前景理論評(píng)述

　　 摘要：卡尼曼和特沃斯基在1979年提出了前景理論，這是新經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)很重要的一個(gè)內(nèi)容——風(fēng)險(xiǎn)決策理論的修正。文章主要對(duì)前景理論國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，分析了前景理論現(xiàn)狀研究的局限性，并對(duì)以后進(jìn)一步的研究提出了建議。
　　 關(guān)鍵詞：前景理論；不確定；風(fēng)險(xiǎn)；決策
　　 一、引言
　　 傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)經(jīng)濟(jì)人是理性，自私，追求自身效用最大化的，并且，經(jīng)濟(jì)人具有內(nèi)在一致的偏好，具有完備的信息和計(jì)算能力。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性條件下的決策，傳統(tǒng)的容易被接受的理性選擇模型是von Neuman和Morgenstern（1953）發(fā)展的期望效用理論。該理論提供了數(shù)學(xué)化的公理，是一個(gè)規(guī)范化的模型（解決了當(dāng)人們面對(duì)不確定條件下的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他們應(yīng)該怎樣行動(dòng)的問(wèn)題），應(yīng)用起來(lái)比較方便。但是在最近的幾十年，該理論遇到很多問(wèn)題，它的幾個(gè)基礎(chǔ)性的公理也與實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)相違背。其主要原因是假設(shè)存在一定的局限性，因?yàn)槿松娴沫h(huán)境是復(fù)雜的，信息是不完全的，人們的認(rèn)知能力也是有局限的，因此，經(jīng)濟(jì)人假說(shuō)具有非現(xiàn)實(shí)和不可檢驗(yàn)的特點(diǎn)，存在不可避免的缺陷。也正是由于其缺陷，才刺激那些熱衷于研究不確定條件下的個(gè)人面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的行為的發(fā)展?？崧吞匚炙够?979年提出了前景理論，這是新經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)很重要的一個(gè)內(nèi)容——風(fēng)險(xiǎn)決策理論的修正。
　　 二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述
　　 （一）國(guó)外研究現(xiàn)狀
　　 卡尼曼和特沃斯基（1979）批評(píng)了風(fēng)險(xiǎn)決策的規(guī)范型模型期望效用理論，并提出了一種替代性模型，稱(chēng)為前景理論。其中，理論中提出幾種與效用理論的基本原則不一致的普遍效應(yīng)：一是確定性效應(yīng)，即和確定性的結(jié)果相比個(gè)人會(huì)低估概率性結(jié)果。KT還指出確定性效應(yīng)包含了選擇確定性收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡以及選擇確定性損失時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)尋求。二是孤立效應(yīng)，即當(dāng)個(gè)人在不同前景的選項(xiàng)中進(jìn)行選擇時(shí)，他們會(huì)忽視所有前景所共有的部分。孤立效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致一個(gè)前景的描述方法會(huì)改變個(gè)人的決策變化。三是反射效應(yīng)，當(dāng)正負(fù)前景的前景絕對(duì)值相等時(shí)，在負(fù)前景之間的選擇和在正前景之間的選擇呈現(xiàn)鏡像關(guān)系。
　　 Fiegenbaum和Thomas（1988），利用1960-1979年期間美國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了前景理論的預(yù)期——風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的關(guān)系是非線(xiàn)性關(guān)系。業(yè)績(jī)低于目標(biāo)水平的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)呈負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)傾向表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)尋求；而業(yè)績(jī)高于目標(biāo)水平的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)呈正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)傾向表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡。
