對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)
——基于中美比較的視角

李 媛

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030)

一、引 言

改革開放的大背景下，中國通過吸引和引進(jìn)外資保證了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得巨大成就的一個(gè)最為關(guān)鍵的因素。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷向前發(fā)展，我國企業(yè)也逐漸走向國外，這直接導(dǎo)致了中國對(duì)外直接投資的數(shù)額高速增長。商務(wù)部2013年的數(shù)據(jù)顯示，我國對(duì)外直接投資的數(shù)額達(dá)到了901億美元，中國目前已躋身全球三大對(duì)外直接投資經(jīng)濟(jì)體。美國作為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，其與中國之間的直接投資占據(jù)雙方對(duì)外直接投資的很大份額，同時(shí)擴(kuò)大的還有雙方之間的貿(mào)易額，在2013年達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的5210億美元。對(duì)外直接投資的增加不僅反映了對(duì)兩國貿(mào)易的貢獻(xiàn)程度，同時(shí)反映了兩國之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度。本文以協(xié)整理論為基礎(chǔ)，基于中美比較的視角驗(yàn)證了中美兩國之間雙方貿(mào)易和直接投資之間的關(guān)系，有助于理解深化兩國之間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系和合作共贏。

1.國外研究綜述

對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)究竟是什么？這個(gè)問題已由來很久，主要包括兩個(gè)方面：貿(mào)易成互補(bǔ)關(guān)系和貿(mào)易成替代關(guān)系。Mundell(1957)通過修正H-O理論，在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易模型中引入了資本這一要素，研究得出國際資本流動(dòng)和國際貿(mào)易互為替代關(guān)系，即一國對(duì)他國進(jìn)行對(duì)外直接投資將減少兩國之間的貿(mào)易；Schmitz &Helmberger(1970)研究表明，技術(shù)先進(jìn)型的國家向資源豐富型國家投資時(shí)，將導(dǎo)致母國資本品的出口增加；Dunning(1977)研究表明，在不完全市場條件下，公司所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的融合也將導(dǎo)致FDI對(duì)出口的替代效應(yīng)；小島清(1978)利用比較優(yōu)勢理論得出對(duì)外直接投資于貿(mào)易是互補(bǔ)效應(yīng)的結(jié)論，他認(rèn)為母國在具有比較優(yōu)勢的部門間進(jìn)行國際投資時(shí)，F(xiàn)DI和出口是互補(bǔ)的，這根源于外商的直接投資帶來的不僅僅是投資，還有經(jīng)營管理能力和技術(shù)等要素，從而可以創(chuàng)造出新的貿(mào)易機(jī)會(huì)。

2.國內(nèi)研究綜述

在關(guān)于中國的實(shí)證方面，很多學(xué)者做出了研究。張如慶(2005)、項(xiàng)本武(2009)、陳俊聰(2013)等分別利用不同方法對(duì)1982～2002、2000～2006、2004～2010的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，研究了美國對(duì)華直接投資跟貿(mào)易之間的關(guān)系，然而得出的結(jié)論卻不盡相同：有的認(rèn)為FDI跟貿(mào)易在長期呈現(xiàn)明顯的互補(bǔ)關(guān)系，在短期則不確定；有的則認(rèn)為FDI和貿(mào)易之間的替代或者互補(bǔ)關(guān)系都不是很明顯。上述文獻(xiàn)主要都是從對(duì)外直接投資總體的角度來闡述貿(mào)易效應(yīng)，沒有涉及中美相互之間的直接投資對(duì)相互之間貿(mào)易的影響，而且大部分都是從美國對(duì)華FDI對(duì)我國貿(mào)易的影響角度來研究的，很少研究我國對(duì)外的直接投資。因此本文在前人研究的基礎(chǔ)上，以中美相互之間的直接投資數(shù)據(jù)和相互之間的貿(mào)易額作為分析對(duì)象，以比較中美兩國相互之間的直接投資對(duì)于兩國貿(mào)易的影響，并為調(diào)整FDI政策提出自己的建議。

