拓寬我國(guó)科技型中小企業(yè)融資渠道的制度選擇

　　 摘要：當(dāng)前，我國(guó)科技型中小企業(yè)的資金供給與需求的矛盾依然突出，制約著其進(jìn)一步發(fā)展。文章從制度層面分析了我國(guó)科技型中小企業(yè)融資難的原因，認(rèn)為科技型中小企業(yè)面臨著以下制度問(wèn)題：企業(yè)自身的產(chǎn)權(quán)模糊；政府支持力度不強(qiáng)；企業(yè)發(fā)展的法律環(huán)境欠佳；企業(yè)的信用評(píng)價(jià)擔(dān)保制度不完善。針對(duì)上述問(wèn)題，科技型中小企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)權(quán)明晰、政府效力、法律體系以及信用評(píng)價(jià)與擔(dān)保機(jī)制的建設(shè)與完善角度來(lái)拓寬融資的渠道。
　　 關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資困境；制度問(wèn)題
　　 按照一般理解，科技型中小企業(yè)是以“科技人員為主體，由科技人員創(chuàng)辦，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學(xué)研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)行‘自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束’的知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體”。作為中小企業(yè)重要組成部分的科技型中小企業(yè)，既是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，也是高科技產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、商品化的有效載體，更是國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量已占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，所創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值、利稅和出口額均為全國(guó)總量的60%以上，提供的就業(yè)崗位占全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)總數(shù)的80%以上。科技型中小企業(yè)在中小企業(yè)中的比重也達(dá)到50%以上，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉之一。但是相比于一般中小企業(yè)，科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更高，投入更大，其融資渠道更狹窄。而且國(guó)內(nèi)外對(duì)一般中小企業(yè)的研究比較豐富，科技型中小企業(yè)融資困境的研究起步較晚。
　　 國(guó)外對(duì)科技型中小企業(yè)的研究側(cè)重于研究他們?cè)庥鋈谫Y困境的原因以及拓寬融資途徑的方法。融資困境的原因，如Latimer Asch（2000）指出科技型中小企業(yè)因?yàn)樾枰馁Y金規(guī)模較小，金融機(jī)構(gòu)為其提供的貸款的邊際成本高，貸款的邊際收益小，甚至可能為零，因此金融機(jī)構(gòu)不愿意為這種高風(fēng)險(xiǎn)和高失敗率的企業(yè)提供貸款。對(duì)于科技型中小企業(yè)融資方法，主要側(cè)重于分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技型中小企業(yè)的作用。Black and Gilson（1998）認(rèn)為美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技企業(yè)發(fā)展的重要源泉，前者為50%以上的科技中小企業(yè)提供過(guò)幫助和支持。一個(gè)國(guó)家要想為企業(yè)提供良好的融資渠道，必須建立自己的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。實(shí)際中，眾多發(fā)達(dá)國(guó)家都在中小企業(yè)的發(fā)展上給予了很多政策傾斜，以實(shí)際行動(dòng)履行對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展的支持。
　　 鑒于我國(guó)科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的突出，20世紀(jì)90年代以來(lái)，科技中小企業(yè)的融資一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)和難點(diǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究也著眼于融資難的原因及發(fā)展方法的分析。在原因方面，多數(shù)學(xué)者主要從科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)、政府和金融機(jī)構(gòu)角度分析其融資困境。就企業(yè)而言，科技型中小企業(yè)因特有的高風(fēng)險(xiǎn)性使得資金的風(fēng)險(xiǎn)性增強(qiáng)；政府因不重視中小企業(yè)的發(fā)展，而對(duì)其政策的支持力度不大；銀行“嫌貧愛(ài)富”，沒(méi)有建立適合中小企業(yè)融資的體制是造成中小企業(yè)融資難的根本原因。