金融危機(jī)、審計(jì)質(zhì)量與真實(shí)活動(dòng)盈余管理

顧鳴潤

(昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南昆明 650000)

一、引言

現(xiàn)代公司治理機(jī)制設(shè)置中管理權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離所導(dǎo)致的管理者與投資人之間的信息非對(duì)稱，為管理者進(jìn)行盈余管理創(chuàng)造了客觀條件。但是，管理者是否具體從事盈余管理還有賴于管理者的動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)外大量的文獻(xiàn)表明，盈余管理普遍存在于各國資本市場，且管理者進(jìn)行盈余管理的方式和動(dòng)機(jī)多種多樣。不過，目前大多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)管理者盈余管理行為的研究還主要基于公司這一微觀層面。然而，事實(shí)上公司作為經(jīng)濟(jì)體中的微觀機(jī)體，其生產(chǎn)、經(jīng)營活動(dòng)的績效不僅受到管理者的決策影響，更受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府政策導(dǎo)向等因素的約束。為此，本文擬從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度出發(fā)，探究當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境發(fā)生較大改變時(shí)，有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理的目標(biāo)公司的管理者具體的盈余管理策略的轉(zhuǎn)變。而自2007年爆發(fā)并席卷全球持續(xù)至今的金融危機(jī)也為本文的研究提供了一個(gè)難得的外部環(huán)境。

二、理論分析與研究假設(shè)

近年來，國內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)者對(duì)上市公司的真實(shí)盈余管理行為傾注了許多熱情。究其原因，主要是因?yàn)橄鄬?duì)于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理這種賬面“數(shù)字游戲”，真實(shí)盈余管理雖然在法律形式上是合乎規(guī)則的，但卻具有嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果:其一、管理者的真實(shí)盈余管理會(huì)加劇外部投資者所獲得的信息的不確定性;①Kim，B，M.Pevzner，and L.Lei.2010.Debt covenant slacks and real earnings management.George Mason University Working Paper.其二、真實(shí)盈余管理對(duì)企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流和長期的經(jīng)營業(yè)績會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。②Cohen，D.and P.Zarowin.2010.Accrual－based and real earnings management activities around seasoned equity offerings.Journal of Accounting and Economics 50(1)，2－19.有鑒于此，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)所面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于惡劣時(shí)，企業(yè)為了防止經(jīng)營業(yè)績的進(jìn)一步惡化是否會(huì)調(diào)整盈余管理策略，進(jìn)而減少真實(shí)活動(dòng)盈余管理，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)地、待考證的問題。由此，提出本文待檢驗(yàn)假設(shè)1:

H1:在金融危機(jī)期間，目標(biāo)公司進(jìn)行了更少的真實(shí)活動(dòng)盈余管理。

Zang(2007)的研究表明，管理者的盈余管理策略選擇過程就是在應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理兩種方法上進(jìn)行權(quán)衡，并且當(dāng)公司所面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)加大后，會(huì)更傾向于真實(shí)盈余管理。③Zang，A.，2007，Evidence on the tradeoff between real manipulation and accrual manipulation.Hong Kong University of Science and Technology，Working Paper.Chi(2011)以臺(tái)灣上市公司作為研究樣本，研究結(jié)果表明外部審計(jì)質(zhì)量的提高減少了管理者進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的空間，這會(huì)迫使目標(biāo)公司轉(zhuǎn)向進(jìn)行更多的真實(shí)盈余管理以達(dá)到特定的財(cái)務(wù)報(bào)告目的。①W uChun Chi，Ling Lei Lisic，Mikhail Pevzner，2011，Is Enhanced Audit Quality Associated with Greater Real Earnings Management，Accounting Horizon，25(2):315－335.基于上述文獻(xiàn)，本文預(yù)測在金融危機(jī)期間，上市公司的外部經(jīng)營環(huán)境惡劣，這促使目標(biāo)公司進(jìn)行更多的盈余管理，但當(dāng)目標(biāo)公司面對(duì)高質(zhì)量的審計(jì)時(shí)，不得不將盈余管理從應(yīng)計(jì)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向更多的真實(shí)活動(dòng)盈余管理。因此，本文提出待檢驗(yàn)的假設(shè)2:

H2:在金融危機(jī)期間，那些由高品質(zhì)的審計(jì)師事務(wù)所提供審計(jì)服務(wù)的目標(biāo)公司比其它公司進(jìn)行了更多的真實(shí)活動(dòng)盈余管理。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取

