基于模糊層次分析的ＰＦＩ風(fēng)險評價

[摘 要] 根據(jù)風(fēng)險管理理論，在對PFI項目主要風(fēng)險的識別的基礎(chǔ)上，利用模糊層次分析方法建立PFI風(fēng)險評價模型。通過實例定量計算，給出了PFI項目主要風(fēng)險的重要度排序，為PFI項目的風(fēng)險定量研究提供了參考。

[關(guān)鍵詞] 私人主動融資 風(fēng)險識別 風(fēng)險評價 三角模糊數(shù) 模糊層次分析法

一、前言

PFI（Private Finance Initiative）的英文為私人融資計劃，指政府部門根據(jù)社會對基礎(chǔ)設(shè)施的需要，將一些公共基礎(chǔ)建設(shè)項目采取民間資金參與的形式，由民間私有資金對項目進行建設(shè)、運營，政府授予私人企業(yè)項目特許經(jīng)營權(quán)，準(zhǔn)許其在合同期內(nèi)進行經(jīng)營管理取得盈利，并按合同規(guī)定，提供公共服務(wù)。PFI能有效利用內(nèi)資解決基礎(chǔ)建設(shè)資金不足，提高社會資金利用率，推進城市化水平。雖然PFI對基礎(chǔ)建設(shè)的意義重大，但是由于PFI參與主體多，建設(shè)期長，項目前期投資巨大等因素使得風(fēng)險管理成為PFI項目的核心問題。因此對PFI相關(guān)風(fēng)險因素進行評價是有意義的，有利于促進PFI項目的發(fā)展。

二、PFI主要風(fēng)險因素分析

1.系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險主要集中在國家政治穩(wěn)定性、行業(yè)宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性以及法制環(huán)境等外部風(fēng)險上，包括:（1)政治風(fēng)險:由國家政局變動、政策變化、行政命令等因素造成項目無法獲得國家支持和保證，項目難以為繼的風(fēng)險。（2)法律風(fēng)險:國家所奉行的政策變動造成一系列的法律法規(guī)變化無?；蛘邿o法可依的風(fēng)險。（3)金融風(fēng)險:項目所在國在經(jīng)濟實力、經(jīng)濟環(huán)境和解決經(jīng)濟問題能力等方面的不確定因素造成的可能的后果。（4)不可抗力風(fēng)險:一般指自然災(zāi)害等不可控制因素對項目的影響。

2.非系統(tǒng)風(fēng)險

非系統(tǒng)風(fēng)險是PFI項目的的微觀風(fēng)險，主要包括:（1）選址風(fēng)險：在預(yù)計的成本和運作方式下，項目場地不能在要求的時間內(nèi)使用，或者選址時發(fā)生不可預(yù)料的責(zé)任從而造成不能及時提供服務(wù)和取得項目收入的風(fēng)險。（2)融資風(fēng)險:融資是PFI項目的一個重要資金來源方式。由于項目公司與貸款銀行的博弈，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在融資實現(xiàn)和融資成本上。（3)設(shè)計風(fēng)險:在PFI項目設(shè)計過程中，項目設(shè)計采用的技術(shù)不當(dāng)給項目造成的潛在風(fēng)險。（4）建造風(fēng)險：設(shè)計或建造的某個環(huán)節(jié)在執(zhí)行上對項目質(zhì)量、成本、工期或者服務(wù)的提供產(chǎn)生的不利影響。（5）運營風(fēng)險：項目在進入經(jīng)營階段后，市場、需求、生產(chǎn)等帶給項目的影響。（6）關(guān)系風(fēng)險：PFI項目參與各方工作方式、項目認(rèn)知水平等對項目產(chǎn)生的影響。

三、基于模糊層次評價的PFI風(fēng)險評價

模糊層次分析法（Fuzzy AHP）是對層次分析方法（AHP）在模糊條件下的擴展，能充分考慮人在不確定的環(huán)境下作出決策時的模糊性，能夠比較客觀地反映被調(diào)查者對因素的模糊意見，得到比較精確的結(jié)果。

1.建立模糊層次分析結(jié)構(gòu)

PFI項目風(fēng)險評價結(jié)構(gòu)的構(gòu)成是在上述主要風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險屬性不同的因素分成不同的組，再形成相應(yīng)的風(fēng)險層次。據(jù)此，構(gòu)建PFI項目風(fēng)險層次分析結(jié)構(gòu)（見圖）。

