歐債危機成因及對我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示

鄭征

[摘 要]歐債危機是自2008金融危機以來最大的國際金融事件，歐元正面臨問世13年來最嚴重的生存危機。危機爆發(fā)的導火線是巨額財政赤字，根源卻在于歐元區(qū)體制性缺陷和歐盟內(nèi)部結構性缺陷等深層次矛盾。本文通過分析危機的產(chǎn)生原因對中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展提供了啟示。

[關鍵詞]歐債危機 成因 啟示

一、歐債務危機的爆發(fā)及演變

2009年年10月20日，希臘財政部長宣布2009年政府財政赤字和公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例分別達12.7%和113%，遠超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限，此信息引起市場恐慌，惠譽、標準普爾和穆迪等信用評級機構隨之下調(diào)了希臘政府的主權信用評級。2010年4月，標準普爾將希臘主權信用評級進一步下調(diào)至無法融資的垃圾級別，從而拉開了歐債危機的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國的主權信用評級也被相繼下調(diào)。2011年9月，穆迪調(diào)低了法國兩家銀行的信用評級，歐債危機由歐元區(qū)邊緣國家向核心國家蔓延。

自危機爆發(fā)以來，歐元大幅貶值，金價上升，油價下降，避險需求激增；國際資金從全球房市和股市流出，資產(chǎn)價格大幅下降，全球股市普遍縮水。危機可能會遵循“歐元區(qū)主權債務危機—全球金融危機—全球經(jīng)濟危機”的傳導途徑，形成金融危機二次探底，影響全球經(jīng)濟復蘇。

二、歐債危機產(chǎn)生的原因

1.歐元區(qū)制度設計先天不足

歐元區(qū)成員國雖有統(tǒng)一的央行與貨幣政策，但在財政政策上卻各自為政。這種制度架構上的缺陷為危機的爆發(fā)與擴散埋下了隱患。面對危機時，歐元區(qū)成員國無法依據(jù)自身的經(jīng)濟結構和發(fā)展水平制定相應的貨幣政策以熨平經(jīng)濟波動，只能借助積極的財政政策刺激經(jīng)濟復蘇。歐盟27國中22國的赤字比重高于《公約》規(guī)定的3%的上限，14國政府債務占GDP比重超過60%。過高的債務負擔使政府產(chǎn)生信用危機，國債收益率急劇上升，政府融資成本大幅增加，償債鏈條斷裂，引發(fā)危機。

2.歐元區(qū)經(jīng)濟結構失衡

歐盟大多數(shù)成員國產(chǎn)業(yè)結構不合理，發(fā)展依靠周期性產(chǎn)業(yè)；工業(yè)基礎薄弱，經(jīng)濟增長過于依賴第三產(chǎn)業(yè)；國民經(jīng)濟外部依存性高，易受危機沖擊。金融危機爆發(fā)后，過度依賴外部需求使其支柱產(chǎn)業(yè)受到明顯的沖擊。缺乏內(nèi)在增長動力使各國紛紛采取大規(guī)模的財政刺激措施，財政赤字和政府債務水平大幅上揚。

歐元區(qū)各國之間經(jīng)濟狀況存在差異，核心國家與外圍國家的經(jīng)濟體系差別較大：核心國家擁有巨大的貿(mào)易盈余并向外圍國家提供貸款，而外圍國家負債較重。

3.缺乏完善的監(jiān)管體制和救助機制

多年來歐元區(qū)成員國對《公約》三條基本財政門檻規(guī)定置若罔聞，27國中僅有3國達標。歐盟沒有完善的監(jiān)管體制，同時缺少具有強制力的政治聯(lián)盟來確保成員國遵守上述規(guī)定[1]。

