獨(dú)立董事制度重構(gòu)探析

張躍進(jìn)　江洪娟

摘要：獨(dú)立董事是與上市公司及相關(guān)利益主體無重大關(guān)聯(lián)關(guān)系，并對公司財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督和決策輔助的人員。當(dāng)前，我國的獨(dú)立董事制度尚不完善，遠(yuǎn)未發(fā)揮應(yīng)有的作用。本文對獨(dú)立董事的職能予以重新定位，對獨(dú)立董事的產(chǎn)生機(jī)制進(jìn)行了重新設(shè)計(jì)，并對獨(dú)立董事的激勵(lì)和約束機(jī)制進(jìn)行了創(chuàng)新嘗試，力圖對獨(dú)立董事的價(jià)值發(fā)揮和管理推進(jìn)進(jìn)行探索。

關(guān)鍵詞：獨(dú)立董事 法人治理 監(jiān)督職能 戰(zhàn)略決策

一、獨(dú)立董事的職能定位

獨(dú)立董事雖然也是上市公司董事會(huì)的成員，但是其職責(zé)定位和價(jià)值取向與公司的內(nèi)部董事或者外部顧問相比，具有明顯的差異。公司的內(nèi)部董事一般由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，負(fù)責(zé)公司的業(yè)務(wù)決策和經(jīng)營管理，而獨(dú)立董事的主要職責(zé)是對公司財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)執(zhí)行的監(jiān)督，而且是主動(dòng)規(guī)制性的監(jiān)督，以確保公司的治理機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)，公司各相關(guān)主體的利益都能得到有效保護(hù)。

（一）監(jiān)督職能。上市公司獨(dú)立董事制度肇始于普通法系的英美等國，作為一元制公司治理結(jié)構(gòu)框架下的監(jiān)督機(jī)制而存在，力求通過對上市公司董事會(huì)的適當(dāng)外部化處理而達(dá)到監(jiān)督公司內(nèi)部董事和經(jīng)營管理人員，防范和削弱所謂的“內(nèi)部人控制”效應(yīng)，從而有效保護(hù)公司和公司股東合法權(quán)益的目的。我國在2001年開始引入上市公司并在2005年正式以法律的形式確立了獨(dú)立董事制度，其最初的立法本意是通過與二元制公司治理結(jié)構(gòu)框架下的監(jiān)事會(huì)制度的合理配合，形成上市公司規(guī)范經(jīng)營、股東權(quán)益有力保障的雙重監(jiān)管模式，解決長期以來我國上市公司特有的“大股東控制”問題。雖然在國內(nèi)外的公司治理實(shí)踐中，獨(dú)立董事制度的監(jiān)督效能似乎遠(yuǎn)未發(fā)揮到位，但是人們對于獨(dú)立董事職責(zé)的設(shè)計(jì)定位應(yīng)該還是妥當(dāng)?shù)摹?/p>

獨(dú)立董事特有的與所在上市公司無任何重大關(guān)聯(lián)關(guān)系的超然地位為獨(dú)立董事有效行使監(jiān)督職權(quán)提供了邏輯前提，而當(dāng)前獨(dú)立董事群體效能的低下跟獨(dú)立董事“不獨(dú)立”有著緊密的關(guān)聯(lián)；另外，獨(dú)立董事的專業(yè)技能為監(jiān)督職權(quán)的行使提供現(xiàn)實(shí)可能性，而且上市公司的管理實(shí)踐對獨(dú)立董事的專業(yè)能力的要求也日益提高。當(dāng)前部分上市公司獨(dú)立董事的“失聲”或“失察”行為緣于自身企業(yè)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的缺乏。上市公司董事會(huì)中設(shè)立的審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)等機(jī)構(gòu)就是獨(dú)立董事們行使監(jiān)督職權(quán)的有效形式和途徑，而監(jiān)督的標(biāo)準(zhǔn)即為用是否符合上市公司以及全體股東的利益最大化要求來評判包括關(guān)聯(lián)交易在內(nèi)的公司各項(xiàng)重要業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)，并發(fā)表獨(dú)立董事意見。