如何改善科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)學(xué)者一般認(rèn)為從政策性融資角度、債權(quán)融資機(jī)制、股權(quán)融資渠道以及以風(fēng)險(xiǎn)投資解決科技型中小企業(yè)的融資困境。本文以新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法分析我國(guó)科技型中小企業(yè)的融資困境，認(rèn)為以企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊為代表的制度體系的缺陷是造成企業(yè)融資渠道不廣泛的根本原因。
　　 一、我國(guó)科技型中小企業(yè)融資困境的特征
　　 第一，融資結(jié)構(gòu)不合理。目前我國(guó)科技型中小企業(yè)可以通過(guò)個(gè)人儲(chǔ)蓄、關(guān)系借貸、銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資、政府扶持以及中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板等方式獲得資金。但是科技型中小企業(yè)主要采取內(nèi)部融資方式，其資金中的96%來(lái)自于個(gè)人積累、親戚朋友借貸等自籌形式。外部融資中直接融資與間接融資的比例嚴(yán)重失衡。銀行貸款是科技型中小企業(yè)的融資主渠道，80%的外部資金來(lái)自于銀行等金融機(jī)構(gòu)。
　　 第二，融資成本高昂。與國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資成本很高。由于前類企業(yè)受到政策的優(yōu)惠較多，而死亡率較高的科技型中小企業(yè)通常很難獲得貸款，即便得到銀行貸款，其貸款利率不僅高于市場(chǎng)平均水平，而且?guī)缀跞坎扇〉盅夯驌?dān)保的方式發(fā)放貸款，幾乎沒(méi)有信用貸款。中小科技企業(yè)所承擔(dān)的這種歧視性高利率及抵押擔(dān)保貸款方式毫無(wú)疑問(wèn)增加了融資成本。除此之外，中小企業(yè)在得到貸款之前還要提供信用評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)審計(jì)等報(bào)告，而這些報(bào)告的提供需要支付相應(yīng)的費(fèi)用，也增加了企業(yè)的籌資費(fèi)用。
　　 第三，融資成功率較低。在外源融資中，盡管銀行為科技型中小企業(yè)提供了大量資金，但是事實(shí)上科技型中小企業(yè)因發(fā)展的長(zhǎng)期性或者產(chǎn)品的無(wú)形性，能夠用以抵押的固定資產(chǎn)數(shù)量較少，使其獲得銀行貸款的成功率并不高，反而具有相當(dāng)?shù)碾y度。據(jù)上海銀行對(duì)上海2700家科技型中小企業(yè)的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有68%的科技型中小企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款有困難；14%的企業(yè)感覺(jué)銀行融資很難；只有18%的企業(yè)比較容易得到銀行的貸款。
　　 二、我國(guó)科技型中小企業(yè)融資困境的制度問(wèn)題
　　 第一，科技型中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊?？萍夹椭行∑髽I(yè)產(chǎn)權(quán)模糊是造成他們的資金供需矛盾的根本原因。我國(guó)多數(shù)科技型中小企業(yè)是從市場(chǎng)的夾縫中，以集體、合資合作、投資入股等方式而創(chuàng)建和成長(zhǎng)起來(lái)的。股份制企業(yè)在所有的科技型中小企業(yè)中的比重僅為25%，因此這些先天性地存在諸如固定資產(chǎn)所有權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)、土地使用權(quán)等產(chǎn)權(quán)的不明晰。而且，科技型中小企業(yè)的技術(shù)歸屬問(wèn)題，即企業(yè)的所有權(quán)也比較模糊。我國(guó)很多中小科技企業(yè)以高校和科研院所為依托，在企業(yè)所有權(quán)上一般界定為所依托的學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)，實(shí)際操作中可能在科研人員共同開(kāi)發(fā)的技術(shù)的所有權(quán)上產(chǎn)生分歧，使得所有權(quán)缺乏明確的主體。產(chǎn)權(quán)的混亂，使得科技型中小企業(yè)難以順利進(jìn)行股份制改造，按照現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行以及上市籌集資金。產(chǎn)權(quán)歸屬的模糊性導(dǎo)致投資者的收益面臨更大的不確定性，進(jìn)而影響投資者的投資熱情。與科技型中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)息息相關(guān)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也存在缺陷。目前區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)雖然已經(jīng)陸續(xù)建立起來(lái)，但是總體的交易規(guī)模較小。全國(guó)僅有個(gè)別地區(qū)如北京、上海、深圳的產(chǎn)權(quán)交易中心相對(duì)比較活躍，上海甚至已全面推開(kāi)了“知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資”。多數(shù)省市的交易中心沒(méi)有充分地推動(dòng)科技型中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)化。
