中國民營企業(yè)融資問題

摘要：隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，作為我國國民經(jīng)濟重要組成部分的民營經(jīng)濟也日益受到各方面的重視。民營企業(yè)在推動我國改革開放和經(jīng)濟發(fā)展中起到了積極的作用。融資行為是企業(yè)發(fā)展和實現(xiàn)良性循環(huán)的重要動力源，民營企業(yè)的融資問題更是關(guān)系到我國經(jīng)濟發(fā)展的重要課題之一。本文以實證調(diào)查研究的方式，通過問卷調(diào)查、實地采訪和高層面談的方式，對我國部分民營企業(yè)的融資問題和行為進行研究，剖析民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀，分析民營企業(yè)融資難的動因，指出現(xiàn)行民營企業(yè)融資存在的問題，這對改進金融體系制度，促進民營企業(yè)的發(fā)展，特別是中小型民營企業(yè)快速、健康的發(fā)展，具有十分重要的意義。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 融資 貸款

一、引言

中國經(jīng)濟在過去30年取得了舉世矚目的成績，特別是2008年世界經(jīng)濟危機以來，中國經(jīng)濟的火車頭作用對穩(wěn)定世界經(jīng)濟、擺脫對世界經(jīng)濟危機的影響做出了巨大貢獻。這其中，我國的民營經(jīng)濟發(fā)揮了重要作用，民營經(jīng)濟也成為國民經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力之一。截至2011年底，我國登記注冊的民營企業(yè)已超過900多萬家，民營企業(yè)注冊資本總額超過25萬億元人民幣，這顯示我國的民營企業(yè)處于快速發(fā)展之中。

然而在民營經(jīng)濟不斷發(fā)展的同時，民營企業(yè)特別是中小型民營企業(yè)面臨的融資難問題并沒有得到有效解決。根據(jù)中國銀監(jiān)會2011年的測算，中國銀行系統(tǒng)投放的貸款主要投放給大中型企業(yè)，特別是大中型國有企業(yè)，調(diào)查結(jié)果顯示， 我國大型國有企業(yè)的貸款覆蓋率為100%，而同期中小型民營企業(yè)的貸款覆蓋率僅為22.2%，而主要面向中小型民營企業(yè)的貸款方式為傳統(tǒng)的房屋地產(chǎn)抵押。

為了解我國民營企業(yè)的融資問題，筆者對多家民營企業(yè)進行了實地探訪并對廣東的佛山、新會、花都等地的民營企業(yè)進行了問卷調(diào)查，并結(jié)合登門面談、電話調(diào)查等方式對這三地的多家民營企業(yè)的融資問題進行了研究，以期達到以點帶面，為我國的民營企業(yè)融資提供研究參考和依據(jù)。

二、我國民營企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因

（一）我國民營企業(yè)特點是以中小型企業(yè)為主

本次調(diào)查共發(fā)出調(diào)查問卷260份，收到有效問卷190份，具體統(tǒng)計結(jié)果見表1。

從表1可以看出，年銷售規(guī)模為2 000萬元人民幣（下同）以下的企業(yè)為116家，占調(diào)查樣本的61.05%， 年銷售額為2 000萬元以上的企業(yè)為74家，占調(diào)查樣本的38.95%，調(diào)查結(jié)果基本符合三地以中小型民營企業(yè)為主體的特征。根據(jù)三地工商局的注冊資料顯示，截至2011年12月，共有注冊民營企業(yè)747 577家。根據(jù)南方日報2009年的調(diào)查顯示，廣東全省48%的民營企業(yè)為年銷售額1 500萬元以下企業(yè)，基本接近本次抽樣的以2 000萬元為中小民營企業(yè)線的樣本范疇。從調(diào)查中我們可以發(fā)現(xiàn)，我國的民營企業(yè)還是以中小型企業(yè)為主體，其數(shù)量占到了民營企業(yè)總數(shù)的60%以上，以廣東省為代表的沿海經(jīng)濟帶更是如此。因此，研究民營企業(yè)融資問題的關(guān)鍵就在于分析中小型民營企業(yè)的融資情況。

