商業(yè)銀行風(fēng)險的實證檢驗

曹建華

（西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院，西安 710061）

自巴塞爾協(xié)議實施以來，對于資本監(jiān)管能否有效降低銀行風(fēng)險水平，推動銀行審慎經(jīng)營，一直是理論研究與監(jiān)管實務(wù)所關(guān)注的焦點。但目前即便是最早實施巴塞爾協(xié)議的國家，對這一問題的研究與討論也已持續(xù)數(shù)年，爭議依舊廣泛存在；后來跟進的國家則由于實施時間較短，相關(guān)研究還比較少?？傊瑢τ谏虡I(yè)銀行資本與風(fēng)險行為的研究尚未取得一致的結(jié)論。后次貸危機時期成為銀行業(yè)變革最為劇烈的時期，對于中國商業(yè)銀行資本充足管制與風(fēng)險行為關(guān)系的研究，具有非常重要的理論意義與現(xiàn)實價值。

1 變量選取與模型設(shè)定

文章選取Z-score值與貸款損失準備金率作為銀行風(fēng)險的衡量指標，以商業(yè)銀行的資本充足率反映當局的監(jiān)管壓力，控制銀行規(guī)模、盈利性、資產(chǎn)流動性及宏觀經(jīng)濟運行狀況等變量的條件下，并引入銀行上市、金融危機發(fā)生、《管理辦法》出臺的虛擬變量，檢驗資本監(jiān)管與銀行風(fēng)險間的相關(guān)關(guān)系，并評估銀行上市、《管理辦法》、金融危機等事件對銀行風(fēng)險行為的影響。

除特別指出外，研究中使用的數(shù)據(jù)均來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫，歷年的《中國金融年鑒》和各銀行年報。

1.1 銀行風(fēng)險的衡量

對于商業(yè)銀行風(fēng)險的度量存在不同的指標，主要包括以下幾類：

（1）不良貸款率

不良貸款率通常用來度量商業(yè)銀行的信用風(fēng)險，但不良貸款率是對銀行風(fēng)險的事后測度，也不能覆蓋《巴塞爾新資本協(xié)議》中市場風(fēng)險、操作風(fēng)險，不能有效的衡量銀行的風(fēng)險選擇。

（2）風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)（Risk weighted Asset/Total Asset）

國外研究文獻主要采用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（Risk weighted Asset）與總資產(chǎn)的比值作為銀行風(fēng)險的衡量指標，是銀行風(fēng)險的事前指標。與不良貸款率相比，這一指標對商業(yè)銀行風(fēng)險管理、風(fēng)險預(yù)警的作用更有意義，該指標更能滿足現(xiàn)代商業(yè)銀行全面風(fēng)險管理的需要，在研究中得到了廣泛的運用，如Roy（2005），吳俊、張宗益、徐磊（2008）等。但由于在《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》頒布實施前大部分商業(yè)銀行并未公布其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，能夠獲得的數(shù)據(jù)非常少，這就嚴重限制了實證研究數(shù)據(jù)的時間序列長度。

（3）Z-score值

Z-score值起源于企業(yè)的破產(chǎn)可能性，即企業(yè)的損失（負利潤）超過資本的可能性。最初由Hannan&Hanweck（1988）將Z-score概念用于度量銀行破產(chǎn)的可能性。他們定義：

其中COA是資本資產(chǎn)比=權(quán)益資本/總資產(chǎn)；ROA是資產(chǎn)收益率=凈收益/總資產(chǎn)；σ（ROA）是資產(chǎn)收益率的標準差。Z值實際上衡量的是銀行的穩(wěn)定性，該值越大，銀行越穩(wěn)定，銀行的破產(chǎn)風(fēng)險越小。Z值的計算公式表明，該值是從收益不能抵補資本損失來刻畫風(fēng)險，反映了銀行的持續(xù)經(jīng)營狀況，通常使用該值度量銀行的破產(chǎn)風(fēng)險（也稱為無清償能力風(fēng)險）。本文即選擇該值作為銀行破產(chǎn)風(fēng)險的度量，對其進行檢驗，研究資本充足率對商業(yè)銀行風(fēng)險的影響效果。

1.2 資本充足監(jiān)管（CAR）

本文采用商業(yè)銀行的資本充足率（Capital Adequacy Ratio，CAR）反映監(jiān)管當局對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管。資本充足率越高，表明監(jiān)管當局對銀行的監(jiān)管壓力越大。

