基于經(jīng)濟增加值（EVA）的考評體系對國有企業(yè)經(jīng)營者投資決策的影響分析

別義軍

[摘 要]本文從經(jīng)濟增加值（EVA）的概念和在企業(yè)考評中的應(yīng)用入手，對國有企業(yè)經(jīng)營者運用經(jīng)濟增加值（EVA）考評體系進(jìn)行投資決策的有利因素和局限性進(jìn)行了詳細(xì)分析，并針對這些局限性提出了相關(guān)建議，以供廣大讀者參考。

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟增加值；考評體系；國有企業(yè)經(jīng)營者；投資決策

[中圖分類號]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）48-0109-02

2010年，國資委引入有別于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的EVA（Economic Value Added經(jīng)濟增加值）指標(biāo)，向央企發(fā)出了清晰的信號：企業(yè)必須從規(guī)模為導(dǎo)向的發(fā)展模式逐步向以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的發(fā)展模式轉(zhuǎn)化。2012年年底，國資委新修改的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》下發(fā)，以便更好促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和優(yōu)化內(nèi)部資源配置，強化主業(yè)競爭力。

1 經(jīng)濟增加值（EVA）的相關(guān)理論及發(fā)展趨勢

1.1 經(jīng)濟增加值（EVA）的概念

經(jīng)濟增加值（EVA）是由美國思騰思特咨詢公司最早利用的一種財務(wù)管理系統(tǒng)、激勵報酬制度、決策機制等，這種系統(tǒng)以經(jīng)濟增加值（EVA）理念為基礎(chǔ)。[1]經(jīng)濟增加值（EVA）是指扣除全部投入資本成本（股權(quán)、債務(wù)等）后的稅后經(jīng)營業(yè)利潤的實際價值，這一理論重點強調(diào)了資本投入是有成本的，企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的條件是其盈利高于投入的資本成本（股權(quán)、債務(wù)等）。[2]所以可以看出經(jīng)濟增加值（EVA）是可以全面評價企業(yè)為股東創(chuàng)造價值能力的有效考核工具，在保證企業(yè)經(jīng)營者合理使用資本方面有著基礎(chǔ)和核心作用。

用公式表達(dá)：經(jīng)濟增加值（EVA）=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率。

1.2 基于經(jīng)濟增加值（EVA）的考評體系在我國國有企業(yè)中的推廣應(yīng)用是必然趨勢 （1）可以更好地為出資人行使權(quán)利提供決策依據(jù)。目前我國國有企業(yè)的管理現(xiàn)狀決定了出資人與經(jīng)營者之間的信息不對稱，出資人不能真正掌握企業(yè)經(jīng)營效果?；诮?jīng)濟增加值（EVA）考評體系考慮了權(quán)益資本成本的經(jīng)營業(yè)績，指標(biāo)能夠反映企業(yè)的真實盈利能力，可以為出資人提供更多可用信息。

（2）可以更正確地引導(dǎo)國有企業(yè)的經(jīng)營行為。傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系重視短期財務(wù)結(jié)果，導(dǎo)致企業(yè)注重短期業(yè)績，而在長期的價值創(chuàng)造方面投資過少。經(jīng)濟增加值（EVA）考評機制鼓勵企業(yè)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，能夠正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營行為，提高企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

（3）可以有效解決國有企業(yè)效率低下的問題?；诮?jīng)濟增加值（EVA）考評體系的核心是與全體員工薪酬掛鉤，通過建立有效的激勵機制，使出資人、經(jīng)營管理者和員工能共同分享財富，從而激發(fā)全員積極性，從根本上解決國有企業(yè)效率低下的問題。

2 基于經(jīng)濟增加值（EVA）的考評體系對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的有利因素分析2.1 有利于衡量企業(yè)真實經(jīng)營業(yè)績

從理論上來講，國有企業(yè)的會計報表利潤越大，企業(yè)經(jīng)營者的個人貢獻(xiàn)就越大，但是目前的會計準(zhǔn)則存在很多政策選擇和政策處理空間，這樣就導(dǎo)致直接利用會計報表的利潤來衡量企業(yè)經(jīng)營者的個人貢獻(xiàn)存在很多缺陷。[2]而經(jīng)濟增加值（EVA）相對于會計報表利潤而言，增加了投入資本成本的考慮，所以利用經(jīng)濟增加值（EVA）來評估就可以明確股東的機會成本，從而對其投資資本成本的增值狀況進(jìn)行直接反映。另外一方面，由于在企業(yè)運行中不僅需要生產(chǎn)成本，還需要企業(yè)的各種經(jīng)營和財務(wù)成本費用，所以要計算出企業(yè)的真實利潤，就需要將資本成本考慮在內(nèi)，從而保證我們在市場經(jīng)濟環(huán)境下可以將資金投入那些效益更高的企業(yè)。

