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    后金融危機(jī)時期中國股市暴漲暴跌的因素分析

    2010-11-14 05:46:30王吉恒張慧宇
    當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2010年24期
    關(guān)鍵詞:股票價格回歸方程金融危機(jī)

    ○王吉恒 王 磊 張慧宇

    (東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 黑龍江 哈爾濱 150030)

    后金融危機(jī)時期中國股市暴漲暴跌的因素分析

    ○王吉恒 王 磊 張慧宇

    (東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 黑龍江 哈爾濱 150030)

    本文以2008年下半年后上證指數(shù)作為因變量,通過選取若干影響股價指數(shù)的指標(biāo),運(yùn)用SPSS(統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品與服務(wù)解決方案)軟件使用回歸分析中的線性回歸,分析并得出影響股票指數(shù)漲跌的主要因素。

    線性回歸 股票價格指數(shù) 影響因素

    2008年的金融危機(jī)對全球的經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的沖擊,我國股票市場在這場金融危機(jī)中更是一波三折,大起大落。從以往對股票價格造成影響的因素來看,主要被分為兩種:系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。前者主要包括國家出臺的一些經(jīng)濟(jì)政策,如貨幣政策和財政政策等;后者主要是上市公司本身的因素,如市盈率、凈資產(chǎn)增長率、流通股本等。

    一、研究思路和方法

    1、研究思路

    (1)選擇樣本。樣本的選擇包括樣本期的選擇和樣本的確定。本文對股票價格波動研究的樣本期為2008年月7月到2010年6月,以每月為樣本單位,共24個樣本單位,在此基礎(chǔ)上選擇影響上證股票價格指數(shù)的主要因素。

    (2)回歸分析。運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行回歸分析,建立線性模型:Y=a+b1X1+b2X2+b3X3。其中,Y 為股票價格指數(shù),Xi為第 i個影響因素,bi為股票價格指數(shù)對這個影響因素的敏感程度。

    (3)得出結(jié)論。根據(jù)SPSS軟件分析得出的結(jié)論確定影響股票價格指數(shù)的主要因素。

    2、研究方法

    應(yīng)用回歸分析中的逐步回歸法,逐步回歸法是建立多元回歸方程的過程中,按偏相關(guān)系數(shù)的大小次序?qū)⒆宰兞恐饌€引入方程,對引入方程中的每個自變量偏相關(guān)系數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn),效應(yīng)顯著的自變量留在回歸方程內(nèi),循此繼續(xù)篩選下一個自變量。如果效應(yīng)不顯著,停止引入新自變量,原已引入方程中的自變量由于變量之間的相互作用其效應(yīng)有可能變得不顯著者,經(jīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)確定后要隨時從方程中剔除,只保留效應(yīng)顯著的自變量。直至不再引入和剔除自變量為止,從而得到最優(yōu)的回歸方程。

    二、研究樣本及影響因素指標(biāo)

    影響因素指標(biāo)的確定,主要選取8個因素作為指標(biāo)分別是:X1為貨幣供應(yīng)量;X2為成交量;X3為全國居民消費(fèi)價格指數(shù);X4為城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額;X5為工業(yè)增加值增長速度;X6為海關(guān)進(jìn)出口增長率;X7為企業(yè)商品價格指數(shù);X8為本國外幣存款額。

    其中X1反映了我國的金融環(huán)境;X2反映了股票市場狀況;X3和X7反映了我國市場環(huán)境;X4和X5反映了整體經(jīng)濟(jì)狀況;X7反映了我國與各國的貿(mào)易狀況;X8反映了我國外匯儲備能力。樣本選取主要來自東方財富網(wǎng)和搜狐證券2008年7月至2010年6月的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

    三、實(shí)證分析

    下面用SPSS軟件對所選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

    第一步:將所有選取的影響因素引入模型,進(jìn)行逐步回歸分析得到,在8個解釋變量中,只有X5工業(yè)增加值增長速度、X2成交量、X4城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額被引入了回歸方程,其余5個變量被剔除在方程外。

