互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀及前景

摘要：隨著移動(dòng)通信技術(shù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)而生，各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品層出不窮，并受到民眾熱捧。本文著重分析互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的主要形式和為大眾接受的原因、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的突出代表——余額寶的實(shí)質(zhì)，以及互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)的沖擊和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，最后分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的前景。

互聯(lián)網(wǎng)金融，是新近發(fā)展起來(lái)的，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)通信技術(shù)等一系列現(xiàn)代信息科技技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通的一種新興的金融模式。

李博、董亮將互聯(lián)網(wǎng)金融從服務(wù)的形式上分為三種模式，即傳統(tǒng)金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸、金融的互聯(lián)網(wǎng)居間服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。他們所指的金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)延伸主要是借助互聯(lián)網(wǎng)本身的便利快捷和傳播廣度實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上的服務(wù)延伸，如我們現(xiàn)在經(jīng)常接觸到的電子銀行、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行。金融的互聯(lián)網(wǎng)居間服務(wù)則包括第三方支付平臺(tái)、P2P信貸、眾籌網(wǎng)絡(luò)等信貸服務(wù)平臺(tái)，而互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)則包括網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司、網(wǎng)絡(luò)基金、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等平臺(tái)。

分類(lèi)的方法有很多，筆者這里側(cè)重強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)現(xiàn)形式，將互聯(lián)網(wǎng)分為這樣四種形式：像阿里這樣的小額貸款機(jī)構(gòu)、支付寶這樣的第三方支付、余額寶這樣的基于支付賬戶(hù)的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品銷(xiāo)售以及P2P平臺(tái)。

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)側(cè)重于消費(fèi)者金融，如信用卡、個(gè)人理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。但傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)一般不是銀行業(yè)務(wù)的重心，其重心大多放在非零售業(yè)務(wù)，如吸納存款和發(fā)放貸款上。在放貸方面，銀行偏愛(ài)大客戶(hù)或者集團(tuán)客戶(hù)，大客戶(hù)單次借款額度高，可以有效攤低各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)用和風(fēng)控成本，因此銀行對(duì)大客戶(hù)格外重視，相對(duì)而言，對(duì)小微客戶(hù)投入的精力較少。銀行重點(diǎn)服務(wù)的大客戶(hù)對(duì)應(yīng)帕累托所述80/20法則中的屬于“頭部”的20%部分，這20%的相對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)占有80%的金融需求量和較高的信譽(yù)度，而剩下的小微客戶(hù)屬于80/20里80%的“長(zhǎng)尾”，對(duì)應(yīng)著較多的客戶(hù)數(shù)量、較少的單位客戶(hù)資金需求量。這樣就形成了一個(gè)利基市場(chǎng)?？铺乩赵x利基市場(chǎng)為“一個(gè)很小并且它的需要沒(méi)有被服務(wù)好”的市場(chǎng)。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)天生有著敏銳的嗅覺(jué)和試圖聯(lián)通物理世界與虛擬世界的基因。物理世界里，受到物理因素的限制，客戶(hù)可能在商店貨架上找不到想要的商品，而互聯(lián)網(wǎng)則是一個(gè)長(zhǎng)尾集合器，由于展示商品的信息成本較低，它把貨架的功能優(yōu)化到極致，除了展示商品，更重要的在于展示商品目錄，消除了中心—邊緣的陳列結(jié)構(gòu)，總體而言，從此無(wú)所謂黃金貨架與非黃金貨架。

隨著移動(dòng)通信技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)憑借對(duì)市場(chǎng)的高度敏感性，利用自身長(zhǎng)尾集合器的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍金融行業(yè)，試圖分享80%的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，著實(shí)在情理之中?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)自身低邊際成本的特性同時(shí)又極為重視用戶(hù)體驗(yàn)的理念以及龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)都是它進(jìn)軍金融業(yè)的有利條件?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)化出小額貸款機(jī)構(gòu)的角色正好適應(yīng)了小微企業(yè)貸款需求額度小、頻率高、季節(jié)性及時(shí)效性強(qiáng)、用款急的特點(diǎn)，而這些需求特點(diǎn)長(zhǎng)期以來(lái)與大型的銀行復(fù)雜的資金鏈條、嚴(yán)格的信貸審批程序和較差的靈活性難以匹配。

