淺談產(chǎn)融結(jié)合與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

朱蘭

摘 要：近年來(lái)，隨著工業(yè)、商業(yè)等各種產(chǎn)業(yè)與金融這一特殊產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系日益密切，人們?cè)谔骄吭鯓踊謴?fù)和發(fā)展金融與經(jīng)濟(jì)時(shí)將視角轉(zhuǎn)向產(chǎn)融結(jié)合方面。本文以產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展歷史為切入點(diǎn)，通過(guò)理論、實(shí)證分析結(jié)合實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)分析，重點(diǎn)放在尋找產(chǎn)業(yè)和金融聯(lián)姻后所產(chǎn)生的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；結(jié)合方式

產(chǎn)融結(jié)合即產(chǎn)融一體化，是指工商企業(yè)和金融企業(yè)通過(guò)股權(quán)關(guān)系相互滲透，形成資本、資金、人事、信息等方面的穩(wěn)定關(guān)系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化和直接融合，最終形成產(chǎn)融型集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合關(guān)系到各個(gè)微觀和宏觀主體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，有效降低企業(yè)集團(tuán)外部金融市場(chǎng)的交易成本，增加企業(yè)集團(tuán)的收益和資本積累速度，產(chǎn)生一種跨行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。而金融資本通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的控制，能很好地實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督管理，降低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)甚至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)?？v觀各種研究成果，產(chǎn)業(yè)和金融的結(jié)合以發(fā)揮其最大的正效應(yīng)在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將是一個(gè)強(qiáng)大的推動(dòng)力。

一、新形勢(shì)下產(chǎn)融結(jié)合的必要性及意義

1. 產(chǎn)融結(jié)合下產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的利益共享與風(fēng)險(xiǎn)管理雙贏。投資金融業(yè)有著良好的利潤(rùn)空間和投資回報(bào)，通過(guò)參股控股金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)還可以獲得更多的融資便利和專業(yè)化金融服務(wù)，同時(shí)也拓寬了信息的來(lái)源渠道。這對(duì)于積極實(shí)現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張，投資多元化合資金流量大的集團(tuán)來(lái)說(shuō)十分重要。隨著今年來(lái)銀行的存貸利差的逐步縮小，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)的重要客戶資源。尋求兩者的合作可以使金融機(jī)構(gòu)在與證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中確保盈利性。通過(guò)引進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本，金融機(jī)構(gòu)可以增資擴(kuò)股，充實(shí)資本金，增強(qiáng)抗擊信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等能力和競(jìng)爭(zhēng)力，加快金融改革的步伐。

2.金融深化和金融創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合。金融深化就是政府放棄不適當(dāng)?shù)母深A(yù)政策，取消對(duì)利率和匯率的認(rèn)為壓制，使利率匯率由供求關(guān)系來(lái)決定，實(shí)現(xiàn)利率、匯率市場(chǎng)化，從而促使金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，并形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)現(xiàn)象。在金融深化理論的推動(dòng)和指導(dǎo)下，致力于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的許多發(fā)展中國(guó)家紛紛走上了金融改革與發(fā)展的道路，其中改革措施中對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)行私有化政策給大型產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融打開(kāi)了大門(mén)。使產(chǎn)融結(jié)合具有了可能性。金融創(chuàng)新提高了金融市場(chǎng)的深度與廣度，而金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新的重要方面，近年來(lái)，村鎮(zhèn)銀行作為新型的金融機(jī)構(gòu)，其快速發(fā)展加速了農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化進(jìn)程。

3. 產(chǎn)融結(jié)合下經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。一方面，房地產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合對(duì)金融業(yè)發(fā)展的支持作用主要表現(xiàn)在調(diào)整銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)質(zhì)量等方面。另一方面，房地產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合能夠有力促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。房地產(chǎn)市場(chǎng)是金融業(yè)借貸資本的最大需求者。房地產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，資本占用量大，地域性強(qiáng)，這使得房地產(chǎn)業(yè)對(duì)金融業(yè)的依賴性更強(qiáng)，也使得房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合也顯得十分的迫切。產(chǎn)融結(jié)合有利于產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高融資效率，降低交易費(fèi)用，促進(jìn)企業(yè)跨越式發(fā)展。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前世界500強(qiáng)企業(yè)中有80%以上都進(jìn)行過(guò)產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)作。上市公司參股金融機(jī)構(gòu)后其盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力均有所增強(qiáng)，且主要體現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上。經(jīng)過(guò)一段時(shí)期整合后，上市公司的成長(zhǎng)空間得到拓展，但長(zhǎng)期償債能力下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