2001年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）規(guī)定，重大關(guān)聯(lián)交易（指上市公司擬與關(guān)聯(lián)人達(dá)成的總額高于300萬元或高于上市公司最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的5%的關(guān)聯(lián)交易）應(yīng)由獨(dú)立董事認(rèn)可后，提交董事會(huì)討論；獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對“上市公司的股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)對上市公司現(xiàn)有或新發(fā)生的總額高于300萬元或高于上市公司最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)值的5%的借款或其他資金往來，以及公司是否采取有效措施回收欠款”向董事會(huì)或股東大會(huì)發(fā)表獨(dú)立意見。獨(dú)立董事享有上市公司重大關(guān)聯(lián)交易的前置認(rèn)可權(quán)，充分體現(xiàn)了獨(dú)立董事對上市公司經(jīng)營活動(dòng)的把關(guān)和監(jiān)督職能，有利于確保公司經(jīng)營決策的公平公正性、保護(hù)公司全體股東及債權(quán)人等各方主體的合法權(quán)益。不過，當(dāng)前僅僅賦予獨(dú)立董事對上市公司的重大關(guān)聯(lián)借貸事項(xiàng)以發(fā)表獨(dú)立董事意見的職能而非前置認(rèn)可，似乎不盡合理。高額關(guān)聯(lián)借貸雖然與資產(chǎn)權(quán)益直接轉(zhuǎn)移相關(guān)的一般關(guān)聯(lián)交易有所差異，但是同樣牽涉到上市公司“當(dāng)前是否借得起”以及關(guān)聯(lián)方“將來是否還得起”的嚴(yán)峻問題，前者如上市公司當(dāng)前本無閑余資金或閑余資金有著更佳的投資機(jī)會(huì)，后者如關(guān)聯(lián)方當(dāng)前的經(jīng)營狀況欠佳或其將來的財(cái)務(wù)狀況可能惡化，這些問題會(huì)對上市公司現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)的安全以及后續(xù)的投資收益帶來重大的影響，同樣需要獨(dú)立而又專業(yè)的外部董事加以謹(jǐn)慎地把關(guān)和監(jiān)督，以有效防范公司資產(chǎn)遭受過大的風(fēng)險(xiǎn)和嚴(yán)重的損失。因此，在獨(dú)立董事制度修訂完善時(shí)，應(yīng)增加獨(dú)立董事對上市公司重大關(guān)聯(lián)借貸事項(xiàng)的前置認(rèn)可職能。

（二）戰(zhàn)略職能。獨(dú)立董事的主要職責(zé)是利用其獨(dú)立地位與專業(yè)技能對所在上市公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行客觀公正地監(jiān)督，這是公司管理理論界和實(shí)務(wù)界皆無爭議的事實(shí)。而除監(jiān)督職能之外，上市公司對獨(dú)立董事還應(yīng)該有其他的合理期待。在我國當(dāng)前職業(yè)經(jīng)理人群體素質(zhì)偏低、上市公司治理水平亟需提高的背景下，邀請具有專業(yè)特長的社會(huì)人士加入公司擔(dān)任獨(dú)立董事，對于提高公司的決策化水平、改善公司的經(jīng)營狀況以及增強(qiáng)公司的營利能力等都具有重要的價(jià)值。

獨(dú)立董事往往都由社會(huì)知名人士或者著名專家學(xué)者兼職擔(dān)任，具有的財(cái)務(wù)、法律、管理等知識(shí)資本可為上市公司的經(jīng)營管理出謀劃策、保駕護(hù)航。另外，獨(dú)立董事作為公司的外部人員，其本職工作或者主要業(yè)務(wù)活動(dòng)的成功可以使其為兼職上市公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展帶來寶貴的社會(huì)資源，包括良好的社會(huì)形象、友好的公共關(guān)系、及時(shí)的市場信息甚至直接的業(yè)務(wù)機(jī)遇等，從而有利于上市公司戰(zhàn)略政策的制定和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。上市公司董事會(huì)中設(shè)立的戰(zhàn)略決策委員會(huì)等機(jī)構(gòu)就是獨(dú)立董事們行使戰(zhàn)略職權(quán)的有效形式和途徑，而戰(zhàn)略職能的發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)即為在上市公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定、執(zhí)行或修正過程中，積極主動(dòng)地依據(jù)自身的專業(yè)判斷而給出建設(shè)性的董事意見，或利用自身的社會(huì)資源為上市公司的戰(zhàn)略發(fā)展提供力所能及的支持和推動(dòng)并作出符合公司和股東利益的必要說明。

根據(jù)我國當(dāng)前上市公司的管理現(xiàn)狀和獨(dú)立董事的履職能力，應(yīng)只賦予獨(dú)立董事監(jiān)督和戰(zhàn)略決策兩項(xiàng)職能，即把獨(dú)立董事定位于上市公司財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)營的監(jiān)督者和公司發(fā)展的戰(zhàn)略決策者，區(qū)別于公司的內(nèi)部董事，更區(qū)別于公司的形象大使或者業(yè)務(wù)顧問。同時(shí)，對獨(dú)立董事每年在上市公司的履職時(shí)間、履職形式以及履職效果予以清晰規(guī)定，從而督促獨(dú)立董事切實(shí)履行法定職責(zé)，勤勉維護(hù)公司及股東權(quán)益。

