要素價(jià)格負(fù)向扭曲提升了出口企業(yè)的利潤(rùn)率嗎？

耿 偉

（天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，天津 300222）

一、問(wèn)題提出與文獻(xiàn)綜述

依靠要素稟賦優(yōu)勢(shì)、政府助推政策、優(yōu)越地理位置等因素，中國(guó)出口貿(mào)易規(guī)模早已躍居世界第一位，而且貿(mào)易結(jié)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)了從勞動(dòng)資源密集型產(chǎn)品為主到資本技術(shù)密集型產(chǎn)品為主的轉(zhuǎn)變，但貿(mào)易規(guī)模增加、貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善只是手段不是目的，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易的根本在于獲取貿(mào)易利益，因此分析中國(guó)出口貿(mào)易的福利效應(yīng)是一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題。顯然，貿(mào)易利益是一個(gè)內(nèi)涵極其豐富的概念，不同貿(mào)易理論強(qiáng)調(diào)貿(mào)易利益的不同方面，不同經(jīng)濟(jì)主體貿(mào)易利益的體現(xiàn)也不盡相同。從出口企業(yè)的角度看，出口企業(yè)利潤(rùn)率是其短期獲利能力、長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的重要體現(xiàn)，因此出口企業(yè)利潤(rùn)率無(wú)疑是其貿(mào)易利益的重要體現(xiàn)。

從理論層面看，企業(yè)利潤(rùn)率決定于企業(yè)單位產(chǎn)品價(jià)格與單位產(chǎn)品成本之間的比較，如果要素價(jià)格負(fù)向扭曲，那么企業(yè)實(shí)際支付成本低于其理論應(yīng)付成本，其差值成為經(jīng)濟(jì)利益的重要來(lái)源。如果這一部分差值被企業(yè)自身獲取，而企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不變，那么企業(yè)利潤(rùn)率自然提高；但如果這一部分差值被企業(yè)用作降低產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那么企業(yè)利潤(rùn)率可能不變甚至降低?？梢?jiàn)，要素價(jià)格負(fù)向扭曲對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率的影響方向具有不確定性，它取決于企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)模式和競(jìng)爭(zhēng)能力。

從現(xiàn)實(shí)層面看，對(duì)于內(nèi)需一直不足的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，為了發(fā)揮外需作用、促進(jìn)中國(guó)出口、實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)，政府通過(guò)各種優(yōu)惠政策降低了土地、資金、資源、環(huán)境等的成本，政府還通過(guò)補(bǔ)貼、出口退稅等出口激勵(lì)措施為出口企業(yè)創(chuàng)造政策紅利，大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、缺位的勞工保護(hù)制度也使得勞動(dòng)力工資極低，這些因素?zé)o疑造成了中國(guó)要素價(jià)格的負(fù)向扭曲，而且這種負(fù)向扭曲也成為中國(guó)出口奇跡的重要?jiǎng)恿Γ?］［2］［3］。但是伴隨中國(guó)出口奇跡的是中國(guó)出口企業(yè)的低獲利、低回報(bào)，比如蘇振東和洪玉娟指出中國(guó)出口企業(yè)的利潤(rùn)率低于非出口企業(yè)［4］，張杰等指出中國(guó)出口企業(yè)的增加值率低于非出口企業(yè)［5］，盛丹和王永進(jìn)指出中國(guó)出口企業(yè)的價(jià)格加成率低于非出口企業(yè)［6］，陳勇兵等指出中國(guó)出口企業(yè)存在“增收不增利”現(xiàn)象［7］，包群等指出中國(guó)企業(yè)出口也并沒(méi)有顯著提升企業(yè)工人工資［8］。那么，我們不禁要問(wèn)，要素價(jià)格負(fù)向扭曲成就了中國(guó)出口奇跡，但是否成就了中國(guó)出口企業(yè)的貿(mào)易利益呢？簡(jiǎn)言之，要素價(jià)格負(fù)向扭曲是否提升了中國(guó)出口企業(yè)的利潤(rùn)率呢？本文旨在對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析。