1.3 銀行規(guī)模（SIZE）

通常認為，銀行規(guī)模是影響商業(yè)銀行風(fēng)險的重要因素。一方面，銀行界的“大而不倒”理論認為銀行規(guī)模越大風(fēng)險就小，存款人對大銀行有較高的信心，所以規(guī)模大的銀行能夠吸引更多的存款，如Banz(1951)與Shrieves&Dhal(1992)研究得出一致結(jié)論。但另一方面，規(guī)模大的銀行因為所有權(quán)的分散，導(dǎo)致股東對于管理者的監(jiān)控權(quán)利下降，于是管理者有可能采取更加冒險的經(jīng)營活動獲取較高的利潤，以此增加自己的薪資。

表1 16家上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模（單位：萬億）

國外文獻多數(shù)發(fā)現(xiàn)規(guī)模與風(fēng)險間成負相關(guān)，但我國從計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟的發(fā)展過程中，銀行業(yè)深受政府的政策干預(yù)，貸款絕大部分是對國有企業(yè)的貸款，規(guī)模愈大的銀行將受政策影響愈大，因此對國有企業(yè)的貸款金額愈高，規(guī)模愈大的銀行持有國有企業(yè)的不良貸款愈高，因此規(guī)模與風(fēng)險之間有預(yù)測將呈現(xiàn)正相關(guān)。

1.4 盈利能力（ROA）

文獻研究影響商業(yè)銀行盈利能力因素大多采用資產(chǎn)收益率（ROA）來衡量，本文在實證分析中也采用其為評價指標。ROA將銀行的凈利潤和所擁有的總資產(chǎn)聯(lián)系起來，反映了銀行管理層在多大程度上使用銀行資產(chǎn)創(chuàng)造收益，因而是評價銀行經(jīng)營成果最全面的單一財務(wù)指標。商業(yè)銀行間的資產(chǎn)收益率在考察階段的初期存在較大的差異，股份制商業(yè)銀行要明顯高于國有商業(yè)銀行。但伴隨著銀行業(yè)改革的深入與銀行間的競爭，各銀行的資產(chǎn)收益率有趨同的趨勢。

1.5 資產(chǎn)流動性（Liquidity）

對于商業(yè)銀行流動性的衡量，經(jīng)常使用流動比率、貸存比、貸款與總資產(chǎn)之比、存款與總資產(chǎn)之比或者現(xiàn)金資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比等。在Bankscope數(shù)據(jù)庫中列舉了六項衡量銀行流動的指標，分別為Interbank Ratio、Net Loans/Tot Assets、Net Loans/Dep&ST Funding、Net Loans/Tot Dep&Bor、Liquid Assets/Dep&ST Funding、Liquid Assets/Tot Dep&Bor。考慮到時間序列的長度，選取其中數(shù)據(jù)最全時間最長的指標，即貸款凈值與總資產(chǎn)之比（Net Loans/Tot Assets）對銀行的流動性進行衡量。

1.6 貸款損失準備金率（LLRR）

貸款損失準備（Loan Loss Reserve Ratio）是商業(yè)銀行為抵御貸款風(fēng)險而提取的用以彌補銀行到期不能收回的貸款損失的準備金，用以應(yīng)對未來對銀行資本的潛在需求，具有防范銀行信用風(fēng)險與補充銀行資本的特性，是我國商業(yè)銀行監(jiān)管的一個重點（孫天琦，2005）。

1.7 虛擬變量

(1)銀行上市的影響（D1*ID）

上市融資是我國銀行業(yè)改革重要組成部分，對銀行業(yè)經(jīng)營管理影響深遠。與上市融資改革之路配套，銀行業(yè)監(jiān)管制度日趨完善。本文選取若干虛擬變量對此進行研究分析。以銀行上市時間為標志設(shè)定虛擬變量D1，銀行董事會中獨立董事的比例為ID，兩者的交叉項，即D1*ID體現(xiàn)銀行上市與獨立董事制度對風(fēng)險行為的影響。其中，銀行上市之前D1＝0，上市之后D1＝1。

表2 中國各銀行上市時間一覽表

(2)金融危機的發(fā)生（D2）

國際金融危機爆發(fā)后，世界各國紛紛著手進行金融監(jiān)管改革，尤其是注重商業(yè)銀行資本監(jiān)管改革。2009年G20倫敦峰會、匹茲堡峰會均提出進行資本監(jiān)管改革；12月巴塞爾委員會發(fā)布《增強銀行體系穩(wěn)健性》征求意見稿。金融危機的發(fā)生為本研究提供了一次自然試驗，用以研究金融危機發(fā)生前后銀行風(fēng)險行為的變化。定義D2為金融危機是否發(fā)生的虛擬變量，2007年前取值為0，2007年后取值為1。

(3)《管理辦法》出臺前后（D3）

盡管自1994年中國人民銀行公布《商業(yè)銀行資產(chǎn)負債比例管理考核暫行辦法》開始，我國就嘗試建立商業(yè)銀行的資本監(jiān)管體系，提出銀行資本充足率不得低于8%。但實際上在2004年以前，資本充足率的計算規(guī)定對資產(chǎn)風(fēng)險的衡量并沒有得到嚴格的執(zhí)行。這也就是商業(yè)銀行在規(guī)模擴張的情況下，資本充足率不斷下降的原因。

