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    山東省居民消費(fèi)水平與金融發(fā)展的關(guān)系研究

    2013-05-14 13:03宋愛嫻
    卷宗 2013年1期
    關(guān)鍵詞:相關(guān)關(guān)系金融發(fā)展消費(fèi)

    宋愛嫻

    摘 要:如何推動金融體系和消費(fèi)協(xié)調(diào)發(fā)展,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要課題。根據(jù)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,研究居民消費(fèi)問題,必須重點(diǎn)關(guān)注的無疑是居民收入增長,但金融發(fā)展滯后對居民消費(fèi)的抑制也不可忽視。本論文通過問卷調(diào)查,探究金融發(fā)展和消費(fèi)之間的關(guān)系;通過二手?jǐn)?shù)據(jù)的建模處理,進(jìn)行居民消費(fèi)水平與金融發(fā)展水平關(guān)系的定量分析,探尋居民消費(fèi)水平與金融發(fā)展之間的關(guān)系與傳導(dǎo)機(jī)制,為提升居民消費(fèi)水平提供參考。

    關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;消費(fèi);相關(guān)關(guān)系

    如何推動金融體系和消費(fèi)協(xié)調(diào)發(fā)展,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要課題。根據(jù)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,研究居民消費(fèi)問題,必須重點(diǎn)關(guān)注的無疑是居民收入增長,但金融發(fā)展滯后對居民消費(fèi)的抑制也不可忽視。中國人民銀行貨幣政策司曾發(fā)布報(bào)告指出,1元消費(fèi)信貸能夠帶動a1.5元的商品消費(fèi)。資料顯示,1990-2008年間中國金融發(fā)展指數(shù)與全國社會商品零售總額兩者的相關(guān)系數(shù)為0. 87,即高度正相關(guān)。換言之,金融發(fā)展有可能促進(jìn)中國居民消費(fèi)增長。為此,筆者搜集了大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),以期以山東省為例,通過居民消費(fèi)水平與金融發(fā)展水平關(guān)系的剖析,探尋居民消費(fèi)水平與金融發(fā)展之間的關(guān)系與傳導(dǎo)機(jī)制,為提升居民消費(fèi)水平提供參考。

    一、金融發(fā)展與消費(fèi)的關(guān)系

    金融發(fā)展與人們的生活密切相關(guān),金融產(chǎn)品作為一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的途徑和取得收益的方式,已經(jīng)深入到了每一個(gè)人的生活;金融工具的創(chuàng)新和金融設(shè)施的不斷完善為居民提供了多種支付手段,使生活更加便捷??偟膩碚f,可以從以下三個(gè)方面總結(jié)金融發(fā)展對消費(fèi)的影響:

    首先金融市場具有風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偣δ?。根?jù)生命周期持久收入假說,居民為了實(shí)現(xiàn)一生效用水平的最大化,會通過跨期消費(fèi)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。所謂跨期消費(fèi),就是指將財(cái)富平均地分配于各期消費(fèi)。在金融市場比較完備的狀況下,居民除了跨期消費(fèi)選擇,還可以縱向上借助金融工具實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目的,化解外部沖擊,從而保持家庭的編輯效用水平不變。因而金融市場具有風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能,發(fā)達(dá)的金融市場上金融機(jī)構(gòu)和金融工具能夠滿足居民的多渠道投資需求,將風(fēng)險(xiǎn)化整為零,從而影響居民消費(fèi)水平。

    其次金融業(yè)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。完備的金融體系有利于增加儲蓄、促進(jìn)資本積累,提高儲蓄-投資轉(zhuǎn)化率,進(jìn)一步作用于社會生產(chǎn)的發(fā)展,最終帶動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展,提升居民收人水平,增加居民消費(fèi)。

    再次,金融支付手段對消費(fèi)有拉動作用。金融設(shè)施的不斷完善為居民多種支付手段的實(shí)現(xiàn)提供可能,各種金融工具的使用對現(xiàn)金有替代作用,能夠增加貨幣的流動性,刺激居民的消費(fèi)需求。此外,金融設(shè)施的普及能夠營造良好的商業(yè)發(fā)展環(huán)境,通過促進(jìn)商業(yè)發(fā)展進(jìn)一步豐富消費(fèi)元素。