與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文的可能貢獻(xiàn)在如下兩個(gè)方面：其一，較詳細(xì)分析了出口企業(yè)利潤(rùn)率的相關(guān)典型化事實(shí)，從而為分析中國(guó)出口貿(mào)易利益提供了微觀解讀，有助于進(jìn)一步加深對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易利益的認(rèn)識(shí)和理解。其二，從要素價(jià)格負(fù)向扭曲角度為中國(guó)出口企業(yè)的低利潤(rùn)率提供了一個(gè)可行解釋，這既豐富了要素價(jià)格扭曲與企業(yè)貿(mào)易行為的相關(guān)文獻(xiàn)，也貼近中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。文章安排如下：第二部分是計(jì)量模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說(shuō)明；第三部分是描述性分析；第四部分是計(jì)量結(jié)果及分析；第五部分是文章結(jié)論與政策含義。

二、計(jì)量模型、指標(biāo)構(gòu)造與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）計(jì)量模型構(gòu)建

參照蘇振東和洪玉娟、張杰等的做法［4］［9］，我們構(gòu)建如下形式的計(jì)量模型：

式（1）中，角標(biāo)i、j、f、t分別代表省份、二分位行業(yè)、企業(yè)和年份；被解釋變量rprofitijft表示位于i省j行業(yè)的企業(yè)f在t年的利潤(rùn)率；distft表示企業(yè)的要素價(jià)格扭曲程度；Conft表示企業(yè)層面控制變量；Conijt表示地區(qū)及行業(yè)層面控制變量；λi、λj、λt分別代表省份、行業(yè)和年份固定效應(yīng)，εijft為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（二）指標(biāo)構(gòu)造

1.被解釋變量：企業(yè)利潤(rùn)率rprofit。張杰等采用凈利潤(rùn)與企業(yè)銷售額的比值表示單位銷售的盈利能力［9］，蘇振東和洪玉娟采用凈利潤(rùn)與企業(yè)總資產(chǎn)比值表示資產(chǎn)盈利能力［4］。考慮到結(jié)論穩(wěn)健性，我們分別采用這兩種方法測(cè)算利潤(rùn)率，將銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)利潤(rùn)率分別記為rprofit 1、rprofit 2。

2.核心解釋變量：要素價(jià)格扭曲dist。企業(yè)層面要素價(jià)格扭曲一般采用要素實(shí)際所得與要素應(yīng)得之比表示，其值大于1說(shuō)明要素價(jià)格正向扭曲，小于1說(shuō)明要素價(jià)格負(fù)向扭曲。在本文中，我們借鑒盛仕斌和徐海、Hsieh和Klenow、施炳展和冼國(guó)明的做法，采用C-D 生產(chǎn)函數(shù)方法測(cè)度要素價(jià)格扭曲［10］［11］［12］。假設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為如下形式：Y=AKαLβ，那么要素的邊際產(chǎn)出分別為：MPK=AαKα-1·Lβ=αY／K，MPL=AβKαLβ-1=βY／L。在獲得要素的邊際產(chǎn)出MPK和MPL、資本價(jià)格r、勞動(dòng)價(jià)格w后，就可以計(jì)算各種要素的價(jià)格扭曲（distortion）及其總體扭曲，如下式：distK=MPK／r，distL=MPL／w，。計(jì)算要素價(jià)格扭曲的相關(guān)指標(biāo)選擇如下：Y 為工業(yè)增加值；K 為固定資產(chǎn)凈值年平均余額；L為全部職工；w 為應(yīng)付工資總額除以全部職工。資本價(jià)格采用利率衡量，利率數(shù)據(jù)采用盛仕斌和徐海、Hsieh和Klenow 的折中做法。首先按照盛仕斌和徐海的做法，利用利息支出與負(fù)債合計(jì)的比值測(cè)算利率，如果該利率值高于0.05，即為企業(yè)資本實(shí)際報(bào)酬［10］；如果該利率值低于0.05或數(shù)據(jù)缺失，則以各類所有制企業(yè)各年貸款的平均利率代替該企業(yè)利率，這借鑒了Hsieh 和Klenow 的做法［11］，因?yàn)槲覈?guó)法定貸款利率一般在0.05以上。另外，采用工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)縮減工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，采用居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)縮減工資數(shù)據(jù)，采用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)縮減資本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》。