二、獨(dú)立董事的產(chǎn)生機(jī)制

《指導(dǎo)意見》明確了“上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、單獨(dú)或者合并持有上市公司已發(fā)行股份1%以上的股東可以提出獨(dú)立董事候選人，并經(jīng)股東大會(huì)選舉決定”的獨(dú)立董事產(chǎn)生程序。而在實(shí)踐中，獨(dú)立董事的產(chǎn)生與上市公司大股東的意志密切相關(guān)，其“獨(dú)立性”大打折扣。獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”地位能否得到有效保障，是上市公司獨(dú)立董事制度能否發(fā)揮實(shí)效的關(guān)鍵所在。因此，在獨(dú)立董事制度修訂時(shí)，應(yīng)該對獨(dú)立董事的產(chǎn)生程序以及資格要求等進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。

（一）獨(dú)立董事的產(chǎn)生程序。在上市公司治理相對成熟的西方國家，公司設(shè)立初期的獨(dú)立董事由一定數(shù)量的公司中小股東（持股比例靠前的大股東排除在外）提名和表決通過，并組成董事會(huì)提名委員會(huì)，獨(dú)立董事的后續(xù)增加提名一般由公司提名委員會(huì)作出，這一做法值得探討和借鑒。在獨(dú)立董事的提名和表決方面對于大股東意志的排除，有利于切斷獨(dú)立董事與大股東之間的利益或人情關(guān)系，從而充分保障獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”；同時(shí)，有利于加強(qiáng)中小股東與獨(dú)立董事間的委托代理關(guān)系，強(qiáng)化獨(dú)立董事為上市公司中小股東勤勉服務(wù)的自覺性和責(zé)任感。但是在實(shí)踐中，中小股東對公司管理的漠然態(tài)度以及搭便車心態(tài)也給獨(dú)立董事的順利產(chǎn)生帶來了消極影響，而且由中小股東選任的獨(dú)立董事也存在對公司整體利益以及大股東合法利益保護(hù)不力的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

另外，獨(dú)立董事的推薦和選任也可以交由特定的第三方組織來實(shí)施，比如成立獨(dú)立董事的全國性自律組織——中國獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，專門負(fù)責(zé)向上市公司推薦合適的獨(dú)立董事候選人以供上市公司股東大會(huì)選任（持股比例靠前的大股東在表決時(shí)回避），或者直接向上市公司推薦任用所需數(shù)量的獨(dú)立董事。由外部的第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)獨(dú)立董事的推薦或選任能夠在更大程度上保證獨(dú)立董事群體的“獨(dú)立性”，并體現(xiàn)出獨(dú)立董事群體的職業(yè)性色彩，也便于對獨(dú)立董事進(jìn)行履職管理和績效監(jiān)督。

（二）獨(dú)立董事的資格要求。對上市公司獨(dú)立董事的選任，既要遵循科學(xué)合理的程序性要求，又要堅(jiān)持對獨(dú)立董事履職能力提出的實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)?！豆痉ā贰ⅰ蹲C券市場禁入規(guī)定》以及《指導(dǎo)意見》等法規(guī)對獨(dú)立董事任職的積極和消極條件做了具體的規(guī)定，對獨(dú)立董事的履職實(shí)踐也起到了較好的指導(dǎo)和規(guī)范作用。但是，獨(dú)立董事畢竟肩負(fù)著對經(jīng)營規(guī)模較大的上市公司財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督和決策輔助職能，需要具有較為嫻熟的公司管理技巧和公司文化理念。在美國等公司管理較為成熟的國家，上市公司的獨(dú)立董事大多由具有多年企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的市場人士擔(dān)任，而且以企業(yè)的CEO等管理高層為主。我國目前的獨(dú)立董事群體主要由專家學(xué)者、退休官員以及企業(yè)界人士等組成，相關(guān)專業(yè)的理論研究水平較高，社會(huì)資源也較豐富，但是除了一部分有過企業(yè)管理經(jīng)歷的獨(dú)立董事外，其余群體成員的上市公司管理技能尚有待進(jìn)一步提高。在實(shí)踐中，管理經(jīng)驗(yàn)不夠豐富的獨(dú)立董事難以高效履職，有時(shí)甚至成為上市公司大股東肆意妄為的庇護(hù)傘。因此，對于獨(dú)立董事的任職要求，既要堅(jiān)持現(xiàn)有的法規(guī)要求，又要強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事一定年限企業(yè)管理實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的具備。

