資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系分析

王錄倉(cāng)

摘 要：在當(dāng)前的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資方式有許多。然而我國(guó)的建筑企業(yè)上市公司的融資手段相對(duì)較單一，主要是以負(fù)債融資為主。這就在很大程度上加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)，如發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)等，使企業(yè)的資金來(lái)源無(wú)法為企業(yè)繼續(xù)提供資金，企業(yè)將會(huì)陷入困境。

本文在回顧了前人對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究成果之后，對(duì)我國(guó)建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系做出了實(shí)證分析。本文第一章介紹了國(guó)內(nèi)外對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究現(xiàn)狀。第二章介紹了資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理論基礎(chǔ)。第三章是實(shí)證分析。用到的工具和方法是SPSS和其中的散點(diǎn)圖和相關(guān)分析。分別研究了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力、償債能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力之間的關(guān)系。第四章對(duì)現(xiàn)有的狀況提出了建議。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；建筑業(yè)

一、研究背景及意義

建筑業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不可或缺的重要部分，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民生活水平有極大的影響，它為人民的生活和生產(chǎn)提供最基本的場(chǎng)所。建筑業(yè)的產(chǎn)品包括房屋、道路和管道等固定資產(chǎn)和設(shè)施是其他行業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的基礎(chǔ)，大多數(shù)項(xiàng)目的前期工作都由建筑業(yè)來(lái)完成。沒(méi)有建筑業(yè)其他行業(yè)無(wú)法發(fā)展，故當(dāng)今世界上的許多國(guó)家都把建筑業(yè)與鋼鐵工業(yè)、汽車(chē)工業(yè)并列為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的三大支柱。建筑業(yè)以分工的不同，主要分為一是房屋和土木工程建筑業(yè)，其主要從事鐵路、公路、水利、房屋等建筑物的建設(shè)；二是建筑安裝業(yè)，其從事線路和管道等設(shè)施建設(shè)；三是建筑裝飾業(yè)，其主要從事建筑的裝飾工作。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平在原來(lái)的基礎(chǔ)上平穩(wěn)快速提高，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了高速發(fā)展期，建筑業(yè)也在不斷地發(fā)展。代表建筑業(yè)作業(yè)量的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額每年的增速都高達(dá)15%左右，同時(shí)建筑業(yè)總產(chǎn)值及利潤(rùn)總額增速也高達(dá)20%多，但是在看到這些令人喜悅的數(shù)字的同時(shí)，我們也要發(fā)現(xiàn)其中存在的不足與問(wèn)題。2008年金融危機(jī)在給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)威脅的同時(shí)也動(dòng)蕩了我國(guó)的建筑業(yè)。雖然近幾年來(lái)政府對(duì)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有很大的扶持力度，但是作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)通過(guò)各方面的努力增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)階段我國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，建筑企業(yè)也是在急需轉(zhuǎn)變的關(guān)頭。雖然行業(yè)不斷擴(kuò)大，但在行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程中必然會(huì)存在一些問(wèn)題。我國(guó)的建筑行業(yè)企業(yè)大部分為國(guó)內(nèi)企業(yè)，管理方式和管理理念都比較落后，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)上還存在不合理之處。當(dāng)下建筑行業(yè)企業(yè)的融資方式以負(fù)債融資為主，導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很高，償債能力弱，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大。同時(shí)，雖然建筑行業(yè)的負(fù)債率高，但是其經(jīng)營(yíng)績(jī)效卻不盡人意。資料表明，長(zhǎng)期以來(lái)建筑業(yè)的平均產(chǎn)值利潤(rùn)率不到5%，屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的低利行業(yè)，且有逐年下降的趨勢(shì)。

面對(duì)建筑業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高而效益卻低下的問(wèn)題，研究二者間關(guān)系已經(jīng)是很必要的了。其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否有關(guān)，若有關(guān)又有何關(guān)系，在什么樣的資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)才會(huì)有更好的業(yè)績(jī)，這些問(wèn)題都需要通過(guò)實(shí)證研究來(lái)解決。本文將從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)出發(fā)，研究其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。

二、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效理論基礎(chǔ)

（一）資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的各種價(jià)值的結(jié)構(gòu)組成以及其比例關(guān)系形成了資本結(jié)構(gòu)，它反映了公司的股權(quán)及其債務(wù)的比，企業(yè)的償債能力、再融資能力在一定意義上，都是由其決定。同時(shí)，它還影響著公司今后的盈利水平，它是反映公司財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重大的標(biāo)準(zhǔn)。合理的融資結(jié)構(gòu)，能夠在財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)中發(fā)揮作用，使融資成本降低，從而使企業(yè)取得更多的資金回報(bào)。資本結(jié)構(gòu)在廣義和狹義上也存在區(qū)別，狹義上單純指長(zhǎng)期的資本結(jié)構(gòu)，而廣義則包括長(zhǎng)期的和短期的。如今，我們說(shuō)的資本結(jié)構(gòu)一般是說(shuō)長(zhǎng)期債務(wù)和權(quán)益資本的比例。

（二）經(jīng)營(yíng)績(jī)效

在一定的經(jīng)營(yíng)期間之內(nèi)，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的業(yè)績(jī)以及企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)效益，這就是所謂的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益顯示了在進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，逐漸成長(zhǎng)，進(jìn)一步發(fā)展這一系列進(jìn)程取得的成果，以及在此過(guò)程中做出的貢獻(xiàn)。經(jīng)營(yíng)效評(píng)價(jià)的基本特征是以企業(yè)法人作為具體評(píng)價(jià)對(duì)象，以公司的盈利能力、資產(chǎn)的質(zhì)量、企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及其經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)為重點(diǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容，主要評(píng)價(jià)依據(jù)是可以完全正確地反應(yīng)前面論述的各項(xiàng)內(nèi)容的定量、定性指標(biāo)，同時(shí)可以將這些得出的指標(biāo)跟公司相同的行業(yè)以及同規(guī)模或以上的水平進(jìn)行比較，來(lái)獲得這一企業(yè)的客觀公正的評(píng)價(jià)。

三、結(jié)論與建議

一、結(jié)論

本文分別分析了建筑業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力、償債能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力間關(guān)系，得出的結(jié)論是：建筑行業(yè)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力并無(wú)統(tǒng)一關(guān)系，少數(shù)企業(yè)二者正相關(guān)關(guān)系顯著；與償債能力成顯著負(fù)相關(guān)；與其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力無(wú)顯著關(guān)系。

二、建議

首先，我國(guó)建筑業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率一直處于一個(gè)相當(dāng)高的水平，這明顯的影響了企業(yè)的償債能力，使企業(yè)會(huì)有更大額度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這個(gè)問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)該改善自身的融資結(jié)構(gòu)，特別是處在發(fā)展階段的中小建筑企業(yè)，應(yīng)尋找債務(wù)融資之外的融資方式，如吸引信托投資、吸引個(gè)體投資等，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中控制自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利能力在一定程度上有正相關(guān)關(guān)系，而債務(wù)融資必然是不可或確的，這就要求企業(yè)必須誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，搞好與銀行等信貸部門(mén)的關(guān)系以保證自己債務(wù)融資渠道的暢通，可以通過(guò)允許銀行參股的方式來(lái)吸引銀行的資金。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中尋找最適合企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

最后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資金的管理，充分的使用資金來(lái)獲取更多的收益，加快企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)，提高企業(yè)的效益。（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）