3.企業(yè)層面控制變量Conft。

（1）全要素生產(chǎn)效率tfp。企業(yè)全要素生產(chǎn)效率反映的是企業(yè)將投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的效率，代表了企業(yè)的技術(shù)能力，其值越大，企業(yè)獲利空間越大。測(cè)算方法如下：按照Brand等的做法，首先對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行指數(shù)平減、行業(yè)跨期調(diào)整，OLS回歸方法沒(méi)有考慮樣本選擇偏差與共時(shí)性偏差，OP 方法考慮了這些因素但OP方法計(jì)算生產(chǎn)效率要求企業(yè)的投資值必須大于0，這導(dǎo)致大量樣本損失，LP 方法取而代之采用中間投入品作為代理變量，在克服共時(shí)性偏誤的同時(shí)保留了大量樣本［13］，但是LP方法不能很好地處理樣本選擇偏差問(wèn)題，Wooldridge證明一步GMM 方法可以很好地解決C-D 生產(chǎn)函數(shù)中企業(yè)資產(chǎn)和tfp的共時(shí)性問(wèn)題以及非平衡面板數(shù)據(jù)和企業(yè)生存概率所帶來(lái)的樣本選擇問(wèn)題［14］，因此是一種具有一致性的有效估算方法。我們將利用Wooldridge改進(jìn)的LP 方法得到的估算結(jié)果記為tfp。

（2）企業(yè)規(guī)模scale。考慮到中國(guó)仍然是勞動(dòng)力充裕型國(guó)家，采用企業(yè)職工總數(shù)測(cè)算企業(yè)規(guī)模。根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，企業(yè)規(guī)模越大越容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而企業(yè)利潤(rùn)率越高；但另一方面，如果企業(yè)規(guī)模超過(guò)長(zhǎng)期平均成本曲線對(duì)應(yīng)的最低點(diǎn)，那么會(huì)出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，從而企業(yè)利潤(rùn)率降低。

（3）企業(yè)研發(fā)因素rd。企業(yè)通過(guò)研發(fā)可以提高產(chǎn)品質(zhì)量，提升產(chǎn)品差異性，從而提高企業(yè)利潤(rùn)率；企業(yè)研發(fā)也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)吸收、二次創(chuàng)新的重要保障，這也將提高企業(yè)利潤(rùn)率；另一方面，一般而言研發(fā)投資具有規(guī)模大、不可回收、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，這會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)率。由于原始數(shù)據(jù)中研發(fā)投入數(shù)據(jù)不連續(xù)，我們采用企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值作為代理變量，企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值可以看做是企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出，因此也可以衡量企業(yè)的研發(fā)行為。

（4）企業(yè)融資約束變量finance。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，企業(yè)大多面臨融資約束，這意味著企業(yè)的融資成本較高，從而降低利潤(rùn)率。按照李志遠(yuǎn)和余淼杰的分析，如果企業(yè)可以獲得銀行貸款，則可以從外部融資渠道緩解融資約束，從而降低企業(yè)的融資成本［15］，因此采用企業(yè)是否有貸款利息支出作為企業(yè)融資約束的代理變量，有則為1，否則為0。

（5）政府補(bǔ)貼因素sub。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，政府對(duì)出口企業(yè)存在各種形式的補(bǔ)貼，顯然這會(huì)降低企業(yè)成本，從而提升企業(yè)利潤(rùn)率；但補(bǔ)貼發(fā)放存在信息不對(duì)稱，補(bǔ)貼運(yùn)用可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此也存在不確定性。采用企業(yè)是否有補(bǔ)貼收入指標(biāo)衡量政府補(bǔ)貼，有則為1，否則為0。

（6）企業(yè)所有制因素foreign。一般而言外資企業(yè)由于技術(shù)先進(jìn)、營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)豐富等因素具有更高的利潤(rùn)率，設(shè)定外資企業(yè)為1，否則為0。

（7）企業(yè)年齡age。一般認(rèn)為企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)發(fā)生變化，因此加入企業(yè)年齡因素。

4.地區(qū)-行業(yè)層面控制變量Conijt。

（1）行業(yè)壟斷程度hindex。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度看，行業(yè)壟斷程度越高，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的壟斷利潤(rùn)越大，其利潤(rùn)率自然越高，利用二分位行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的銷售額計(jì)算行業(yè)赫芬達(dá)爾指數(shù)，其值越大，行業(yè)壟斷程度越高。