三、獨(dú)立董事的激勵(lì)約束

有效的職業(yè)激勵(lì)和約束制度是保障獨(dú)立董事對上市公司勤勉盡責(zé)地履行業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)監(jiān)督以及決策輔助等職能的重要條件，在充分調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事工作積極性的同時(shí)，還能有效促進(jìn)獨(dú)立董事謹(jǐn)慎、負(fù)責(zé)地開展工作。當(dāng)前我國獨(dú)立董事制度中的激勵(lì)和約束內(nèi)容不夠科學(xué)或者尚屬空白，不利于獨(dú)立董事效能的充分發(fā)揮，亟需作出相應(yīng)的調(diào)整和完善。

（一）激勵(lì)外部化。在美國及香港等獨(dú)立董事制度較為成熟的國家和地區(qū)，獨(dú)立董事的激勵(lì)機(jī)制主要有聲譽(yù)激勵(lì)和物質(zhì)激勵(lì)兩種類型。證券監(jiān)管部門和證券交易所會(huì)對上市公司獨(dú)立董事的履職行為實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理，一旦確認(rèn)有獨(dú)立董事的職務(wù)失察或者違法違規(guī)行為發(fā)生，即對所涉獨(dú)立董事進(jìn)行嚴(yán)厲的市場評價(jià)甚至取消其獨(dú)立董事資格，而如果獨(dú)立董事能夠?qū)λ谏鲜泄镜南嚓P(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)及時(shí)發(fā)表獨(dú)立客觀的董事意見并協(xié)助上市公司不斷改進(jìn)經(jīng)營績效，獨(dú)立董事的職業(yè)素養(yǎng)和市場價(jià)值將日益得到社會(huì)的認(rèn)可，這對獨(dú)立董事的職業(yè)行為能起到較為有力的社會(huì)監(jiān)督作用。作為社會(huì)名流或者在某一特定領(lǐng)域有所建樹的專業(yè)人士，自然十分珍惜自己作為獨(dú)立董事的社會(huì)評價(jià)，也不會(huì)愿意自己的獨(dú)立董事生涯因自己的履職不當(dāng)行為而提前草草結(jié)束。我國目前尚未形成完善的獨(dú)立董事履職行為社會(huì)評價(jià)機(jī)制，即使發(fā)生與上市公司或公司股東利益受損相關(guān)的職務(wù)失察行為，獨(dú)立董事可能面對的最嚴(yán)重后果只是自行遞交辭呈而已。因此，在獨(dú)立董事制度完善時(shí)，應(yīng)增加強(qiáng)化獨(dú)立董事聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制作用發(fā)揮的內(nèi)容。

在物質(zhì)激勵(lì)方面，成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家給予獨(dú)立董事的待遇主要有固定的董事職務(wù)津貼、股票期權(quán)激勵(lì)以及豐厚的“金色降落傘”計(jì)劃等，而且是由上市公司的董事會(huì)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施的。多元化的獨(dú)立董事職業(yè)待遇能夠充分調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事的工作積極性，是獨(dú)立董事勤勉盡責(zé)地為上市公司服務(wù)的應(yīng)得對價(jià)給付，是與獨(dú)立董事所承受的職業(yè)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)相匹配的。在我國，由于對獨(dú)立董事公正履職行為的監(jiān)管不力以及獨(dú)立董事的選任無法徹底擺脫上市公司大股東意志的影響，由董事會(huì)擬定獨(dú)立董事薪酬方案并報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施的做法只會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)大股東與獨(dú)立董事間的利益關(guān)聯(lián)關(guān)系。因此，獨(dú)立董事物質(zhì)激勵(lì)工作最好交由獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)來完成，比如由中國獨(dú)立董事協(xié)會(huì)通過向全國的上市公司收取獨(dú)立董事管理費(fèi)的方式設(shè)立獨(dú)立董事基金，作為獨(dú)立董事物質(zhì)薪酬的主要來源。另外，股票期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施會(huì)加強(qiáng)獨(dú)立董事經(jīng)濟(jì)利益與公司股價(jià)間的關(guān)聯(lián)度，在證券監(jiān)管不力的情況下可能會(huì)產(chǎn)生獨(dú)立董事不當(dāng)逐利的道德風(fēng)險(xiǎn)?！敖鹕德鋫恪奔?lì)計(jì)劃在理論上可以極大地調(diào)動(dòng)獨(dú)立董事的工作積極性，但是計(jì)劃的實(shí)施仍然依賴于公司董事會(huì)乃至股東大會(huì)的意志要求，最終同樣無法保證獨(dú)立董事的履職獨(dú)立性；而且目前我國上市公司獨(dú)立董事的工作量不夠飽滿，也遠(yuǎn)未達(dá)到為公司的發(fā)展作出卓著功勛的程度，因此需要耗費(fèi)上市公司大額財(cái)力的“金色降落傘”獨(dú)立董事激勵(lì)計(jì)劃也暫不適合公司的實(shí)際需要。

