山東省上市公司績效研究

□文/陳曉寧 王 磊

（山東商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 山東·濟(jì)南）

一、研究背景及意義

1993年青島啤酒成為山東首家上市公司，到了2010年初，得利斯在深交所中小板上市，標(biāo)志著山東上市公司總數(shù)從0家發(fā)展到了100家。經(jīng)過近17年的發(fā)展，山東上市公司不管是在數(shù)量還是在整體質(zhì)量方面都有較大幅度提高。山東上市公司通過國內(nèi)外資本市場籌集了大量資金，緩解了山東在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)改造、高新技術(shù)研發(fā)中遇到的資金短缺問題，出現(xiàn)了一批像山東黃金、兗州煤礦、青島海爾等經(jīng)營業(yè)績較好的上市公司，增強了山東企業(yè)的市場競爭力，使區(qū)域支柱產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。

上市公司業(yè)績好壞直接反映了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的整體狀況，具有經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用。由于上市公司的績效會關(guān)系到投資者、債權(quán)人和政府等利益相關(guān)者的利益，因此深入分析評價上市的績效具有理論和實際意義。在后經(jīng)濟(jì)危機時期，要抓住建設(shè)山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)和黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的有利戰(zhàn)略時機，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和技術(shù)創(chuàng)新來提高山東上市公司的績效顯得尤為重要。

二、績效的概念

現(xiàn)在對于績效的概念沒有統(tǒng)一的定義。外國學(xué)者魯波克認(rèn)為績效包括效果、效率和適應(yīng)性三個層次，即與同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的銷售增長率和市場占有率的比較結(jié)果，企業(yè)投入和產(chǎn)出的比較結(jié)果和企業(yè)產(chǎn)品在市場上受到外部影響的適應(yīng)程度。財政部等四部委在1996年聯(lián)合發(fā)布了《國有資本金效績評價規(guī)則》和《國有資本金效績評價操作細(xì)則》，為評價企業(yè)績效制定了系統(tǒng)的指標(biāo)體系。其中的企業(yè)績效是在一定經(jīng)營期間通過獲利能力、資產(chǎn)運營能力、償債能力和持續(xù)發(fā)展能力等幾個方面所體現(xiàn)出的經(jīng)營效益的表現(xiàn)，據(jù)以評價企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績的一種認(rèn)識活動。譚克等認(rèn)為績效是企業(yè)經(jīng)營者將企業(yè)所有資源經(jīng)過合理配置后，最終實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的程度。

綜上所述，績效評價就是為了實現(xiàn)企業(yè)既定目標(biāo)，根據(jù)特定的評價分析標(biāo)準(zhǔn)，運用科學(xué)合理的方法，對企業(yè)某個經(jīng)營期間的經(jīng)營過程、經(jīng)營結(jié)果和經(jīng)營者業(yè)績做出的綜合評價。

三、山東省上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

（一）山東上市公司所處的地區(qū)分布不均。截至2009年底，山東在境內(nèi)滬深兩市上市公司共有99家。如果按照這些上市公司的注冊地來劃分，主要集中在濟(jì)南、煙臺、青島和淄博等相對發(fā)達(dá)地區(qū)，占到全省總數(shù)的67.67%，威海、濱州、臨沂等發(fā)展?jié)摿^大的地區(qū)的上市公司占全省上市公司總數(shù)的32.33%，而棗莊和菏澤至本文寫作時仍無一家上市公司?？梢钥闯?，山東上市公司地區(qū)分布不均，這將導(dǎo)致全省的資源不能得到合理的分配和利用，各地經(jīng)濟(jì)不能協(xié)調(diào)發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)和行業(yè)分布不均。從全省上市公司產(chǎn)業(yè)分布來看，第一產(chǎn)業(yè)有6家上市公司，包括*ST九發(fā)；第二產(chǎn)業(yè)有78家上市公司；第三產(chǎn)業(yè)及綜合類共有15家。全省上市公司在第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)及綜合類中所占比例分別是6.06%、78.78%、15.15%，其中在第二產(chǎn)業(yè)中制造業(yè)占到89.74%。在山東的99家上市公司中，制造業(yè)上市公司占總數(shù)的71%，主要涉及行業(yè)有食品業(yè)、機械設(shè)備制造業(yè)、化工產(chǎn)品制造業(yè)、紡織業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。其他上市公司主要分布在農(nóng)林牧漁第一產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)、信息技術(shù)等第三產(chǎn)業(yè)，見圖1。山東是農(nóng)業(yè)大省，并且漁業(yè)資源豐富，但農(nóng)林牧漁類上市公司在三產(chǎn)中所占比例只有6%，說明山東省的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在第一產(chǎn)業(yè)不突出。山東省海岸線長度有3，000多公里，海洋資源豐富，但是海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，港口經(jīng)濟(jì)、海洋旅游等資源沒有得到有效利用。作為經(jīng)濟(jì)文化大省的山東在信息技術(shù)、金融業(yè)、傳播業(yè)等產(chǎn)業(yè)上也相對落后，至今沒有一家金融或文化傳播類上市公司。這些原因都導(dǎo)致了山東在第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)目不多。產(chǎn)業(yè)分布不均將會使山東上市公司在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升時面臨著巨大的壓力。（圖1）

