抓住機(jī)遇 加快推進(jìn)人民幣國際化

畢海霞　秦菊香

摘要：受國際金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，美元和歐元這兩種主要世界貨幣的國際信用日趨下降，國際市場上迫切需要新的避險貨幣和形成一種具有“公正、公平、包容、有序”的多元化國際貨幣金融體系。我國應(yīng)抓住機(jī)遇，加快推進(jìn)人民幣國際化。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；國際貨幣體系；世界貨幣

一、人民幣國際化所具有的現(xiàn)實基礎(chǔ)及主要進(jìn)展

（一）人民幣國際化所具有的現(xiàn)實基礎(chǔ)

人民幣國際化是指人民幣能夠在中國境外流通，成為世界普遍接受認(rèn)可的交易、結(jié)算與價值儲備貨幣的過程。一國貨幣若要成為國際貨幣，發(fā)揮世界貨幣職能，必須具備一系列政治、經(jīng)濟(jì)等方面的相應(yīng)條件。即該國的政治必須保持長期穩(wěn)定，必須具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和綜合國力，貨幣對內(nèi)對外的價值必須相對穩(wěn)定及擁有具備相當(dāng)廣度和深度的金融市場等條件。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展與對外貿(mào)易的不斷增強(qiáng)，人民幣作為交易媒介、支付手段與儲藏手段， 在東南亞我國周邊國家及港澳地區(qū)的使用范圍越來越廣泛，尤其是面臨著當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)的復(fù)雜形勢，推進(jìn)人民幣國際化的時機(jī)愈發(fā)成熟。

1. 中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展為人民幣國際化奠定了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。一國經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)是該國貨幣走向國際化的根本保證。一個國家的貨幣之所以能夠成為世界貨幣， 無不是憑借發(fā)行國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力。改革開放初期（1978年），中國GDP總量只有3645億元，2011年已攀升到471564億元， 按可比價格計算， 比1978年增加了128.37倍。1979～2011年， 中國GDP年均增長率達(dá)9.8%， 遠(yuǎn)高于其他國家，特別是高于發(fā)達(dá)國家。中國GDP總額居世界的位次由1978年的第10位上升到2011年的第2位，僅次于美國。另外，2011年我國進(jìn)出口總額達(dá)到36421億美元，比2010年增長22.5%。其中，出口18986億美元，增長20.3%，成為全球第一大出口國；進(jìn)口17435億美元， 增長24.9%， 實現(xiàn)貿(mào)易順差1551億美元。這表明我國經(jīng)濟(jì)實力不斷增強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)地位在不斷提升， 為人民幣走向國際化提供了堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

1. 巨額的國際儲備。要使一國貨幣國際化，為滿足隨時可能發(fā)生的貨幣兌換要求， 一國政府就必須具有相當(dāng)豐厚的國際儲備以保證較強(qiáng)的國際清償能力。我國自20世紀(jì)90年代以來， 外匯儲備穩(wěn)步上升， 在2006年2月底， 我國的外匯儲備就已達(dá)到8537億美元，超過日本，成為世界上第一大外匯儲備國，截至2011年末，我國外匯儲備余額已上升至

31811.48億美元（見圖1），高居世界榜首，為人民幣走向國際化之路提供了可靠的保證。

3. 人民幣匯率保持相對穩(wěn)定。 從2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率制度以來，人民幣開始了升值之路， 尤其是在國際金融危機(jī)中我國經(jīng)濟(jì)依然保持良好的增長態(tài)勢， 歐美債務(wù)危機(jī)的不斷演變發(fā)展更增加了人民幣的升值預(yù)期，國際“熱錢”更看好人民幣，大規(guī)模熱錢的流入加速了人民幣的升值步伐。自2005年匯改以來，人民幣對美元匯率已累計升值達(dá)25.0%，2011年12月30日， 人民幣對美元匯率又創(chuàng)出了自匯改以來中間價（6.3009）與收盤價（6.3009）的兩個新高。2011年，人民幣對美元升值幅度已達(dá)到5.11%（以中間價計算）， 這為人民幣國際化創(chuàng)造了有利條件。

