鄧鋒:不投資的邏輯

在風(fēng)險(xiǎn)投資、計(jì)算機(jī)、通訊和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)有超過20年的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。獲得清華大學(xué)電子工程學(xué)專業(yè)學(xué)士和碩士學(xué)位，并先后獲得南加州大學(xué)計(jì)算機(jī)工程專業(yè)工學(xué)碩士學(xué)位和賓西法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。

有幾種類型的公司我們不投：一是資產(chǎn)太重的公司并且不具有特色的創(chuàng)新；二是我們不懂行的不投；三是創(chuàng)始人有巨大道德風(fēng)險(xiǎn)的

如果一個(gè)小公司一上來就按照世界500強(qiáng)的做法去做肯定會失敗，要允許它們有一個(gè)野蠻成長的時(shí)期，講究速度，適度激進(jìn)

當(dāng)基金越來越多，那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候，專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之一

不尋常的創(chuàng)業(yè)背景和獨(dú)到的投資眼光，一向被外界視為北極光創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄧鋒的標(biāo)簽。2005年，鄧創(chuàng)辦了北極光創(chuàng)投，專注于投資早期和成長期技術(shù)驅(qū)動型的商業(yè)機(jī)會。目前旗下共管理著3支美元基金和3支人民幣基金，管理資產(chǎn)總額10億美元。它的LP大部分來自美國、歐洲和亞洲的一流大學(xué)捐贈基金、主權(quán)基金、家族基金、慈善基金以及國內(nèi)有政府背景的母基金等。成立至今，北極光先后在高科技、新媒體、TMT、清潔技術(shù)、消費(fèi)及健康醫(yī)療等領(lǐng)域投資了70多家公司，在很多耳熟能詳?shù)陌咐?，都能窺視到北極光的身影。

眼下，北極光創(chuàng)投在新能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頻頻下注，深耕于以清潔技術(shù)為代表的先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域。在鄧鋒看來，投資者會越來越趨向?qū)I(yè)化—“當(dāng)基金越來越多，那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候，專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之一。”鄧告訴《環(huán)球企業(yè) 家》。

如何來看清潔能源市場？實(shí)際上這個(gè)市場的周期性是比較強(qiáng)的，但從長期的方向來看，清潔能源的發(fā)展屬于國家戰(zhàn)略，前景是毋庸置疑的，不能因?yàn)槎唐诘闹芷谛圆▌佣颜麄€(gè)方向否定了。其實(shí)新能源領(lǐng)域的市場增長還是很快，有些細(xì)分領(lǐng)域還存在很深的技術(shù)壁壘，并沒有過量。什么過量呢？就是做風(fēng)機(jī)、建風(fēng)場，或者是太陽能的晶硅，這些的確存在過剩的現(xiàn)象。

我們近期投了十幾家企業(yè)了，新能源領(lǐng)域只有一家具有先進(jìn)技術(shù)的太陽能企業(yè)；風(fēng)能方面，我們不會直接去投做風(fēng)機(jī)或葉片的廠商，但會關(guān)注風(fēng)能相關(guān)領(lǐng)域。舉個(gè)例子，比如我們投了一個(gè)主營風(fēng)機(jī)運(yùn)營管理和維護(hù)維修的項(xiàng)目。目前在風(fēng)能發(fā)展上存在一個(gè)很大的問題，就是對于大量存在的風(fēng)機(jī)，如果管理和維護(hù)跟不上，風(fēng)機(jī)的損耗和效率就會變低，因此這方面的市場需求就很大。

在環(huán)保領(lǐng)域，我們投了一些新材料、水處理和污泥處理，還有就是能源里面的存儲技術(shù)。我們并不覺得投的那些環(huán)保企業(yè)是必須靠政策來推動的，比如說污泥處理絕對是環(huán)境治理急需的。當(dāng)然政策會引導(dǎo)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展更快一些，但企業(yè)增長并不是完全倚賴政策。

在現(xiàn)階段，有幾種類型的公司我們是不會投的：一是資產(chǎn)太重的公司，如果沒有特色的創(chuàng)新我們不投；二是我們不懂的不投，像基建項(xiàng)目、養(yǎng)殖業(yè)和種植業(yè)，不是這些領(lǐng)域不好，而是因?yàn)槲覀儾欢校蝗莿?chuàng)始人有巨大道德風(fēng)險(xiǎn)的，我們不投。

