我國商業(yè)銀行EVA價值創(chuàng)造及影響因素分析

陶雄華 盧 李

(1．中南財經(jīng)政法大學(xué) 新華金融保險學(xué)院，湖北 武漢 430073； 2．中國銀行 深圳分行，廣東 深圳518001)

對經(jīng)濟(jì)體系而言，商業(yè)銀行是維系現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)順暢運轉(zhuǎn)的重要樞紐。當(dāng)前銀行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)走過負(fù)債管理和資產(chǎn)管理階段，進(jìn)入了價值管理的階段?？茖W(xué)合理地評價銀行真實價值創(chuàng)造至關(guān)重要，對指導(dǎo)我國商業(yè)銀行健康有序發(fā)展具有重大意義。本文將用EVA方法重新考量銀行價值創(chuàng)造能力，并對銀行價值創(chuàng)造與其影響因素的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行探討和實證分析。

一、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)理論已在美國和歐洲的銀行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用，他們已建立起復(fù)雜的管理信息系統(tǒng)，能夠計算銀行整體、產(chǎn)品、分支機(jī)構(gòu)、客戶經(jīng)理以及客戶的EVA，并且將其作為業(yè)績評價體系中的核心財務(wù)指標(biāo)。在研究和借鑒國外商業(yè)銀行的EVA運用情況的同時，國內(nèi)學(xué)者對EVA在我國商業(yè)銀行業(yè)績評價及價值創(chuàng)造方面的運用也進(jìn)行了一些探索。

鄒剛、李瑋對EVA從制造業(yè)和商業(yè)企業(yè)到銀行業(yè)的計算公式的轉(zhuǎn)化過程中分析了EVA的實質(zhì)，介紹了EVA在新加坡銀行業(yè)的應(yīng)用及對我國商業(yè)銀行的借鑒和參考[1]。蔡鍔生、王立彥和竇洪權(quán)在分析股份制商業(yè)銀行公司治理及其績效考察指標(biāo)時，提及EVA體系和平衡計分卡(BSC)方法，并就EVA體系對銀行治理的促進(jìn)作用進(jìn)行了論述[2](P35—68)。高莉、樊衛(wèi)東在對EVA評價指標(biāo)進(jìn)行修正的基礎(chǔ)上，提出了適用于銀行業(yè)績評價的EVA指標(biāo)體系，采用EVA回報率指標(biāo)和社會EVA回報率對銀行業(yè)的價值創(chuàng)造進(jìn)行研究。結(jié)果表明1994～2000年我國國有銀行效率低下，價值創(chuàng)造能力和社會價值為負(fù)值。上市銀行的資本運作情況和價值創(chuàng)造要好于非上市銀行[3]。謝清河從EVA的基本理論入手，分析了目前我國商業(yè)銀行建立和應(yīng)用內(nèi)部EVA業(yè)績評價機(jī)制面臨的主要問題和障礙，著重對商業(yè)銀行如何完善EVA業(yè)績評價機(jī)制提出了相應(yīng)的建議和對策[4]。關(guān)新紅從回顧銀行績效考評工作的歷史入手，分析了我國商業(yè)銀行在績效考評中存在的問題，并對如何建立科學(xué)合理的商業(yè)銀行績效考評體系提出了建議，指出我國商業(yè)銀行應(yīng)改變以往的以利潤為中心的考核評價方法，而代之以價值創(chuàng)造為中心的績效評價方法，采用EVA的績效評估方法，真實反映商業(yè)銀行的經(jīng)營情況[5](P50—69)。

近年來，我國商業(yè)銀行價值最大化改革成為學(xué)者關(guān)注的焦點，以朱建武、關(guān)新紅為代表的一些學(xué)者對我國商業(yè)銀行EVA的影響因素進(jìn)行了研究。朱建武從計算中小銀行26個樣本的EVA回報率入手，研究了EVA與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系，結(jié)果表明中小銀行成長中的EVA回報率提升并不取決于是否能夠公開上市融資與能否跨區(qū)域經(jīng)營等規(guī)模擴(kuò)張手段，而在于建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)與健全有效的激勵約束機(jī)制。同時以EVA回報率為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)中小銀行的資產(chǎn)管理、目標(biāo)客戶的選擇、非信貸業(yè)務(wù)的拓展以及外部市場競爭都是影響中小銀行價值創(chuàng)造能力的重要因素[6]。鄭東巖對銀行業(yè)提高經(jīng)濟(jì)增加值的途徑，從存貸款營銷結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定價管理、降低資本成本、提高中間業(yè)務(wù)收入、深化成本費用管理等方面進(jìn)行了分析[7]。鄭鳴、林潘穎對我國商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造能力進(jìn)行了實證研究，研究表明我國商業(yè)銀行可通過股權(quán)改革、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)實現(xiàn)銀行價值最大化[8]。