為了分析《管理辦法》出臺對銀行風(fēng)險的影響，本文引入虛擬變量的方法加以處理。以2004年《管理辦法》的出臺為標志，定義D3為《管理辦法》出臺與否的虛擬變量，2004年前取值為0，2004年后取值為1。

表3 實證分析中變量的定義

表4 實證分析中連續(xù)變量的描述性統(tǒng)計

1.8 模型設(shè)定

為了檢驗銀行資本充足監(jiān)管對銀行風(fēng)險行為的影響，評估銀行上市、金融危機、《管理辦法》出臺等事件的影響，同時檢驗各因素對銀行風(fēng)險的影響，我們選取16家上市商業(yè)銀行為研究對象。樣本區(qū)間為1994～2010年，由于各商業(yè)銀行成立時間和年報數(shù)據(jù)披露時間不同，各銀行樣本數(shù)量不完全一致，組成非平衡的面板數(shù)據(jù)。計量模型設(shè)定為：

其中，下表t代表時間（1994～2010年），i代表某一銀行。Xit表示影響銀行風(fēng)險行為的各項因素，包括銀行的資本充足率、銀行規(guī)模、資產(chǎn)收益率、流動性、貸款損失準備金率。ID表示銀行董事會中獨立董事的比例。D1、D2、D3分別代表銀行是否上市、金融危機是否發(fā)生、《管理辦法》是否出臺的虛擬變量。εit是方程的隨機誤差項，是均值為零的白噪聲序列。

2 實證分析

2.1 平穩(wěn)性檢驗

采用常用的ADF方法對序列進行單位根檢驗。對各變量選擇無截距項與趨勢項的單位根檢驗結(jié)果是：貸款損失準備金率（LLRR）在5%的顯著性水平下，資產(chǎn)收益率（ROA）與資產(chǎn)規(guī)模（LnSIZE）在1%的顯著性水平下通過了單位根檢驗，為平穩(wěn)序列；其它變量未通過單位根檢驗，為非平穩(wěn)序列。

我們對變量的一階差分進行單位根檢驗，ADF檢驗時的滯后階數(shù)都按照AIC準則選取。檢驗結(jié)果表明，所有的變量均通過了1%顯著性水平下的單位根檢驗，為一階單整序列。

2.2 協(xié)整檢驗

雖然變量有時都是非平穩(wěn)的，但它們的某個線形組合卻可能是平穩(wěn)的。在這種情況下，我們稱這變量之間是協(xié)整的。在模型中，所有變量都是一階單整序列，因此需要進行協(xié)整檢驗，我們采用Engle-Granger兩步法來進行。首先分別兩個方程進行OLS估計，再對模型的殘差序列進行ADF檢驗。檢驗形式均不含有截距項和趨勢項，滯后階數(shù)按照AIC準則選取。結(jié)果表明，方程的殘差都在1%顯著性水平下水平平穩(wěn)。因此，兩個方程各自的變量均具有協(xié)整關(guān)系。

2.3 回歸結(jié)果及分析

采用加權(quán)的GLS方法對方程進行估計，分別設(shè)置方程為混合面板數(shù)據(jù)模型、橫截面固定效應(yīng)模型、橫截面隨機效應(yīng)模型。在回歸過程中，由于D-W值特別小，說明變量存在序列相關(guān)問題。為解決這一問題，本文估計時在解釋變量中加入AR(1)進行估計。而隨機效應(yīng)模型下無法取Ar(1)，本文采用混合模型與橫截面固定效應(yīng)模型的結(jié)論。通過表中的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后R2為0.99，F(xiàn)值非常大，說明方程的擬合效果非常好，變量間存在顯著的統(tǒng)計關(guān)系。

表5 回歸結(jié)果

不論是混合模型，還是固定效應(yīng)模型，資本充足率（CAR）前的符號均為正，表明資本充足率與Z-score值間存在正相關(guān)關(guān)系，而Z-score值越大銀行風(fēng)險越小，資本充足率監(jiān)管的政策效應(yīng)明顯。隨著資本監(jiān)管壓力的提高，銀行傾向于采取審慎的經(jīng)營策略，減少風(fēng)險大的投資策略，采取更多的風(fēng)險小的投資策略，從而有效降低銀行風(fēng)險。而虛擬變量D3與Z-score間存在正相關(guān)關(guān)系，說明2004年《管理辦法》的出臺發(fā)揮了非常積極有效的作用。

