互聯(lián)網(wǎng)金融加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程

郎巖　趙玥婷

【摘要】近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，其所帶來(lái)的金融創(chuàng)新層出不窮。與此同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)也進(jìn)行著不斷的變革，而利率市場(chǎng)化就是眾多變革當(dāng)中極為重要和緊迫的一個(gè)方面。利率市場(chǎng)化對(duì)整個(gè)金融體系的方方方面面都有著重要影響，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加速。本文通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融與利率市場(chǎng)化的論述，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)利率市場(chǎng)化的影響做了全面的分析。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 利率市場(chǎng)化

一、背景介紹

20世紀(jì)80年代以來(lái)，眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷被層出不窮的金融創(chuàng)新所倒逼，面對(duì)存貸款持續(xù)的“脫媒”狀態(tài)，眾多商業(yè)銀行都加快了經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，通過(guò)改變經(jīng)營(yíng)模式、提升服務(wù)、大力開(kāi)展表外業(yè)務(wù)、積極推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，使其資產(chǎn)負(fù)債表得以重構(gòu)。

現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展恰恰為我國(guó)的利率市場(chǎng)化提供了一個(gè)極好的契機(jī)，其產(chǎn)生的“鯰魚(yú)效應(yīng)”所引發(fā)的金融機(jī)構(gòu)自發(fā)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，相比監(jiān)管部門(mén)自上而下地推動(dòng)更加有效。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融

近年來(lái)，移動(dòng)支付、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)逐漸走進(jìn)了人們的生活，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷改變著人們的金融觀念，與此同時(shí)，也使傳統(tǒng)金融行業(yè)的版圖被悄然改變。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得傳統(tǒng)金融行業(yè)以外的新興主體能夠以另一種方式不斷進(jìn)入金融這一壁壘相對(duì)較高的行業(yè)，從而使得金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪不斷加劇。對(duì)于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)其則有著極其嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定。然而，作為互聯(lián)網(wǎng)與金融相結(jié)合的新興事物，互聯(lián)網(wǎng)金融除了第三方支付和第三方基金銷(xiāo)售需要申請(qǐng)牌照之外，目前為止，亟待完善的法律監(jiān)管導(dǎo)致其市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻極低，資金的供求雙方只需通過(guò)計(jì)算機(jī)、移動(dòng)終端設(shè)備等，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)就能夠完成一系列的支付、結(jié)算、貸款需求。

在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素也發(fā)生了巨大變化，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的存在使得金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量不再是競(jìng)爭(zhēng)的重要砝碼。與其說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新型金融模式，不如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)為金融提供了一個(gè)新的發(fā)展渠道，在“渠道為王”的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)就具有了極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