二、我國商業(yè)銀行EVA價值創(chuàng)造的測度

(一)樣本選擇

本文選取具有代表性的5家國有控股商業(yè)銀行和已上市的7家股份制商業(yè)銀行作為研究對象，以各銀行2003～2009年度報告中公布的數(shù)據(jù)為研究樣本。同時，剔除了匯金公司注資工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行當(dāng)年的數(shù)據(jù)，因為這3家銀行在股份制改革初始階段其財務(wù)狀況和經(jīng)營績效的改善是國家向其注資，進(jìn)行財務(wù)重組的結(jié)果，這并非銀行自身經(jīng)營的結(jié)果。除此之外，還剔除了民生銀行在2007年的數(shù)據(jù)，因為2007年民生銀行進(jìn)行了大規(guī)模的增資擴(kuò)股，股東權(quán)益增加接近1倍，造成了2007年數(shù)據(jù)與往年的不可比性。目前，國有控股商業(yè)銀行中已有5家在境內(nèi)外上市，有7家全國性的大型股份制商業(yè)銀行在境內(nèi)上市，它們分別是招商銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、華夏銀行、中信銀行和興業(yè)銀行。

(二)EVA值的度量

EVA價值評價方法的核心是對EVA值的計算。結(jié)合銀行業(yè)自身的特殊性和金融企業(yè)會計制度以及國外銀行的經(jīng)驗，本文從EVA的基本模型EVA=NOPAT-TC×WACC出發(fā)，對凈利潤、資本成本率和資本總額三個關(guān)鍵變量做適度調(diào)整修正，最后得出我國商業(yè)銀行適用的EVA模型。本文使用高莉、樊衛(wèi)東所提出的銀行EVA計算方法，即：

NOPAT=稅后利潤總額+貸款呆賬準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+壞賬準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的本年變化數(shù)(長期投資減值準(zhǔn)備/投資風(fēng)險準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備等) +( -)營業(yè)外支出(收入) -(+)稅率×營業(yè)外支出(收入)

TC=股東權(quán)益+年末貸款呆賬準(zhǔn)備+年末壞賬準(zhǔn)備+年末其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+(-)累計的營業(yè)外支出(收入)

同時，在資本成本率(WACC)設(shè)定上，本文采用的是資本資產(chǎn)定價模型。而在中國，商業(yè)銀行的β值并未公開公布，不便于銀行內(nèi)外部的分析。鑒于此種情況，本文采用現(xiàn)有的研究成果來簡化計算。根據(jù)上海證券市場貝塔系數(shù)相關(guān)特性的實證研究，我國近年來金融業(yè)的β值為1.089，標(biāo)準(zhǔn)差為0.134，小于0.15的接受上限，本文采用這一結(jié)果。張新的研究認(rèn)為，無風(fēng)險收益率可以采用當(dāng)年企業(yè)1年期定期存款利率，我國目前的市場風(fēng)險溢價為6%。本文運用這一研究成果來簡化計算，將無風(fēng)險收益率用同期1年期存款利率進(jìn)行衡量。在風(fēng)險溢價上，本文同樣采用張新的研究成果，將我國目前的市場風(fēng)險溢價定為6%[9](P128—200)。

運用我國EVA評價指標(biāo)的計算方法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格的會計處理，得出各銀行的經(jīng)濟(jì)增加值如表1所示。

表1 2003～2009年我國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)增加值 (單位：億元)

從表1可以看出，國有控股商業(yè)銀行經(jīng)過注資、核銷呆賬準(zhǔn)備金、改組為股份公司、建立完善風(fēng)險控制機(jī)制以及提高以客戶為中心的業(yè)務(wù)價值等一系列改革，先后在境內(nèi)外成功上市，價值創(chuàng)造能力由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯著提高。從上市股份制商業(yè)銀行來看，多數(shù)年份中創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤為正，都在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)財富，只有深發(fā)展銀行EVA值曾在幾年內(nèi)持續(xù)走低，2005年為負(fù)，2008年由于大幅計提撥備而導(dǎo)致未負(fù)，2009年又得到恢復(fù)，中信銀行2004年和2005年的EVA值為負(fù)，近幾年又恢復(fù)增長。值得注意的是，國有控股商業(yè)銀行在2007年之后，EVA值有顯著性增加，價值創(chuàng)造總量增長較快。但股份制商業(yè)銀行卻沒有表現(xiàn)出EVA值顯著增加的態(tài)勢。

