探討城商行的PE業(yè)務(wù)

林治乾

過去幾年，城市商業(yè)銀行作為我國(guó)銀行業(yè)體系的重要組成部分，在規(guī)模、盈利和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有了顯著提升。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇和利率市場(chǎng)化改革的迫近，城商行作為一個(gè)整體面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)與日俱增。而私募股權(quán)投資基金（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE）作為資本市場(chǎng)的新興業(yè)務(wù)，也為城商行提供了新的發(fā)展機(jī)遇。城商行參與PE業(yè)務(wù)，既可以拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大存貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，增加收入來源；又可以滿足客戶日益?zhèn)€性化、多元化的業(yè)務(wù)需求，拓展、維護(hù)客戶資源；更重要的是，還能促進(jìn)城商行經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)理念的改進(jìn)，培育專業(yè)化的人才隊(duì)伍，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。

商業(yè)銀行開展PE業(yè)務(wù)的模式與現(xiàn)狀

目前，商業(yè)銀行開展PE業(yè)務(wù)的模式有直接和間接兩種。由于我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，商業(yè)銀行不能直接設(shè)立PE公司。目前，國(guó)家開發(fā)銀行通過全資子公司國(guó)開金融有限責(zé)任公司擁有國(guó)內(nèi)銀行業(yè)唯一的人民幣股權(quán)投資牌照。國(guó)內(nèi)其他商業(yè)銀行直接開展PE業(yè)務(wù)主要采用“曲線直投”的方式，即通過境外下屬機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)參股設(shè)立私募股權(quán)投資基金，然后投資于國(guó)內(nèi)非上市公司股權(quán)的模式。

對(duì)于包括城商行在內(nèi)的中小商業(yè)行來說，顯然無法突破政策限制直接設(shè)立PE；以“曲線直投”方式繞道海外雖然可以突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，但成本較高，也不具備可行性。因此，與PE合作，間接參與PE業(yè)務(wù)是包括城商行在內(nèi)的中小商業(yè)銀行唯一的路徑選擇。通過搭建綜合服務(wù)平臺(tái)，為PE的投融資雙方同時(shí)提供“一攬子”的綜合金融服務(wù)，中小商業(yè)銀行可以參與到PE的整個(gè)生命周期。城商行中PE業(yè)務(wù)開展比較好的是北京銀行，已經(jīng)與弘毅投資、聯(lián)想投資、啟迪創(chuàng)投等眾多PE展開了合作；并且在2010年度人民幣私募股權(quán)投資基金托管銀行排名榜中排名第8位。寧波銀行也在最近與中信產(chǎn)業(yè)投資基金簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極介入PE業(yè)務(wù)。

城商行可以間接參與PE的整個(gè)生命周期

PE的運(yùn)作包括募集設(shè)立和投資運(yùn)作兩方面。其中，投資運(yùn)作涉及項(xiàng)目的篩選和可研分析、交易框架設(shè)計(jì)和投資、變現(xiàn)退出三個(gè)階段。城商行作為PE業(yè)務(wù)的后來者，在PE業(yè)務(wù)的開展過程中要重視業(yè)務(wù)研究和服務(wù)創(chuàng)新，形成全面涵蓋PE業(yè)務(wù)整個(gè)生命周期的一攬子綜合服務(wù)方案；而不是簡(jiǎn)單的托管或投貸聯(lián)動(dòng)等單項(xiàng)業(yè)務(wù)，避免與先行者的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

基金募集設(shè)立階段的融資中介

商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是豐富的投資者資源。PE的投資者主要是少數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者和大量富有的個(gè)人投資者。隨著我國(guó)PE業(yè)務(wù)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，PE的募資對(duì)象逐漸由機(jī)構(gòu)投資者向個(gè)人投資者轉(zhuǎn)移。由于擁有比較雄厚的客戶基礎(chǔ)，尤其是擁有較高財(cái)富和較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的個(gè)人客戶，城商行可以作為“中介”，將這些擁有大量閑置資金的客戶介紹給PE，為PE提供豐富的資金來源。而城商行要維護(hù)和拓展優(yōu)質(zhì)個(gè)人客戶，尤其是拓展私人銀行業(yè)務(wù)，也迫切需要為這些客戶的資產(chǎn)保值和增值提供更多的產(chǎn)品和渠道，滿足其個(gè)性化、多元化的業(yè)務(wù)需求。投資運(yùn)作初期的項(xiàng)目推介人