　　 Jegers（1991）和Sinha（1994）運(yùn)用了Fiegenbaum和Thomas相同的方法，運(yùn)用比利時(shí)和澳大利亞的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，對(duì)前景理論給予了進(jìn)一步支持。
　　 Quiggin（1982）提出了RDU理論（rank-dependent utility），在這個(gè)理論模型中，效用函數(shù)一般被假設(shè)為凹的或線(xiàn)性的；但權(quán)重函數(shù)卻不再純粹是線(xiàn)性的、凹的或凸的，而是可以構(gòu)造成一種混合的形式，如反S形的權(quán)重函數(shù)。
　　 KT（1992）在吸收Quiggin的RDU思想后，提出了累積前景理論。累積前景理論用以解釋隨機(jī)占優(yōu)等現(xiàn)象。在此理論中，引入了容量的概率，較好地解決了強(qiáng)勢(shì)占優(yōu)及多個(gè)結(jié)果的處理問(wèn)題。這使得前景理論得到了本質(zhì)的提升，大大拓寬了其應(yīng)用范圍并提高了其解釋力。
　　 Lute（1996）對(duì)累積前景理論持有不同看法。他認(rèn)為累積前景理論的假設(shè)意指負(fù)指數(shù)而不是冪函數(shù)；反轉(zhuǎn)的s形狀雖然在一些研究中得到驗(yàn)證，但在更多一般測(cè)驗(yàn)中未得到支持。
　　 Gonzalez和Wu（1998）對(duì)概率權(quán)重函數(shù)的形狀進(jìn)行了深入研究，從心理學(xué)的角度分析了權(quán)重函數(shù)的兩個(gè)特征值：辨別性和仰角。并依據(jù)這兩個(gè)特征值構(gòu)造了一種權(quán)重函數(shù)：w（p）＝■
　　 Wu（1999）通過(guò)權(quán)重函數(shù)，在CPT的基礎(chǔ)上加入時(shí)間因素，他指出許多有意義的選擇性決策問(wèn)題都是延時(shí)的不確定性解決，而現(xiàn)在的研究又主要聚焦在那種及時(shí)解決的選擇性決策問(wèn)題上，因此，有必要發(fā)展一個(gè)能描述此類(lèi)問(wèn)題的模型，這個(gè)模型主要靠權(quán)重函數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，新模型中的權(quán)重函數(shù)依賴(lài)于不確定性解決的時(shí)機(jī)，因此能夠捕捉風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和時(shí)間偏好。
　　 Baucells和Franz（2004）發(fā)展了一個(gè)具體的對(duì)應(yīng)于CPT的隨機(jī)占優(yōu)概念，該隨機(jī)占優(yōu)定理包括了CPT的價(jià)值函數(shù)、概率權(quán)重函數(shù)、損失厭惡特性。
　　 Neilson和Stowe（2001）指出當(dāng)采用試驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析估計(jì)而來(lái)的參數(shù)很難應(yīng)用，然后對(duì)價(jià)值函數(shù)和權(quán)重函數(shù)的關(guān)鍵參數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行定性的探討，并指出對(duì)于小概率收益類(lèi)的賭局，盡管價(jià)值函數(shù)在收益區(qū)域是凹性的，但是由權(quán)重函數(shù)我們可以知道如果充分高估小概率事件，它的作用將會(huì)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)厭惡所帶來(lái)的影響。
　　 Fehr-Ducla等（2004）研究了性別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，通過(guò)實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)男性和女性在權(quán)重函數(shù)方面有著一定的差別，而在價(jià)值函數(shù)方面卻沒(méi)有顯著的差別。女性對(duì)概率變化沒(méi)有男性那么敏感，她們也更趨向于低估收益的大概率。女性在收益區(qū)域更加悲觀(guān)。女性典型的比男性要更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)。在收益區(qū)域而對(duì)大概率時(shí)以及在損失區(qū)域面對(duì)中小概率時(shí)女性都表現(xiàn)出更大程度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。