為了橫向反映每家商業(yè)銀行創(chuàng)造價值的效率，剔除銀行在創(chuàng)造價值中的自身規(guī)模因素，計算了各家銀行的EVA回報率指標(biāo)(REVA)。同時還統(tǒng)計了各家銀行各年度的ROE指標(biāo)，便于比較分析，計算結(jié)果如表2所示。

表2 我國商業(yè)銀行REVA和ROE統(tǒng)計表 (單位:%)

EVA回報率與ROE都是體現(xiàn)銀行為股東創(chuàng)造財富的指標(biāo)，只不過前者是反映經(jīng)濟(jì)利潤，而后者是反映會計利潤。將兩者進(jìn)行比較，可以清晰地看到銀行的創(chuàng)值能力是否真正如資本收益率所體現(xiàn)的那樣。如果EVA回報率高于ROE，那么可以斷定銀行的創(chuàng)值能力優(yōu)于資本收益率所反映的水平；但若低于ROE，則說明銀行的創(chuàng)值能力實際上低于資本收益率水平。表2是對我國國有控股銀行和上市股份制商業(yè)銀行EVA回報率和ROE平均值的比較。顯然，前者大大低于后者，說明用EVA方法計算出的我國商業(yè)銀行的創(chuàng)值能力大大低于資本收益率所體現(xiàn)的水平。

三、我國商業(yè)銀行EVA價值創(chuàng)造影響因素分析

在進(jìn)行銀行價值創(chuàng)造的研究中，目的絕不僅是測算出銀行EVA指標(biāo)數(shù)值，這只是對銀行價值創(chuàng)造做出了整體上的評價。更重要的是，應(yīng)對影響銀行EVA指標(biāo)的因素進(jìn)行分析，從而更有針對性地采取措施，有效提升我國商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造能力。

(一)影響因素變量的選取及說明

1．影響因素分析與指標(biāo)選擇

實際經(jīng)濟(jì)中有很多因素都或多或少地影響著商業(yè)銀行經(jīng)營績效，這些因素大致可分為銀行不能控制的宏觀經(jīng)濟(jì)因素、銀行市場環(huán)境與經(jīng)營因素、銀行治理結(jié)構(gòu)因素等等。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的幾個重要因素看，社會穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長方式和增長速度、信用體系的完備程度等因素時刻影響著銀行業(yè)的經(jīng)營，但它們卻是銀行管理者往往無法控制的外部環(huán)境因素。因此，本文暫不考慮這些客觀存在的宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，而著重從銀行市場環(huán)境和自身經(jīng)營角度出發(fā)來分析造成銀行EVA表現(xiàn)差異的各個因素，從而給單個銀行如何提高EVA績效、提升競爭力提供可行的對策和措施。

在參考大量國內(nèi)外既有研究成果的基礎(chǔ)上，本文擬從資產(chǎn)規(guī)模(TC)、銀行存貸比(L/D)、貸款損失準(zhǔn)備金比率(BR/TC)、固定資產(chǎn)投資比例(FA/TC)、營業(yè)費用率(OE/TC)、銀行非利息收入比率(NII/TI)以及資本充足率(CAR)等幾個方面來選取EVA的影響因素量化指標(biāo)，變量的具體含義標(biāo)注見表3。

表3 變量列表

2.樣本的選取和說明

結(jié)合實證分析需要，樣本銀行數(shù)據(jù)來源于可獲取年份的《中國金融年鑒》以及各銀行的年報，但是本文設(shè)計的因素變量并不完全匹配可得，因此對相關(guān)年份的樣本銀行進(jìn)行了相應(yīng)的取舍調(diào)整，最后確定了12家銀行，共78份樣本數(shù)據(jù)，時間跨度為2003～2009年。在數(shù)據(jù)處理時，考慮到資產(chǎn)總額(TC)為數(shù)量指標(biāo)，與其他比率指標(biāo)相差太大，采用自然對數(shù)或比例形式能使變量關(guān)系趨向線性化，并可以達(dá)到部分減少異方差問題的目的，為便于分析比較，本文將TC取自然對數(shù)。