（二）我國民營企業(yè)融資難問題突出

我國的民營企業(yè)獲得銀行外源融資的比例相對較小，這在客觀上降低了民營企業(yè)對銀行等外源資金的依賴性，使得企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，便于進行企業(yè)管理和經(jīng)營，有利于企業(yè)對市場作出快速靈活的決策和反應(yīng)。但是長期缺乏銀行等外源資金的支持，制肘了民營企業(yè)的發(fā)展。

從表2可以看出，調(diào)查樣本中，41家民營企業(yè)獲得了銀行貸款，占比21.58%；149家民營企業(yè)沒有獲得有效的銀行貸款，占比78.42%。說明銀行貸款的融資方式不是我國民營企業(yè)的主要融資方式。

根據(jù)麥克米倫缺陷理論（Macmillan Gap），由于信息的不對稱，貸款方總是擁有比資金提供方更多的信息。而資金提供方由于信息獲得的不完全，所以總是無法按貸款方的要求提供足夠的資金。結(jié)合我國的民營企業(yè)主體為中小型企業(yè)的特點，本文推斷，民營企業(yè)獲得銀行貸款難與企業(yè)規(guī)模有一定的關(guān)聯(lián)性。為了對這一推斷進行驗證，筆者電話采訪了幾位中小型民營企業(yè)的負責人。章經(jīng)理是佛山一家燈飾廠的財務(wù)負責人，他告訴我們“根據(jù)我的經(jīng)驗，毫無疑問的是，企業(yè)的實際情況并不能簡單的通過財務(wù)報表看出，為了經(jīng)營的需要，這些報表都經(jīng)過了適當?shù)谋匾揎棥薄墓P者電話采訪的幾家被調(diào)查民營企業(yè)財務(wù)負責人的總體情況看，民營企業(yè)，特別是中小型民營企業(yè)，財務(wù)報表虛列生產(chǎn)成本、人為沖減利潤以規(guī)避稅收已成為一個行業(yè)潛規(guī)則。例如，我們調(diào)查的一家民營企業(yè)在實際生產(chǎn)中以農(nóng)業(yè)用電為實際企業(yè)用電，而在財務(wù)報表中則是以工業(yè)用電價格體現(xiàn)實際的企業(yè)生產(chǎn)成本，在申請銀行融資時由于生產(chǎn)成本過高而利潤過低沒有獲得銀行的貸款。但是企業(yè)又不愿意為了獲得銀行貸款而將實際情況體現(xiàn)在財務(wù)報表中，因為這樣將會造成企業(yè)的實際利潤進一步降低。于是就形成了企業(yè)與銀行之間的信息不對稱，企業(yè)擁有信息而不愿意提供，銀行由于缺乏信息而不敢貸款，從而導致企業(yè)難以獲得銀行融資。

Banerjee認為，在信貸市場中資金提供者主要需要避免發(fā)生逆向選擇問題（adverse selection）和道德風險（moral hazard）。從銀行的角度看，民營企業(yè)特別是中小型民營企業(yè)的貸款風險度過高，而且企業(yè)由于融資規(guī)模小，期限短，銀行所能獲得的利益相對較小。如果企業(yè)無法提供足夠的信息將貸款風險降低到銀行可以接受的臨界點，那么即使企業(yè)愿意付出較高的利息成本，銀行等金融機構(gòu)也不會愿意給中小企業(yè)提供貸款。從國外的經(jīng)驗看，以英國和美國為例，對于中小企業(yè)的融資多是以銀行和政府為主導建立起一套行之有效的信用評定體系來評定。但這是建立在國外良好的商業(yè)系統(tǒng)、規(guī)則建設(shè)和完善的商業(yè)道德基礎(chǔ)之上的。而在我國，民營企業(yè)內(nèi)部管理隨意性大、收入瞞報漏報、規(guī)避稅收已經(jīng)形成行業(yè)規(guī)則的情況下，民營企業(yè)單方面壟斷部分經(jīng)營信息成為一種理性的選擇。這也是導致我國民營企業(yè)比較少獲得或選擇銀行等金融機構(gòu)的外源融資的關(guān)鍵因素。