（2）省份市場(chǎng)化程度market。市場(chǎng)化程度越高，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)，企業(yè)利潤(rùn)率可能越低；但是市場(chǎng)化程度越高，政府干預(yù)程度越低，政府的“攫取之手”和“援助之手”的功能都會(huì)有所降低，因此市場(chǎng)化程度對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率的影響不確定。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

上述大部分指標(biāo)計(jì)算所需數(shù)據(jù)均來(lái)自《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》，樣本區(qū)間為1999～2007年，我們按照Feenstra等、Yu、聶輝華等的建議對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了刪減，剔除出現(xiàn)下列情況的企業(yè)［16［17］［18］：沒(méi)有名稱、ID 以及相關(guān)指標(biāo)；職工數(shù)小于8；流動(dòng)資產(chǎn)大于總資產(chǎn)；固定資產(chǎn)凈值大于總資產(chǎn)；總固定資產(chǎn)大于總資產(chǎn)；企業(yè)成立時(shí)間無(wú)效（成立年份晚于當(dāng)年；成立月份晚于12或早于1）；實(shí)收資本小于或等于0。在此基礎(chǔ)上計(jì)算相應(yīng)的指標(biāo)，我們首先對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行描述性分析，結(jié)果匯總在第三部分。

三、描述性分析

表1分析了中國(guó)出口企業(yè)的利潤(rùn)率變化趨勢(shì)，可以看出無(wú)論哪一種利潤(rùn)率測(cè)算方式，中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)率都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。另一方面，隨著中國(guó)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，中國(guó)要素市場(chǎng)扭曲程度呈現(xiàn)降低趨勢(shì)，從1999年的10.25下降為2007年的7.18，由此可以初步判斷要素價(jià)格扭曲與出口企業(yè)的利潤(rùn)率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

表1 利潤(rùn)率變化趨勢(shì)

為了分析出口企業(yè)利潤(rùn)率的跨截面差異性，表2分析了不同所有制企業(yè)的利潤(rùn)率變化趨勢(shì)，其中利潤(rùn)率指標(biāo)選用第一個(gè)。由表2 可知：其一，不同所有制企業(yè)的利潤(rùn)率存在明顯差異，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率均值最低，僅為0.009；而非港澳臺(tái)外資企業(yè)的利潤(rùn)率均值最高，為0.046。其二，所有類型企業(yè)的利潤(rùn)率均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中表現(xiàn)明顯的是國(guó)有企業(yè)，這大概反映了國(guó)有企業(yè)改革的積極成果。由表1和表2可以看出，中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)率存在跨期、跨截面差異性，進(jìn)一步，要素價(jià)格負(fù)向扭曲是造成這種差異性的原因嗎？為此我們對(duì)變量進(jìn)行分組描述性分析。

表2 不同所有制企業(yè)利潤(rùn)率

表3 變量統(tǒng)計(jì)說(shuō)明

表3 按照dist指標(biāo)的中值將樣本一分為二，有兩點(diǎn)值得注意：其一，三個(gè)要素價(jià)格扭曲指標(biāo)distK、distL、dist均大于1，說(shuō)明要素價(jià)格扭曲均呈現(xiàn)負(fù)向扭曲；其二，高要素價(jià)格扭曲組的利潤(rùn)率較低，這說(shuō)明要素價(jià)格扭曲程度越高，企業(yè)利潤(rùn)率越低。

四、計(jì)量結(jié)果及分析

（一）基本回歸分析

按照式（1），對(duì)被解釋變量、核心解釋變量選取不同指標(biāo)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4所示。