投資機(jī)構(gòu)在選擇項(xiàng)目時(shí)大部分看兩方面，一是上市面，一是基本面。我們更看中的是基本面，就是企業(yè)能創(chuàng)造多大價(jià)值給客戶，可持續(xù)發(fā)展的空間有多大。把這個(gè)分解一下就是看市場、團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)新能力—所處的市場是否在一個(gè)規(guī)模很大的高速發(fā)展的行業(yè)中，是否在市場占有領(lǐng)先地位；其次是團(tuán)隊(duì)夠不夠強(qiáng)，技能是否互補(bǔ)，領(lǐng)導(dǎo)人是否具有領(lǐng)袖氣質(zhì)和領(lǐng)導(dǎo)力；最后就是看企業(yè)創(chuàng)新的特色和深度。

具體說到幫助投資的公司，我們并不是一進(jìn)入就幫著運(yùn)營，如果投了一個(gè)公司，覺得自己都比他們強(qiáng)，那這個(gè)公司就不應(yīng)該投。我們投的公司團(tuán)隊(duì)一定是對行業(yè)的了解和把握比我們還深入。但即便這樣，也不是我們不幫被投公司，因?yàn)槲覀儗π袠I(yè)上下游看得比較寬，認(rèn)識的人也比較多，所以在公司發(fā)展中有一些是可以互補(bǔ)的，比如這個(gè)企業(yè)家以前是搞技術(shù)和生產(chǎn)出身的，沒有財(cái)務(wù)背景，于是在需要加強(qiáng)內(nèi)控的時(shí)候，我們就可以幫他們選一個(gè)財(cái)務(wù)背景的人進(jìn)來。

我們的前提是給企業(yè)家充分的信任，在不同的階段給他們一些專業(yè)提醒，一起給企業(yè)增加價(jià)值。對不同的公司我們會不同對待，如果一個(gè)小公司一上來就按照世界500強(qiáng)的做法去做肯定會失敗，要允許它們有一個(gè)野蠻成長的時(shí)期，就是說能夠講究速度，適度地激進(jìn)，不要被傳統(tǒng)的觀念束縛太死，允許一些失敗。如果公司做到了一定的規(guī)模，馬上臨近上市了就不能像以前那樣野蠻生長了。我們的原則是在合適的時(shí)間做合適的事情。

我們前段時(shí)間剛投了一個(gè)公司叫諾菲，屬于新材料行業(yè)的創(chuàng)新型公司，它的技術(shù)是通過玻璃上導(dǎo)電來顯示印刷的效果。公司創(chuàng)始人是一個(gè)海歸人士，有非常好的技術(shù)和專利，但對國內(nèi)的商業(yè)操作程序不太了解。我們就幫他做前期，包括和政府建立關(guān)系找到政策支持，還有資金、土地、廠房。這是一個(gè)非常早期的案子，公司其實(shí)是有著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)的，一年以后都不能說這個(gè)公司會成功，但如果說這個(gè)技術(shù)已經(jīng)完全走向市場了，那其實(shí)就不需要我們了。我們現(xiàn)在就是根據(jù)公司的發(fā)展特點(diǎn)做孵化。

目前投資機(jī)構(gòu)越來越多，競爭越來越激烈。最近我們也分析了一下過去丟案子的原因，其實(shí)有時(shí)候并不是因?yàn)閮r(jià)格競爭而丟案子，而是我們嚴(yán)格的判斷。比如有一個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)始人其實(shí)并沒有融資的打算，但我們的合伙人因?yàn)閷I(yè)和懂行，和他聊過之后便有了讓我們投資的想法?？晌覀冇凶约旱呐袛鄻?biāo)準(zhǔn)，最后在會上否定了。

以后投資會變得越來越專業(yè)化，這是大勢所趨。因?yàn)橥顿Y基本上在兩點(diǎn)：一是投資人的背景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，另一個(gè)就是看投資的方向是否符合一個(gè)大的發(fā)展趨勢，比如低碳經(jīng)濟(jì)、高科技等。為什么前段時(shí)間很多基金不那么專業(yè)化？因?yàn)樵谕顿Y機(jī)會很多的時(shí)候，就是不懂行也能投了就賺，但當(dāng)基金越來越多，那些掛得比較低的果實(shí)都已經(jīng)被摘完的時(shí)候，專業(yè)化水平就成為競爭的重要因素之 一。