淺談對投資銀行及其在中國發(fā)展現(xiàn)狀的認(rèn)識

【摘要】目前，資本市場對國民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用已經(jīng)無可替代。投資銀行作為市場經(jīng)濟(jì)中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。我國投資銀行的發(fā)展時(shí)間較短，與發(fā)達(dá)國家還存在一定的差距，了解我國投資銀行的相關(guān)問題，以促進(jìn)其發(fā)展，是一個(gè)值得探討的問題。

【關(guān)鍵詞】投資銀行發(fā)展

金融是國民經(jīng)濟(jì)的核心，影響著國民經(jīng)濟(jì)的方方面面，資本市場對國民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用在當(dāng)今已經(jīng)無可替代，成為國民經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)力支撐。投資銀行作為市場經(jīng)濟(jì)中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。

一、對投資銀行的基本認(rèn)識

投資銀行是最典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，一般認(rèn)為，投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。其基本特征是綜合經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)。

美國著名金融專家羅伯特·庫恩（Robert Kuhun）依照業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍大小，對投資銀行給出了四個(gè)層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國際海上保險(xiǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動(dòng)。

較廣義投資銀行：指經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等，與第一個(gè)定義相比，不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。

較狹義投資銀行：指經(jīng)營部分資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購等，與第二個(gè)定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資本、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動(dòng)企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。國際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國稱之為投資銀行，英國稱為商人銀行，在我國和日本稱之為證券公司，其在各國的業(yè)務(wù)范圍也不盡相同。

二、投資銀行在資本市場中的地位

資本市場是一年期以上的中長期資金交易關(guān)系的總和，包括股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。資本市場具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能以及提供資本資產(chǎn)流動(dòng)性功能。而投資銀行無可爭議地成為資本市場的核心。投資銀行在資本市場中的地位我們可以從以下幾個(gè)方面來認(rèn)識。

第一，投資銀行執(zhí)行著資本市場的資本資源配置功能。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益專業(yè)化和社會(huì)化，科學(xué)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識和經(jīng)驗(yàn)來了解到投資于何種產(chǎn)業(yè)或哪個(gè)企業(yè)才能保證資金的安全與增值；同時(shí)也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產(chǎn)業(yè)的資金需求者也不可能有足夠的聲譽(yù)和能力來籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業(yè)務(wù)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，可以快速地把投資者的資金轉(zhuǎn)移到籌資者的手中，形成社會(huì)資源的有效配置。

第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級市場上，投資銀行是證券發(fā)行的主角和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，沒有投資銀行，證券發(fā)行就不可能順利或根本就不能實(shí)現(xiàn)。投資銀行對發(fā)行人的責(zé)任是提供咨詢、協(xié)助籌資和制定穩(wěn)定的融資對策；對投資客戶的責(zé)任則是為它們提供發(fā)行人及其證券的全面調(diào)查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數(shù)證券是通過投資銀行對外公開發(fā)行的。投資銀行的專業(yè)知識、經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)使得投資者和籌資者之間達(dá)成有效的溝通，維持資本市場的有效穩(wěn)定。

第三，投資銀行為資本資產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。投資銀行在發(fā)行新證券中，要根據(jù)新證券的內(nèi)在價(jià)值、二級市場的收益率或價(jià)值水平以及對市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測來對新發(fā)行證券定價(jià)，使得新證券能被市場接受。

第四，投資銀行對資本市場的流動(dòng)性發(fā)揮推動(dòng)作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場。擴(kuò)大了市場的容量，市場的交易品種不斷更新，增加了市場的流動(dòng)性。

正如美國金融專家羅伯特·索貝爾曾說：“投資銀行是華爾街的心臟，確實(shí)也是華爾街之所以存在的最重要原因?！边@句話形象地說明了投資銀行在資本市場中的重要作用和核心地位。

三、投資銀行對于我國的重要意義及目前的發(fā)展現(xiàn)狀

我國投資銀行在伴隨證券市場發(fā)展的過程中發(fā)揮了很大作用，但我國投資銀行只有十多年的發(fā)展歷史，其在業(yè)務(wù)范圍、資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等各方面與發(fā)達(dá)國家相比都有相當(dāng)大的差距，在金融市場不斷開放、證券市場逐步規(guī)范化和國際化的今天，我國的投資銀行迫切需要改進(jìn)自身存在的問題，提高經(jīng)營能力和為企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量，以應(yīng)對國際競爭、謀求效益，推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展。

投資銀行的功能是積極發(fā)掘潛質(zhì)企業(yè)，通過自身服務(wù)增加企業(yè)價(jià)值，幫助企業(yè)在市場上獲得更大發(fā)展。投資銀行作為資本市場上的一類重要金融中介機(jī)構(gòu)，它的直接融資功能可以降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過資產(chǎn)管理、衍生產(chǎn)品交易，可以幫助企業(yè)對沖金融風(fēng)險(xiǎn)和增加收益；通過兼并重組和風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)，能夠幫助高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。我國正處于金融改革不斷深化、證券市場快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營機(jī)制合理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期，它的發(fā)展必將對我國市場經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的接軌有重要推動(dòng)作用。