    表1

    表2

    表3

    從表1、2、3可以看出模型的擬合優(yōu)度較好,其中:決定系數(shù) =0.744,調(diào)整 =0.706;F 檢驗(yàn):F=19.409(P<0.05);DW 檢驗(yàn):DW統(tǒng)計(jì)量主要是檢驗(yàn)誤差項(xiàng)之間是否存在序列相關(guān)的指標(biāo),因?yàn)橛绊懸蛩氐臄?shù)目k=3,樣本個數(shù)n=24,通過查表得改DW值區(qū)域?yàn)?.10—1.66即落在該數(shù)值區(qū)域的DW值誤差項(xiàng)之間不存在序列相關(guān),而表1中DW=1.21,所以誤差項(xiàng)之間不存在序列相關(guān);多重共線性的檢驗(yàn):一般認(rèn)為方差膨脹因子(VIF)不超過10時,認(rèn)為該變量與其他變量之間的多重共線性可以忽略。表3中的發(fā)差膨脹因子都小于10,且都在1左右,因此可以認(rèn)識該模型不存在多重共線性。

    通過檢驗(yàn)得出回歸方程:

    四、結(jié)論與建議

    1、結(jié)論

    第一,在模型的結(jié)果中可以看出,影響上證股票價格指數(shù)的因素主要有工業(yè)增加值增長速度、成交量、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額,根據(jù)回歸方程得到工業(yè)增加值增長速度每提高1個百分點(diǎn),上證指數(shù)就會增加94.153點(diǎn);上證指數(shù)每增加1000手成交量,上證指數(shù)就會上漲3個百分點(diǎn);城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額每完成100億元,上證指數(shù)就會降低2.3點(diǎn),這一異常結(jié)果可能是由于樣本數(shù)量選取的過少造成的,有待擴(kuò)大樣本數(shù)量進(jìn)一步驗(yàn)證。

    第二,在選取的8個解釋變量中,最終篩選出的解釋變量是X2、X4、X5,刨除X2成交量對股票價格指數(shù)的影響,剩下的X4、X5均反映了整體經(jīng)濟(jì)情況,說明在金融危機(jī)發(fā)生時,平時可能對股票價格指數(shù)產(chǎn)生影響的因素此時不在有顯著的效果,只有整體的經(jīng)濟(jì)情況的好壞才會使股票價格指數(shù)有所反映。

    2、建議

    根據(jù)以上的分析結(jié)果,提出以下幾點(diǎn)預(yù)防股市暴漲暴跌的建議:首先,股票市場是虛擬經(jīng)濟(jì)而工業(yè)增加值可以看做是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影子,虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)間有一定的聯(lián)系性,通過本文的分析得出,在發(fā)生金融危機(jī)時,實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系表現(xiàn)的正相關(guān)關(guān)系尤為明顯。因此,為了防止金融危機(jī)中股票價格指數(shù)的暴漲暴跌就要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,積極擴(kuò)大內(nèi)需,減輕各個行業(yè)因貨物積壓所帶來的壓力,即通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投入來扼制中國虛擬經(jīng)濟(jì)的崩潰。其次,由于金融危機(jī)發(fā)生至今只有兩年左右的時間,在數(shù)據(jù)的選取方面不甚理想,在利用回歸分析建立模型的過程中越多樣本量的選取,才能得到最優(yōu)解,所以在金融危機(jī)發(fā)生后,我們應(yīng)該時刻關(guān)注與金融危機(jī)有關(guān)的變化并且收集和積累更多的數(shù)據(jù),以便利用回歸分析建立模型得到更好的結(jié)果。

    [1]徐忠蘭、永龍、趙亮:股票價格影響因素研究[J].天津師范大學(xué)學(xué)報,2004(6).

    [2]朱建平、殷瑞飛:SPSS在統(tǒng)計(jì)分析中的應(yīng)用[M].清華大學(xué)出版社,2007(1).

    [3]鄭英英:統(tǒng)計(jì)學(xué)在股票價格指數(shù)中的應(yīng)用[J].湖南農(nóng)機(jī),2010(3).

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