淺談我國(guó)利率市場(chǎng)化改革中存在問(wèn)題和現(xiàn)狀及措施分析

李微

摘 要：我國(guó)利率的決定和傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生深刻的變化，改革已進(jìn)入到存貸款利率市場(chǎng)化的最后攻堅(jiān)階段，利率市場(chǎng)化改革的階段性目標(biāo)基本得以實(shí)現(xiàn)。為確保我國(guó)利率市場(chǎng)化改革活動(dòng)按照適應(yīng)金融資源特征、符合金融可持續(xù)發(fā)展思路進(jìn)行，在此承前啟后的重要時(shí)刻，對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)行階段性評(píng)價(jià)具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；機(jī)制改革；影響因素；現(xiàn)狀分析；實(shí)施策略

一、利率市場(chǎng)化改革的研究背景

價(jià)格是市場(chǎng)機(jī)制的核心，它價(jià)格反映供求關(guān)系，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置。利率作為資金的價(jià)格、資本的價(jià)格，它的形成機(jī)制影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。利率也是金融市場(chǎng)和金融體系中最活躍的因素。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，利率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著非常重要的調(diào)節(jié)作用。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革存在問(wèn)題

1.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟。我國(guó)的商業(yè)銀行受政府的制約性較強(qiáng)，特別是國(guó)有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致金融中介的運(yùn)行低效率，以及資金的非價(jià)格性配給。另外，國(guó)有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開(kāi)后，國(guó)企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會(huì)造成資金使用的低效率，并不能實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后預(yù)期的經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)?？梢?jiàn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，銀行和企業(yè)兩大微觀主體沒(méi)有真正形成自我利益約束與自我激勵(lì)機(jī)制時(shí)，即使放開(kāi)利率管制，也難以實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的初衷。

2.金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡。盡管這幾年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟，充滿著投機(jī)，并不能很好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的直接融資的需要，并且主要存在于沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，不利于滿足企業(yè)對(duì)資金的需求和資金市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)。盡管這幾年金融監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。在實(shí)行利率市場(chǎng)化之后，中央銀行已不再直接對(duì)利率進(jìn)行管制，但依然會(huì)通過(guò)間接的手段來(lái)監(jiān)管和調(diào)控利率，確保利率的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.金融企業(yè)缺乏合理的利率定價(jià)機(jī)制。我國(guó)的金融企業(yè)還存在著很多的問(wèn)題，雖然經(jīng)過(guò)一系列的改革，但是依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營(yíng)時(shí)有發(fā)生等不足之處，不利于金融中介市場(chǎng)主體的發(fā)揮和市場(chǎng)化利率的形成。另外，當(dāng)前我國(guó)的利率管制基本上還是國(guó)家控制型，即由中央銀行制定基準(zhǔn)利率和浮動(dòng)范圍，各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價(jià)機(jī)制來(lái)確定利率，然后報(bào)中央銀行備案。中央銀行分支機(jī)構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實(shí)施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場(chǎng)均衡，也很難準(zhǔn)確估價(jià)每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此，要進(jìn)一步完善金融企業(yè)制度，理順利率定價(jià)機(jī)制。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待改善。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開(kāi)利率管制，實(shí)行利率市場(chǎng)化的基本前提。從財(cái)政的角度而言，我國(guó)目前的財(cái)政赤字比率在1%左右，財(cái)政狀況良好，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說(shuō)，主要的問(wèn)題是通貨膨脹。這樣就無(wú)法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供所需的大量投資。一旦放開(kāi)利率管制，就可能會(huì)出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。