二、我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合可行方式的探索

針對(duì)如何促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，本文提出以下幾方面的探索方式：

1. 主辦銀行制度。我們可以從政府、銀行、企業(yè)三方面出發(fā)來(lái)考察怎樣推進(jìn)我國(guó)主辦銀行制度的建設(shè)。政府方面首先要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律加強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)管理職能，切實(shí)改善行政服務(wù)方式，有效提升行政服務(wù)效率，為建立新型“主辦銀行制度”營(yíng)造一個(gè)公正、公開(kāi)、公平的大環(huán)境。銀行方面，在加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造，利用社會(huì)多方投資來(lái)優(yōu)化銀行股本結(jié)構(gòu)，加大金融業(yè)的開(kāi)放力度，與國(guó)際早日接軌，通過(guò)引進(jìn)來(lái)、走出去的同時(shí)應(yīng)該在選擇企業(yè)時(shí)以更科學(xué)可行的指標(biāo)來(lái)建立高質(zhì)量的“主辦”關(guān)系。企業(yè)方面要求企業(yè)進(jìn)一步建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理體制。以科學(xué)、高效、規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)和持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，同時(shí)企業(yè)要進(jìn)一步樹(shù)立信用意識(shí)，以才誠(chéng)信為本，不斷規(guī)范內(nèi)部管理，加強(qiáng)相應(yīng)的制度建設(shè)，為銀企合作創(chuàng)造有利條件。

2. 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。由于債轉(zhuǎn)股這一產(chǎn)融結(jié)合方式其本身具備的特點(diǎn)，他的實(shí)施容易得到企業(yè)和銀行等的各方支持。但是，實(shí)施債轉(zhuǎn)股也可能帶來(lái)一些負(fù)面影響。例如，就如上提及到的市場(chǎng)失靈中的道德風(fēng)險(xiǎn)，另外，對(duì)于企業(yè)不良資產(chǎn)的剝離和處理效果也有待于實(shí)踐的檢驗(yàn)。但是，在我國(guó)還沒(méi)建立成熟的資本市場(chǎng)，債轉(zhuǎn)股的推廣還有很大的提升空間，如果不處理好債轉(zhuǎn)股的相關(guān)問(wèn)題，很有可能會(huì)造成我國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。對(duì)此提出了完善債轉(zhuǎn)股的建議。第一，嚴(yán)格要求債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)企業(yè)符合條件；第二，發(fā)展資本市場(chǎng)，積極拓寬債轉(zhuǎn)股的推出通道；第三，完善相關(guān)的制度和法律。目前我國(guó)實(shí)施債轉(zhuǎn)股還沒(méi)有建立成熟、規(guī)范、配套的法律制度，這樣極有可能造成無(wú)序甚至是相互矛盾的操作。因此，只有給債轉(zhuǎn)股提供一個(gè)更好的外部環(huán)境才能是債轉(zhuǎn)股取得實(shí)質(zhì)性的成功。

3. 組建金融控股公司。借鑒美國(guó)持股公司的做法，由商業(yè)銀行向企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)參股、控股或直接建立自己的控股公司實(shí)現(xiàn)間接的產(chǎn)融結(jié)合也是產(chǎn)融結(jié)合模式探討的一種思路。金融控股公司是金融企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略的一種有效組織結(jié)構(gòu)形式，也是許多國(guó)家金融企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中，金融控股公司已成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的一種主流趨勢(shì)。組建金融控股公司不僅對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)起很大作用，而且在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起推動(dòng)作用的地位上也越發(fā)重要。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在穩(wěn)定金融業(yè)、吸引外資、刺激市場(chǎng)、刺激周邊行業(yè)發(fā)展等。同時(shí)要構(gòu)建金融控股公司內(nèi)部控制制度的防火墻機(jī)制來(lái)有效防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延防范金融控股公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部交易可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)外溢。（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，江西南昌，332003）

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