“甘其食”與“天圖”的契合
——企業(yè)家童啟華、風(fēng)投專家王岑訪談

羅明麗 陳 玲

在杭城，問起童啟華也許沒幾個人知道他是誰。但如果你問哪里有“甘其食”的包子賣，你就一定會得到準(zhǔn)確的指點(diǎn)——從這里朝前走，不出15分鐘就一定能夠看得見它的直銷店，買得到熱乎乎的各種口味的包子。童啟華就是這家包子鋪的創(chuàng)業(yè)者，“甘其食”品牌的打造者。

作為一家自認(rèn)擔(dān)當(dāng)著“民以食為天”責(zé)任的餐飲類股份公司，“甘其食”對來自于風(fēng)險投資公司的多情關(guān)注報以了熱情的回應(yīng)，我們一行作為杭州業(yè)界的首批考察者，很快得到了該公司的投資調(diào)研邀請函。

一、甘其食：要做中國的漢堡

2013年8月中旬，在錢江新城華領(lǐng)國際大廈七樓，成立于2009年的“甘其食”早已將總部辦到了這里。墻上貼著“甘其食”成立四周年的海報，童啟華的辦公室布置得典雅而又現(xiàn)代，很難想象這是一家餐飲業(yè)公司的總部。

童啟華其人其事

1975年出生的童啟華，是杭州甘其食餐飲管理有限公司的董事長，這個不同于人們印象中的70后，時尚的穿著和新潮的發(fā)型，加上辦公室里懸掛的名人字畫，為他文藝范兒的企業(yè)老總和他的包子事業(yè)平添了一種混搭的穿越感。童啟華畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)自動化控制專業(yè)。在做包子店老板之前，他賣過鞋子，做過服裝，開過美發(fā)店，甚至還開過網(wǎng)吧……用他的話來說，自認(rèn)為有點(diǎn)做生意天賦，作為一個浙江商人有商機(jī)的事情他都會去嘗試。

出生于浙江溫嶺的童啟華，9歲時就離開了故土，但他身上卻有著浙商所獨(dú)有的品質(zhì)，敢于“無中生有”，善于“小題大做”，勇于“以小博大”。童啟華在做“甘其食”之前，已經(jīng)花了好幾年時間研究包子，在自動化控制的基礎(chǔ)上，他一步步讓傳統(tǒng)手藝制作的包子有了自己的標(biāo)準(zhǔn)。無論是餡料、面團(tuán)及其運(yùn)輸、配送、制作，還是最后把包子拿給顧客的那一刻，一切操作都得符合標(biāo)準(zhǔn)。

“在改革開放經(jīng)濟(jì)起飛前的臺州，幾乎每年必到的臺風(fēng)，曾經(jīng)會毫不留情地把老百姓的財產(chǎn)悉數(shù)摧毀。為了生存當(dāng)?shù)厝艘呀?jīng)養(yǎng)成了通過其他種種辦法生存的習(xí)慣?；蛟S是受到了臺風(fēng)的影響，我還在大學(xué)時代就嘗試經(jīng)營過多家商店，涉足了若干個行業(yè)。2009年我在杭州的文一西路開設(shè)了第一家包子店”。受先賢老子的啟發(fā)，用了《道德經(jīng)》“甘其食、美其服、安其居、樂其俗”的滿足與自信，給自己的包子店起了個極有淵源的名字——“甘其食”，從此這個包子就一發(fā)不可收了，在并不算太長的1000多天時間里，直營店已經(jīng)擴(kuò)張到160多家，每天生產(chǎn)25萬只包子，去年營業(yè)額預(yù)計將達(dá)到3億元人民幣。童啟華走到了今天的經(jīng)歷，似乎印證了一個最樸素的道理，能從賺小錢起步，才能夠逐步地做大事業(yè)，賺到大錢。

筆者：雖然在北方至今還有天津狗不理，在杭州也曾經(jīng)有過南方大包的包子品牌，但是如今似乎都處于式微的境況，可以這樣說這仍然是一個有品類、無品牌的行業(yè)，據(jù)說“甘其食”在成立四周年之際打出了要做“中國人的漢堡包”的口號，請問你試圖通過自己怎樣的努力，為包子開拓出未來發(fā)展空間呢？