2.2 有利于引導(dǎo)企業(yè)價值創(chuàng)造增值

國有企業(yè)經(jīng)營者通常認(rèn)為股權(quán)資本屬于免費的，而債務(wù)資本是要還本付息的，所以通常只考慮后者，而采用經(jīng)濟增加值（EVA）評估后，企業(yè)經(jīng)營者會加大對股權(quán)資本的考慮，這樣就能將經(jīng)營成果中的顯性和隱性成本都考慮在內(nèi)，從而創(chuàng)造更大的價值，所以經(jīng)濟增加值（EVA）對企業(yè)創(chuàng)造價值增值具有很大的意義。

2.3 有利于規(guī)范企業(yè)投資行為

隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，國有企業(yè)面對的風(fēng)險越來越大，所以他們需要提高自身的風(fēng)險管理能力，將以往那種盲目投資、隨意并購的行為轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌耐顿Y方式。經(jīng)濟增加值（EVA）評估辦法是目前我國國有資產(chǎn)監(jiān)管部門針對國有企業(yè)投資控制的重要工具，它強調(diào)國有企業(yè)經(jīng)營者在投資時充分結(jié)合市場經(jīng)濟的特點，將風(fēng)險和收益相結(jié)合，從而確保在投資中更加規(guī)范、更加合理，最終實現(xiàn)國有企業(yè)資產(chǎn)的增值。另外，經(jīng)濟增加值（EVA）可以控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，主要是因為經(jīng)濟增加值可以控制資本成本，從而有效控制投資，保證在并購過程中抑制債務(wù)融資的濫用，這樣就有利于企業(yè)從長遠(yuǎn)角度來經(jīng)營，加大對新產(chǎn)品的研發(fā)。

2.4 有利于解決委托代理問題

國有企業(yè)經(jīng)營者采用經(jīng)濟增加值（EVA）評估后可以更加真實反映自己的創(chuàng)造價值和創(chuàng)造能力，從而在此基礎(chǔ)上建立比較完善的績效激勵機制，這樣就可以實現(xiàn)國有企業(yè)的股東和經(jīng)營者利益一致，提高委托代理的實際效力。經(jīng)濟增加值（EVA）評估在此過程中主要起到控制和激勵的雙重效果，解決股東和企業(yè)經(jīng)營者的委托代理問題，從而實現(xiàn)國有企業(yè)更加適合于市場經(jīng)濟和全球化趨勢，推動企業(yè)治理結(jié)構(gòu)更加完善。另外，經(jīng)濟增加值可以提高股東分紅，改變企業(yè)資金管理，主要是因為經(jīng)濟增加值是為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展考慮的，所以在計算利潤時不僅考慮到企業(yè)表面上的盈利，還特別關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，這樣就會將企業(yè)更多的先進(jìn)分給股東，提高企業(yè)資金回報率。

3 基于經(jīng)濟增加值（EVA）的考評體系對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的局限性影響分析 任何一種管理工具都存在缺陷，經(jīng)濟增加值（EVA）也一樣，該考評體系是為了突出企業(yè)經(jīng)營效果和質(zhì)量，避免只重視發(fā)展規(guī)模和總量的問題，減少企業(yè)后期的風(fēng)險和隱患，確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。目前，歐、美發(fā)達(dá)國家許多公司都已采用經(jīng)濟增加值（EVA）作為其績效評價指標(biāo)，收到了很好的效果。而在前期，我國的東風(fēng)汽車、青島啤酒、上海寶鋼、TCL集團等曾嘗試運用經(jīng)濟增加值（EVA）進(jìn)行績效評價，但收效甚微，這其中的原因值得深思。

第一，經(jīng)濟增加值（EVA）在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下，能夠反映企業(yè)不同時期的經(jīng)營業(yè)績。但對于資產(chǎn)規(guī)模不相同的企業(yè)或同一企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生變動的情況下，它就無法對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行比較。

