你好，資本！

2009年的夏天，酒業(yè)并不寂寞。

資本大潮來(lái)襲

沸沸揚(yáng)揚(yáng)的消費(fèi)稅伴隨著不絕于耳的提價(jià)風(fēng)潮，讓這個(gè)白酒淡季話(huà)題不斷。而白酒業(yè)在資本層面上也上演了幾出好戲：華澤集團(tuán)兩度出手將陜西太白和貴州珍酒收入囊中、洋河集團(tuán)IPO獲得通過(guò)、徽酒幾家企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)删品e極籌備上市等等，都讓白酒企業(yè)頗為引人注目。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白酒行業(yè)資本層面上的動(dòng)作是中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)蛋糕將要重新切分的信號(hào)，在資本市場(chǎng)的助推和雄厚資本的整臺(tái)下，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)將總體攀上一個(gè)新的臺(tái)階：其一，強(qiáng)者恒強(qiáng)的法則將更加突出；其二，現(xiàn)存強(qiáng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)也將更加白熱化。

而在資本層面上一直波瀾不驚的葡萄酒行業(yè)，由于云南紅重組通化，再次引起了業(yè)界的關(guān)注，盤(pán)子不大的黃酒行業(yè)也有意通過(guò)資本市場(chǎng)提高行業(yè)集中度：湖南勝景山河生物科技有限公司(原古越樓臺(tái))通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的初審，有望成為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)；古越龍山成功收購(gòu)紹興黃酒投資有限公司所持有的紹興女兒紅釀酒有限公司95％股權(quán)。

資本大潮所到之處，波瀾陡起。

白酒擁抱資本

中國(guó)資本市場(chǎng)雖然不是一個(gè)十分成熟的市場(chǎng)，但其強(qiáng)大的融資功能與先進(jìn)的融資模式，較傳統(tǒng)的銀行借貸有著更多的優(yōu)勢(shì)。而中國(guó)酒業(yè)依靠資本市場(chǎng)的力量，也取得了長(zhǎng)足發(fā)展。截至目前，在A股上市的酒類(lèi)企業(yè)(主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒類(lèi)制造和銷(xiāo)售)共25家，囊括了各個(gè)酒種中名列前茅的企業(yè)。

納斯達(dá)克有句名言。任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì)揭穿一切。盡管中國(guó)酒類(lèi)上市公司中也有類(lèi)似寧城老窖、蘭陵陳香幾家因經(jīng)營(yíng)不善被迫賣(mài)殼重組的企業(yè)，但整體上看，中國(guó)酒業(yè)上市公司依靠資本力量，獲得了很大的發(fā)展機(jī)會(huì)，啤酒、白酒、葡萄酒、黃酒等各酒種的領(lǐng)軍企業(yè)均是通過(guò)上市拉大了與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，獲得了穩(wěn)定的市場(chǎng)地位。

正是由于資本市場(chǎng)的助推作用明顯，近兩年發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)的郎酒近期將上市提上了日程。目前，郎酒正式被列入2D09年四川省重點(diǎn)上市培育第一批企業(yè)名單，郎灑集團(tuán)董事長(zhǎng)汪俊林在2007年初將上市目標(biāo)鎖定在3年內(nèi)，而今，兩年已過(guò)，郎酒的上市計(jì)劃開(kāi)始逐步清晰。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著近幾年業(yè)績(jī)的復(fù)蘇，郎酒正在尋找自己在資本市場(chǎng)的尋金之路。通過(guò)上市融資，可以幫助郎酒新建白酒生產(chǎn)基地，并購(gòu)?fù)瑯I(yè)企業(yè)擴(kuò)大品牌力量，從而實(shí)現(xiàn)郎酒整體競(jìng)爭(zhēng)力的攀升，這對(duì)公司未來(lái)做強(qiáng)做大都大有裨益。

和川酒企業(yè)在資本市場(chǎng)的風(fēng)光相比，另一個(gè)產(chǎn)酒大省山東則多少有點(diǎn)尷尬。山東白酒曾連續(xù)10年排名第一，2008年才被川酒超過(guò)，但就是這樣的一個(gè)白酒產(chǎn)銷(xiāo)大省，在資本市場(chǎng)上卻顯得非常疲軟。山東有青啤、張?jiān)杉揖祁?lèi)上市公司，而且都是各自行業(yè)的領(lǐng)頭羊，但唯獨(dú)在白酒方面沒(méi)有能拿出手的大品牌，曾經(jīng)的上市公司蘭陵陳香也因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而被迫賣(mài)殼。

“釀酒板塊難見(jiàn)山東白酒企業(yè)身影，這主要是企業(yè)負(fù)責(zé)人的意識(shí)問(wèn)題?！鄙綎|省白酒工業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家組組長(zhǎng)黃業(yè)立說(shuō)，“目前，80％以上魯酒企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較好，如泰山生力源、扳倒井等銷(xiāo)售都不錯(cuò)，但由于重視程度不夠，導(dǎo)致上帝隋況不盡人意，這是山東白酒行業(yè)的尷尬!”