2.風(fēng)險模糊判斷矩陣的形成

PFI項目風(fēng)險層次分析結(jié)構(gòu)的形成使各層級之間形成了隸屬關(guān)系，根據(jù)模糊層次結(jié)構(gòu)和被調(diào)查者判斷分別構(gòu)成各層次因素的模糊判斷矩陣Ri。矩陣Ri表示相對于上一層的i因素，本層次相關(guān)因素之間相對重要程度的比較。在此引入表1所示的語意尺度，將專家判斷意見定量化。假設(shè)上一層次因素A與其下一層次因素 B1，…，Bn之間有隸屬關(guān)系，則形成模糊判斷矩陣為其中是專家相對于 ，因素Bi與因素Bj比較時給出的三角模糊數(shù)，lij，mij，nij并且矩陣Ra為模糊互補判斷矩陣。

3.風(fēng)險排序

利用幾何平均法對專家意見進行整合，根據(jù)層次分析法原理，計算單個風(fēng)險因素的模糊評價值并歸一化，得到其相對權(quán)重值;

其中ij是專家意見整合后對應(yīng)的三角模糊數(shù)，n為該層風(fēng)險因素的個數(shù)。由于為三角模糊數(shù)，不便于權(quán)重的排序，因此采用Teng和Tzeng提出的重心法對三角模糊數(shù)進行簡化，式為:

DFij為解模糊處理后的相對權(quán)重。

經(jīng)上述步驟，可依次得到目標(biāo)層下的第一層第i個因素相對權(quán)重wi，第一層第i個因素下的第j個指標(biāo)權(quán)重wij，第二層第j個指標(biāo)下第k個指標(biāo)權(quán)重Rijk。則第k個指標(biāo)相對于目標(biāo)層的權(quán)重為: Rk=Ri×Rij×Rijk，其余以此類推，可得到風(fēng)險因素相對于總目標(biāo)的權(quán)重值，并進行權(quán)重的總排序。最后對模糊判斷矩陣進行一致性檢定。

四、實例

按照本文建立的PFI項目風(fēng)險評價層次結(jié)構(gòu)，對部分學(xué)者進行了風(fēng)險問卷調(diào)查，建立模糊判斷矩陣，對問卷整合處理后得到模糊判斷矩陣（由于篇幅所限，不再列出）。根據(jù)上述綜合模糊判斷矩陣和風(fēng)險排序方法可以求解出對應(yīng)風(fēng)險因素的相對權(quán)重值，通過層級總排序公式可計算得到各風(fēng)險因素相對于目標(biāo)層的風(fēng)險權(quán)重值為C1(0.1924)，C2(0.1705)，C3(0.1823)，C4(0.0930)，C5(0.0366)，C6(0.0894)，C7(0.0461)，C8(0.0769)，C9(0.0668)，C10(0.0460)。

根據(jù)上述權(quán)重值可以得到PFI項目風(fēng)險因素權(quán)重由大到小排序依次分別是政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、法律風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險、融資風(fēng)險、建造風(fēng)險、運營風(fēng)險、設(shè)計風(fēng)險、關(guān)系風(fēng)險和選址風(fēng)險。由此可見，政治風(fēng)險因素，金融風(fēng)險因素和法律風(fēng)險因素是PFI項目運作中的三個重要風(fēng)險，需要重點關(guān)注。

五、結(jié)語

本文分析了PFI項目的主要風(fēng)險，建立了PFI項目風(fēng)險評價指標(biāo)體系，利用三角模糊數(shù)和層次分析法，構(gòu)建模糊層次分析模型并對PFI項目風(fēng)險進行了量化分析，按照各風(fēng)險權(quán)重值的大小對PFI風(fēng)險的重要度進行了排序。該模糊層次分析模型在進行風(fēng)險評價時只需要專家給出風(fēng)險的兩兩比較即可，簡便易行；同時運用三角模糊數(shù)能有效的反映調(diào)查意見本身的模糊性，能夠比較準(zhǔn)確的反映回答者的真實意圖，從而得到更加準(zhǔn)確的風(fēng)險評價結(jié)果。而風(fēng)險指標(biāo)的細(xì)化和分析方法的再優(yōu)化則需要進一步的研究。

參考文獻:

[1]王卓甫:工程項目風(fēng)險管理[M].北京:中國水利水電出版社，2003

[2]Teng，J.Y. and G.H.Tzeng:Transportation investment project selection with fuzzy multi-objective.Transportation Planning and Technology，1993，17