鑒于管理者的真實(shí)盈余管理活動(dòng)會(huì)帶給公司負(fù)面的經(jīng)濟(jì)影響并且操作難度大且成本高，因此可以合理預(yù)期并不是所有的上市公司管理層都有動(dòng)機(jī)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。根據(jù)文獻(xiàn)，本研究在初選樣本的基礎(chǔ)上，篩選出那些具有較強(qiáng)真實(shí)盈余管理動(dòng)機(jī)的樣本公司作為研究的目標(biāo)公司。具體定義如下:第一類公司，即有動(dòng)機(jī)通過真實(shí)盈余管理達(dá)到盈余標(biāo)桿或避免虧損的樣本組，本文定義若公司年末凈利潤除以年初總資產(chǎn)在〔0，0.005〕區(qū)間的公司是有動(dòng)機(jī)避免報(bào)告虧損的樣本公司;定義(年末凈利潤減去上年凈利潤)/年初總資產(chǎn)在〔0，0.005〕區(qū)間的樣本公司是具有為了達(dá)到上年報(bào)告盈余或達(dá)到分析師預(yù)測水平進(jìn)行真實(shí)盈余管理的樣本公司。第二類公司，即在資本市場動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下事前進(jìn)行了真實(shí)盈余管理，定義在研究樣本期間進(jìn)行過再融資的上市公司在增發(fā)前兩年和增發(fā)當(dāng)年有進(jìn)行真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

本研究所需要的數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫(CISMAR)。本文的數(shù)據(jù)處理使用EXCEL和Stata11.0。本文對(duì)研究所用到的連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)進(jìn)行縮尾(Winsorize)處理。

(二)變量的設(shè)定

1.應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的度量。

本文使用修正的瓊斯模型分行業(yè)、分年度估計(jì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余管理。

其中，TAit=NTit－CFOit，TAit代表總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，NTit為第 t期經(jīng)營利潤，CFOit為第 t期的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量;At－1是第t－1期的期末總資產(chǎn);ΔSalesIT是第t期的主營業(yè)務(wù)收入減去第t－1期的主營業(yè)務(wù)收入的差額;PPEit是第t期期末固定資產(chǎn)原值。

其中，NAit是第t期的非操控性應(yīng)計(jì)盈余;DAit是可操控的應(yīng)計(jì)盈余。

2.真實(shí)活動(dòng)盈余管理的度量。

本文使用Roychowdhury②Roychowdhury，S.，2006，Earnings management through real activities manipulation，Journal of Accounting and Economics，42(3)，335 －370.計(jì)量模型，估計(jì)管理者真實(shí)活動(dòng)盈余管理水平。企業(yè)異常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流的估計(jì):

其中，CFOit是第i家企業(yè)第t期正常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。企業(yè)異常生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生的生產(chǎn)成本的估計(jì):

2．1 不同組別的血清Cys－C、Cr和BUN的水平 隨著窒息程度的加重，對(duì)照組、輕度窒息組和重度窒息組新生兒的血清Cys－C、Cr和BUN水平均依次增高，見表1。對(duì)Cys－C、Cr和BUN分別研究，每一項(xiàng)的重度窒息組、輕度窒息組與對(duì)照組兩兩比較，以Kruskal－Wallis H檢驗(yàn)，差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P＜0．01）。

其中，PRODit是第i家公司第t年的生產(chǎn)成本，PRODit=COGSit+ΔINVit;COGSit是已售產(chǎn)品成本;ΔINVit是當(dāng)期存貨變動(dòng)額。異常的可操控性費(fèi)用的估計(jì):

其中，DISXit是第i家公司第t年可操控性費(fèi)用項(xiàng)目，包括第i家公司第t年的銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用。

3.審計(jì)質(zhì)量。

已有的關(guān)于審計(jì)質(zhì)量的文獻(xiàn)中普遍認(rèn)為大會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量顯著好于小會(huì)計(jì)師事務(wù)所。如，Becke(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，那些由大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告具有較低的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。①B ecker，C.，M.DeFond，J.Jiambalvo，andK.R.Subramanyam，1998，The effect of audit quality on earnings management，Contemporary Accounting Research，15(1)，1 －24.國內(nèi)學(xué)者伍利娜(2006)，②伍利娜、束曉暉:《審計(jì)師更換時(shí)機(jī)對(duì)年報(bào)及時(shí)性和審計(jì)質(zhì)量的影響》，《會(huì)計(jì)研究》2006年第11期。蔡春(2005)，③蔡春、黃益建、趙莎:《關(guān)于審計(jì)質(zhì)量對(duì)盈余管理影響的實(shí)證研究》，《審計(jì)研究》2005年第2期。王艷艷、陳漢文(2006)④王艷艷、陳漢文:《審計(jì)質(zhì)量與會(huì)計(jì)信息透明度—來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2006年第4期。的研究均發(fā)現(xiàn)規(guī)模較大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)質(zhì)量好。因此，本研究擬采用十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為高品質(zhì)獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量的指代變量。