二、數(shù)據(jù)分析

本文選取1984～2012年的中國對(duì)美國出口(EXPO)、中國對(duì)美國進(jìn)口(IMPO)、中國對(duì)美國直接投資(FDIC)、美國對(duì)中國直接投資(FDIU)四組數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)主要來自于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、世界貿(mào)易組織(WTO)、美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局、聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)等。其中由于FDI具有滯后作用性，就是說由于生產(chǎn)和消費(fèi)需要時(shí)間，F(xiàn)DI的數(shù)據(jù)在當(dāng)期不一定立刻起作用，而需要延后幾期才會(huì)起作用，因此我們采用累積的FDI數(shù)量進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)均已按當(dāng)期匯率進(jìn)行了變換。數(shù)據(jù)分析的過程均采用EVIEWS5.0軟件。

恩格爾和格蘭杰提出了非平衡時(shí)間序列變量之間的協(xié)整關(guān)系研究方法，這一方法的思想是：如果兩個(gè)或兩個(gè)以上的變量本身是非平穩(wěn)的，但是它們的某種線性組合卻是平穩(wěn)的，則表明它們之間存在著一種長期的均衡關(guān)系，這種關(guān)系稱之為協(xié)整關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)經(jīng)常偏離均衡點(diǎn)，但內(nèi)在的均衡機(jī)制不斷地消除均衡誤差，以維持均衡關(guān)系。從圖1可以看出，F(xiàn)DI和貿(mào)易總額帶有很明顯的上升趨勢，是不平穩(wěn)的。因此本文利用協(xié)整模型來對(duì)中國直接投資與貿(mào)易之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，看是否存在長期均衡的關(guān)系。

注：左軸表示貿(mào)易量(百萬美元)，右軸表示直接投資累計(jì)額(百萬美元).

從圖1中可以看出，中美貿(mào)易總額除了2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后有所下降之外，其他年份均為穩(wěn)步上升，美國在中國的累計(jì)直接投資一直處在上升階段，中國在美國的累計(jì)直接投資雖然也在上升,但是從總量來說還是處于一個(gè)比較低的位置，對(duì)于中美之間貿(mào)易的影響有限。

1.變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

從變量的折線圖來看，呈現(xiàn)出了明顯的向上的趨勢，變量里面含有趨勢項(xiàng)。為了消除異方差且不影響變量特征和趨勢，我們對(duì)變量取對(duì)數(shù)：Lnexpo、Lnimpo、Lnfdic、Lnfdiu。如果這四個(gè)序列不平穩(wěn)，那么對(duì)它們直接進(jìn)行回歸可能會(huì)導(dǎo)致偽回歸，因此在這里我們先對(duì)變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表1：

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從ADF檢驗(yàn)可以看出，這四個(gè)序列都不是平穩(wěn)序列，但是他們的一階差分在5%的顯著性水平上均拒絕了單位根假設(shè)，也就是他們的一階差分是平穩(wěn)的序列，均為I(1)序列。

2.變量的協(xié)整檢驗(yàn)

接下來可以做協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)變量間的長期關(guān)系。協(xié)整關(guān)系是一種長期均衡穩(wěn)定關(guān)系，指的是就單個(gè)時(shí)間序列來說不是平穩(wěn)的，但是兩個(gè)或以上的時(shí)間序列就是平穩(wěn)的。檢驗(yàn)結(jié)果見表2：

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表2的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，可以得到lnexpo和lnfdiu之間存在著唯一的協(xié)整關(guān)系，lnimpo和lnfdic之間存在著唯一的協(xié)整關(guān)系。因此可以對(duì)以上變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和最小二乘法(OLS)回歸。

3.變量的格蘭杰檢驗(yàn)