表4 基本回歸分析

表4中，前三個(gè)回歸的被解釋變量是銷售利潤(rùn)率，后三個(gè)是資產(chǎn)利潤(rùn)率；同時(shí)，核心解釋變量分別取要素價(jià)格扭曲dist、資本價(jià)格扭曲distK和勞動(dòng)力價(jià)格扭曲distL，以考察價(jià)格扭曲來(lái)源和結(jié)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)率的影響。主要結(jié)論有兩點(diǎn)：其一，所有類型價(jià)格扭曲對(duì)出口企業(yè)的利潤(rùn)率均有負(fù)的影響，這說(shuō)明要素價(jià)格扭曲程度越高，企業(yè)利潤(rùn)率越低。這是由中國(guó)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式造成的。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)企業(yè)依靠低價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，低價(jià)格是中國(guó)企業(yè)最主要的競(jìng)爭(zhēng)力，而低價(jià)格的源泉是中國(guó)要素低價(jià)格，特別是中國(guó)要素價(jià)格的負(fù)向扭曲。要素價(jià)格扭曲程度越高，說(shuō)明企業(yè)降價(jià)的空間越大，出口價(jià)格反而越低。在中國(guó)出口企業(yè)激增的條件下，勢(shì)必造成企業(yè)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而形成一旦低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)毫無(wú)退路的窘境，其后果必然導(dǎo)致低成本、低價(jià)格、高競(jìng)爭(zhēng)、進(jìn)一步降價(jià)的惡性循環(huán)，從而要素價(jià)格負(fù)向扭曲程度越高，企業(yè)的利潤(rùn)率越低。其二，從標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)來(lái)看，勞動(dòng)力價(jià)格扭曲的影響超過(guò)了資本價(jià)格扭曲。這主要是由中國(guó)要素稟賦特點(diǎn)和體制因素造成的。一方面在本文樣本考察期內(nèi)，大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力有待轉(zhuǎn)移，這造成了勞動(dòng)力市場(chǎng)的供大于求；另一方面由于工會(huì)并非獨(dú)立性力量，導(dǎo)致工人討價(jià)還價(jià)能力也極低。相比較而言，資金或資本的價(jià)格則由國(guó)家官方規(guī)定，其下降幅度十分有限，因此勞動(dòng)力價(jià)格負(fù)向扭曲是造成出口低利潤(rùn)率的主因。

進(jìn)一步觀察其他控制變量。全要素生產(chǎn)效率tfp顯著為正，生產(chǎn)效率越高，說(shuō)明企業(yè)越處于技術(shù)前沿位置、企業(yè)資源利用效率越高，企業(yè)將投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的能力越強(qiáng)，從而利潤(rùn)率越高；生產(chǎn)規(guī)模scale顯著為負(fù)，這可能與中國(guó)企業(yè)處于規(guī)模不經(jīng)濟(jì)階段相關(guān)；研發(fā)指標(biāo)rd指標(biāo)為正，研發(fā)可以提升產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格，從而有利于提高利潤(rùn)率，但同時(shí)研發(fā)也會(huì)造成成本增加，因此有時(shí)為正但不顯著；融資約束finance指標(biāo)為負(fù)，說(shuō)明有利息支出、可以獲得銀行貸款的企業(yè)利潤(rùn)率偏低，這與中國(guó)銀行業(yè)的所有制歧視有關(guān)，獲得大量貸款的國(guó)有企業(yè)未必有較高的利潤(rùn)率；政府補(bǔ)貼sub顯著為正，政府補(bǔ)貼降低了企業(yè)成本，提高了企業(yè)利潤(rùn)率；外資企業(yè)虛擬變量foreign顯著為正，說(shuō)明外資企業(yè)較本土企業(yè)有更高的利潤(rùn)率；企業(yè)年齡age顯著為負(fù)，老企業(yè)可能由于經(jīng)營(yíng)慣性因素對(duì)市場(chǎng)需求的反應(yīng)不敏感；壟斷指標(biāo)hindex顯著為負(fù)，這與預(yù)期不一致，可能原因在于壟斷程度越高，國(guó)有企業(yè)比重越高，從而利潤(rùn)率反而偏低；市場(chǎng)化程度指標(biāo)market顯著為負(fù)，市場(chǎng)化程度越高，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)，利潤(rùn)率越低?？偲饋?lái)看，我們發(fā)現(xiàn)要素價(jià)格扭曲程度與利潤(rùn)率負(fù)相關(guān)，這與前面描述性分析結(jié)果一致，說(shuō)明中國(guó)出口企業(yè)從負(fù)向要素扭曲中獲利有限，這或許根源于中國(guó)企業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)模式。