童啟華回答說：“究竟是什么讓‘甘其食’成為這個行業(yè)黑馬的？使用優(yōu)質(zhì)的食材，創(chuàng)建更安全、更高效的供應(yīng)體系；采用更標(biāo)準(zhǔn)化精細(xì)化的生產(chǎn)方式、更親切時尚的門店風(fēng)格、更人性化的管理理念……到目前為止我們終于做到了。傳統(tǒng)做法造成包子店鋪行業(yè)一直處于低端化、邊緣化狀態(tài)，從業(yè)人員素質(zhì)普遍偏低，社會地位和認(rèn)可度都不高。與以肯德基、麥當(dāng)勞為代表的西式方便飲食比差距甚遠(yuǎn)，而“甘其食”之所以這樣做，為的正試圖重塑中國的這個行業(yè)?！?/p>

只有標(biāo)準(zhǔn)化，才能既跑得快又不摔倒。剛剛開始創(chuàng)業(yè)的那個階段，童啟華一連有3個月天天和師傅們研究包子，一邊做包子一邊記錄，然后師傅們不斷地品嘗，一步步確定了質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。熟識童啟華的人說，他在做任何事前都會有萬全的準(zhǔn)備。走在杭城的馬路上，三五十步總能看到甘其食的招牌，有時一條街上會同時開著三四家，為什么會選擇開設(shè)如此多的分店？童啟華給出的答案是“便捷”。顧客們只要想買包子，無論往哪個方向走，15分鐘都可以賣得到，只有這樣才能保證拿到手帶回家的包子是最好的形態(tài)。門店內(nèi)的包子超過兩小時沒有賣出去就得報廢，即便送給乞討者也是符合“甘其食”品質(zhì)要求的包子。

不僅僅是肯德基+海底撈

筆者：肯德基+海底撈。一個是美國快餐，一個是川菜火鍋。這樣一種中西合璧就是現(xiàn)實(shí)的“甘其食”商業(yè)模式？

甘其食餐飲公司公關(guān)主管：“甘其食”模式最大的特點(diǎn)就是吸收了肯德基等西式快餐連鎖的對食材的強(qiáng)控制，保證了自己對各個銷售網(wǎng)點(diǎn)的供應(yīng)鏈控制，從而實(shí)現(xiàn)成本控制與品質(zhì)控制。但是與肯德基革掉了傳統(tǒng)連鎖店中廚師的命有著本質(zhì)的不同，“甘其食”在C端保留了“手藝人”隊伍，讓師傅與員工們現(xiàn)包現(xiàn)賣，這樣做雖然效率不如美式西餐那樣高，但是唯此才能夠把中國包子這種發(fā)酵食物的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。

1.設(shè)立中央廚房和配送團(tuán)隊，采購、生產(chǎn)和配送全部連鎖直營店所需要的餡料。中央工坊和運(yùn)輸隊被確定為職能單位。2.設(shè)立統(tǒng)一營銷服務(wù)中心，公布每天的量產(chǎn)產(chǎn)品。職能單位：各門店，微博、微信和官網(wǎng)被確定。3.設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)化的各個連鎖直營店，規(guī)范服務(wù)流程、產(chǎn)品終端形態(tài)。

往細(xì)節(jié)里分析，甘其食建立的中央廚房設(shè)在上海，負(fù)責(zé)統(tǒng)一的采購和配料，降低了食品安全風(fēng)險，形成集約化、標(biāo)準(zhǔn)化的操作模式。原料則由物流公司統(tǒng)一配送，每部冷凍車出發(fā)前都事先清洗消毒，確保干凈衛(wèi)生，車內(nèi)安裝GPS系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)對運(yùn)輸車輛的溫度實(shí)時全程跟蹤，使餡料始終處于最適合食物養(yǎng)分保存的-10攝氏度的冷凍狀態(tài)，保證了原材料的新鮮、安全。甘其食包子的包制和售賣則由各門店獨(dú)自完成，通過現(xiàn)場和面再蒸，最大限度地體現(xiàn)出面點(diǎn)的口味。加工過程中充分尊重食材的品質(zhì)，不使用添加劑，用最簡單的工藝還原食材天然的味道。操作過程也有嚴(yán)格的甘其食計量標(biāo)準(zhǔn)，生包子重量是100克，60克皮、40克餡料，誤差不能超過2克，2小時未賣出的包子全部銷毀等等。