三、利率市場(chǎng)化

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革初始于1996年對(duì)銀行間同業(yè)拆借利率的放開(kāi)。伴隨著加入世貿(mào)組織，我國(guó)金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放，利率市場(chǎng)化進(jìn)程也逐步向前推進(jìn)。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，大體可以劃分為五個(gè)階段：2004年以前，我國(guó)逐漸放開(kāi)國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率；2004年10月，伴隨著浮動(dòng)范圍擴(kuò)大的銀行存貸款定價(jià)政策，國(guó)內(nèi)銀行在定價(jià)方面擁有更多的自主權(quán)；2006年至今，商業(yè)個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)范圍逐步擴(kuò)大；2012年6月，央行將存款利率浮動(dòng)范圍上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率浮動(dòng)范圍下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍；2013年7月19日，我國(guó)全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率，利率市場(chǎng)化進(jìn)程大幅推進(jìn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世打破綿延數(shù)百年的金融壟斷體制，使市場(chǎng)能夠決定價(jià)格，金融機(jī)構(gòu)、居民、企業(yè)對(duì)利率市場(chǎng)化的認(rèn)可度與日俱增，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程已進(jìn)入全新階段。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)利率市場(chǎng)化的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中產(chǎn)生，也是加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化的重要力量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為傳統(tǒng)金融領(lǐng)域之外的機(jī)構(gòu)提供了進(jìn)入金融行業(yè)的便捷道路，使體制內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)利率的決定作用逐漸被市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制所取代。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)利率市場(chǎng)化的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融特殊的服務(wù)模式極大地降低了金融市場(chǎng)上信息不對(duì)稱(chēng)的程度，互聯(lián)網(wǎng)金融以信息資源做媒介，為用戶(hù)提供了一個(gè)開(kāi)放、信息共享的金融產(chǎn)品投資平臺(tái)，從而幫助用戶(hù)通過(guò)便捷的途徑獲取各類(lèi)金融產(chǎn)品的信息并在其中權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行自由選擇。想在傳統(tǒng)金融版圖跑馬圈地，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必須在不觸及監(jiān)管紅線的前提下兼顧客戶(hù)個(gè)性化需求和追求高收益率的心理。雖然，這些面向廣大受眾的創(chuàng)新類(lèi)金融產(chǎn)品會(huì)通過(guò)各種渠道流向投資者和企業(yè)，但最終很大一部分資金會(huì)回流銀行體系。但毫無(wú)疑問(wèn)，由于需要支付投資者較之前大幅增長(zhǎng)的投資收益，長(zhǎng)期看來(lái)，會(huì)使銀行長(zhǎng)期負(fù)債獲取成本大幅提高；與此同時(shí)，短期內(nèi)也使銀行存款大量流失。貨幣基金通過(guò)余額寶、活期寶等渠道直接接觸客戶(hù)，使得貨幣基金這一高流動(dòng)性資產(chǎn)的理財(cái)屬性和普通百姓的消費(fèi)支付需求得以有機(jī)的結(jié)合，通過(guò)高效的互聯(lián)網(wǎng)傳播，造成了銀行負(fù)債中個(gè)人儲(chǔ)蓄分流；P2P模式為投資人提供了能夠獲取高收益的投資途徑和投資產(chǎn)品，更有如陸金所這樣高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)保障的平臺(tái)，使得客戶(hù)的閑散資金不斷涌入小貸市場(chǎng)，也造成銀行個(gè)人儲(chǔ)蓄的分流。互聯(lián)網(wǎng)金融利用自身所擁有的渠道的巨大優(yōu)勢(shì)，具有了積聚小散受眾閑散資金的特殊屬性，使得銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：個(gè)人存款通過(guò)投資互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新金融產(chǎn)品的方式匯集于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，銀行體系內(nèi)個(gè)人存款額減少，企業(yè)同業(yè)存款額增加。根據(jù)央行公布的《2014年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，2014年4月份，住戶(hù)存款較3月減少1.23萬(wàn)億元。這種負(fù)債結(jié)構(gòu)的改變會(huì)進(jìn)一步加劇銀行間對(duì)于個(gè)人存款的爭(zhēng)奪和對(duì)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而提升銀行負(fù)債的獲取成本。

不論客戶(hù)有何種風(fēng)險(xiǎn)偏好和需求，互聯(lián)網(wǎng)金融都能提供比存款乃至理財(cái)產(chǎn)品更有競(jìng)爭(zhēng)力的金融產(chǎn)品，從而其以負(fù)債端的取得成本和負(fù)債提供方用腳投票的方式逼迫銀行向著進(jìn)行存款利率市場(chǎng)化的方向進(jìn)行改革。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融貸款業(yè)務(wù)對(duì)利率市場(chǎng)化影響

互聯(lián)網(wǎng)金融涉足貸款業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，加速貸款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

網(wǎng)絡(luò)貸款是近幾年出現(xiàn)的一種創(chuàng)新融資方式，其介于一級(jí)市場(chǎng)直接融資和銀行間接融資之間。按照不同的出資人進(jìn)行劃分，網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)可分為個(gè)人平臺(tái)（以拍拍貸、人人貸為代表）和機(jī)構(gòu)平臺(tái)（以阿里金融為代表）兩類(lèi)，分別為個(gè)人和小微企業(yè)提供貸款。

從所面向的客戶(hù)角度分析，網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行所面向的客戶(hù)截然不同：網(wǎng)貸平臺(tái)的客戶(hù)主要是不符合銀行貸款條件的個(gè)人、個(gè)體業(yè)主；而銀行的個(gè)人消費(fèi)及經(jīng)營(yíng)性貸款主要面向的客戶(hù)則是符合銀行貸款條件的優(yōu)質(zhì)個(gè)人。受此影響，二者利差很大，個(gè)人進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)貸款的平均利率為15%～24%，而銀行個(gè)人消費(fèi)及經(jīng)營(yíng)性貸款的平均利率僅為6.5%～9.5%，故而符合銀行貸款條件的客戶(hù)一般不會(huì)選擇在網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行貸款。