（二）影響差異性分析

為了分析要素價(jià)格扭曲對(duì)利潤(rùn)率影響的差異性，表5匯報(bào)了分樣本回歸結(jié)果。

表5 分樣本回歸分析

表5中，回歸（1）～（4）是按照不同的所有制進(jìn)行樣本分類，（5）～（6）是按照不同的出口強(qiáng)度進(jìn)行分類，我們將出口占銷售額50%以上的企業(yè)歸為高出口強(qiáng)度，反之為低出口強(qiáng)度。有三點(diǎn)結(jié)論值得關(guān)注：其一，要素價(jià)格扭曲對(duì)不同所有制企業(yè)影響的差異性?？梢钥闯觯貎r(jià)格負(fù)向扭曲降低了國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)率，但卻提升了港澳臺(tái)資企業(yè)、外資企業(yè)的利潤(rùn)率，這說(shuō)明本土企業(yè)只能依靠低要素價(jià)格、低產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而外資企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了低要素價(jià)格、高產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)模式，這意味著外資企業(yè)從要素價(jià)格扭曲中獲得的貿(mào)易利益較多，而本土企業(yè)則極為有限。其二，無(wú)論哪種出口強(qiáng)度企業(yè)，要素價(jià)格扭曲均降低了出口企業(yè)的利潤(rùn)率，但從回歸系數(shù)看，對(duì)高出口強(qiáng)度企業(yè)的降低幅度更大一些。高出口強(qiáng)度企業(yè)更多依賴于國(guó)際市場(chǎng)，從而面臨的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力、自身的降價(jià)傾向更大一些，從而利潤(rùn)率也更低一些。其三，從其他控制變量看，私營(yíng)企業(yè)樣本的符號(hào)與其他樣本稍有不同，主要是融資約束變量finance和企業(yè)年齡變量age，具有利息支出、可以貸款的私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)率更高一些，這意味著私營(yíng)企業(yè)可以更好地利用融資資源；年齡大的私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)率更高一些，這些企業(yè)能夠在市場(chǎng)制度并不十分健全的夾縫中存活并成長(zhǎng)，應(yīng)具有更高的利潤(rùn)率。其他變量與基本回歸并沒(méi)有太大差異，不再贅述。

表5的結(jié)果表明要素價(jià)格扭曲對(duì)不同所有制企業(yè)的影響具有差異性，同樣也可能對(duì)不同生產(chǎn)效率企業(yè)的影響具有差異性。按照類似的邏輯，為了考察要素價(jià)格扭曲對(duì)不同特點(diǎn)企業(yè)影響的差異性，我們加入主要控制變量與要素價(jià)格扭曲的交叉項(xiàng)進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表6。

表6 企業(yè)自身特點(diǎn)與要素價(jià)格扭曲影響

由表6可見(jiàn)，其一，dist變量仍然顯著為負(fù)，說(shuō)明要素價(jià)格扭曲降低出口企業(yè)利潤(rùn)率這一核心結(jié)論穩(wěn)健。其二，要素價(jià)格扭曲使利潤(rùn)率降低的程度具有企業(yè)差異性，從回歸結(jié)果看，生產(chǎn)效率、研發(fā)、政府補(bǔ)貼可以降低要素價(jià)格扭曲的負(fù)向作用；而企業(yè)規(guī)模、銀行貸款和企業(yè)年齡則會(huì)進(jìn)一步加深要素價(jià)格扭曲的負(fù)向作用。從政策層面看，提升企業(yè)生產(chǎn)效率、增加研發(fā)投入、加大政府補(bǔ)貼可以在一定程度上緩解出口企業(yè)的低利潤(rùn)率問(wèn)題。

（三）穩(wěn)健性分析

上述回歸結(jié)果均未考慮變量?jī)?nèi)生性問(wèn)題。造成內(nèi)生性的原因之一是遺漏重要解釋變量，比如對(duì)于本文而言，企業(yè)利潤(rùn)率顯然還可能取決于企業(yè)管理能力、企業(yè)文化等，而這些變量難以定量刻畫(huà)，但忽略這些變量會(huì)造成估計(jì)結(jié)果的有偏性，為此我們?cè)谑剑?）基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入企業(yè)固定效應(yīng)，用以控制這些不隨時(shí)間變化的企業(yè)特征，回歸結(jié)果匯總在表7。造成內(nèi)生性的另外一個(gè)原因是解釋變量與被解釋變量之間的相互影響，比如企業(yè)的低利潤(rùn)率可能反過(guò)來(lái)進(jìn)一步壓低企業(yè)要素投入價(jià)格，從而加劇要素價(jià)格扭曲程度，企業(yè)的低利潤(rùn)率可能反過(guò)來(lái)影響企業(yè)研發(fā)投入等行為，為此我們采用GMM方法進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果匯總在表8。值得注意的是，這里的估計(jì)我們都以表5做對(duì)比，這可以驗(yàn)證本文結(jié)論的穩(wěn)健性，同時(shí)也可以考察要素價(jià)格扭曲影響的差異性。