（三）銀行融資方式過于單一endprint

從表3可以看出，民營企業(yè)銀行貸款難的主要原因依次為缺乏抵押物、無擔保公司和貸款審批時間過久三項，占比分別為34.23%、29.53%和26.17%。在電話采訪中發(fā)現(xiàn)，實際情況比調(diào)查問卷體現(xiàn)的更為復雜，這三者并非獨立，而是呈現(xiàn)相輔相成的關(guān)系。當前我國銀行的主要貸款方式為抵押貸款和擔保貸款，而抵押貸款的主要抵押物為企業(yè)的土地、房產(chǎn)等高價值標的物。但是銀行審核這些貸款的方式過于簡單。

首先是抵押物。以抵押土地貸款為例，很多銀行規(guī)定貸款額為抵押物價值的70%，于是土地的實際價值就成為貸款關(guān)鍵，有過類似貸款經(jīng)歷的章經(jīng)理告訴我們“如果沒有經(jīng)過評估，土地的價值只能以購買時交易的價格做為實際價格”，但是土地的價格在經(jīng)過近幾年的猛漲以后，以歷史成本計算企業(yè)無疑是吃虧的，所以企業(yè)一般不愿意采取這種融資方式。如果讓資產(chǎn)評估公司對土地價格進行評估，從開始到形成報告，再到銀行貸款程序，至少需要2-3個月時間，且需要支付一筆不菲的評估費用。

其次是擔保貸款費用過高。根據(jù)章經(jīng)理的推薦，我們電話采訪了一家民營企業(yè)的負責人劉經(jīng)理，劉經(jīng)理告訴我們，“擔保企業(yè)一般都要收取10%到20%的擔保費用為擔保風險金，另外由于一些銀行對擔保貸款采取押二放八的政策，所以實際取得的銀行貸款最多不會超過申請數(shù)額的70%”。這就造成了企業(yè)實際取得的貸款利息非常高。所以劉經(jīng)理表示，即便是短期貸款他們都不愿意從銀行獲得融資，而采用其他的短期融資方式。

最后是審批時間過長。從事燈飾生產(chǎn)的章經(jīng)理和從事建材行業(yè)的劉經(jīng)理都表示，他們出現(xiàn)資金困難一般是在生產(chǎn)或銷售旺季的3-6個月時間內(nèi)，所以企業(yè)融資的需求也一般不會超過6個月，超過6個月的融資帶來的利息費用支出就會成為企業(yè)不必要的負擔。而銀行多采用以年為時間長度的貸款審批時間跨度，而且等待審批時間過于漫長，加上人事的費用打點導致融資成本高，所以從效益的方面考慮，還不如放棄從銀行獲得融資的打算。

（四） 我國民營企業(yè)主要以民間融資方式為主

民間信貸融資是指由民間自發(fā)形成的、非系統(tǒng)性的、分散的一對一之間發(fā)生的借貸融資關(guān)系。

從表4可以看出，我國民營企業(yè)的融資方式主要以企業(yè)負責人親戚朋友之間的借貸為主，其比例高達調(diào)查總數(shù)的82.55%，8.72%的民營企業(yè)選擇了同行借貸。電話采訪發(fā)現(xiàn)，在出現(xiàn)100萬元以下的融資需求的時候，民營企業(yè)負責人都傾向于向親戚朋友借款，即使是以部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交換也在所不惜；在出現(xiàn)較為大宗的融資需求的時候，多為向朋友或同行拆借，但支付的利息比銀行高出一倍到兩倍。章經(jīng)理和劉經(jīng)理都這樣表示，“表面上看利息支出是增加了，并且比銀行的利息高，但是如果把獲得銀行貸款的各種打點費用和時間成本算上的話，成本相對還是較為低廉的”。