格蘭杰檢驗(yàn)是在協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)變量存在協(xié)整關(guān)系之后進(jìn)行的，用來確定變量之間的互相變化前后順序。協(xié)整說的是變量之間存在長期的穩(wěn)定關(guān)系，這只是從數(shù)量上得到的結(jié)論，但不能確定誰是因，誰是果。而因果關(guān)系檢驗(yàn)解決的就是這個(gè)問題，檢驗(yàn)結(jié)果見表3：

表3 變量的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

從格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果可以看出，lnfdic是inimpo變動(dòng)的格蘭杰原因，lnfdiu是lnexpo變動(dòng)的格蘭杰原因，也就是說中國對(duì)美國的直接投資是中國對(duì)美國的進(jìn)口變化的格蘭杰原因，美國對(duì)中國的直接投資是中國對(duì)美國出口的格蘭杰原因。

4.協(xié)整方程和ECM誤差修正模型

根據(jù)格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果，可以對(duì)有著協(xié)整關(guān)系的變量進(jìn)行回歸。估計(jì)出來的協(xié)整關(guān)系的長期方程為：

lnimpo=2.62402+0.5823lnfdic

(1)

(0.0501)

lnexpo=6.3965+0.8124lnfdiu

(2)

(0.0311)

括號(hào)內(nèi)數(shù)值是回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差。

從以上協(xié)整方程可以看出，中國對(duì)美國的直接投資對(duì)中國向美國的進(jìn)口有促進(jìn)作用，而美國對(duì)中國的直接投資對(duì)中國向美國的出口有促進(jìn)作用。根據(jù)方程(1)、(2)中的系數(shù)，從促進(jìn)作用來看，中國對(duì)美直接投資的促進(jìn)作用小于美國對(duì)華直接投資的促進(jìn)作用，這可能是由于中國對(duì)美國直接投資起步晚，總量小所造成的。根據(jù)方程(1)、(2)的系數(shù)來看，這樣的現(xiàn)狀也是不利于中美貿(mào)易逆差減小的。

變量的協(xié)整模型反映的是長期的均衡關(guān)系，而短期內(nèi)的波動(dòng)使得變量出現(xiàn)短期偏離均衡情況的時(shí)候，誤差修正模型可以通過誤差修正使得變量回復(fù)均衡。選取上面的協(xié)整方程(1)、(2)，利用計(jì)量軟件得到他們的誤差修正方程(3)、(4)，其因變量為dlnimpo、dlnexpo，方程如下所示：

dlnimpot=-0.1097dlnimpot-1+0.0296fdict-1+0.127-0.024ECM

(3)

ADJ. R2=0.38 AIC=-1.22 SC=-1.03

dlnexpot=0.2627dlnexpot-1-0.0791fdiut-1+0.154+0.225ECM

(4)

ADJ.R2=0.56 AIC=-4.79 SC=-4.2

其中ECM就是誤差修正項(xiàng)，方程4的擬合優(yōu)度比方程3的擬合優(yōu)度高，可能的原因是中國對(duì)美國直接投資開始的時(shí)間比較短，數(shù)額比較小，相對(duì)美國的數(shù)據(jù)來說擬合優(yōu)度就會(huì)差一些，但是不影響變量之間的關(guān)系。

根據(jù)以上幾個(gè)模型可以得出如下的結(jié)論：

(1)美國對(duì)于中國的直接投資對(duì)中國對(duì)美國的貿(mào)易出口存在促進(jìn)作用，中國對(duì)于美國的直接投資對(duì)中國對(duì)美國的貿(mào)易進(jìn)口存在促進(jìn)作用。從長期均衡方程來看，中國對(duì)于美國的直接投資若增加1%，會(huì)使得中國對(duì)于美國的進(jìn)口增長0.58%；美國對(duì)于中國的直接投資若增加1%，會(huì)使得中國對(duì)美國的出口增長0.81%。這說明了中美兩國之間的投資對(duì)貿(mào)易都有著促進(jìn)作用，并且都刺激本國的進(jìn)口，即該種對(duì)外直接投資屬于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移型的對(duì)外投資。這一結(jié)論對(duì)于美國對(duì)中國的直接投資較為合適，因?yàn)槊绹鴮⑽廴局?、勞?dòng)強(qiáng)度大、中低端的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到中國的勞動(dòng)力資源豐富地區(qū)，而中國將在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)低端的產(chǎn)品出口至美國；這一結(jié)論對(duì)于中國而言并不那么適用，當(dāng)然這可能和數(shù)據(jù)本身存在的問題有關(guān)。