正如每一個行業(yè)都會有后來的顛覆者一樣，一個行業(yè)的歷史遺留問題，往往成為挑戰(zhàn)者獲取金磚的跳板?！案势涫场本褪沁@樣一家包子店，通過自身的商業(yè)模式、品質(zhì)控制、品牌建設(shè)，最終成為餐飲連鎖領(lǐng)域里的一匹黑馬。

童啟華引領(lǐng)下的“甘其食”努力維護(hù)著每一個包子的尊嚴(yán)，這種態(tài)度已經(jīng)延續(xù)到了甘其食的員工身上。員工們有著自己可愛的昵稱——“阿甘”。據(jù)說在杭州作為一名“阿甘”，在行業(yè)里來說算得上是一份體面的工作。談到普通門店員工生活與工作時童啟華說，公司給每家門店的員工在10分鐘路程以內(nèi)的地方租用集體宿舍，配備一名專職的燒飯阿姨為他們服務(wù)，以便這些員工能夠更加安心地做包子。這樣的生活配置人工成本當(dāng)然不低，以武林門店附近一套公寓為例，光一年的租金就要5萬元，服務(wù)阿姨負(fù)責(zé)為員工們燒飯洗衣，每月工資2500元。根據(jù)公司要求，“甘其食”員工的午餐標(biāo)準(zhǔn)是四菜一湯或三菜一湯。童啟華認(rèn)為食品行業(yè)之所以經(jīng)常出現(xiàn)問題，員工待遇不好、素質(zhì)低是重要原因，他希望盡可能提高他們的待遇。

童啟華以為對員工的這種尊重，成為打動投資方的重要原因——北京天圖資本認(rèn)定這樣的“甘其食”，在傳統(tǒng)的包子行業(yè)就具備了難得的競爭利器。

擁有8000萬元投資以后

風(fēng)物長宜放眼量，童啟華的堅持得到回報：小小的包子打動了來自北京的天圖資本。去年8月“甘其食”與天圖資本正式簽約引入資金。童啟華開始了自己的A輪融資，獲得了天圖資本首筆8000萬人民幣的投資。拿到這筆風(fēng)投之后他表示資金將會用于技術(shù)、運(yùn)營等方面的提升，2013年在杭州門店數(shù)將超過了200家，而中期計劃將開出門店500家。下一步或?qū)L試直營和加盟連鎖的經(jīng)營模式，童啟華認(rèn)為這是兩種不同的理念，直營店和加盟店的利益不一致，分食的卻是同一個市場，特別是在同一個區(qū)域難免要產(chǎn)生矛盾，這種并存的沖突就會明顯暴露出來。

筆者：甘其食品牌要讓直營店和加盟店同時滿意、共生共存，還有不少功課等待她去破題。

童啟華表示，拿到了8000萬元投資以后的“甘其食”仍然還是現(xiàn)在的“甘其食”。事實(shí)上前后已有多家風(fēng)投上門談過投資，但是他與現(xiàn)在的投資方已經(jīng)取得了共識——包子行業(yè)目前是需要培育成長的行業(yè)，而不是投資獲利的行業(yè)。他也因此婉拒了很多寄希望于盡快上市的風(fēng)投老板。最終選擇天圖資本是因為找到了一位志同道合的伙伴，對方不是單純要求利潤和投資收益的投資者，而且沒有對賭條款，也沒有催促加快上市步伐。

天圖資本出于對消費(fèi)品行業(yè)的深刻理解，對“甘其食”和包子給予了特有的尊重。因此，“甘其食”不會受風(fēng)投的影響而放棄一直堅持的理念，更不會降低產(chǎn)品的品質(zhì)以提高利潤。

二、天圖資本 只投大消費(fèi)

至于說到了王岑，他則代表了不可或缺的那只資金推手，他是天使基金的投資方代表。一家成功企業(yè)的幕后運(yùn)籌者之一。有了他無論是投資、還是消費(fèi)甘其食的人們，就不用再擔(dān)心“甘其食”會停止向前奔跑的腳步。

