存貸利差的縮小，不得不將資金投向風(fēng)險(xiǎn)更高的領(lǐng)域，給銀行自身增加了風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高導(dǎo)致銀行倒閉，存款保險(xiǎn)制度可以給予銀行相應(yīng)的救助，存款人的利益也就得到了維護(hù)，防止了銀行倒閉可能發(fā)生的“擠兌”，維護(hù)了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。同時(shí)，中小金融機(jī)構(gòu)也可以在存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)下實(shí)行金融創(chuàng)新，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，使得中小金融機(jī)構(gòu)與大型商業(yè)銀行有公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，銀行提供服務(wù)的優(yōu)劣成為客戶(hù)選擇存款銀行的主要因素，提高了客戶(hù)對(duì)于銀行業(yè)的信心，并且促進(jìn)了銀行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也可對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其可能存在的風(fēng)險(xiǎn)提出建議和警告。十八屆三中全會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)表示，我國(guó)將在一年之內(nèi)頒布《存款保險(xiǎn)制度》，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的步伐。

3.3 加快金融創(chuàng)新

在利率市場(chǎng)化迫使金融機(jī)構(gòu)不得不加大金融創(chuàng)新，特別是銀行。因此，這些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新金融衍生品使得其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)增多，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，將風(fēng)險(xiǎn)分散化。金融機(jī)構(gòu)一般通過(guò)表外業(yè)務(wù)來(lái)獲取更多的收益。美國(guó)、日本、阿根廷的金融機(jī)構(gòu)也都通過(guò)這種方式盈利，并且這些很多金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)以表外業(yè)務(wù)為主要盈利點(diǎn)，取代了傳統(tǒng)的靠存貸利差的盈利方式。我國(guó)的商業(yè)銀行也在努力由“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”向“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”過(guò)度。加快金融創(chuàng)新是給金融機(jī)構(gòu)提供更多盈利的選擇，增強(qiáng)自己的自主定價(jià)、抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4 結(jié) 論

總之，我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)處于了利率市場(chǎng)化最后的攻堅(jiān)階段。但就在這最關(guān)鍵的一步，政府始終沒(méi)有全部放開(kāi)存款利率，還有一個(gè)重要的原因是政府在等待金融市場(chǎng)絕大多數(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。因?yàn)槔屎徒鹑谑袌?chǎng)上絕大多數(shù)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)都有聯(lián)系，如果這些產(chǎn)品和服務(wù)的定價(jià)還受某管制，而利率已經(jīng)完成了市場(chǎng)化，就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的扭曲，使得資金不能達(dá)到其最優(yōu)化的配置。因此，我國(guó)在實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的這最后一步中，應(yīng)該根據(jù)自己的國(guó)情，逐步放開(kāi)存款利率，使得金融機(jī)構(gòu)有一個(gè)緩沖時(shí)間，在所有部分已經(jīng)準(zhǔn)備好的情況下，全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

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