我國中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新研究

□文/王 潤

（北京交通大學 北京）

一、文獻綜述

朱道立在2000年提出“倉單質(zhì)押”的融資方式，并開始相關(guān)理論的研究。羅齊、朱道立、陳伯銘（2002）在現(xiàn)代第三方物流金融服務(wù)創(chuàng)新中，開創(chuàng)性地提出促進中小企業(yè)發(fā)展的融通倉模式。羅齊也在2002年開始對現(xiàn)代物流金融服務(wù)中融通倉的運作模式和概念進行研究。張方立（2007）認為供應(yīng)鏈融資這種金融創(chuàng)新可以實現(xiàn)中小企業(yè)與主導型企業(yè)的捆綁，增強其融資能力，很好地解決傳統(tǒng)信貸模式所無法解決的銀行資金供求不對稱現(xiàn)象。陳建中、肖甲山（2008）探討了供應(yīng)鏈成本最小目標下的最優(yōu)商業(yè)信用融資決策問題，并通過利益共享模型分析了最優(yōu)商業(yè)信用決策下實現(xiàn)的成本節(jié)約在上下游企業(yè)間的合理分配。西方學者的研究成果多從實證角度出發(fā)，運用大量的數(shù)據(jù)和回歸方法進行分析，論述發(fā)展中國家中小企業(yè)信貸融資問題。AllenN.Berger（2004）等人最早提出關(guān)于中小企業(yè)融資一些新的設(shè)想及框架，初步提出了供應(yīng)鏈融資的思想。

二、中小企業(yè)基于供應(yīng)鏈的融資方式創(chuàng)新

在一條完整的供應(yīng)鏈中，包括一個核心企業(yè)、若干中小企業(yè)以及銀行和物流等第三方中介機構(gòu)?；诠?yīng)鏈的融資模式下，銀行對中小企業(yè)的信用評級，不再單純看重企業(yè)的財務(wù)報表，也不再單獨評估單個企業(yè)的狀況，而是更加關(guān)注其交易對象和合作伙伴，關(guān)注其所處的產(chǎn)業(yè)鏈是否穩(wěn)固、目標企業(yè)所在的市場地位和供應(yīng)鏈管理與信用水平。這樣為處在核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)提供了更多的融資方式。

（一）處于核心企業(yè)上游的中小企業(yè)融資方式創(chuàng)新

1、應(yīng)收賬款質(zhì)押或抵押融資。基于供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款融資是指供應(yīng)鏈中的上游中小企業(yè)將未到期的應(yīng)收賬款質(zhì)押或抵押給金融機構(gòu)而獲得資金的融資方式。核心企業(yè)在整個運作中起反擔保作用，一旦融資企業(yè)還款出現(xiàn)問題，核心企業(yè)承擔還款責任。金融機構(gòu)在審核時，考慮的是核心企業(yè)的還款能力以及整條供應(yīng)鏈的經(jīng)營風險和穩(wěn)定程度，而不是中小企業(yè)的經(jīng)營風險。核心企業(yè)往往對上游供應(yīng)商有明確的付款期限且能按照合同執(zhí)行，信用較強，受到銀行的青睞。金融機構(gòu)評定對象的轉(zhuǎn)移，讓供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)有更多的融資機會，解決短期融資需求。同時，也使核心企業(yè)延長付款期限卻不影響中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)成為可能。

2、保理業(yè)務(wù)。保理業(yè)務(wù)又稱“無追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓”，是指位于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)將應(yīng)收賬款賣給金融機構(gòu)以獲得資金的融資方式。保理融資與應(yīng)收賬款融資最大的不同是金融機構(gòu)是否買斷應(yīng)收賬款，若金融機構(gòu)買斷應(yīng)收賬款且無追索權(quán)，則為保理業(yè)務(wù)。與應(yīng)收賬款融資模式相同，金融機構(gòu)在審核時，考慮更多的是核心企業(yè)的還款能力以及整條供應(yīng)鏈的經(jīng)營風險和穩(wěn)定程度。中小企業(yè)擁有更多的融資機會，在穩(wěn)定與核心企業(yè)合作關(guān)系的同時可以獲得周轉(zhuǎn)資金，加快資金周轉(zhuǎn)速度，降低破產(chǎn)風險。

3、訂單融資。訂單融資模式指的是賣方將訂單質(zhì)押給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)為賣方提供融資的業(yè)務(wù)模式。上游中小企業(yè)可以憑借擁有的核心企業(yè)的訂單，向金融機構(gòu)申請貸款。核心企業(yè)對上游供應(yīng)商有明確的付款期限且能按照合同執(zhí)行，保證訂單的確定性?；诠?yīng)鏈的訂單融資，是解決賣方資金缺口，降低經(jīng)營風險的有效融資手段。

4、買方信貸。買方信貸是指銀行向銷售商的下游客戶（買方）發(fā)放的、專門用于購買銷售商所售商品的貸款。中小企業(yè)的產(chǎn)品往往有可靠的銷路，但財務(wù)管理基礎(chǔ)差，擔保人與擔保物不足，很難得到銀行貸款，陷入有銷路但資金不足的局面?；诠?yīng)鏈的買方信貸，銀行可以按照銷售合同，對其產(chǎn)品的購買方提供金融支持。