（二）約束責(zé)任化。在獨(dú)立董事制度相對成熟的國家和地區(qū)，對獨(dú)立董事的執(zhí)業(yè)約束主要通過確定和實(shí)施嚴(yán)厲的職業(yè)責(zé)任來實(shí)現(xiàn)。獨(dú)立董事如果能在上市公司勤勉盡責(zé)地開展工作，那么就會(huì)獲得豐厚的物質(zhì)回報(bào)和聲譽(yù)認(rèn)可；如果在執(zhí)業(yè)過程中出現(xiàn)故意或者過失導(dǎo)致的職業(yè)失察或損害行為，也必將面臨嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)或聲譽(yù)制裁，比如將遭受公司投資者的侵權(quán)起訴并承擔(dān)巨額民事賠償，或者受到證券交易所等機(jī)構(gòu)的公開譴責(zé)或通報(bào)等。只有確立嚴(yán)厲的責(zé)任制度，才能增加獨(dú)立董事們的不當(dāng)執(zhí)業(yè)行為成本，從而增強(qiáng)其應(yīng)有的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在我國目前的公司法律制度中，缺乏對獨(dú)立董事職業(yè)責(zé)任的具體規(guī)定，因此，在對我國獨(dú)立董事制度進(jìn)行后續(xù)完善時(shí)，應(yīng)該對獨(dú)立董事的過錯(cuò)執(zhí)業(yè)、違規(guī)兼任等責(zé)任以及相應(yīng)的責(zé)任追究程序予以細(xì)致明確地規(guī)定，并且對于確屬獨(dú)立董事故意或重大過失所致的民事?lián)p害賠償，不予以通過執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)救濟(jì)的途徑加以解決，而要相關(guān)獨(dú)立董事當(dāng)事人自行承擔(dān)，以切實(shí)體現(xiàn)獨(dú)立董事職業(yè)責(zé)任制度的威懾性。

（三）執(zhí)業(yè)縮減化?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定，獨(dú)立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨(dú)立董事，并確保有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)；獨(dú)立董事每屆任期與該上市公司其他董事任期相同，任期屆滿，連選可以連任，但是連任時(shí)間不得超過六年。在我國目前獨(dú)立董事監(jiān)督制度尚不完善的情況下，獨(dú)立董事任職期間過長會(huì)潛在影響?yīng)毩⒍碌莫?dú)立性乃至公正性，從而影響上市公司以及公司中小股東利益的有效保護(hù)。另外，我國獨(dú)立董事群體的公司治理能力總體不高，兼職精力有限，允許兼任獨(dú)立董事的上市公司數(shù)量過多，會(huì)嚴(yán)重削弱獨(dú)立董事的執(zhí)業(yè)效能，而且兼職公司過多也會(huì)增加商業(yè)秘密泄露和競業(yè)行為發(fā)生的可能性，影響市場經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。因此，在對我國獨(dú)立董事制度進(jìn)行后續(xù)完善時(shí)，應(yīng)該縮短獨(dú)立董事的任職期間，比如連任期間最多不超過4年；同時(shí)，減少獨(dú)立董事兼職的上市公司數(shù)量，比如最多只能在3家上市公司兼任獨(dú)立董事職務(wù)，而且明確規(guī)定不能在業(yè)務(wù)相同或者相近的兩家以上的上市公司兼任獨(dú)立董事等職。

參考文獻(xiàn)：

1.琚磊.完善我國獨(dú)立董事制度的若干思考［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2012，（1）.

2.張文.我國上市公司獨(dú)立董事業(yè)績評價(jià)研究［J］.商業(yè)會(huì)計(jì)，2012，（14）.

3.焦丹琳.我國實(shí)施獨(dú)立董事制度的問題及對策分析［J］.中國商貿(mào)，2012，（13）.

4.李政輝.獨(dú)立董事同業(yè)兼任的規(guī)制模式［J］.上海金融，2012，（3）.

5.史春玲.基于代理視角的獨(dú)立董事獨(dú)立性研究［J］.財(cái)會(huì)通訊，2012，（3）.

6.寧向東.基于聲譽(yù)的獨(dú)立董事行為研究［J］.清華大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2012，（1）.