天圖并非天外來客

資料顯示，天圖資本創(chuàng)始于2002年，被譽(yù)為“中國消費(fèi)品投資專家”，在周黑鴨、德州扒雞、福奈特洗衣連鎖等品牌里，均有其成功投資的成就。目前天圖資本擁有超過30人的專業(yè)投資團(tuán)隊、10個合伙人，由5個高級合伙人組成投資委會成員。其成員的知識結(jié)構(gòu)大部分有金融投資及管理咨詢的背景。在深圳、北京、上海三地設(shè)有辦事處，是近年來國內(nèi)最為活躍的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。多次名列業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)評選“國內(nèi)最佳股權(quán)投資機(jī)構(gòu)20強(qiáng)”。該風(fēng)險投資基金專注于消費(fèi)品投資，單項目投資額度在5000萬左右。天圖資本共管理了5只人民幣基金，累計投資50余家企業(yè)，管理資產(chǎn)市值超過60億元人民幣。天圖資本動甲旗下的第六期消費(fèi)品專項基金，已經(jīng)于去年8月完成對杭州“甘其食”8000萬元人民幣的投資。

筆者：資料顯示天圖資本并非杭州本土的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，能談?wù)劄槭裁磿x中甘其食作為合作伙伴嗎？

王岑：10年來天圖資本以巴菲特、里斯和特勞特的投資理念及定位理論為基礎(chǔ)，通過消費(fèi)品投資實(shí)踐，發(fā)展出了天圖資本獨(dú)特的消費(fèi)品投資體系，被風(fēng)投業(yè)內(nèi)譽(yù)為消費(fèi)品投資專家。其專注于投資品牌消費(fèi)品企業(yè)(家庭及個人消費(fèi)的產(chǎn)品與服務(wù))，所投資消費(fèi)類企業(yè)涵蓋醫(yī)療健康、文化教育、金融服務(wù)、生活服務(wù)、食品飲料、服裝、首飾等消費(fèi)品類。天圖資本是國內(nèi)較早從事股權(quán)投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一，現(xiàn)為中國投資協(xié)會常務(wù)理事及協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會副會長。

再來看看天圖去年所投資的項目：珠寶連鎖曼卡龍、湯城小廚、周黑鴨第二輪、貝樂英語、德州扒雞、八馬茶業(yè)、雅酷時空第二輪、眾贏信息……明眼人一眼便知所有項目都屬于大消費(fèi)概念。天圖青睞消費(fèi)在業(yè)內(nèi)早有耳聞，只是這次天圖首席合伙人王永華領(lǐng)隊的團(tuán)隊來過滬杭兩市之后，這樣的“消費(fèi)情結(jié)”變得更加斬釘截鐵。

作為風(fēng)投基金5個高級合伙人之一的王岑說，在研究了境內(nèi)的所有PE/VC后發(fā)現(xiàn)，除了幾家美元基金只做專項基金，專投1個領(lǐng)域外(如只投清潔科技的青云創(chuàng)投)，幾乎所有的人民幣基金，沒有一家是只投一個行業(yè)，大部分側(cè)重投資幾個領(lǐng)域。有鑒于此天圖的目標(biāo)是，必須做國內(nèi)第一家只專注投資一個行業(yè)的人民幣基金。用他的話來說：對大消費(fèi)概念的項目投資，必須是“凝視”而不是“掃視”。他認(rèn)為風(fēng)險投資好比軍隊行軍打仗隊形十分重要，瞄準(zhǔn)一個目標(biāo)之后隊形排錯了，投資也會落花流水。

天圖從2011年開始，每年對所有的入庫項目進(jìn)行自動篩選過濾，大消費(fèi)之外的項目一律全停，不管看起來是多么優(yōu)質(zhì)的項目，只要不是消費(fèi)類的一概冷藏，即使是生物科技、清潔能源等領(lǐng)域的熱門項目，因為沒有很深的專業(yè)背景就絕不涉足，天圖要始終堅持做消費(fèi)品投資的專家。

對如何實(shí)施大消費(fèi)股權(quán)投資，王岑給出的天圖藥方是“判斷和售后服務(wù)”。

判斷 源自于嚴(yán)謹(jǐn)