表7有三點(diǎn)值得注意，其一，加入企業(yè)固定效應(yīng)后，一個(gè)明顯的變化是模型的可決系數(shù)R2顯著增加，說(shuō)明企業(yè)固定效應(yīng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率具有不可估量的影響。其二，本文關(guān)注的核心解釋變量dist的回歸系數(shù)符號(hào)與表5一致，說(shuō)明本文的核心結(jié)論是穩(wěn)健的。其三，從控制變量看，部分控制變量的符號(hào)與表5一致，但顯著性明顯降低，如研發(fā)變量rd、年齡變量age，這是因?yàn)槠髽I(yè)固定效應(yīng)中可能包含了部分控制變量信息，從而導(dǎo)致其顯著性降低。

表7 穩(wěn)健性分析：加入企業(yè)固定效應(yīng)

最后，為了考慮變量相互影響導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，我們采用兩步系統(tǒng)GMM 方法進(jìn)一步回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表8?？梢钥闯?，利潤(rùn)率變量的滯后項(xiàng)顯著為正，說(shuō)明加入滯后變量的必要性。dist系數(shù)大多數(shù)情況下顯著為負(fù)，本文核心結(jié)論穩(wěn)健。另外Sargan檢驗(yàn)、一階和二階序列檢驗(yàn)基本通過(guò)，說(shuō)明工具變量是可信的，具體結(jié)果不再贅述。

表8 穩(wěn)健性分析：GMM 方法結(jié)果

五、結(jié)論與政策含義

在中國(guó)成為世界第一貨物貿(mào)易大國(guó)的背景下，中國(guó)出口貿(mào)易利益成為重要問(wèn)題。對(duì)于出口企業(yè)而言，出口利潤(rùn)率是其出口貿(mào)易利益的重要體現(xiàn)。要素價(jià)格負(fù)向扭曲是中國(guó)出口貿(mào)易大增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，我們研究要素價(jià)格負(fù)向扭曲對(duì)出口企業(yè)利潤(rùn)率的影響，從而為分析中國(guó)出口貿(mào)易利益及其決定因素提供了一個(gè)來(lái)自企業(yè)利潤(rùn)率的微觀視角。

描述性分析顯示，中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)；本土出口企業(yè)利潤(rùn)率低于外資企業(yè)；要素價(jià)格負(fù)向扭曲程度與出口企業(yè)利潤(rùn)率負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步嚴(yán)格的計(jì)量檢驗(yàn)表明：要素價(jià)格負(fù)向扭曲降低了中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)率，這一核心結(jié)論對(duì)于不同樣本、不同指標(biāo)、不同回歸方法總體上是穩(wěn)定的；勞動(dòng)力價(jià)格扭曲的影響作用大于資本價(jià)格扭曲；要素價(jià)格負(fù)向扭曲使利潤(rùn)率降低的影響對(duì)于本土企業(yè)、高出口強(qiáng)度企業(yè)、生產(chǎn)效率低、無(wú)研發(fā)投入、無(wú)政府補(bǔ)貼的企業(yè)更加明顯；造成這一現(xiàn)象的根本原因在于中國(guó)企業(yè)低成本、低價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)模式。

上述結(jié)論的政策含義至少有兩點(diǎn)：其一，從貿(mào)易利益的角度看，即使要素價(jià)格扭曲成就了中國(guó)出口的巨大規(guī)模，但并沒(méi)有由此帶動(dòng)中國(guó)貿(mào)易利益的增長(zhǎng)，因此要從根本上扭轉(zhuǎn)貿(mào)易規(guī)模導(dǎo)向的貿(mào)易政策，培養(yǎng)貿(mào)易利益導(dǎo)向的貿(mào)易政策思維，只有這樣，才可能實(shí)現(xiàn)要素市場(chǎng)價(jià)格改革；其二，從企業(yè)自身角度看，通過(guò)提升企業(yè)生產(chǎn)效率、加大企業(yè)研發(fā)投入也是提升出口企業(yè)利潤(rùn)率的可選方案，其根本在于扭轉(zhuǎn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)模式，培育品牌、質(zhì)量、營(yíng)銷、服務(wù)等非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

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