銀行上市及獨立董事制度虛擬變量的實證結(jié)果符號為正，分別均通過了5%與1%水平下的顯著性檢驗，說明銀行上市與獨立董事制度建立帶來了銀行風(fēng)險的下降。上市進程中，一方面是擴大了銀行的融資渠道，改變了長期以來主要依靠財政的籌資局面，實現(xiàn)了股份多元化，從而分散風(fēng)險；另一方面，銀行通過明晰產(chǎn)權(quán)制度的建立，提高了公司治理水平，并引入了獨立董事制度。獨立董事受命于股東大會，但報酬并不受銀行經(jīng)營效益的影響，因此他們在對銀行經(jīng)營作出決策的時候會更為客觀和公正，起了制約和平衡權(quán)力的作用。

銀行規(guī)模與風(fēng)險間存在正相關(guān)關(guān)系，并且通過了顯著性檢驗。銀行規(guī)模越大，Z-score值越小，銀行的破產(chǎn)風(fēng)險也就越高?！肮ぁ⑥r(nóng)、中、建”四大傳統(tǒng)國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模遠遠大于其它股份制商業(yè)銀行的規(guī)模，它們的破產(chǎn)風(fēng)險也最高。因為在計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟的過程中，由于銀行業(yè)深受政府的政策干預(yù)，貸款絕大部分是對國有企業(yè)的貸款，規(guī)模愈大的銀行將受政策影響愈大，因此對國有企業(yè)的貸款金額愈高，規(guī)模愈大的銀行持有國有企業(yè)的不良貸款愈高，因此規(guī)模與風(fēng)險之間有預(yù)測將呈現(xiàn)正相關(guān)。盈利能力也有利于緩解銀行的風(fēng)險，盈利能力的提高能夠提高銀行的抗風(fēng)險能力。

貸款損失準備金率對銀行風(fēng)險的影響沒有通過顯著性檢驗，但從符號來看，與銀行風(fēng)險間存在負相關(guān)關(guān)系，即準備金率越高，風(fēng)險越小。損失準備金制度作為商業(yè)銀行審慎經(jīng)營的一項長效制度，長期以來在化解風(fēng)險方面發(fā)揮了重要的作用。貸款損失準備金率越高，說明商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力越強，那么破產(chǎn)的風(fēng)險也就越小。在資本監(jiān)管壓力不斷提高的情況下，銀行會提高貸款損失準備金率，降低經(jīng)營風(fēng)險。

另外，資產(chǎn)流動性與金融危機虛擬變量對銀行風(fēng)險行為的影響不確定，且沒有通過顯著性檢驗。

3 結(jié)論及政策建議

本章以中國銀行業(yè)為例，實證研究了資本充足管制對銀行風(fēng)險行為的影響。其意義在于：一、次貸危機為我們提供了一次自然試驗，可以考察金融危機對銀行風(fēng)險行為的影響；二、考察現(xiàn)代企業(yè)制度對銀行風(fēng)險行為的影響。研究結(jié)論如下：

（1）隨著資本監(jiān)管壓力的提高，銀行傾向于采取審慎的經(jīng)營策略，減少風(fēng)險大的投資策略，采取更多的風(fēng)險小的投資策略，因而監(jiān)管當局對資本充足率要求的提高能夠有效降低銀行風(fēng)險。2004年《管理辦法》的出臺對于降低銀行風(fēng)險也發(fā)揮了非常積極顯著的作用。

（2）銀行規(guī)模與風(fēng)險間正相關(guān)，規(guī)模愈大的銀行受政策影響愈大，對國有企業(yè)的貸款金額愈高，形成的不良貸款越多，破產(chǎn)風(fēng)險越高。銀行盈利能力的提高有助于銀行抗風(fēng)險能力的提高，貸款損失準備金制度也起到了一定的積極作用

（3）資產(chǎn)流動性與金融危機虛擬變量對銀行風(fēng)險行為的影響不確定。

[1]Calem P.,Rob.R.The Impact of Capital Requirements for Mortage Loans[J].Journal of Financial Intermediationl,1999,(8).

[2]Jacques K.,P Nigro.Risk-based Capital,Portfolio Risk,and Bank Capital:a Simultaneous Equations Approach[J].Journal of Econom?ics and Business,1997,(49).

[3]Rime B.Capital Requirements and Bank Behaviour:Empirical Evi?dence for Switzerland[J].Journal of Banking and Finance,2001,(25).

[4]Zicchino.Searching for a Metric for Financial Stability，F(xiàn)MG Special Papers[EB/OL].http://fmg.lse.ac.uk/pdfs/sp167.pdf,2006.

[5]朱建武.監(jiān)管壓力下的中小銀行資本與風(fēng)險調(diào)整行為分析[J].當代財經(jīng),2006,（1）.

[6]高國華,潘英麗.我國商業(yè)銀行資本充足率順周期效應(yīng)研究[J].經(jīng)濟與管理研究,2010,（12）.