（二）人民幣國際化的進(jìn)展

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長和對外貿(mào)易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，人民幣已被周邊國家和地區(qū)普遍認(rèn)可和接受，越來越多地被用于邊境貿(mào)易支付結(jié)算，在這些地區(qū)成為僅次于美元、歐元、日元的硬通貨。2008年12月，菲律賓央行將人民幣作為儲備貨幣。隨后，馬來西亞、韓國和柬埔寨等國央行陸續(xù)將人民幣作為儲備貨幣之一。

1． 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算取得階段性進(jìn)展。 早在1993年人民幣就成為邊貿(mào)國際結(jié)算貨幣，2008年底以來，人民幣國際化明顯提速，2009年7月，人民銀行先后發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》及其《實施細(xì)則》。7月6日，交通銀行為上海絲綢集團(tuán)股份有限公司提供了首筆人民幣跨境匯款結(jié)算服務(wù)。2011年12月22日和23日，人民銀行分別與泰國、 巴基斯坦兩國簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來， 中國已與印度尼西亞、韓國、馬來西亞、白俄羅斯、阿根廷、香港等13個國家及地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議，2010年末，參與人民幣結(jié)算試點(diǎn)的企業(yè)由最初的365家擴(kuò)展到67724家。2011年， 跨境人民幣交易的結(jié)算量已迅速增加到1.541萬億元人民幣，同2010年相比，增加了近7倍，可見，人民幣跨境結(jié)算已進(jìn)入實質(zhì)性運(yùn)作階段。

2． 資本賬戶下跨境人民幣結(jié)算有了初步發(fā)展。2011年1月13日，人民銀行發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，這標(biāo)志著人民幣跨境結(jié)算從貿(mào)易項目擴(kuò)展到投資項目。 到2011年2月，人民幣跨境投融資金額已經(jīng)達(dá)到1133多億元。

3． 人民幣離岸金融市場不斷擴(kuò)大。 香港作為理想的人民幣離岸金融市場，從2004年開始，人民幣業(yè)務(wù)品種不斷增加。到2011年3月，香港吸收人民幣活期儲蓄、定期存款共計4514億元，是2004年底（121億元）的37.3倍；人民幣債券市場迅速發(fā)展，2007～2010年間，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、跨國公司等多家金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債券共計600多億元。

4. 改革開放以來，我國日益完善的金融市場為人民幣國際化提供了可靠的保障。2009年， 中國金融市場在產(chǎn)品創(chuàng)新、 機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等方面均取得重大突破。諸如推出地方政府債券、內(nèi)地港資銀行赴香港發(fā)行人民幣債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等新債券產(chǎn)品；成功推出創(chuàng)業(yè)板， 進(jìn)一步完善了中國資本市場層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場深度與廣度等等?？梢?，我國金融市場的對外開放步伐進(jìn)一步加快， 國際化程度不斷提高。

二、制約人民幣國際化進(jìn)程的主要因素

（一）不合理的經(jīng)濟(jì)增長方式

我國的經(jīng)濟(jì)增長方式長期過度依賴于出口和投資，而我國“三駕馬車”中消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率一直較低。2011年， 投資對GDP增長的貢獻(xiàn)率為54.2%，最終消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)率為51.6%，出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率是-5.8%，這表明因歐洲債務(wù)危機(jī)使出口受阻的情況下， 我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然靠投資帶動。同時，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也存在著第三產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重較小、 出口制造業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。因而，需要適當(dāng)減少投資比重，積極擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，注重實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推動我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)變。

（二）國內(nèi)金融體系尚不健全

具有發(fā)達(dá)的金融市場與完全向世界開放的金融中心是人民幣國際化的重要基礎(chǔ)。但目前我國金融市場的開放度、金融創(chuàng)新品種及金融監(jiān)管效率，與發(fā)達(dá)國家相比，還存在較大差距。另外，人民幣走向國際化還需要發(fā)達(dá)的全球性銀行體系做支撐， 但我國商業(yè)銀行的境外經(jīng)營尚處于起步階段， 國際化程度還普遍較低。