以阿里小貸為代表的小額貸款機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是目前較為成功的互聯(lián)網(wǎng)金融案例，截至2013年1月，2010年6月成立的阿里小貸已累計(jì)為13萬(wàn)小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)規(guī)模近300億元，不良貸款率為0.72%，貸款是無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押、純信用的小貸模式。

中小企業(yè)融資問(wèn)題非中國(guó)特色，這也是一個(gè)世界性難題，究其原因，主要包括：中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息不透明，信用狀況難以準(zhǔn)確評(píng)估，與資金供給者之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，另外，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏高并且難以提供資質(zhì)較優(yōu)的貸款抵押品，企業(yè)本身由于其實(shí)際能力決定其具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款利率如受到嚴(yán)格管制則可能難以覆蓋中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)會(huì)造成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，因此中小企業(yè)貸款難也屬情理之中。

與阿里小貸的“貸”相對(duì)應(yīng)的是最近受熱捧的余額寶的“存”。余額寶在2013年6月13日正式上線(xiàn)，僅到6月末，余額寶累計(jì)用戶(hù)數(shù)已經(jīng)達(dá)到251.56萬(wàn)，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。截至2013年12月31日，余額寶的客戶(hù)數(shù)已經(jīng)達(dá)到4303萬(wàn)人，規(guī)模1853億元，余額寶自成立以來(lái)已經(jīng)累計(jì)給用戶(hù)帶來(lái)17.9億元的收益，自上線(xiàn)以來(lái)，日每萬(wàn)份收益一直保持在1.15元以上，在所有貨幣基金中萬(wàn)份收益最為穩(wěn)定，自成立以來(lái)的總收益水平穩(wěn)居同類(lèi)貨幣基金的第2位。

據(jù)百度百科資料顯示，截至2014年1月15日，余額寶規(guī)模已超過(guò)2500億元，其增長(zhǎng)規(guī)模勢(shì)如破竹，不可阻擋。如按1：6.10的匯率計(jì)算，2500億元相當(dāng)于409.84億美元。據(jù)彭博資訊統(tǒng)計(jì)的截至1月14日的全球基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，天弘增利寶基金的規(guī)模在全球貨幣基金中可排名第14位。筆者以為，余額寶已然成為了名副其實(shí)的“長(zhǎng)尾集合器”，或者更通俗一點(diǎn)——“草根理財(cái)神器”。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，馬云的這句豪言壯語(yǔ)，在“余額寶”的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下似乎顯得格外響亮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，馬云所說(shuō)所做也正是順應(yīng)時(shí)代的潮流。從1978年改革開(kāi)放到今天已經(jīng)三十多年，從1994年確立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革目標(biāo)也整整二十年，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所倡導(dǎo)的，正是放開(kāi)管制，讓市場(chǎng)供求關(guān)系決定價(jià)格，然后引導(dǎo)資源自由合理配置。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅僅在于金融業(yè)務(wù)所采用的媒介不同，更重要的在于金融參與者深諳互聯(lián)網(wǎng)“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”的精髓，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備透明度更強(qiáng)、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，可以讓金融機(jī)構(gòu)離開(kāi)資金融通過(guò)程中的曾經(jīng)的主導(dǎo)型地位，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的分享，公開(kāi)、透明等等的理念讓資金在各個(gè)主體之間的游走，會(huì)非常的直接，自由，而且低違約率，金融中介的作用會(huì)不斷的弱化，從而使得金融機(jī)構(gòu)日益淪落為從屬的服務(wù)性中介的地位，而不再是金融資源調(diào)配的核心主導(dǎo)定位?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式是一種努力嘗試擺脫金融中介（金融脫媒）的行為，該模式從利基市場(chǎng)起步，席卷大半中國(guó)，體現(xiàn)出其試圖打破我國(guó)金融機(jī)構(gòu)壟斷的勇氣與魄力。