　　 Langer和Weber（2000）把短視損失厭惡的概念拓展到短視的前景理論并預(yù)言：對(duì)于一些具體的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，短視不會(huì)減少反而會(huì)增加投資結(jié)果的吸引力。
　　 Tom等學(xué)者于2007年發(fā)表在世界頂級(jí)期刊《SCIENCE》中的人腦神經(jīng)實(shí)驗(yàn)測(cè)試也證明了投資者確實(shí)具有前景理論決策偏好特征。
　　 （二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀
　　 綜上可知，自卡尼曼和特沃斯基1979年提出前景理論后，國(guó)外的很多學(xué)者都集中把前景理論作為不確定條件下決策的重點(diǎn)研究?jī)?nèi)容，且碩果累累；但在國(guó)內(nèi)，研究成果十分欠缺。主要集中在以下兩方面：一是從期望效用理論和前景理論出發(fā)，來(lái)研究它們之間的相同點(diǎn)和區(qū)別，邊慎、蔡志杰（2005）從價(jià)值函數(shù)和期望效用函數(shù)的不同之處，來(lái)研究推導(dǎo)出其兩者的相同之處并得出：價(jià)值函數(shù)是效用函數(shù)的一個(gè)特例；前景理論的一個(gè)重要結(jié)論是，人們?cè)趯?shí)際決策過(guò)程中對(duì)概率的估計(jì)值與實(shí)際值不符合，且決策權(quán)重之和往往是小于1的。該研究者還給出證明決策權(quán)重之和只要滿(mǎn)足代數(shù)結(jié)合律公理，不論其是否等于1，必然可以推出決策權(quán)重等于客觀(guān)概率，由此便得出價(jià)值函數(shù)的表達(dá)式與期望效用函數(shù)的表達(dá)式一致。二是從前景理論的應(yīng)用出發(fā)，研究我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，曾進(jìn)（2008）也用了Fiegenbaum和Thomas（1988）相同的研究方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傾向進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)前景理論的預(yù)測(cè)與我國(guó)企業(yè)行為并不完全相符。當(dāng)業(yè)績(jī)高于目標(biāo)水平的企業(yè)，并沒(méi)有表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或是風(fēng)險(xiǎn)厭惡；而對(duì)于業(yè)績(jī)低于目標(biāo)水平的企業(yè)，卻表現(xiàn)出非常強(qiáng)烈的冒險(xiǎn)傾向。
　　 三、研究局限與進(jìn)一步研究的建議
　　 前景理論從心理學(xué)的角度分析不確定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的決策問(wèn)題，充分考慮了心理因素對(duì)人的決策的影響，其核心是人在面對(duì)未來(lái)的不確定性進(jìn)行決策時(shí)總是有限理性的；坎內(nèi)曼和特維爾斯基的研究認(rèn)為：人往往會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性錯(cuò)誤而偏離經(jīng)濟(jì)學(xué)的最優(yōu)行為假定模式，而且現(xiàn)實(shí)生活中所面臨的問(wèn)題往往都十分復(fù)雜，需要更復(fù)雜的符合人們心理規(guī)律的行為科學(xué)理論來(lái)解釋。但是，前景理論也有其局限性和需要修正的地方：一是作為一個(gè)描述性的模型，前景理論具有描述性模型共有的缺點(diǎn)，和規(guī)范性模型（具有嚴(yán)格數(shù)學(xué)推導(dǎo)的模型）相比，它缺乏嚴(yán)格的理論和數(shù)學(xué)推導(dǎo)，只能對(duì)人們的行為進(jìn)行描述，即我們對(duì)前景理論的研究也就是讓其描述力越來(lái)越好。二是目標(biāo)水平的定義還存在一些問(wèn)題，大部分的研究者都是用行業(yè)收益的平均值來(lái)代替目標(biāo)水平，然而，前景理論斷定的是公司收益的現(xiàn)狀，而不是行業(yè)收益的平均值。面對(duì)這一挑戰(zhàn)，前景理論該做何修正？三是前景理論作為風(fēng)險(xiǎn)下決策的描述性模型，其應(yīng)用價(jià)值非常大，應(yīng)用范圍也非常廣。對(duì)其應(yīng)用研究，尤其在我國(guó)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的，還有很大的研究空間。
　　
　　 參考文獻(xiàn)：
　　 1.Kahneman D&A Tversky.Prospect Theory:An analysis of Decision Making under Risk[J].Economet