（二）處于核心企業(yè)下游的中小企業(yè)融資方式創(chuàng)新

1、保兌倉融資。保兌倉業(yè)務(wù)是供貨商、采購商和銀行三方互相合作，以銀行信用為載體，銀行承兌匯票為結(jié)算工具，物流和資金流相結(jié)合的中間業(yè)務(wù)品種。具體流程如圖1所示。（圖1）

圖1 保兌倉融資流程

2、保兌倉融資適用于位于供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)。由于供應(yīng)鏈中中小企業(yè)處于弱勢地位，往往需要預付賬款才能得到原材料。通過保兌倉融資，中小企業(yè)可以對預付賬款進行融資，分批得到所需原材料。這樣，不但供應(yīng)商快速得到貨款，而且分銷商分批取得原材料穩(wěn)定供應(yīng)來源，同時解決了預付賬款問題。銀行評級的重點不再是中小企業(yè)的經(jīng)營情況，而是處于上游的核心企業(yè)經(jīng)營狀況與整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。中小企業(yè)的經(jīng)營風險向整條供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，得到更多的金融支持，降低現(xiàn)金流斷裂風險，加強與核心企業(yè)的合作伙伴關(guān)系，提高經(jīng)營業(yè)績。

（三）上下游中小企業(yè)通用的融資方式

1、信用擔保。中小企業(yè)由于固定資產(chǎn)不足，經(jīng)營風險大，很難找到令銀行滿意的擔保人與擔保物，妨礙了中小企業(yè)的信用擔保融資?；诠?yīng)鏈的信用擔保融資，使銀行的評定對象轉(zhuǎn)向了整條供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈的風險穩(wěn)定程度成為銀行考慮因素，使中小企業(yè)有更多機會得到金融支持。同時，2007年新《物權(quán)法》中將質(zhì)押物的范圍延伸，從而為中小企業(yè)的流動資產(chǎn)質(zhì)押貸款提供法律依據(jù)。不僅質(zhì)押物的范圍擴大，擔保方式的轉(zhuǎn)變更增加了中小企業(yè)的融資方式。李齊（2008）認為狹義擔保方式向廣義擔保方式的轉(zhuǎn)變讓資產(chǎn)評估、財務(wù)服務(wù)與分析、不良資產(chǎn)處理等一系列融資方式成為可能。

2、存貨質(zhì)押融資。存貨質(zhì)押融資是指中小企業(yè)利用原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品交由合法資格的倉儲企業(yè)保管并設(shè)置質(zhì)押，向銀行獲取信貸支持，并由銀行、中小企業(yè)和物流倉儲公司三方簽署相關(guān)協(xié)議的融資模式。在這種融資方式中，需要第三方物流的介入。存貨是企業(yè)占用資金的重要因素，存貨的大量閑置導致現(xiàn)金流的流動不暢。存貨質(zhì)押融資方式的創(chuàng)新，使占用現(xiàn)金的存貨轉(zhuǎn)化為獲得資金的標的，大大緩解了中小企業(yè)因存貨閑置而導致現(xiàn)金流的短缺。同時，銀行在授信時重點考察企業(yè)是否有穩(wěn)定的存貨以及長期合作的交易對象和整合供應(yīng)鏈的綜合運作狀況，是對整個供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的審視。

3、倉單質(zhì)押融資。倉單質(zhì)押融資是指借款人以存貨倉單為質(zhì)押，獲得金融機構(gòu)提供的短期流動資金貸款、銀行承兌、信用證以及保函等銀行現(xiàn)有短期信貸。倉單質(zhì)押的具體流程如圖2所示。（圖2）

圖2 倉單質(zhì)押流程

倉單質(zhì)押融資，激活了中小企業(yè)的存貨，將金融機構(gòu)不愿意接受的流動資產(chǎn)變?yōu)榱嗽敢饨邮艿馁|(zhì)押物。隨著供應(yīng)鏈融資的不斷發(fā)展，金融機構(gòu)可以直接授予倉儲企業(yè)一定的信貸額度，第三方物流利用這些信用額度直接監(jiān)控與進行質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。在授信額度內(nèi)，可以不通過金融機構(gòu)，直接對補庫與出庫倉單進行審核與確認，這樣申請融資與貨物監(jiān)管的結(jié)合，提高了保兌倉融資的效率。

三、結(jié)論

基于供應(yīng)鏈融資模式的創(chuàng)新使中小企業(yè)能借助穩(wěn)定的供應(yīng)鏈作為還款保證，進而得到銀行的金融支持，激活了企業(yè)應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)，大大拓寬了融資渠道，獲得了解決現(xiàn)金缺口的短期信貸，降低經(jīng)營風險。這樣的融資方式可以穩(wěn)定整條供應(yīng)鏈的發(fā)展，將經(jīng)營與還款風險轉(zhuǎn)嫁到整個供應(yīng)鏈，降低資金鏈斷裂的風險，提升整個供應(yīng)鏈的競爭力。通過中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資，大大拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，解決了融資瓶頸問題，通過與供應(yīng)鏈上其他企業(yè)的合作，形成銀行與供應(yīng)鏈成員的多方共贏局面。

[1]李齊.我國供應(yīng)鏈融資方案的比較與思考[J].經(jīng)濟研究，2008.3.

[2]鄭明祥.金融機構(gòu)發(fā)展物流金融的思路和對策[J].經(jīng)濟與管理，2006.9.