（三）山東上市公司“兩極分化”現(xiàn)象非常突出。濟(jì)南市屬的5家上市公司先后被ST，全軍覆沒，即ST小鴨、ST金泰、ST渤海、ST輕騎和ST濟(jì)百。然而，與之形成鮮明對比的是，青島海爾、浪潮軟件和晨鳴紙業(yè)以其優(yōu)良的業(yè)績、廣闊的發(fā)展前景成為了上市公司中優(yōu)秀企業(yè)的代表。

（四）山東上市公司整體償債能力較好，但資本結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。從山東上市公司2007年到2009年連續(xù)三年的流動比率來看，數(shù)值是在逐步增加，從2007年的1.38%增加到2009年的1.65%，增加幅度為19.56%?；痉献畹蜑?00%，而等于200%是較為合適的國際標(biāo)準(zhǔn)。速動比率2007年為0.97%，2009年與2008年的1.13%相比增加了7.96%，達(dá)到1.22%，說明速動比率與流動比率一樣也呈現(xiàn)出遞增趨勢。一般情況下，這兩個比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。由于利潤高并不等同于有足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)，所以用現(xiàn)金流動負(fù)債比率能更好地看出企業(yè)通過經(jīng)營活動獲得的現(xiàn)金凈流量對償還流動負(fù)債的保障程度。從連續(xù)三年的現(xiàn)金流動負(fù)債比率來看，2007年為22.16%，到了2008年達(dá)到32.86%，比2007年增加了10.7%，增幅為48.28%，2009年下降到了25.25%，比2008年同期減少了7.61%?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率一般情況下也是越大越好，但2008年比2007年增加幅度太大，說明上市公司流動資金在2008年可能沒有得到充分利用，這會降低企業(yè)的盈利能力。

從山東上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率來看，2007～2009年呈現(xiàn)出“V”型變化趨勢，2007年為49.69%，2008年為47.89%，比2007年減少了1.8%，2009年為48.92%，比2008年增加了1.03%。從山東上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債率來看比較合理，但是國際上通常認(rèn)為這個指標(biāo)達(dá)到60%比較合適。合理的資本結(jié)構(gòu)會使企業(yè)在保持良好經(jīng)營業(yè)績的同時實現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。

四、提高山東省上市公司績效的建議

（一）重視績效管理，形成企業(yè)自己的管理文化。一個企業(yè)要在復(fù)雜多變的市場中保持競爭優(yōu)勢，就需要有明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。為了實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，需要將戰(zhàn)略目標(biāo)予以量化，使之轉(zhuǎn)化為可以進(jìn)行業(yè)績評價的具體標(biāo)準(zhǔn)。這樣有利于將實際結(jié)果與預(yù)先制定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較分析，據(jù)以判斷戰(zhàn)略實施情況，以便及時對企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。