三、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革現(xiàn)狀分析

1.目前我國(guó)利率管理體制較為單一。我國(guó)對(duì)利率目標(biāo)的確定和調(diào)整具有相當(dāng)程度的短期性，只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等財(cái)政化作用，忽視了利率對(duì)優(yōu)化資源配置方面的功能，市場(chǎng)傳導(dǎo)作用（如儲(chǔ)蓄——投資——消費(fèi)的轉(zhuǎn)化）沒(méi)有得到充分發(fā)揮。中央銀行制定各項(xiàng)法定利率，各金融機(jī)構(gòu)只有遵照?qǐng)?zhí)行，而其自行確定利率標(biāo)準(zhǔn)的自主權(quán)很小，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比，很難形成市場(chǎng)化的利率及其政策效應(yīng)。

2.利率市場(chǎng)化的條件不成熟。從國(guó)外利率市場(chǎng)化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，在開(kāi)放的金融市場(chǎng)中，利率（資金的價(jià)格）主要取決于銀行間同業(yè)拆借利率水平。我國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)化程度不高，國(guó)債利率未發(fā)揮帶動(dòng)作用。目前我國(guó)各種金融市場(chǎng)之間還處于相互分割狀態(tài)，各個(gè)金融市場(chǎng)之間的利率關(guān)聯(lián)度各不相同，因而中央銀行以金融市場(chǎng)為調(diào)控對(duì)象的貨幣政策實(shí)施效應(yīng)不理想。

3.企業(yè)約束制度不完善。作為資金需求方——企業(yè)，尚未建立自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)管理機(jī)制不規(guī)范，企業(yè)行為未完全市場(chǎng)化，預(yù)算軟約束，對(duì)利率（尤其是貸款利率）信號(hào)反應(yīng)不敏感，加之部分企業(yè)信用觀念淡薄，“三角債”嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)合同和信貸約束淡化，使利率的約束性幾乎喪失。

四、完善我國(guó)利率市場(chǎng)化的策略和建議

1.發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高的水平，才會(huì)對(duì)金融活動(dòng)有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國(guó)要盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。另外，為了實(shí)現(xiàn)利率作用的傳導(dǎo)順利實(shí)現(xiàn)，一個(gè)重要條件是眾多企業(yè)對(duì)利率變動(dòng)必須反映靈敏，并迅速做出調(diào)整政策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。

2.進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)，健全金融監(jiān)管體系。進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)，健全金融監(jiān)管體系。完善的金融市場(chǎng)體系，是實(shí)行利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施。利率市場(chǎng)化不僅是單純的利率問(wèn)題，它實(shí)際上是整個(gè)金融自由化改革的組成部分，是和貨幣市場(chǎng)建設(shè)、放松外匯管制、健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等密切相關(guān)的，這些改革的進(jìn)行都以完整的金融市場(chǎng)為基礎(chǔ)。

3.完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機(jī)制。完善我國(guó)金融企業(yè)制度，特別是國(guó)有商業(yè)銀行，可以從以下幾個(gè)方面著手：一是開(kāi)辟資本金來(lái)源渠道，提高資本充足比率。二是進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機(jī)制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)。三是以效益為中心優(yōu)化國(guó)有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹(shù)立追求利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。改革現(xiàn)有的由中央銀行確定基準(zhǔn)利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎(chǔ)之上，各商業(yè)銀行根據(jù)各自的實(shí)際狀況確定利率的機(jī)制，建立一個(gè)以貨幣市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)，市場(chǎng)供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過(guò)各種市場(chǎng)化的政策工具來(lái)間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機(jī)制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場(chǎng)利率以及市場(chǎng)化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價(jià)能力，落實(shí)利率市場(chǎng)化改革政策措施。完善市場(chǎng)利率監(jiān)測(cè)體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

4.維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)利率市場(chǎng)化的重要性是顯而易見(jiàn)的。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定所引致的風(fēng)險(xiǎn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融體系無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)有效的消除。同時(shí)，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實(shí)行利率市場(chǎng)化所需要的穩(wěn)定的價(jià)格水平和較低的通貨膨脹率，可以實(shí)現(xiàn)正的實(shí)際利率對(duì)存款的吸納效應(yīng)。

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