據(jù)王岑介紹天圖資本此前投資雖然偏重于消費(fèi)領(lǐng)域，但對TMT、清潔科技、高端裝備制造等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項目也有涉獵。2011年以來天圖對近兩年所有項目投后業(yè)績進(jìn)行全面復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)了天圖投資的企業(yè)中，凡是業(yè)績穩(wěn)定增長、年底現(xiàn)金流充沛的，幾乎清一色是消費(fèi)類企業(yè)。而曾經(jīng)是滿懷希望的其他領(lǐng)域的投資，在經(jīng)濟(jì)低迷情況下表現(xiàn)就不如預(yù)期的那樣。

溫故而知新的天圖資本梳理了國內(nèi)外各資本市場上市公司的歷史表現(xiàn)。美國標(biāo)普500指數(shù)從1957年創(chuàng)立至今，漲幅前20的股票有雅培、美施貴寶、輝瑞、可口可樂、百事可樂、高露潔、箭牌、寶潔、通用……90%都是消費(fèi)類企業(yè)。A股從2001年到2010年底，漲幅前20的股票貴州茅臺、蘇寧電器、雙鷺?biāo)帢I(yè)、云南白藥、張裕A、雙匯發(fā)展、瀘州老窖、華生生物、七匹狼……也都是消費(fèi)企業(yè)。福布斯全球首富排名也從另一個維度對王岑的判斷予以了證實(shí)，如今的臺灣首富已經(jīng)不是加工制造巨頭郭臺銘，而是旺旺董事長蔡衍明。大陸首富也不再是李彥宏、馬云，而是哇哈哈的宗慶后。

筆者：業(yè)內(nèi)同行都知道投資方向的選擇很關(guān)鍵。比如前期過度介入的某些細(xì)分行業(yè)，由于受國內(nèi)國外政策與市場影響，如今的成效就令人擔(dān)憂，是這樣吧！

王岑說，正是國內(nèi)外資本市場鐵的事實(shí)和血的教訓(xùn)，讓天圖下決心將目光聚焦在大消費(fèi)行業(yè)。而目光一旦聚焦效果就會立竿見影。去年初天圖每天都會收到10個以上項目，有一半是非消費(fèi)類的，這些項目一進(jìn)入天圖的篩選系統(tǒng)就被自動排除，匯入另一類備選項目庫。前期天圖資本的投資委員們還擔(dān)心項目來源會因此大打折扣。但經(jīng)過耐心、執(zhí)著的等待，令人期待的局面終于出現(xiàn)了：項目減少情況僅持續(xù)了1個月，隨后來自各渠道的項目就開始增多，高質(zhì)量的消費(fèi)概念項目隨之積累。而風(fēng)投業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)的降低評估門檻，爭搶項目的外來干擾，也開始被天圖資本理智地回避了。大消費(fèi)市場離生活更近更容易理解和溝通。投資聚焦大消費(fèi)項目之后，天圖投資委員會成員的決策效率得到了大幅度提高，投資決策會議時間比以前明顯縮短了。今年開年幾天就確定了LED、水處理等投資項目。

投后服務(wù)更謙虛

鏈接：甘其食。取義于老子對百姓食儀的理解，意為要百姓吃得好。在中華博大精深的品德精髓寶庫中，甘其食將“和”作為行事準(zhǔn)則，凡事“以和為貴”；謹(jǐn)奉“真、善、美”為企業(yè)的核心價值觀，“真”代表尊重、高效、品質(zhì)、管理，“善”代表和諧、價值觀、社會責(zé)任，“美”代表溝通、平等、知人善用。致力于“成為受人尊重經(jīng)典東方美食代表品牌”的愿景。

LP、個人LP和GP。LP的全稱為Lim ited Partnership（LP）通譯為有限合伙。是指有限合伙人lim ited partner，就是出資人，僅投資資本不參與公司管理。GP的全稱GeneralPartner，是指一般合伙人基金的管理者。

與很多投資方風(fēng)險監(jiān)控滯后有所不同，天圖資本較早開始強(qiáng)調(diào)投后效果的重要性。在去年的深圳高交會上VC/PE大佬們透露了共同的憂慮：投后風(fēng)險管理已經(jīng)成了難以擱置的問題。對此在天圖看來很多風(fēng)投前期一味在投資環(huán)節(jié)大躍進(jìn)，等回過頭來梳理風(fēng)險，投后的尷尬并不奇怪。國內(nèi)人民幣基金存續(xù)期短一般是5+2，有的甚至3+2。大量中小型人民幣基金在2008年2009年集中設(shè)立，經(jīng)過3年投資期至今基金可能只剩1-2年就將到期，此時已是看投后表現(xiàn)的時間段。很多風(fēng)投基金只顧投資，突然發(fā)現(xiàn)所投項目投后表現(xiàn)極不理想，已很難再通過LP募到下一期的基金了。