第二，經(jīng)濟增加值（EVA）的短視性在于其以年度為考核期間，企業(yè)經(jīng)營者也往往為了自身的考核結(jié)果而重視短期的經(jīng)營情況或價值創(chuàng)造能力，害怕進(jìn)行投資，害怕承擔(dān)風(fēng)險，甚至出現(xiàn)當(dāng)政不作為等現(xiàn)象[3]，從而使企業(yè)的日常經(jīng)營和戰(zhàn)略管理脫節(jié)。

第三，國有企業(yè)在科技快速發(fā)展、競爭日趨激烈和金融市場日益成熟的情況下，產(chǎn)業(yè)多元化和資本經(jīng)營是做強做大的必由之路，而經(jīng)濟增加值（EVA）考評體系是建立在企業(yè)主營業(yè)務(wù)特別突出和穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，對企業(yè)發(fā)展過程中戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、重組、并購、上市等資本經(jīng)營考慮不多。

4 經(jīng)濟增加值（EVA）的考評體系下對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行投資決策的建議4.1 強化會計基礎(chǔ)規(guī)范及建立數(shù)據(jù)調(diào)整評價機制

在利用經(jīng)濟增加值（EVA）進(jìn)行計算時需要以會計基礎(chǔ)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，所以要保證會計基礎(chǔ)規(guī)范性和提供數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確。另外一方面，由于國有企業(yè)之間存在很大差異，所以需要采用差異化資本成本率，建立適合于具體企業(yè)的數(shù)據(jù)調(diào)整評價機制，從而實現(xiàn)評估的合理、科學(xué)。

4.2 將經(jīng)濟增加值（EVA）與其他管理工具結(jié)合進(jìn)行綜合評價 雖然經(jīng)濟增加值（EVA）是一項為企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展而建立的評估工具，但是它畢竟還是以財務(wù)指標(biāo)評價為基礎(chǔ)，在針對非財務(wù)指標(biāo)方面還存在很多缺陷，所以為了保證企業(yè)經(jīng)營者在決策時能夠更加合理，就需要將經(jīng)濟增加值（EVA）和平衡計分卡等多種評估工具相結(jié)合，從而實現(xiàn)綜合評價企業(yè)的經(jīng)營狀況。

4.3 注重指標(biāo)縱向?qū)Ρ确治觯晟浦笜?biāo)調(diào)整細(xì)節(jié)

由于經(jīng)濟增加值（EVA）在我國推行時間比較短，很多國有企業(yè)并不具備深入推廣的條件，在橫向?qū)Ρ确治龇矫孢€有所欠缺，這樣就不利于經(jīng)濟增加值（EVA）的利用。所以國有企業(yè)應(yīng)該加大對經(jīng)濟增加值（EVA）的研究力度，從自身企業(yè)的歷史縱向數(shù)據(jù)對比分析出發(fā)，對企業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的短板進(jìn)行分析，從而完善各項指標(biāo)。

5 結(jié) 論

經(jīng)濟增加值（EVA）考評體系對國有企業(yè)經(jīng)營者在投資決策方面的優(yōu)勢主要包括：有利于衡量企業(yè)真實經(jīng)營業(yè)績、有利于引導(dǎo)企業(yè)價值創(chuàng)造增值、有利于規(guī)范企業(yè)投資行為、有利于解決委托代理問題；由于其內(nèi)在的局限性和國有企業(yè)自身固有的特點，可以從強化會計基礎(chǔ)規(guī)范及建立數(shù)據(jù)調(diào)整評價機制、將經(jīng)濟增加值（EVA）與其他管理工具結(jié)合進(jìn)行綜合評價、注重指標(biāo)縱向?qū)Ρ确治?、完善指?biāo)調(diào)整細(xì)節(jié)等方面入手，進(jìn)一步補充和完善考評體系，在更好地服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營者投資決策的同時也能更客觀反映企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績。

參考文獻(xiàn)：

[1]李琦.基于經(jīng)濟增加值（EVA）業(yè)績評價的國有企業(yè)非效率投資治理研究[D].大連：東北財經(jīng)大學(xué)，2012.

[2]柳馳.經(jīng)濟增加值（EVA）在武鋼績效考核中的應(yīng)用研究[D].武漢：華中師范大學(xué)，2012.

[3]王琳.基于經(jīng)濟增加值（EVA）的企業(yè)價值管理研究[D].大連：東北財經(jīng)大學(xué)，2012.