（三）人民幣資本項目尚未實現(xiàn)自由兌換

人民幣的完全自由兌換是其成為世界貨幣的必要條件。目前，我國已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目的完全自由兌換、資本項目項下的有條件可兌換，尚未實現(xiàn)資本項目下的完全自由兌換，這種制度安排嚴(yán)重阻礙著人民幣的國際化進(jìn)程。放開資本項目將會增加人民幣資產(chǎn)的世界流通范圍，減少外匯匯兌風(fēng)險，進(jìn)而增強(qiáng)國際投資者對人民幣的信心及增加人民幣資產(chǎn)的持有。

三、推進(jìn)人民幣國際化是改善國際貨幣體系的客觀要求

當(dāng)前的國際貨幣體系以美元為主導(dǎo)，其中美元和歐元是當(dāng)前兩種最主要的世界貨幣。2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)和至今仍在持續(xù)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重削弱了美元和歐元的國際信用，國際市場上迫切需要新的避險貨幣及投資金融工具。當(dāng)前這兩種貨幣在國際儲備和計價結(jié)算中的國際地位之所以尚未受到太大改變，只不過是尚缺乏可替代的其他強(qiáng)勢世界貨幣。改革國際貨幣體系是由于新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展而使世界經(jīng)濟(jì)格局變化而產(chǎn)生的客觀要求，需要世界貨幣多元化，逐步減少全球經(jīng)濟(jì)對美元、歐元等世界貨幣的過度依賴，形成一種“公正、公平、包容、有序”的多元化國際貨幣金融體系。

中國是受金融危機(jī)沖擊相對較小的國家，擁有世界第一的外匯儲備，同時是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但是在國際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，中國的發(fā)言權(quán)和影響力還遠(yuǎn)不能與之相稱，這很大程度上緣于人民幣缺乏國際地位。推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，提升人民幣的國際地位，我國將在世界經(jīng)濟(jì)交往中獲得更大的話語權(quán)， 更好地維護(hù)發(fā)展中國家的利益。

因而，人民幣國際化的推進(jìn)，不僅符合改革國際貨幣體系的客觀要求，而且有利于提高中國對國際經(jīng)濟(jì)的影響力和人民幣的國際地位。

三、加快推進(jìn)人民幣國際化的政策建議

1. 繼續(xù)加強(qiáng)與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易與直接投資，積極推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。一國貨幣在國際上的地位， 與該國對外經(jīng)濟(jì)在世界貿(mào)易與投資中所占的比重有直接關(guān)系。因此，我們應(yīng)繼續(xù)增強(qiáng)與東南亞等周邊國家和地區(qū)的投資與貿(mào)易活動，進(jìn)一步放寬人民幣現(xiàn)金的流出流入標(biāo)準(zhǔn)， 適時簽署雙邊支付結(jié)算協(xié)議，增強(qiáng)人民幣在邊境貿(mào)易結(jié)算中的地位；不斷增加優(yōu)惠措施鼓勵邊境貿(mào)易， 優(yōu)化目前境外投資的審批程序， 鼓勵我國企業(yè)以人民幣進(jìn)行境外直接投資等活動。

2. 創(chuàng)造有利條件加快人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程。 一種貨幣能否成為國際貨幣主要取決于該國所具有的綜合國力， 取決于世界各國對本國貨幣的認(rèn)可。雖然我國目前資本項目還未完全開放，人民幣沒有實現(xiàn)完全自由兌換， 然而我國正逐步放寬資本管制、 逐漸推進(jìn)人民幣資本項目可兌換的進(jìn)程。對此， 我國應(yīng)繼續(xù)積極創(chuàng)造條件以推進(jìn)資本項目的完全兌換。 可逐漸允許海外直接投資的自由匯兌，并適當(dāng)放寬境外直接投資者在我國金融市場上的投資限制； 可逐漸放寬我國金融機(jī)構(gòu)和居民在國際金融市場上的對外投資股票、債券的限制條件，探索多元化、多層次的外匯運(yùn)用方式，總體上保持資本流出、流入的大體均衡。

