為何克魯格曼和伯南克都錯(cuò)了

對于精神異常的普遍定義是指重復(fù)地做同樣的事情，但卻期待不同的結(jié)果。我并不是斷言美聯(lián)儲(chǔ)和伯南克精神異常。但經(jīng)過近四年來聯(lián)邦基金利率持續(xù)為0（此情況將持續(xù)到2014年底），兩項(xiàng)量化寬松計(jì)劃和一次扭轉(zhuǎn)操作僅可以緩解到2012年末，該措施造成美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表增長了兩倍?，F(xiàn)在應(yīng)該是時(shí)候承認(rèn)貨幣政策并沒有帶來預(yù)期的真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

國際清算銀行在其最新發(fā)表的年度報(bào)告中表示：“就其本身而言，寬松的貨幣政策不能解決潛在的償付能力或深層次的結(jié)構(gòu)性問題。它可以拖延時(shí)間，但實(shí)際上更容易導(dǎo)致浪費(fèi)時(shí)間，從而可能推遲靠自己維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間。貨幣政策不能代替解決金融脆弱性和經(jīng)濟(jì)疲軟根源性的政策措施?！?/p>

許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前陷入了流動(dòng)性陷阱，即便低利率也無法吸引債臺(tái)高筑的家庭去更多借貸。此外，平坦的收益率曲線削弱了許多金融中介機(jī)構(gòu)的盈利能力，延緩了其資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，因此必然不會(huì)促使他們向公眾提供更多的貸款。

搜索諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、《紐約時(shí)報(bào)》專欄作家、自稱為受歡迎的或經(jīng)濟(jì)學(xué)家或超級(jí)凱恩斯主義者的保羅·克魯格曼（Paul Krugman）的信息，他的新書《立刻結(jié)束這場大蕭條》（End This Depression Now!）指出，由于利率如此之低，且每個(gè)人似乎都愿意以超低的利率貸款給政府，在美國尤其如此，公共赤字開支是刺激經(jīng)濟(jì)的最好方法。這一觀點(diǎn)誠然是偉大的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）會(huì)給我們提出的最通俗易懂的建議，凱恩斯也是首先對流動(dòng)性陷阱進(jìn)行討論的人之一。

但考慮到去年美國公共赤字占GDP的比例達(dá)到令人難以置信的8.5％，并預(yù)計(jì)將在2012年仍保持這一水平，我們可以得出這樣的結(jié)論，即財(cái)政政策也不能帶來對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期推動(dòng)。

然而，克魯格曼在其書中寫到，在過去五年中，美國的公共赤字開支已使美國的公共債務(wù)達(dá)到驚人的15萬億美元，或已超過GDP的百分之百，但實(shí)際上還不夠多。這種有缺陷的推理不能真正被揭穿?？唆敻衤偸强梢哉f，赤字開支不能正常運(yùn)作的原因是赤字開支還不夠多。他的主張似乎是往火坑里扔更多的錢，但是要扔多久呢？

在發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷了為期四年的停滯和低于趨勢的增長后，我們必須承認(rèn)，治愈過度負(fù)債的社會(huì)的過程將是漫長的，必須忍受痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整。要增強(qiáng)流動(dòng)性和公共債務(wù)時(shí)，認(rèn)為導(dǎo)致我們陷入困境的起因可以同樣幫助我們擺脫困境的想法太過簡單，是錯(cuò)誤的。

自2007/2008年金融危機(jī)以來，面對經(jīng)濟(jì)增長放緩、衰退，甚至蕭條，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一直在努力試圖走出危機(jī)。他們采用了各種貨幣和財(cái)政政策來試圖穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)或做出較大的改革。但這些政策的效果卻不盡如人意。美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，而歐洲由于歐元危機(jī)也再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退。我們應(yīng)該行動(dòng)起來了，不是嗎？我不再那么確信了。