文中的被解釋變量是銀行的績效水平，即經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，分別為EVA和EVA回報率，這里選用EVA回報率(REVA)將更科學(xué)準(zhǔn)確地反映銀行的價值創(chuàng)造水平。解釋變量即為上述因素指標(biāo)變量，分別為TC、L/D、BR/TC、FA/TC、OE/TC、NII/TI和CAR。

(二)實證分析

1．實證模型的建立

對于本文的面板數(shù)據(jù)，由于是要分析銀行REVA的影響因素，所以假設(shè)銀行之間沒有差異性，且隨著時間的推移，銀行的經(jīng)濟(jì)回報率不會發(fā)生變化。因此本文構(gòu)建混合模型，在此模型中對單個銀行，截距項和回歸系數(shù)都相同。

REVAit=α+β1LNTCit+β2L/Dit+β3BR/TCit+β4FA/TCit+β5OE/TCit+β6NII/TIit+β7CARit+μit

i=1，2，…，12；t=2003，2004，…，2009

2．實證結(jié)果的分析

根據(jù)上文整理的樣本數(shù)據(jù)和實證模型，采用Eviews5.0軟件進(jìn)行多元線性回歸，計算結(jié)果如表4所示。

表4 多元線性回歸結(jié)果

由上述模型回歸結(jié)果可得Durbin-Watson檢驗值為 1.670 943，說明并不存在突出的序列自相關(guān)問題。模型可決系數(shù)為 0.627 149，表明所分析的影響因素大約解釋了銀行REVA值的 62.7149% 的變化，能夠給本文的進(jìn)一步研究提供理論依據(jù)。其中固定資產(chǎn)投資比例指標(biāo)在5%的水平上統(tǒng)計顯著，資本充足率指標(biāo)在5%的水平上統(tǒng)計顯著，非利息收入比率指標(biāo)在10%的水平上統(tǒng)計顯著，貸存比指標(biāo)在20%的水平上統(tǒng)計顯著。而資產(chǎn)總額、貸款損失準(zhǔn)備金比率、營業(yè)費用率在給定的水平下均沒有通過顯著性檢驗。

(1)內(nèi)部資產(chǎn)管理對REVA的影響。反映銀行資產(chǎn)管理狀況的3個指標(biāo)中，貸款損失準(zhǔn)備金比率沒有通過顯著性檢驗，這可能是目前我國各商業(yè)銀行在各個年度提取貸款損失準(zhǔn)備時并未考慮到長期持續(xù)性，較為不規(guī)范所致。貸存比指標(biāo)在20%的水平上統(tǒng)計顯著，它的系數(shù)為 8.583 456，說明貸款投放的增加使銀行REVA增加，如果貸存比提高1個百分點則銀行REVA值就會增加 8.583 456 個百分點。但是貸存比的顯著水平不高，解釋力還不夠。說明我國商業(yè)銀行貸存比的提高并沒有導(dǎo)致利潤的明顯提高，對REVA值增加的貢獻(xiàn)度還不夠。固定資產(chǎn)投資比例指標(biāo)在5%的水平上顯著，它對銀行REVA值的影響系數(shù)為 -2.052 081,說明銀行固定資產(chǎn)投資的比例對銀行REVA值的增加有阻礙作用。如果固定資產(chǎn)投資比例提高1個百分點，銀行的REVA值就減少 2.052 081個百分點。

(2)資本充足率對REVA的影響。資本充足率指標(biāo)在5%水平上顯著，系數(shù)為 4.194 351，說明資本充足率與銀行REVA值有著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。如果銀行資本充足率提高1個百分點，則銀行的REVA值就增加 4.194 351 個百分點。從理論上也不難理解，隨著資本充足度的提高，商業(yè)銀行防范風(fēng)險的能力增強(qiáng)，基于風(fēng)險因素折算后的銀行收益也會提高，從而表現(xiàn)為REVA值的提高。然而當(dāng)前我國銀行業(yè)在資產(chǎn)飛速增長的同時，對補(bǔ)充資本也有了更多的需求，但受到諸多因素的影響，銀行補(bǔ)充資本的道路并不順暢，同時在對銀行資本的補(bǔ)充途徑和方式以及如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以最大化銀行價值方面還應(yīng)作進(jìn)一步的探討。

