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    歐債危機(jī)起源之研究綜述

    2012-04-29 00:44:03黃小娟李瑩歡
    2012年15期
    關(guān)鍵詞:制度缺陷次貸危機(jī)

    黃小娟 李瑩歡

    摘要:國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)本次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源進(jìn)行了深入的探討和分析,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行梳理,以期為進(jìn)一步探討和緩解歐債危機(jī)提供理論指導(dǎo)。

    關(guān)鍵詞:歐債危機(jī);制度缺陷;經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡;高福利制度;政治矛盾;次貸危機(jī)

    2007年在美國(guó)次貸危機(jī)的影響下,隱藏在繁榮表面下的危機(jī)逐漸浮出水面。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)希臘等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí),歐洲債務(wù)問(wèn)題引起了全球金融市場(chǎng)的恐慌。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)本次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源進(jìn)行了深入的探討和分析,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)總的來(lái)講可以分為六類,外因方面:1.歐債危機(jī)是美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)物;2.歐債危機(jī)是三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的調(diào)低信用評(píng)級(jí)的產(chǎn)物;內(nèi)因方面:1.歐元區(qū)制度缺陷;2.危機(jī)解決機(jī)制的缺失;3.高福利制度與人口老齡化;4.政治矛盾和成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理。

    一、外因研究

    學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者將歐債危機(jī)的主要原因歸為:2008年美國(guó)次貸危機(jī)的影響以及三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的降低歐元區(qū)各國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí),這些系為外因。

    2.1美國(guó)次貸危機(jī)的影響:我國(guó)學(xué)者周茂榮 楊繼梅(2010)認(rèn)為2008年遭受金融危機(jī)之后,無(wú)論此前其財(cái)政狀況如何,各國(guó)的政府財(cái)政赤字和債務(wù)都嚴(yán)重超出了趨同標(biāo)準(zhǔn);C.Noyer(2010)也在文章中指出盡管在金融危機(jī)爆發(fā)之前,某些國(guó)家的結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字已經(jīng)處于相對(duì)較高的水平,但是金融危機(jī)極大地惡化了公共財(cái)政狀況,從而導(dǎo)致了此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

    2.2評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘等國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí),拉開(kāi)了歐債危機(jī)的帷幕。周茂榮 楊繼梅(2010)。歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員JoséManuel González-Páramo(2011)也表明,市場(chǎng)震蕩的一大根源是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。Manganelli&Wolswijk(2009)從政府債券利差與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系得出,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)引起政府債券利息顯著高于正常水平,導(dǎo)致市場(chǎng)籌資成本驟然升高。這違背了金融穩(wěn)定。

    從研究結(jié)果來(lái)看顯然次貸危機(jī)及下調(diào)評(píng)級(jí)確實(shí)推動(dòng)了歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生,但是將歐債危機(jī)的深層次的原因歸結(jié)為這兩大外因顯然是不合適的。唯物辯證法認(rèn)為外因是事物發(fā)展、變化的第二原因。因此將歐債危機(jī)的根源歸為金融危機(jī)或是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)似乎只看到事物的表面,其本質(zhì)原因并未找到,有推卸責(zé)任之嫌,不利于債務(wù)危機(jī)的真正解決。筆者認(rèn)為金融危機(jī)只是歐債危機(jī)的導(dǎo)火線、大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只是放大了危機(jī)的效益,但并不影響歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的存在。要找到歐債危機(jī)的深層次原因必究其內(nèi)因。

    三、內(nèi)因研究

    外因的研究似乎不能充分說(shuō)明歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的真正根源,國(guó)內(nèi)外學(xué)者將注意力集中到了歐元區(qū)的內(nèi)部原因之上。

    3.1歐元區(qū)制度缺陷

    張健雄(1999)認(rèn)為由于歐洲貨幣聯(lián)盟先天不足,啟動(dòng)后存在著一些不確定因素,他在文章中指出歐元區(qū)的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)面前是脆弱的。宋瑋、楊偉國(guó)(2002)在其研究中表明財(cái)政政策和貨幣政策的不對(duì)稱結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)不利的影響。

    3.2經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡論

    李乾孫(2011)中指出債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因首先在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷,如區(qū)域發(fā)展不平衡,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互依賴過(guò)重,房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。孫玲姜榮(2012)就歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部不對(duì)稱性導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的演變過(guò)程和影響機(jī)理做了詳盡闡述;指出如果政府實(shí)際債務(wù)水平超過(guò)最大可維持債務(wù)水平,債務(wù)水平將呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

    3.3高福利制度與人口老齡化

    Zhang Houqi(2011)認(rèn)為歐債危機(jī)根植于高水平的退休福利以及醫(yī)療保健制度,是國(guó)家金融和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。人口結(jié)構(gòu)的變化以及現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金制度加重了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)(D.Bruninger,2011)。我國(guó)學(xué)者鄭秉文(2011)分析“老齡化成本”的含義和構(gòu)成,認(rèn)為歐洲尤其是希臘的養(yǎng)老金體系存在的替代率過(guò)高、待遇率嚴(yán)重失衡、養(yǎng)老金財(cái)富總值超出支付能力等問(wèn)題提升了老齡化的財(cái)務(wù)成本。

    3.4成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理以及政治矛盾重重。

    新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道,2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主托馬斯.薩金特(2011)表示,歐洲債務(wù)需要的是經(jīng)濟(jì)方案,但問(wèn)題所在主要是政治。Giancitietal(2010)指出,面對(duì)當(dāng)前的危機(jī)。歐元區(qū)國(guó)家在救助機(jī)制上遲遲達(dá)不成協(xié)議,錯(cuò)過(guò)了最佳的救助時(shí)機(jī),加劇了危機(jī)的破壞程度。歐元區(qū)盡管是一個(gè)貨幣聯(lián)盟,使用共同的貨幣,卻只是一個(gè)松散的政治聯(lián)盟,區(qū)內(nèi)政治矛盾重重。

    四、小結(jié)

    現(xiàn)有的文獻(xiàn)從各個(gè)不同的角度宏觀的分析了歐債危機(jī)的起源。從本次歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生原因來(lái)看,我們可以得出以下一些啟示:

    (1)為實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)政策相統(tǒng)一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國(guó)家扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較弱的國(guó)家,以共同進(jìn)步為前提制定相關(guān)的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策。

    (2)區(qū)內(nèi)中的成員必須致力于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展,并減少與其他國(guó)家的差距,減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡狀況。

    (3)高福利制度使民眾享受到了經(jīng)濟(jì)繁榮帶來(lái)的成果,但高福利制度增加了政府的負(fù)擔(dān),為債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。因此,一國(guó)的福利政策需要與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),以防陷入福利陷阱。(作者單位:南昌理工學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1]蔣俊賢.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的反思及其對(duì)東亞貨幣合作的啟示.東南亞縱橫.2010.12

    [2]鄭秉文.《歐債危機(jī)下的養(yǎng)老金制度改革---從福利國(guó)家到高債國(guó)家的教訓(xùn)》,《中國(guó)人口科學(xué)》第5期。2011

    [3]周茂榮.楊繼梅.“歐豬五國(guó)”主權(quán)債務(wù)危機(jī)及歐元發(fā)展前景.世界經(jīng)濟(jì)研究2010年第11期

    [4]Noyer .C “Sovereign crisis risk contagion and the response of the central Bank” BIS Review,N O.842011

    [5]Manganelli & Wolswijk “What drives spreads in the Euro area government bond market?”Economic policy 24(4):191-240 2009

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