豐富的項(xiàng)目資源是商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)的第二個(gè)優(yōu)勢(shì)。城商行的客戶中有大量處于成長(zhǎng)期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，由于抵押資產(chǎn)不足或缺少有效擔(dān)保等原因難以滿足銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制要求，無法從銀行獲得足夠的信貸資金支持；而這些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和項(xiàng)目正是PE迫切需要尋找的投資對(duì)象。

在PE投資運(yùn)作初期的項(xiàng)目選擇階段，城商行可以作為居間人，將自己客戶群中的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推介給PE，為PE提供項(xiàng)目來源。這樣既可以為客戶提供更多的資金融通渠道，加強(qiáng)客戶關(guān)系；又可以通過項(xiàng)目推介服務(wù)獲取一定的中間業(yè)務(wù)收入。

“投貸聯(lián)動(dòng)”中的貸款人

由于PE的投資對(duì)象往往是處于成長(zhǎng)初期的中小企業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)，雖然成長(zhǎng)前景比較誘人，但往往由于抵押資產(chǎn)不足或缺少有效擔(dān)保等原因而達(dá)不到銀行的貸款條件。隨著PE資金的進(jìn)入，企業(yè)實(shí)力增加，風(fēng)險(xiǎn)承受能力增強(qiáng)，能夠?yàn)殂y行貸款融資提供更強(qiáng)的保障；同時(shí)，由于PE采用的是股權(quán)投資模式，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格，其投資對(duì)象一般都是經(jīng)營(yíng)管理較好，前景比較樂觀的企業(yè)，銀行的貸款也能獲得更大的安全保障。因此，“銀行+PE”，即“投貸聯(lián)動(dòng)”模式，是銀行與PE合作的重要形式。在“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)中，城商行根據(jù)銀行、PE以及被投資企業(yè)的三方合作協(xié)議，在PE進(jìn)入后、退出前的階段，為被投資企業(yè)提供適當(dāng)額度的貸款資金，能夠相對(duì)安全的拓展貸款業(yè)務(wù)。

城商行參與PE業(yè)務(wù)面臨多重風(fēng)險(xiǎn)

由于PE業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)存在顯著差異；且絕大多數(shù)城商行的PE業(yè)務(wù)還處于探索起步階段，相關(guān)的專業(yè)人才較為稀缺，相關(guān)的制度、流程還很不完善。因此，PE業(yè)務(wù)對(duì)城商行而言是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的新型業(yè)務(wù)。

城商行參與PE業(yè)務(wù)存在的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)問題

作為融資中介，協(xié)助PE機(jī)構(gòu)募集資金過程中，城商行面臨著兩個(gè)方面的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：一是準(zhǔn)確識(shí)別合格投資者的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?！锻ㄖ罚┲忻鞔_規(guī)定，“股權(quán)投資企業(yè)的資本只能以私募方式，向特定的具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者募集?！币虼?，城商行在向客戶推介PE之前，必須以合法合規(guī)的形式和程序篩選并識(shí)別合格的投資者。二是推介手段的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?！锻ㄖ罚┮?guī)定，以手機(jī)短信、研討會(huì)、講座及其他公開或變相方式（包括柜臺(tái)投放招募說明書等），直接或間接向不特定或非合格投資者進(jìn)行推介均屬被禁止范圍。

城商行參與PE業(yè)務(wù)存在的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)問題

高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。PE業(yè)務(wù)收益高，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)也大，投資PE不可能有固定回報(bào)的承諾。銀行在向客戶推介PE的過程中，客戶往往會(huì)基于對(duì)銀行的信任而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，誤以為其中包含了銀行信譽(yù)的保證。因此，城商行向客戶推介PE時(shí)必須正確識(shí)別投資者是否是具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者，必須向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)；要堅(jiān)決杜絕為了業(yè)績(jī)和收益而盲目營(yíng)銷。否則，稍有不慎就將對(duì)銀行的聲譽(yù)和客戶關(guān)系造成極大傷害。