(2)從短期來看，誤差修正方程顯示，中國對(duì)美國出口糾正偏離程度為0.225，而美國對(duì)中國出口糾正偏離程度為0.02，也就是說美國對(duì)中國的直接投資是糾正經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)的主要的推動(dòng)力，格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果也顯示美國對(duì)中國的直接投資是中國對(duì)美國出口的格蘭杰原因。

(3)得出這種現(xiàn)象的原因主要是因?yàn)橹忻纼蓢胤A賦存在的互補(bǔ)性、差異性以及中國加工貿(mào)易“兩頭在外”的特點(diǎn)。中國資源豐富，存在勞動(dòng)力要素稟賦，而美國資本和技術(shù)資源豐富，存在資本要素稟賦，跟中國存在很強(qiáng)的互補(bǔ)性。隨著中國改革開放的穩(wěn)步推進(jìn)、市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和投資環(huán)境的不斷完善，美國企業(yè)逐漸將本國國內(nèi)不再具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，并將中國生產(chǎn)出來的產(chǎn)品返銷往美國國內(nèi)以滿足其消費(fèi)，這一舉動(dòng)推動(dòng)了中國對(duì)美國貿(mào)易出口的增加。

三、政策建議

1.合理利用外資，引導(dǎo)外資流向

中國經(jīng)濟(jì)近年來快速增長、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸完善、市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，這些變化都使得我國對(duì)外資的吸引力在不斷加大。中美之間存在著巨大的貿(mào)易逆差，而從上文檢驗(yàn)的結(jié)果看，我們也可以看到美國對(duì)于中國的直接投資將最終加劇中美之間的貿(mào)易逆差。該情況產(chǎn)生的主要原因是中國的經(jīng)濟(jì)在當(dāng)初底子薄，利用勞動(dòng)力密集且自身勞動(dòng)力成本低的特點(diǎn)在改革開放前采取了吸引外資政策，導(dǎo)致不少國家將勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到了中國。而目前中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨著全面轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增速“換擋”時(shí)期，我們也應(yīng)該適時(shí)改變吸引外資的政策，不應(yīng)再將外資投入到一些導(dǎo)致環(huán)境污染加劇、附加值低、勞動(dòng)力密集型的產(chǎn)業(yè)上，而是該著眼于綠色環(huán)保、附加價(jià)值高、技術(shù)密集型、高科技的產(chǎn)業(yè)上。這樣的產(chǎn)業(yè)不僅可以解決產(chǎn)業(yè)升級(jí)的問題，還可以刺激國內(nèi)的消費(fèi)，減少對(duì)于發(fā)達(dá)國家初級(jí)工業(yè)品的依賴，根本上改變我國外貿(mào)持續(xù)順差局面。