好的業(yè)績評價體系有利于將每個人的權(quán)責(zé)利落實到實處，充分調(diào)動人在工作中的積極性。山東有大量的國有企業(yè)上市，企業(yè)相應(yīng)的管理方式也在改變，對國有企業(yè)管理者綜合業(yè)績的考評，逐漸成為上級組織部門對其留用、提升、解聘或獎勵的依據(jù)，這樣有利于企業(yè)績效的不斷提高。只有不斷提高績效，企業(yè)才能持續(xù)發(fā)展，企業(yè)注重績效管理，才能體現(xiàn)一個企業(yè)的核心文化的重要組成部分——管理文化。

（二）完善區(qū)域金融市場，不斷擴(kuò)寬山東上市公司的融資渠道。山東要充分抓住發(fā)展山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)和黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的戰(zhàn)略時機，完善區(qū)域金融市場，大力發(fā)展金融業(yè)，構(gòu)建多層次金融市場體系。加強濟(jì)南和青島兩個區(qū)域金融中心的建設(shè)，優(yōu)化金融資源配置。加強齊魯銀行、青島銀行這樣的省內(nèi)商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)聯(lián)合，逐步建立覆蓋省、市、縣比較完善的金融體系，加快跨區(qū)域分支機構(gòu)的設(shè)立。爭取更多的內(nèi)、外資金融機構(gòu)在山東省內(nèi)設(shè)點，努力促使有意向的金融機構(gòu)將總部設(shè)在省內(nèi)。山東要大力發(fā)展債券市場，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、短期融資券等方式，擴(kuò)大直接融資規(guī)模。學(xué)習(xí)天津濱海新區(qū)渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)驗，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)信托投資基金，這樣可以集中社會閑散資金，支持省內(nèi)主導(dǎo)或優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展。

（三）優(yōu)化并購重組環(huán)境，加快山東上市公司的并購重組步伐。山東上市公司存在兩極分化問題。為了提高山東上市公司的盈利能力、持續(xù)發(fā)展能力、再融資能力等，可以借鑒上海等地的經(jīng)驗，通過投資參股、企業(yè)回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、國有股配售、資產(chǎn)置換和借殼上市等多種方式的并購重組，優(yōu)化山東上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強績效差的上市公司的市場競爭力，將優(yōu)勢企業(yè)做大、做好、做強。山東各地政府要加大政策扶持力度，優(yōu)化并購重組環(huán)境。這就需要在用好現(xiàn)有政策的同時，各地政府要進(jìn)一步完善相關(guān)配套政策，使政策更加深入、細(xì)化。建立多層次的投融資體制，完善風(fēng)險投資機制，加強銀企合作，為重組并購創(chuàng)造良好的環(huán)境。

（四）鼓勵優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)直接上市融資，促使高科技民營企業(yè)快速發(fā)展。山東現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)國有大型企業(yè)能上市的已基本上市，為了優(yōu)化山東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加山東新的經(jīng)濟(jì)增長點，必須關(guān)注民營企業(yè)的發(fā)展。民營企業(yè)往往規(guī)模較小，一直以來資金短缺問題是制約其發(fā)展的主要瓶頸。國有大型金融機構(gòu)的信貸對象往往集中在少數(shù)大中型國有企業(yè)或事業(yè)單位，中小企業(yè)貸款較難。雖然國家出臺了許多鼓勵中小企業(yè)發(fā)展的政策和措施，但商業(yè)銀行反應(yīng)遲鈍，民營企業(yè)融資難問題一直得不到很好的解決。近幾年雖然出現(xiàn)了一些專為中小企業(yè)服務(wù)的信貸擔(dān)保金融機構(gòu)，但由于其掌控的金融資源有限，再加上內(nèi)部控制機制不健全，所以其發(fā)展后勁不足。這種金融資源供需失衡的現(xiàn)狀，直接導(dǎo)致國有商業(yè)銀行掌控的金融資源處于低效率狀態(tài)，金融資源不能很好地得到優(yōu)化配置。2004年6月25日開啟的深圳中小板塊和2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板的開啟，為民營企業(yè)直接上市融資提供了很好的平臺。山東應(yīng)鼓勵新能源、新材料、電子信息、集成電路、高端計算機等擁有自主產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)、高成長企業(yè)直接上市融資，解決其在發(fā)展壯大過程中遇到的融資難問題。

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