從與銀行的關(guān)系角度分析，網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行有著互補(bǔ)、合作的關(guān)系。自有資金放貸模式（以阿里金融為代表），其利率水平高于銀行貸款利率，客戶(hù)群體與銀行基本沒(méi)有交集，屬互補(bǔ)關(guān)系；銀行資金放貸模式（以生意寶為代表），其資金來(lái)源于銀行，風(fēng)險(xiǎn)一般也由銀行承擔(dān)，網(wǎng)貸平臺(tái)僅作為中介，收取少量進(jìn)行盡調(diào)、審核及管理工作的費(fèi)用，其與銀行為合作關(guān)系。

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展所帶來(lái)的壓力，銀行也對(duì)高利潤(rùn)率的業(yè)務(wù)進(jìn)行積極開(kāi)拓，不少銀行，特別是中小銀行都將目光聚焦在了毛利率較高的小微貸款業(yè)務(wù)上。當(dāng)前，我國(guó)已逐步放開(kāi)了貸款利率限制，這為銀行參與貸款業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)提供了政策保障，銀行可以根據(jù)客戶(hù)的信用情況、風(fēng)險(xiǎn)特征制定更加適應(yīng)新?tīng)顩r的市場(chǎng)化利率。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)利率定價(jià)模型的影響

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的存貸款利率都受官方管制，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)資金價(jià)格進(jìn)行真實(shí)反映?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展給傳統(tǒng)利率定價(jià)模型帶來(lái)全新變化。

以交易對(duì)手作為切入點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融所面向的群體是小微經(jīng)濟(jì)體，其能夠真實(shí)反映小微經(jīng)濟(jì)體對(duì)資金的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)情況。在貸款業(yè)務(wù)方面，商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)專(zhuān)注于對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)、大型企業(yè)的服務(wù)，設(shè)置了嚴(yán)格的準(zhǔn)入門(mén)檻；而互聯(lián)網(wǎng)金融則為小微經(jīng)濟(jì)體提供了獲取貸款的平臺(tái)，從而使這些小微經(jīng)濟(jì)體對(duì)資金的需求成為了市場(chǎng)化利率的重要組成部分。

以利率定價(jià)因子的重要程度為切入點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，擔(dān)保變得極為重要，與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的選擇也是造成影響的關(guān)鍵因素?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將傳統(tǒng)金融模式下的擔(dān)保方式（如陸金所平臺(tái)引入平安擔(dān)保）和信用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制（如“本金保障計(jì)劃”）相結(jié)合，保障了資金的安全?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)給資金供需雙方提供了可以進(jìn)行自主匹配的機(jī)會(huì)，使雙方可以根據(jù)自身特點(diǎn)選擇合適的交易對(duì)象，獲取豐厚收益，實(shí)現(xiàn)雙贏。

作為新興事物的互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展初期并未受到過(guò)多的監(jiān)管約束，其為利率市場(chǎng)化提供了有力的背景環(huán)境?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)利用自身強(qiáng)大的積累客戶(hù)的能力、強(qiáng)大的影響力以及信息推送及傳播能力，不斷推進(jìn)著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融主體對(duì)利率市場(chǎng)化的影響

2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融空前發(fā)展，大量傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛投入到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，這些企業(yè)利用自身優(yōu)勢(shì)和傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)運(yùn)作模式探索出了一條不同于傳統(tǒng)金融的發(fā)展道路。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)對(duì)海量用戶(hù)信息資源數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)分析，為客戶(hù)提供滿(mǎn)足個(gè)性化需求的有針對(duì)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)，以適應(yīng)不同需求客戶(hù)的投融資偏好。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的進(jìn)入使得傳統(tǒng)金融版圖被重新劃分，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)利率的決定作用越來(lái)越弱，而市場(chǎng)對(duì)利率的影響則逐步加強(qiáng)化。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，新晉互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的加入所導(dǎo)致的金融體系使得利率市場(chǎng)化的進(jìn)程不斷加速。

五、結(jié)語(yǔ)

便隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，利率市場(chǎng)化進(jìn)程也在不斷加速?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在負(fù)債業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)以及從業(yè)主體等多個(gè)方面改變了傳統(tǒng)金融行業(yè)的利率定價(jià)方式，極大地影響力利率市場(chǎng)化進(jìn)程?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在日后仍會(huì)煥發(fā)蓬勃生機(jī)，不斷改變金融行業(yè)的發(fā)展道路。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：郎巖（1989-），滿(mǎn)族，黑龍江哈爾濱人，研究生，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融碩士，股權(quán)投資；趙玥婷（1988-），漢族，天津人，研究生，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融碩士。