4.控制變量。

考慮到我國資本市場的實(shí)際情況，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司管理層是否進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理的動(dòng)機(jī)會(huì)有所不同，因此本研究將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)做為控制變量。同時(shí)，管理者的盈余管理行為還受到公司治理機(jī)制具體設(shè)置的影響，在整個(gè)公司治理中能夠?qū)芾碚咂鸬接行ПO(jiān)督作用的核心機(jī)制是董事會(huì)，為此本研究還控制了董事規(guī)模對(duì)管理者真實(shí)盈余管理活動(dòng)的影響。另外，本研究還控制了公司規(guī)模對(duì)盈余管理活動(dòng)的影響。

(三)研究模型的提出

其中，系指各種真實(shí)活動(dòng)盈余管理，本文參照Cohen(2010)的方法設(shè)計(jì)兩個(gè)綜合真實(shí)盈余管理指標(biāo)。第一個(gè)綜合真實(shí)盈余管理的指標(biāo)RM_1等于異?？刹倏刭M(fèi)用項(xiàng)目乘以負(fù)1加上異常生產(chǎn)成本。第二個(gè)綜合真實(shí)盈余管理的指標(biāo)RM_2等于異常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流項(xiàng)目和異常可操控費(fèi)用項(xiàng)目分別乘以負(fù)1，再相加。是啞變量，若目標(biāo)公司是由十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的，則取1，反之取0;是指應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理部分;指公司的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，若公司為國有上市公司，則取1，否則取0;是指董事會(huì)規(guī)模;是指金融危機(jī)期間，若研究樣本期間屬于金融危機(jī)期間，則取1，反之取0。系指公司的規(guī)模，即公司年度的總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)。交乘項(xiàng)反映了在金融危機(jī)期間高質(zhì)量審計(jì)對(duì)于管理者真實(shí)盈余管理的影響。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

表1 主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2是研究模型(6)的多元回歸結(jié)果?？梢钥闯?，Crisis的系數(shù)分別為－0.006和－0.003，且都不顯著。該結(jié)果說明，金融危機(jī)期間我國上市公司的真實(shí)盈余管理活動(dòng)并沒有顯著地增加。BigN*Crisis的系數(shù)分別為0.018和0.018，且顯著。這說明，雖然在金融危機(jī)期間目標(biāo)公司的真實(shí)盈余管理活動(dòng)沒有顯著地增加，但是若目標(biāo)公司面對(duì)高品質(zhì)的外部審計(jì)時(shí)，會(huì)傾向于進(jìn)行更多的真實(shí)盈余管理。該結(jié)論與現(xiàn)有的審計(jì)質(zhì)量與真實(shí)盈余管理的文獻(xiàn)結(jié)論一致。

五、研究結(jié)論

本文從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化的視角出發(fā)，對(duì)我國上市公司的真實(shí)活動(dòng)盈余管理進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，外部經(jīng)營環(huán)境的惡化會(huì)在一定程度促使目標(biāo)公司謹(jǐn)慎地使用真實(shí)盈余管理以降低其對(duì)上市公司經(jīng)營業(yè)績的傷害。在外部經(jīng)營環(huán)境不利于公司時(shí)，公司為了達(dá)到目標(biāo)報(bào)告盈余需要會(huì)進(jìn)行更多的調(diào)高收益的盈余管理，但當(dāng)目標(biāo)公司面對(duì)高品質(zhì)的獨(dú)立審計(jì)時(shí)，由于應(yīng)計(jì)盈余管理的空間被進(jìn)一步限制，為了達(dá)到目標(biāo)報(bào)告盈余會(huì)不得不增加真實(shí)盈余管理。

表2 金融危機(jī)前后上市公司真實(shí)盈余管理及審計(jì)質(zhì)量與真實(shí)盈余管理的相關(guān)關(guān)系