(3)非利息收入比率對REVA的影響。非利息收入比率在10%水平上顯著，系數(shù)為 17.518 67，說明非利息收入比率與銀行REVA值有著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。如果非利息收入比率提高1個百分點，則銀行的REVA值就增加 17.518 67 個百分點。這充分說明銀行以中間業(yè)務(wù)所帶動的非利息收入對銀行的績效應(yīng)該是起正向的推進(jìn)作用的，創(chuàng)新業(yè)務(wù)尤其是中間業(yè)務(wù)等的拓展已經(jīng)成為銀行新的利潤增長點，是當(dāng)前我國商業(yè)銀行創(chuàng)造更高價值的重要途徑。

(4)其余因素對REVA的影響。銀行的資產(chǎn)總額、營業(yè)費用率都沒有通過給定水平的顯著性檢驗，并不能對回歸模型起到多大的解釋作用，說明銀行的資產(chǎn)規(guī)模、營運效率均未能對銀行的EVA值產(chǎn)生明顯的影響。這與一般的常理并不一致，說明這幾方面因素確實與銀行績效沒有太大的相關(guān)性，應(yīng)該正確對待目前銀行規(guī)模的盲目擴(kuò)張等問題，不能走單純依靠規(guī)模產(chǎn)生超額收益的老路，只有提高經(jīng)營管理水平，才能增強(qiáng)價值創(chuàng)造能力。

四、結(jié)語

本文選取2003～2009年12家樣本商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，通過計算其EVA值，我們發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)下尚有較好的業(yè)績表現(xiàn)，但在考慮了資本成本之后，EVA指標(biāo)無論是絕對值還是相對值都較低。對我國商業(yè)銀行EVA價值創(chuàng)造的影響因素的進(jìn)一步實證分析表明，銀行資產(chǎn)管理、資本管理和非利息收入水平都在不同程度上影響著商業(yè)銀行EVA績效，銀行的資產(chǎn)規(guī)模、營運效率均未能對銀行的EVA值產(chǎn)生明顯的影響。由EVA指標(biāo)反映的我國商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力不容樂觀，尤其是四大國有控股商業(yè)銀行的業(yè)績并沒有如其傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)得那樣出色。商業(yè)銀行占據(jù)了我國金融資產(chǎn)總量的很大部分，其經(jīng)營狀況不僅會影響到自身的持續(xù)發(fā)展，更為重要的是，不良的經(jīng)營狀況將延伸、傳遞到其他領(lǐng)域，乃至整個社會體系。因此，本文研究結(jié)論的政策含義是：應(yīng)高度重視銀行體系尤其是四大國有控股商業(yè)銀行的低效率運作問題。我國商業(yè)銀行在管理上應(yīng)盡快全面引入EVA價值管理體系，并且在經(jīng)營上針對本文所述EVA的驅(qū)動因素推行相應(yīng)改進(jìn)措施，如提高資產(chǎn)質(zhì)量增加利差收入，減少低效資金占用，開發(fā)價值創(chuàng)造型業(yè)務(wù)提供利潤增長點，強(qiáng)化資本成本意識，降低資本成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等，以此來提高銀行EVA價值，實現(xiàn)銀行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 鄒剛，李瑋.經(jīng)濟(jì)增加值及其在新加坡商業(yè)銀行的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)刊，2002，(12)：47—49.

[2] 蔡鄂生，王立彥，竇洪權(quán).銀行公司治理與控制[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003.

[3] 高莉，樊衛(wèi)東.中國銀行業(yè)創(chuàng)值能力分析——EVA體系對銀行經(jīng)營績效的考察[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2003，(11)：26—33.

[4] 謝清河.EVA與商業(yè)銀行業(yè)績評價機(jī)制問題研究[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2005，(7)：39—40.

[5] 關(guān)新紅.中國商業(yè)銀行創(chuàng)值能力研究[M].北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2006.

[6] 朱建武.基于經(jīng)濟(jì)增加值的中小銀行價值創(chuàng)造能力分析[J].當(dāng)代財經(jīng)，2007，(4)：44—48.

[7] 鄭東巖.淺析基層商業(yè)銀行提高經(jīng)濟(jì)增加值的途徑[J].西安金融，2006，(12)：18—19.

[8] 鄭鳴，林潘穎.我國商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)，2006，(5)：113—121.

[9] 張新.中國經(jīng)濟(jì)的增長和價值創(chuàng)造[M].上海：上海三聯(lián)書店，2003.