歐盟27個主權國家間經(jīng)濟發(fā)展不平衡，利益訴求不相同。缺乏了完善的救助機制和退出體制使得成員國在政治、經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展上失去了保障。希臘危機爆發(fā)之初，核心國家為維護自身利益，在救助問題上相互推搡，錯過了救援最佳時期?！昂笔剐∫?guī)模的希臘危機最終威脅到歐元區(qū)的生存。應對危機的過程中，歐盟既沒有懲罰成員國的法律權限，又沒有獨立做出決斷的政治權力，只得在聽任各國在討價還價中陷入一片混亂[2]。

4.老齡化與高福利增加政府負擔

歐洲高福利、高工資、高消費的社會體制，增大了財政支出的壓力；人口老齡化、高失業(yè)率，極大地抑制了歐元區(qū)競爭力的提升。

目前歐盟的平均社會福利支出占GDP比重達30%，遠高于美國（16.3%）和日本（19.1%）。隨著國民福利待遇日趨提高，經(jīng)濟增長缺乏內(nèi)涵動力，依賴外債維持財政運行。當經(jīng)濟處于上行期時，高福利和高赤字尚可維持；一旦經(jīng)濟進入下行期，以債養(yǎng)債使希臘的主權信用風險逐步升級。與此同時，歐盟人口老齡化嚴重，出生率降低。2015年起，歐盟整體將進入人口負增長。勞動力的大量缺失及高額的財政赤字成為制約歐盟長久發(fā)展的關鍵因素。

三、歐債危機對中國的啟示

1.重視和防范地方債務風險

歐債危機的直接導火索是各國政府的高負債與高赤字。我國地方債務呈現(xiàn)規(guī)模大， 投融資平臺數(shù)量多；政府多頭融資的特征。2010年底中國政府總負債約占GDP 43.9%。其中地方政府性債務遠高于中央，約占GDP 26.93%。

良好的債務體系對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到積極作用，我們要堅持審慎原則，采取必要措施完善地方債務管理機制。一方面，加強對國家財政預算和各級政府債務的監(jiān)管，規(guī)范政府財政收入的規(guī)模、渠道和來源。另一方面，積極引導地方債發(fā)債主體向市場化方式轉變，鼓勵民間資本對較好盈利性項目投資。

2.加快經(jīng)濟結構轉型

歐債危機與國家經(jīng)濟結構失衡，缺乏產(chǎn)業(yè)核心競爭力有關。我國經(jīng)濟發(fā)展方式存在農(nóng)業(yè)基礎薄弱，工業(yè)大而不強，服務業(yè)有待發(fā)展的問題。

2010年我國三大產(chǎn)業(yè)貢獻率分別為3.9%、57.6%、38.5%，農(nóng)業(yè)水平較弱，投資占比偏高，消費占比偏低。因此在我國未來的發(fā)展戰(zhàn)略中，我們一方面應盡快調(diào)整經(jīng)濟結構，實現(xiàn)以內(nèi)生性增長為主導的經(jīng)濟增長格局；另一方面，應加快對科技創(chuàng)新和發(fā)展的資金投入和政策支持，努力推動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)持續(xù)做強。

3.建立適度社會保障體制

過于優(yōu)厚的社會福利制度成為歐元區(qū)政府財政赤字最主要的負擔，其導致的高失業(yè)率也成為阻礙社會經(jīng)濟增長的障礙。

一國的福利政策、工資水平、社會保障措施應與國家經(jīng)濟發(fā)展水平與綜合國力相適應。超過一國經(jīng)濟財政承受能力的社會保障體制將會使國家面臨財政赤字；而標準過低也會使人民生活失去保障。我國只有建立健全同市場經(jīng)濟發(fā)展水平、GDP增長的水平和國家的承受能力相適應的“適度工資、適度福利、適度保障”的社會保障體制，才能保證社會穩(wěn)定、持續(xù)、高效發(fā)展。

參考文獻：

[1]何帆.歐債危機與美國債務風險的比較分析[J].歐洲研究，2010，（4）：17-25.

[2]姚鈴.歐債危機路漫漫中歐經(jīng)貿(mào)待考驗[J].國際貿(mào)易，2011，（9）：42-52.