筆者：消費(fèi)行業(yè)的企業(yè)雖然表面看起來進(jìn)入門檻很低，生產(chǎn)經(jīng)營也并不復(fù)雜，但要做好一個項目并不容易。天圖是怎樣介入消費(fèi)類公司的投資的呢？

王岑認(rèn)為，很多企業(yè)都在經(jīng)營礦泉水、衣服、鞋子，但是能做到像娃哈哈、耐克那樣優(yōu)秀的企業(yè)極為罕見。成功的消費(fèi)類企業(yè)背后都有相似的基因。天圖資本經(jīng)過在消費(fèi)領(lǐng)域的深度潛入，已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗，可以為企業(yè)提供其他機(jī)構(gòu)所無法匹敵的投后服務(wù)。以天圖資本去年剛投的八馬茶業(yè)為例，其投資的該福建鐵觀音的知名品牌，實(shí)際上是跟隨IDG進(jìn)行聯(lián)合投資，IDG作為主投方是國內(nèi)一線機(jī)構(gòu)，其跟蹤此項目比天圖資本更早，天圖就虛心作為合作投資方。在投后服務(wù)過程中做了配合項目。八馬茶業(yè)走的是自營與加盟結(jié)合的連鎖式擴(kuò)張，而天圖此前投資的福奈特，是加盟管控做得最好的連鎖企業(yè)之一，此前投的周黑鴨則是直營店做得最好的樣板。八馬茶業(yè)從天圖資本獲得了來自兩個方面的成功經(jīng)驗，優(yōu)勢也因此發(fā)揮得淋漓盡致。

投資消費(fèi)品最核心的就是做響品牌。品牌背后是戰(zhàn)略、營銷、渠道、人才一系列系統(tǒng)集成。目前天圖資本已開始和品牌戰(zhàn)略公司、營銷公司等供應(yīng)商機(jī)構(gòu)簽訂了合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)融合匹配，協(xié)同作戰(zhàn)，為被投企業(yè)提供系統(tǒng)性服務(wù)。

募資從B2C到B2B

完全專注于大消費(fèi)領(lǐng)域的天圖資本，2012年投出了10多個項目、總共5億元的投資額度，在蕭條的PE/VC寒冬里中無疑是一抹亮色的春光。預(yù)計2014年天圖資本項目投資將進(jìn)入放量期，這都得益于天圖前瞻性的投資專業(yè)化聚焦策略。未來中國PE/VC行業(yè)必將邁入募資逐漸機(jī)構(gòu)化、投資逐漸專業(yè)化、退出逐漸多樣化的“三化”周期。募資趨勢一定是B2B式的，基金向眾多機(jī)構(gòu)LP拿錢。目前行業(yè)之所以出現(xiàn)募資難，原因正在于中國PE/VC基金的募資方式是指向個人LP的B2C模式。個人LP可以投基金一期、二期，再繼續(xù)投資就會實(shí)力不濟(jì)。中國個人LP數(shù)量無限，但資金有限，機(jī)構(gòu)LP數(shù)量有限，但資金無限。隨著險資、社保等機(jī)構(gòu)LP的進(jìn)場，未來募資將逐漸機(jī)構(gòu)化。將對當(dāng)前的GP們提出了全新的挑戰(zhàn)。

機(jī)構(gòu)LP未來會在投、融、管各方面對GP提出高要求，就像GP對企業(yè)項目進(jìn)行盡責(zé)調(diào)查時會挑各種毛病一樣，機(jī)構(gòu)LP也會用同樣的眼光挑剔GP，PE/VC機(jī)構(gòu)必須保持自我反省，尋找自身不足，在投資專業(yè)程度、投后服務(wù)、退出渠道等方面不斷提升。GP越來越需要具有“乙方意識”，學(xué)會換位思考，今天是甲方，明天募資的時候你就是乙方。