城商行參與PE業(yè)務(wù)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)問題

城商行參與PE業(yè)務(wù)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)“投貸聯(lián)動(dòng)”中。一是對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)審查標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整可能帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。通常認(rèn)為，在投貸聯(lián)動(dòng)中，PE是股權(quán)投資，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更嚴(yán)格，銀行“搭便車”提供債權(quán)融資可以降低風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際當(dāng)中，由于銀行和PE的風(fēng)險(xiǎn)控制思路不同，銀行看重的是企業(yè)的過往業(yè)績(jī)和還款能力、資產(chǎn)保障能力等，以穩(wěn)健為主；而PE看重的是投資企業(yè)未來的成長(zhǎng)性，相對(duì)更為激進(jìn)。銀行參與投貸聯(lián)動(dòng)不可避免的要對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)審查標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。二是風(fēng)險(xiǎn)審查中銀行和PE相互依賴可能造成風(fēng)險(xiǎn)。在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，銀行可能會(huì)認(rèn)為PE的風(fēng)險(xiǎn)控制條件更嚴(yán)格，進(jìn)而放松了自身的風(fēng)險(xiǎn)審查。而PE認(rèn)為銀行了解客戶，依靠銀行把關(guān)。因此銀行與PE互相依賴，反而有可能放松風(fēng)險(xiǎn)控制。

城商行開展PE業(yè)務(wù)的策略選擇

城商行在業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)區(qū)域和業(yè)務(wù)品種等方面與國(guó)有銀行相差甚遠(yuǎn)；在體制、機(jī)制的靈活性方面不如股份制銀行。但與國(guó)有銀行和股份制銀行相比，城商行的優(yōu)勢(shì)就在于地緣優(yōu)勢(shì)和中小企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。因此，城商行應(yīng)該明確定位，在堅(jiān)持本地化優(yōu)勢(shì)和中小企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，充分利用本地資源，采取先試點(diǎn)后推廣的模式開展PE業(yè)務(wù)。

充分發(fā)揮本地化優(yōu)勢(shì)

城商行開展PE業(yè)務(wù)的本地化優(yōu)勢(shì)包括三方面：一是本地PE；二是本地投資人；三是本地項(xiàng)目。知名的大型PE大多位于京滬等一線城市，合作銀行也以大中型銀行為主。大多城商行所在的二三線城市的PE起步較晚，且以中小型為主。這些本地的中小型PE與城商行在規(guī)模上較為對(duì)等，業(yè)務(wù)上更加契合，是城商行合作的首選。

而本地投資人和本地項(xiàng)目是城商行參與PE業(yè)務(wù)的投資者資源和項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)；同時(shí)也是其信息資源的基礎(chǔ)。城商行只有充分發(fā)揮這三項(xiàng)本地化優(yōu)勢(shì)，才能在新興的PE業(yè)務(wù)中獲得一定的份額。

充分利用本地的政府資源

隨著PE業(yè)務(wù)的日益發(fā)展，各地政府也逐漸認(rèn)識(shí)到PE在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，紛紛成立政府背景的引導(dǎo)基金或產(chǎn)業(yè)基金；并出臺(tái)政策鼓勵(lì)本地PE的發(fā)展和吸引外地PE前來投資。具有本地政府背景的PE基金將是城商行開展PE業(yè)務(wù)的首選目標(biāo)；而充分利用本地政府的鼓勵(lì)政策，也將促進(jìn)城商行PE業(yè)務(wù)的拓展。

充分發(fā)揮中小企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

PE的投資對(duì)象以處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)為主。而大多城商行的優(yōu)勢(shì)就在于中小企業(yè)業(yè)務(wù)，其客戶群體以中小企業(yè)為主，這也是城商行和PE合作的重要優(yōu)勢(shì)。因此，城商行可以通過與PE的接觸溝通，了解他們對(duì)投資對(duì)象的要求，并據(jù)此建立自己的項(xiàng)目庫：既包括對(duì)現(xiàn)有客戶的篩選分類，也包括有選擇、有目的的開發(fā)新客戶；從而為開展PE業(yè)務(wù)積累更多的項(xiàng)目資源。

先試點(diǎn)后推廣的業(yè)務(wù)模式

城商行作為PE業(yè)務(wù)領(lǐng)域的后來者，在人員儲(chǔ)備、規(guī)章制度、流程設(shè)計(jì)等方面尚不完備，不具備大規(guī)模開展PE業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。因此，城商行開展PE業(yè)務(wù)應(yīng)采取先試點(diǎn)、后推廣的模式。首先由相關(guān)業(yè)務(wù)部門選擇一到兩個(gè)PE和項(xiàng)目進(jìn)行合作試點(diǎn)。在試點(diǎn)中要重點(diǎn)完善相關(guān)規(guī)章制度和合同協(xié)議，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，設(shè)計(jì)并建立信息庫，包括PE庫和本行的項(xiàng)目庫、投資者資料庫等，為全面推廣PE業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備工作。

（作者單位：青島銀行研究發(fā)展部中國(guó)社科院金融研究所）