3. 進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制， 繼續(xù)保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。 推進(jìn)人民幣國際化客觀上要求不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制， 增加人民幣匯率彈性，使人民幣匯率能夠真實反映市場供求變化，并保持在合理區(qū)間內(nèi)上下浮動。 目前人民幣匯率形成機(jī)制改革已取得了一定的進(jìn)展，特別是自2010年6月19日人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來， 人民幣對美元匯率不斷上升的同時，匯率改變了以往單邊浮動的特征，開始出現(xiàn)雙向浮動的特征，人民幣匯率彈性日益增強(qiáng)，其中，人民幣對美元匯率中間價隔日最大波幅達(dá)到295個基點(diǎn)，日均波幅為64個基點(diǎn)。應(yīng)在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加快人民幣匯率的形成機(jī)制建設(shè)， 避免人民幣匯率的大幅波動。如吸收企業(yè)為外匯市場成員，實行企業(yè)意愿結(jié)匯制，改變目前銀行單方?jīng)Q定匯率的不合理現(xiàn)象等。

4. 推進(jìn)利率市場化， 提高金融市場化水平以促進(jìn)人民幣國際化。 人民幣國際化應(yīng)以國內(nèi)實現(xiàn)利率市場化為基礎(chǔ)。 如果沒有完全按市場供求決定的利率市場化的運(yùn)行機(jī)制， 一旦實現(xiàn)了資本賬戶的完全開放， 容易增加套利機(jī)會及國際投機(jī)資本的頻繁沖擊，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。推進(jìn)利率市場化可使金融機(jī)構(gòu)在市場競爭中享有自主定價權(quán)，提高金融企業(yè)的經(jīng)營效率，增強(qiáng)其綜合競爭力，使金融企業(yè)能夠積極應(yīng)對資本賬戶開放過程中面臨的各種風(fēng)險。

5. 加快金融體制改革，不斷完善金融體系，提高現(xiàn)代化、國際化的金融服務(wù)能力和水平。要實現(xiàn)人民幣的國際化，必然要求一國金融服務(wù)的國際化。近年來我國的金融市場發(fā)展迅速，但與發(fā)達(dá)國家的金融市場相比，還存在較大差距，主要表現(xiàn)在金融效率低下，特別是中小企業(yè)資金融通困難重重、金融服務(wù)滯后、外匯市場發(fā)展的深度和廣度不夠等，此外我國金融市場也缺乏支持交易活躍的創(chuàng)新型的金融工具。因而，我們必須完善金融市場，提高市場流動性； 進(jìn)一步建立和規(guī)范各類二級金融市場，如加快國債市場的基礎(chǔ)建設(shè)，豐富市場工具和產(chǎn)品，加大人民幣衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。但最為重要的是，促進(jìn)當(dāng)前的人民幣基礎(chǔ)金融產(chǎn)品交易，盡快形成人民幣利率、匯率定價基準(zhǔn)（Shibor曲線與國債收益率曲線的完善）， 進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，提高商品期貨交易的國際影響力，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)利率掉期、貨幣掉期、利率期貨等衍生品交易的發(fā)展。

6. 健全的金融監(jiān)管體系， 保持資本市場和金融體系的基本穩(wěn)定。 人民幣國際化將會使我國經(jīng)濟(jì)受國際資本沖擊的風(fēng)險顯著增加， 外資流入流出我國將更加容易， 特別是強(qiáng)烈的本外幣利差收益或升值貶值預(yù)期，會驅(qū)使套利資金集中大規(guī)模異動，增加金融市場的波動性和對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊，并增加宏觀調(diào)控的難度。因而，要建立健全對國際游資的風(fēng)險防范機(jī)制， 建立完善、健全的金融監(jiān)管體系，防范人民幣國際化引發(fā)的國際資本投機(jī)帶來的風(fēng)險，保證我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

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（責(zé)任編輯：郄彥平；校對：盧艷茹）