然而，近期有央視評(píng)論員發(fā)表博文《取締余額寶》，認(rèn)為余額寶這一類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品僅僅停留在貨幣市場(chǎng)當(dāng)中，它們通過(guò)構(gòu)建很高的收益預(yù)期和方便的互聯(lián)網(wǎng)通道，從銀行把老百姓存款吸出來(lái)，制造銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性緊張，拉高存款利率，然后再以協(xié)議定存方式把錢(qián)存給銀行。該評(píng)論員認(rèn)為余額寶沖擊的不僅僅是銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，而且是中國(guó)全社會(huì)的融資成本，以及整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。該評(píng)論員稱(chēng)，商業(yè)銀行雖獲取暴利，但銀行畢竟是通過(guò)經(jīng)營(yíng)貸款風(fēng)險(xiǎn)之后才獲得的風(fēng)險(xiǎn)收益，余額寶并未創(chuàng)造價(jià)值，而是通過(guò)拉高全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)成本并從中漁利，還原其本質(zhì)，只不過(guò)是金融的自我循環(huán)，并暴力吞噬社會(huì)財(cái)富的暴利現(xiàn)象。

余額寶對(duì)此在其官方微博上用詼諧淺顯的語(yǔ)言做出了正面回應(yīng)，多數(shù)網(wǎng)友也為余額寶辯護(hù)，事實(shí)上余額寶是一個(gè)貨幣市場(chǎng)基金，早在余額寶開(kāi)放認(rèn)購(gòu)的2013年6月之前，貨幣市場(chǎng)的資金就開(kāi)始緊張。至于央視評(píng)論員提到的銀行資金成本變貴，拉高了全社會(huì)的融資成本，貨幣市場(chǎng)基金所能向銀行提供拆借的資金更多、更集中，這在某種程度上省去了分支行、業(yè)務(wù)條線(xiàn)拉存款的巨大壓力，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一種解脫，綜合分析來(lái)看，效益不一定降低。

再者，利率市場(chǎng)化已經(jīng)成為中國(guó)金融改革必須完成的任務(wù)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。余額寶的產(chǎn)生相當(dāng)于給一直在金融行業(yè)處于壟斷地位的銀行作了一場(chǎng)利率市場(chǎng)化的壓力測(cè)試。面對(duì)超額收益壟斷利潤(rùn)將隨著金融市場(chǎng)化的改革不可持續(xù)的現(xiàn)實(shí)，銀行只有更加專(zhuān)注于提高自身管理與經(jīng)營(yíng)水平，才能在未來(lái)真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。從這個(gè)角度上講，余額寶在做好自身風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，不僅不會(huì)影響中國(guó)的金融安全，反而有利于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)。在這里，余額寶只是互聯(lián)網(wǎng)金融模式的優(yōu)秀代表，一些大的電商集團(tuán)，比如天貓、京東商城、蘇寧易購(gòu)等紛紛在建立自身的金融王國(guó)，正式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，無(wú)疑這種具有多元化功能的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系進(jìn)一步擠壓傳統(tǒng)銀行業(yè)的生存空間。

筆者認(rèn)為，未來(lái)隨著存款利率的逐步放開(kāi)，以及民營(yíng)銀行的逐步建立，協(xié)議存款制度套利的空間越來(lái)越小，可供選擇投資的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品越來(lái)越多，余額寶可能不會(huì)成為大眾的主流財(cái)富配置手段，而只是一條普通的閑散零錢(qián)的歸集渠道，就像我們?nèi)缃駬碛序v訊QQ賬號(hào)一樣稀松平常。當(dāng)然，也許有一天，余額寶也會(huì)完成它的歷史使命，就像其他一些貨幣市場(chǎng)基金一樣，退出歷史舞臺(tái)，被其他更新更實(shí)用更受歡迎的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品取代。

或許在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融還不足以撼動(dòng)傳統(tǒng)銀行業(yè)的地位，但是這種以網(wǎng)絡(luò)渠道拓展、大數(shù)據(jù)運(yùn)用和虛擬信用平臺(tái)為主要特征的金融交易模式正順應(yīng)時(shí)代的大潮流在快速發(fā)展，并且在試圖革新傳統(tǒng)金融中介和貨幣發(fā)行體系的虛擬信用平臺(tái)，重構(gòu)新生代金融生態(tài)圈，這些無(wú)疑已經(jīng)在顛覆和重塑傳統(tǒng)金融體系。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)畢竟其資歷尚淺，在其自身發(fā)展過(guò)程中應(yīng)當(dāng)特別注意傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展所遇到過(guò)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)當(dāng)跟上步伐，完善監(jiān)管法律法規(guī)，使互聯(lián)網(wǎng)金融能更為穩(wěn)健的發(fā)展，使更多的民眾受惠。

（作者單位：華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院）