    二、指標(biāo)選擇與數(shù)據(jù)來源1

    為了進(jìn)一步探究金融與消費(fèi)之間的具體關(guān)系與作用機(jī)理,下面采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)行分析,以期計(jì)算出金融與消費(fèi)之間的定量關(guān)系。

    (一)金融發(fā)展指標(biāo)分析

    金融發(fā)展表現(xiàn)為多個(gè)方面,包括總量上的增加、結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化與效率的提升。對于金融發(fā)展水平的衡量目前沒有統(tǒng)一的指標(biāo)。本文參考《山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性的實(shí)證研究(1978-2004)》一文使用的指標(biāo),選取了以下3項(xiàng)代表金融發(fā)展水平的指標(biāo),并結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。2

    1.金融相關(guān)率指標(biāo)(FIR):由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德.W.戈德史密斯(Raymond W Goldsmith)提出,是指某一時(shí)期一國全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國經(jīng)濟(jì)活動總量的比值,常用金融相關(guān)率(FIR)去說明經(jīng)濟(jì)貨幣化的程度,計(jì)算公式為M2/GDP。在本文中,金融資產(chǎn)的范圍包括廣義貨幣(M2)、股票市價(jià)總值和債券余額;債券余額為金融債券、國家債券和企業(yè)債券發(fā)行余額的合計(jì)值。

    2.金融深化指標(biāo)(DEPTH)。該指標(biāo)表示金融中介相對于國民經(jīng)濟(jì)的規(guī)模,麥金農(nóng)將其稱作金融深化指標(biāo),代表了一國經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融深化的程度。但是,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,這一比率與經(jīng)濟(jì)增長之間沒有理論聯(lián)系,銀行信用才是衡量金融發(fā)展的有用指標(biāo)。由于受到可獲得數(shù)據(jù)的限制,本文以全部銀行信貸余額占GDP的比重作為度量金融深化的指標(biāo)。

    3.金融結(jié)構(gòu)比率(FS)。該指標(biāo)為債券和股票金融資產(chǎn)總量中的占的比重,用于衡量金融發(fā)展程度。本文通過金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行間接考察,沒有單獨(dú)檢驗(yàn)股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性,因?yàn)槲覈墒邪l(fā)展時(shí)間較短,年度時(shí)間序列樣本數(shù)太小,難以得出有意義的檢驗(yàn)結(jié)果,且山東省的數(shù)據(jù)也難以獲取。

    為了避免數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性和異方差,在下面的OLS分析中使用的指標(biāo)是將上述指標(biāo)的水平數(shù)據(jù)和比率指標(biāo)轉(zhuǎn)化后的環(huán)比增長率指標(biāo),分別使用IFIR、IDEPTH和IFS。

    (二)居民消費(fèi)水平分析

    居民消費(fèi)水平是本文研究的重要變量,其衡量指標(biāo)選取的是城鎮(zhèn)居民全年人均消費(fèi)性支出。通過散點(diǎn)圖不難發(fā)現(xiàn)在這一時(shí)期內(nèi)山東省居民的消費(fèi)性支出有大幅提升并且保持了較高的增長率。這說明山東省居民的消費(fèi)水平有明顯增長,生活水平有較大改善。

    (三)控制變量指標(biāo)分析

    本研究選擇兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量為控制變量:經(jīng)濟(jì)總量(Z)和人均可支配收入(N)。其中,經(jīng)濟(jì)總量(Z)的指標(biāo)取值為GDP,人均可支配收入指標(biāo)取值選為城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入。

    山東省歷年GDP統(tǒng)計(jì)圖如下,從表中看到在這一時(shí)期內(nèi)山東省的GDP有大幅提升且增速越來越快,這說明近年來山東省的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。

    山東省歷年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入的絕對數(shù)和指數(shù)(相對于1978年)如下圖所示,這一時(shí)期居民家庭人均可支配收入有較大幅度的增加,但是2000年以后出現(xiàn)了波動。

    三、計(jì)量經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)

    設(shè)消費(fèi)水平為變量Y,金融發(fā)展水平為變量X,其中金融總量、金融深化、金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)分別為X1、X2、X3;兩個(gè)控制變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均可支配收入分別為Z和N。 建立模型:lnY=α+βlnXt+γ1lnZ+γ2lnN +εt

    依據(jù)上式,為進(jìn)行逐一計(jì)量檢驗(yàn),擬定12個(gè)回歸方程:

    方程(1):lnY =α+βlnX1+εt

    方程(2):lnY =α+βlnX1+γ1lnZ+εt

    方程(3):lnY =α+βlnX1+γ2lnN+εt

    方程(4):lnY =α+βlnX2+εt

    方程(5):lnY =α+βlnX2+γ1lnZ+εt

    方程(6):lnY =α+βlnX2+γ2lnN+εt

    方程(7):lnY =α+βlnX3+εt

    方程(8):lnY =α+βlnX3+γ1lnZ+εt

    方程(9):lnY =α+βlnX3 +γ2lnN+εt

    使用山東省1980-2004年的數(shù)據(jù),在Eview6上進(jìn)行計(jì)量分析,進(jìn)行OLS回歸的結(jié)果見下表:

    通過上表可以看到,除了方程(4)3所有回歸結(jié)果都通過了擬合優(yōu)度檢驗(yàn),且F值都很大,擬合度高,回歸模型整體上是顯著的。

    四、結(jié)論與建議

    分析上文計(jì)算結(jié)果,有幾下幾點(diǎn)實(shí)證結(jié)論:

    1、三個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)中的金融深化指標(biāo)(DEPTH)沒有通過顯著性檢驗(yàn),說明山東省居民的消費(fèi)水平與金融深化之間線性相關(guān)關(guān)系較弱;但不能排除兩者之間存在其他相關(guān)關(guān)系。

    2、金融發(fā)展指標(biāo)中的金融總量和金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)通過了顯著性檢驗(yàn),且擬合度較高,系數(shù)為正,說明山東省居民的消費(fèi)水平與金融總量和金融結(jié)構(gòu)之間有較強(qiáng)的線性正相關(guān)關(guān)系 。

    3、加入控制變量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民人均可支配收入后,模型擬合度及參數(shù)顯著性得到明顯改善,說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均可支配收入是金融發(fā)展水平與居民消費(fèi)水平線性傳到機(jī)制中的重要中間變量。

    針對以上研究的結(jié)論,山東省應(yīng)從提升金融發(fā)展水平入手促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高,在擴(kuò)大金融總量的同時(shí),注重證券市場、保險(xiǎn)市場等金融市場的建設(shè)、銀行信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和效率的提高,從而使金融發(fā)展在擴(kuò)大我國居民消費(fèi)中發(fā)揮更重要的作用。另外,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民人均可支配收入作為重要的傳導(dǎo)因素,對線性相關(guān)關(guān)系的建立有不可忽視的作用,要重視提高居民可支配收入。

    第一,要抓住導(dǎo)致分配不公平的關(guān)鍵因素,逐個(gè)擊破。首先完善轉(zhuǎn)移支付,使財(cái)政支出有方向性地傾斜;其次,完善各項(xiàng)立法,加大執(zhí)法力度,調(diào)節(jié)過高收入,取締非法收入,漂白各種“灰色收入”、“黃色收入”、“黑色收入”。

    第二,調(diào)整稅收制度,提高居民收入比重。以促進(jìn)居民收入普遍增長為目標(biāo),建立合理的稅收制度,探索建立并逐步完善包含遺產(chǎn)稅制度、資本增值稅制度、房地產(chǎn)增值稅制度等在內(nèi)的個(gè)人所得稅征收體系,促進(jìn)代際公平,抑制過高的非勞動收入,防止收入分化。在稅費(fèi)征收上綜合考量居民收入總量和居民收入分配結(jié)構(gòu),合理計(jì)征,提高居民收入在國民收入分配中所占比重。

    最后,建立以公平為目標(biāo)的收入分配調(diào)節(jié)體系,從初次分配到再分配都注重公平,從增加居民可支配收入入手,增強(qiáng)居民的消費(fèi)信心,促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高?!?/p>

    參考文獻(xiàn)

    [1]注:本文的有關(guān)數(shù)據(jù)分別從各年《山東統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國金融年鑒》、《中國人民銀行濟(jì)南分行金融年鑒》以及網(wǎng)絡(luò)搜索整理得出,時(shí)間跨度為1980-2004年, 采用Eview6進(jìn)行統(tǒng)計(jì)處理。

    [2]胡金焱 朱明星.《山東省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性的實(shí)證研究(1978-2004)》.《山東社會科學(xué)》

    [3]方程(5)和(6)與(4)含有相同自變量,故沒有再行計(jì)算。

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