陳海誼對我國民營企業(yè)融資問題的研究表明，我國民營企業(yè)的初始資金90%以上由企業(yè)主本人、創(chuàng)業(yè)團隊及其家庭成員提供。在研究中，筆者也發(fā)現(xiàn)我國民營企業(yè)在融資的選擇上多傾向于內(nèi)源融資，其次才是外源融資。因為在融資的時候，融資資金的提供者需要對資金的使用者有一個清晰的判斷和了解，作為企業(yè)負責人的親戚無疑是對企業(yè)實際情況比較了解的群體，而外源融資的資金提供方需要對企業(yè)的狀況有一個了解過程，時間成本和費用相對較高。我國的民營企業(yè)多為中小型企業(yè)，并且企業(yè)經(jīng)營情況復雜，所以在小規(guī)模融資需求的時候，民營企業(yè)多傾向于尋找熟悉自己情況的親戚朋友為首選融資對象。但是這類融資方式主要依靠的是借貸款人之間的熟悉了解程度和企業(yè)負責人的個人社會關(guān)系網(wǎng)，并且很少簽訂正式的借款合同，在某些極端的時候，甚至只是一個電話的“口頭約定”。以朋友和同行之間的民間借貸方式雖然是一種非正式的金融交易方式，但是具有明顯的節(jié)約融資信息成本和防范企業(yè)經(jīng)營信息外泄的風險的優(yōu)勢。這樣的借貸融資方式對個人信用有很強的依賴性，同時也具有很高的風險性。

在電話調(diào)查中筆者意外發(fā)現(xiàn)，目前我國民營企業(yè)的融資借貸關(guān)系中除了比較明顯的行業(yè)間的借貸、典當?shù)葌鹘y(tǒng)民間金融機構(gòu)融資外，還興起了商會借貸這一新型融資方式。例如我們之前提到過的章經(jīng)理和劉經(jīng)理，雖然企業(yè)在廣東，但他們是溫州商會和浙江商會成員，他們均表示在企業(yè)的經(jīng)營過程中都從所屬商會中獲得了資金支持。而且在經(jīng)過一到兩位商會成員的推薦以后，也可以從其他商會較為便利地獲得資金支持。民營企業(yè)的融資需求通常具有數(shù)額較小、貸款期限較短、時間要求較急等特點，這是以銀行為代表的國有大型金融融資機構(gòu)難以滿足的需求。而各種商會以其傳統(tǒng)地緣、血緣等關(guān)系為紐帶，節(jié)約了信息調(diào)查的成本和獲得必要信息的費用，使得借貸的背景調(diào)查指向更為直接和有效，從而保證了金融契約的有效簽訂和執(zhí)行。這些新型民間融資機構(gòu)的興起，有效填補了傳統(tǒng)國有金融機構(gòu)的融資空白。

三、針對我國民營企業(yè)融資問題的建議

綜上所述，民營企業(yè)的融資在當前呈現(xiàn)出多種方式、多種途徑。銀行、民間資本、親朋借貸等融資方式都開始在企業(yè)的融資選擇中占有一席之地。傳統(tǒng)的銀行貸款由于受限于種種因素，難以滿足民營企業(yè)快速發(fā)展的需要，所以銀行已不再是或是未能成為民營企業(yè)融資的主要渠道。而民間借貸的非金融機構(gòu)融資方式正在逐步填補這部分的市場空白。民營企業(yè)通過民間融資行為可以快速的籌措到必要的資金，在合理的時間范疇內(nèi)實現(xiàn)資源的有效配置，對我國民營經(jīng)濟的快速發(fā)展具有良好的促進作用。同時民間融資行為在經(jīng)過初期的無序狀態(tài)后，已經(jīng)逐步向有序的方向發(fā)展。相比以往的口頭協(xié)定等的隨意性，通過訂立相對規(guī)范的借貸合約、明晰借貸權(quán)責關(guān)系、進行備案和以商會等非傳統(tǒng)金融機構(gòu)為紐帶分散借貸風險正在成為民營企業(yè)融資的新趨勢。

當前我國正在進行金融體制的改革，逐步放開金融市場，鼓勵民間資本進入，完善金融管理已經(jīng)成為我國當前改革開放的重點之一。各種小額貸款公司的建立，各地城市發(fā)展銀行、股份制商業(yè)銀行的建立以及貸款利率的放開，進一步加大了金融創(chuàng)新和改革的力度。在各方的努力下，民營企業(yè)的融資方式必然朝著更多元化和便捷化的方向前進。J

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作者簡介：

孫佳，女，重慶房地產(chǎn)職業(yè)學院房地產(chǎn)金融系副主任，講師，經(jīng)濟師，會計師，碩士研究生；中國建設(shè)會計學會財務(wù)管理委員會理事。研究方向：財務(wù)管理，房地產(chǎn)投融資。endprint