　　 第二，政府支持力度不強(qiáng)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)也比較重視中小企業(yè)的發(fā)展。如針對(duì)中小科技企業(yè)，我國(guó)在1999年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，設(shè)立了用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的政府專項(xiàng)基金，通過(guò)無(wú)償撥款、貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導(dǎo)科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化。到2009年底，“得到創(chuàng)新基金支持的5269個(gè)項(xiàng)目中有55%獲得專利授權(quán)，專利授權(quán)數(shù)為9136個(gè)。以上項(xiàng)目2009年銷售收入總額比立項(xiàng)前增長(zhǎng)了38.9%，上繳稅金增長(zhǎng)了65.6%”。此外，從1999年起通過(guò)降低稅率等稅收政策減輕中小企業(yè)的稅負(fù)，為其營(yíng)造寬松的發(fā)展空間。雖然在上述政策的支持下，越來(lái)越多的創(chuàng)新型企業(yè)和科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)為在國(guó)內(nèi)外具有一定影響力的科技企業(yè)。但是，中小科技企業(yè)所得到的扶持力度比國(guó)內(nèi)的大企業(yè)和國(guó)有企業(yè)要小得多。申請(qǐng)科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的條件很嚴(yán)格，而且受理審批時(shí)間至少在2個(gè)月以上。截至2010年9月初，中央財(cái)政累計(jì)為科技型中小企業(yè)投放了139.5億元?jiǎng)?chuàng)新基金，而這筆基金在國(guó)家財(cái)政支出中的比重不足0.1%，與科技型中小企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)明顯不成比例。
　　 第三，科技型中小企業(yè)的法律環(huán)境欠佳。眾所周知，完善健全的法律體系是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾，也是金融發(fā)展的制度基礎(chǔ)。當(dāng)然法律制度能夠確?？萍夹椭行∑髽I(yè)獲得自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。建設(shè)良好的法律制度是各國(guó)明確中小企業(yè)的法律地位，支持和保護(hù)其發(fā)展的通行做法。雖然我國(guó)在2000年9月和2002年6月分別制定和通過(guò)了《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展的若干政策意見(jiàn)》和《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》。但是缺乏專門針對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)，如科技型中小企業(yè)融資法、信用擔(dān)保法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押管理辦法。而且“機(jī)構(gòu)重疊、多頭管理的局面提高了企業(yè)的交易成本，致使扶持科技企業(yè)的政策措施難以落實(shí)”。
　　
　　 第四，信用評(píng)價(jià)擔(dān)保制度不完善。我國(guó)已從2001年開(kāi)始在北京、上海等地建立了企業(yè)信用預(yù)警系統(tǒng)和個(gè)人征信系統(tǒng)，但是尚未建立全國(guó)性的成熟的個(gè)人及中小企業(yè)信用體系，因而無(wú)法完整記錄和有效懲罰個(gè)人和企業(yè)的不良信用。我國(guó)絕大多數(shù)科技型中小企業(yè)成立時(shí)間較短，更沒(méi)有信用記錄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)每年因信用不佳而導(dǎo)致大約5800億元的損失，占到國(guó)家年財(cái)政收入的37%?？萍夹椭行∑髽I(yè)頻頻通過(guò)“母體裂變”、“債務(wù)重組”等方式達(dá)到假破產(chǎn)、真逃債的目的，從而加重了金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，威脅到金融體系的安全，惡化了信用環(huán)境。而且，我國(guó)沒(méi)有建立專門為科技型中小企業(yè)貸款服務(wù)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和專業(yè)隊(duì)伍，增加了信用優(yōu)良企業(yè)的融資難度。此外，我國(guó)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范，也缺乏科技型中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，因而難以控制和分散科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 三、拓寬我國(guó)科技型中小企業(yè)融資渠道的制度創(chuàng)新