我國投資銀行自20世紀(jì)80年代以來迅速發(fā)展，目前除100多家各種規(guī)模的證券公司外還有上百家從事證券業(yè)務(wù)為主的信托投資公司，就他們所開展的投資銀行業(yè)務(wù)來看大都局限于一、二級市場的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即各類證券的發(fā)行，承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。近兩年，少數(shù)全國性的證券公司開始涉足基金管理、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，但與發(fā)達(dá)國家投資銀行相比較我國還存在許多問題。

第一，資產(chǎn)規(guī)模小，國際競爭力不足。我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)由于發(fā)展歷史短，受市場發(fā)育不成熟、融資渠道不暢等因素影響，資產(chǎn)規(guī)模普遍很小。資本資產(chǎn)規(guī)模小必然導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能不足，開拓新業(yè)務(wù)能力弱，無力開拓國際市場同時(shí)也限制了其抵御國際競爭的能力，從而制約了我國投資銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

第二，機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，缺乏行業(yè)集中度。隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長，世界各大財(cái)團(tuán)的競爭與合作，使金融資本金越來越集中，各大投資銀行業(yè)紛紛通過并購、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模，大規(guī)模的并購帶來了投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中。而我國的投資銀行數(shù)量眾多，到目前為止有120多家證券公司，此外還有上百家經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的投資公司。這些公司的競爭手段和服務(wù)模式基本相同，導(dǎo)致市場效率低下，資源浪費(fèi)嚴(yán)重，行業(yè)集中度較低。

第三，業(yè)務(wù)品種單一、結(jié)構(gòu)趨同，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足。我國投資銀行業(yè)務(wù)收入主要由證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)和證券自營業(yè)務(wù)構(gòu)成，這三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在目前我國證券公司的最主要利潤來源中占到80%以上，而基本上沒有創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。由于收入來源高度依托于傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)，使我國證券公司的利潤水平極大受制于二級市場的繁榮，波動(dòng)較大，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

第四，從事投資銀行業(yè)務(wù)的高層次人員匱乏。眾所周知，投資銀行業(yè)是典型的智慧密集型產(chǎn)業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產(chǎn)是具有高層次專業(yè)素質(zhì)，精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才。缺乏優(yōu)秀的投資銀行業(yè)人才是限制我國投資銀行業(yè)發(fā)展的主要問題之一。我國投資銀行從業(yè)人員不少，但專業(yè)人員和高素質(zhì)管理人才卻很少，而具有深厚的管理金融和財(cái)務(wù)理論功底和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資銀行家更是匱乏，這些都直接限制了我國投資銀行綜合競爭能力的提高。

四、促進(jìn)我國投資銀行發(fā)展的對策探討

針對目前我國投資銀行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，比較國際投資銀行業(yè)的高度發(fā)展，我們認(rèn)為，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行發(fā)展和完善。

首先，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展在很大程度上受制于資產(chǎn)規(guī)模的程度，中國投資銀行業(yè)要想取得較大進(jìn)展，與國外投資銀行相抗衡，必須擴(kuò)大其資本規(guī)模?？梢試L試幾個(gè)途徑：一是開辟新的融資渠道。積極推動(dòng)證券公司上市，增強(qiáng)資本實(shí)力，發(fā)行中長期債券，籌措中長期資本，通過同業(yè)拆借、國債回購等融資方式解決對短期資金需求等；二是通過投資銀行與商業(yè)銀行之間的參股、收購、兼并實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張；三是采用西方國家金融業(yè)發(fā)展的普遍趨勢，促進(jìn)投資銀行業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的資本滲透與融合；四是通過投資銀行間的兼并重組，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模增強(qiáng)核心競爭力。

其次，調(diào)整我國投資銀行行業(yè)構(gòu)架，通過兼并聯(lián)合等方式對我國證券公司重新整合，組建一些從事綜合業(yè)務(wù)、全國性的大投資銀行。而將其他的中小型投資銀行改造成地區(qū)性專業(yè)性的投資銀行，這樣可以從一定程度上提高我國整個(gè)證券市場的集中度，提高證券市場整體效率，形成良性的市場競爭環(huán)境。

第三，注重業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化趨勢，同時(shí)注重特色化經(jīng)營。

第四，加強(qiáng)投資銀行專業(yè)人才培養(yǎng)，建立高層次創(chuàng)新隊(duì)伍，同時(shí)加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)控制管理，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部控制機(jī)制以降低業(yè)務(wù)創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)。

總的說來，我國投資銀行應(yīng)該在完善法律法規(guī)等外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，有效擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和人才，達(dá)到不斷推出金融創(chuàng)新和加強(qiáng)自身競爭優(yōu)勢的目的，進(jìn)而進(jìn)軍國際市場，在更大空間中謀求發(fā)展。

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作者簡介：趙燾（1980-），女，漢族，貴陽人，貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院，講師，會(huì)計(jì)學(xué)碩士，主要從事會(huì)計(jì)理論、財(cái)務(wù)理論的研究。