2.鼓勵(lì)中國企業(yè)“走出去”，擴(kuò)大對(duì)他國的對(duì)外直接投資

我們從對(duì)數(shù)據(jù)的分析中不難看出，當(dāng)前中國對(duì)外直接投資的規(guī)模較小，且起步晚，在質(zhì)量上與發(fā)達(dá)國家相比也存在著不小差距。我們首先應(yīng)建立起一種“走出去”的機(jī)制，使我們的政府部門、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都自覺成為這一機(jī)制的參與者：首先，應(yīng)深化企業(yè)體制改革。當(dāng)前我國不少企業(yè)在公司治理方面缺乏合理性，產(chǎn)權(quán)不明、風(fēng)險(xiǎn)約束缺乏、企業(yè)利益沖動(dòng)等，都不符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中企業(yè)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自求發(fā)展的要求，更談不上走出去自主投資。所以當(dāng)前應(yīng)通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度來改變這些存在問題的企業(yè)，為“走出去”制度奠定有利的制度基礎(chǔ)。其次，金融制度需要改革。企業(yè)面向海外市場自然少不了強(qiáng)大的金融支持，同時(shí)也需要其他諸如融資租賃、保險(xiǎn)等服務(wù)相依托。目前我國的金融機(jī)構(gòu)缺乏這種能力和意識(shí)，加之資本在跨國流動(dòng)方面存在種種限制，雖然建立上海自貿(mào)區(qū)能在一定程度上解決問題，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們需要做的就是對(duì)金融制度進(jìn)行改革，以促使國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)走進(jìn)國際舞臺(tái)，增設(shè)多種形式和功能并存的金融中介機(jī)構(gòu)，逐漸放開對(duì)于資本項(xiàng)目的管控。最后，深化政府行政體制改革，尤其是審批制度改革。企業(yè)從國內(nèi)市場走向海外的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，若沒有抓住很容易丟失先發(fā)的優(yōu)勢，政府在這時(shí)就應(yīng)提高自身的行政效率，簡化審批手續(xù)，將投資標(biāo)準(zhǔn)降低，同時(shí)開拓企業(yè)海外投資的融資渠道，為信息服務(wù)和投資提供保護(hù)，服務(wù)于企業(yè)的海外市場。

3.構(gòu)造“走出去”的有效運(yùn)行機(jī)制

(1)構(gòu)造海外投資協(xié)調(diào)機(jī)制，以政府信息化平臺(tái)、咨詢機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、并購機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等為主要的投資服務(wù)中介。憑借中介提供的充分、有價(jià)值的信息支持，企業(yè)將根據(jù)東道國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、國內(nèi)外市場供求狀況、企業(yè)自身的國際競爭力、東道國風(fēng)險(xiǎn)和成本狀況等因素，選擇適合自身的“走出去”模式。

(2)我國是發(fā)展中大國，中國企業(yè)不管是在人才、經(jīng)驗(yàn)、實(shí)力上，都無法與跨國企業(yè)的國際競爭力相比。同樣我國還是一個(gè)以公有制經(jīng)濟(jì)為主體的社會(huì)主義國家，在2013年世界500強(qiáng)的榜單中，中資企業(yè)就達(dá)到了89家，但民營企業(yè)僅僅7家。在選擇中美戰(zhàn)略投資的方向上，很多人認(rèn)為應(yīng)該從市場化程度較高的民營企業(yè)入手，但本文認(rèn)為，相比民營企業(yè)，國有大中型企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先加快推動(dòng)“走出去”的步伐?！白叱鋈ァ敝贫仁侵袊髽I(yè)成長為較強(qiáng)實(shí)力的跨國公司和提升國際競爭力的必經(jīng)之路。比較看來，民營企業(yè)自身規(guī)模小，在采購、供應(yīng)、研究與開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與財(cái)務(wù)等所有環(huán)節(jié)競爭力都不強(qiáng)，無法在對(duì)外直接投資中獲取太多利益。這時(shí)候就需要大中型國企發(fā)揮作用，利用它們?cè)谫Y金、技術(shù)、規(guī)模方面的優(yōu)勢地位，先在國際市場上打響中國企業(yè)的名號(hào)，市場環(huán)境好轉(zhuǎn)時(shí)民營企業(yè)就可以適時(shí)加入，以獲得最大利益。國有企業(yè)的對(duì)外投資成功將成為民營企業(yè)海外擴(kuò)展的基礎(chǔ)，而民營企業(yè)對(duì)外投資的壯大，又將極大程度上促進(jìn)國有企業(yè)的改革發(fā)展，它們之間存在相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。

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