　　 第一，深化科技型中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革。中小科技型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)包括產(chǎn)權(quán)主體和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革。就產(chǎn)權(quán)主體而言，明確法人產(chǎn)權(quán)主體和終極所有權(quán)，即按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求明確到底是誰(shuí)擁有產(chǎn)權(quán)，以及在企業(yè)所擁有產(chǎn)權(quán)的比例。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化和公眾化，即引入社會(huì)公眾股東和法人股東，可以通過(guò)員工持股、法人持股、人力資本入股、公開(kāi)上市等方式以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的多元化。除此之外，完善各省市的產(chǎn)權(quán)交易所功能，積極推動(dòng)中小科技型企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、出讓一定股權(quán)等方式以獲得資金，從而成為中小科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)融資的堅(jiān)實(shí)平臺(tái)。
　　 第二，加大政府扶持力度。當(dāng)前以及未來(lái)政府應(yīng)繼續(xù)在政策、制度上支持中小科技企業(yè)發(fā)展。一是繼續(xù)通過(guò)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、提供低息和免息貸款、提供擔(dān)保等方式為科技型中小企業(yè)提供資金支持。二是進(jìn)一步擴(kuò)大政府的政策性基金規(guī)模，吸引地方政府、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資，彌補(bǔ)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金的匱乏。三是通過(guò)將非正規(guī)金融體系納入到金融監(jiān)管范疇，引導(dǎo)民間資本對(duì)科技中小企業(yè)的支持。
　　 第三，營(yíng)造良好的法律環(huán)境。由于缺乏專門針對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)展的法律，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)考慮將該類企業(yè)的發(fā)展納入立法體系，至少要在《中小企業(yè)促進(jìn)法》的基礎(chǔ)上充分考慮到科技型中小企業(yè)發(fā)展的階段性等特征而制定《科技型中小企業(yè)融資法》，為中小科技企業(yè)的融資提供有效的法律依據(jù)。
　　 第四，積極培育信用擔(dān)保體系。信用擔(dān)保體系可以從信用信息平臺(tái)、信用管理及失信制裁角度予以完善。當(dāng)前我國(guó)大部分省市、地區(qū)已搭建的企業(yè)和個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)系統(tǒng)完全由政府管理，因此未來(lái)要加強(qiáng)信用信息平臺(tái)的非政府機(jī)關(guān)的監(jiān)督，避免政府壟斷信用資源。就信用管理主要是針對(duì)中小科技企業(yè)在審批過(guò)程中，應(yīng)注重信用類型、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與防范的能力的評(píng)價(jià)。失信制裁可以起到震懾作用，這項(xiàng)工作具體應(yīng)由各級(jí)地方政府聯(lián)合工商、稅務(wù)、銀行、宣傳等部門，對(duì)不講信用、破壞信用的行為實(shí)施聯(lián)合制裁和曝光。也要發(fā)揮發(fā)揮司法及公安部門的作用，加大金融違約案件的執(zhí)行力度，嚴(yán)懲信用違法者。
　　 當(dāng)前我國(guó)科技型中小企業(yè)之所以會(huì)面臨著嚴(yán)重的融資困境的根本原因是科技型中小企業(yè)所處的制度條件存在缺陷。在制度體系不完善的背景下通過(guò)深化金融改革，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)來(lái)緩解中小科技企業(yè)的融資難問(wèn)題的成效不明顯。只有在科技型中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，政府大力支持、明確的立法以及完善的社會(huì)信用擔(dān)保體系下才有可能改善其融資困境，拓寬融資渠道。
　　 參考文獻(xiàn)：
　　 1.傅艷.強(qiáng)化信用約束 拓寬融資渠道[J].經(jīng)濟(jì)與管