魯酒企業(yè)在資本市場(chǎng)的疲軟也得到山東相關(guān)政府部門(mén)高度重視，業(yè)內(nèi)人士透露，為扶持魯酒企業(yè)發(fā)展，加快魯酒企業(yè)上市融資做大做強(qiáng)，相關(guān)政策正在制訂中。而泰山生力源、扳倒井等企業(yè)的上市融資時(shí)間表也基本確認(rèn)；“到2011年底，將至少有三家以上魯酒企業(yè)登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)?！?/p>

期待行業(yè)資本

中國(guó)白酒業(yè)除了依靠資本市場(chǎng)解決融資問(wèn)題外，更重要的是，要依靠資本的力量進(jìn)行整合，這其中，行業(yè)資本尤其重要。

中國(guó)白酒企業(yè)約有近3萬(wàn)個(gè)品牌，市場(chǎng)集中度并不高，在市場(chǎng)上真正具有競(jìng)爭(zhēng)力和控制力的也屈指可數(shù)，即便是在這種所謂寡頭競(jìng)爭(zhēng)的幾家企業(yè)中，能與外資企業(yè)相抗衡的更是寥寥無(wú)幾。相信不少白酒企業(yè)也已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了自己目前所處的營(yíng)銷(xiāo)環(huán)境及尷尬境地。而有著資本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)和品牌以收購(gòu)，兼并和重組的方式，與有著某些市場(chǎng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)或者品牌進(jìn)行整合，有利于強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)建立在區(qū)域市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將愈來(lái)愈表現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)控制力優(yōu)勢(shì)。通過(guò)規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來(lái)降低企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)成本，有利于企業(yè)完全釋放能量，謀求利潤(rùn)最大化，從而使企業(yè)走上跨越式發(fā)展的持續(xù)之路，最終在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中縱橫捭闔，立于不敗之地。

而業(yè)外資本的介入酒業(yè)整臺(tái)的例子并不少，如健力寶入主寶豐等等，但成功的例子并不多，究其原因，主要是因?yàn)檎_(tái)能力不強(qiáng)，而業(yè)內(nèi)資本卻能很好地彌補(bǔ)這一點(diǎn)。以華澤集團(tuán)為例，近三年拿下10多個(gè)品牌的華澤重新使湘窖等品牌再度煥發(fā)青春，整合能力不容小覷。而整合能力較強(qiáng)的中糧集團(tuán)，雖然收購(gòu)西風(fēng)以失敗而告終，但中糧并購(gòu)白酒企業(yè)的目標(biāo)并不會(huì)改變，一旦這種整合能力較強(qiáng)的行業(yè)資本強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入中國(guó)白酒行業(yè)，行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)疑會(huì)大大增強(qiáng)。

葡萄酒企業(yè)不甘落后

幾個(gè)大酒種中，啤酒是和資本聯(lián)系最為緊密的，一位和記者相熟的啤酒企業(yè)老總曾私下里對(duì)記者表示：“10年來(lái)，中國(guó)啤酒業(yè)除了純生技術(shù)，其他的看點(diǎn)都在資本層面?！睊侀_(kāi)比較成熟的啤酒不談，相比于白酒業(yè)資本整合得轟轟烈烈，葡萄酒行業(yè)并不甘落后，目前的葡萄酒企業(yè)，在A股上市的雖然僅有5家，但由于葡萄酒行業(yè)盤(pán)子較小，這個(gè)比例并不算低。

8月12日，通葡股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬以8.66元／股的價(jià)格向香港通恒國(guó)際增發(fā)4618萬(wàn)股A股，通恒國(guó)際以其持有的云南高原葡萄酒有限公司、云南紅酒莊葡萄酒有限公司、昆明云南紅酒業(yè)發(fā)展有限公司及云南高原生物資源開(kāi)發(fā)有限公司100％的股權(quán)認(rèn)購(gòu)。這意味著通化葡萄酒股份有限公司近幾個(gè)月的重組懸念終于塵埃落定，云南紅也擊敗了此前呼聲頗高的瀏陽(yáng)河酒業(yè)，實(shí)現(xiàn)了自己借殼上市的目標(biāo)。

作為云南葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)的領(lǐng)頭羊，云南紅借殼通葡股份曲線(xiàn)上市勢(shì)必將迎來(lái)又一次發(fā)展高峰，隨之而來(lái)也帶來(lái)了不少期待。重組前的“云南紅”是個(gè)全國(guó)葡萄酒市場(chǎng)二線(xiàn)品牌，此前，云南紅曾迅速占領(lǐng)云南市場(chǎng)，其在昆明市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)張?jiān)?、長(zhǎng)城等一線(xiàn)品牌，而其在貴州、四川等省市場(chǎng)也有一定的優(yōu)勢(shì)，廣州、福建等沿海市場(chǎng)上云南紅也有著不錯(cuò)的銷(xiāo)量。重組通葡后，云南紅的生產(chǎn)能力有望躋身行業(yè)前四，成為行業(yè)中又一支生力軍。

事實(shí)上，相比較于白酒和啤酒行業(yè)，由于葡萄酒行業(yè)投資回報(bào)速度較慢，很多業(yè)外資本不愿輕易進(jìn)入葡萄酒企業(yè)。前幾年葡萄酒行業(yè)發(fā)展迅速的時(shí)候，試水者眾，但成功者少。盡管如此，由于中國(guó)葡萄酒市場(chǎng)未來(lái)的巨大潛力，資本市場(chǎng)還是比較看好葡萄酒市場(chǎng)的未來(lái)——前提是企業(yè)自身要有足夠的特色。

酒水經(jīng)銷(xiāo)商的上市夢(mèng)

1O年前，對(duì)于中國(guó)酒水行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商而言，上市是連想都不敢想的事情。而伴隨著中國(guó)酒業(yè)的快速發(fā)展，也造就了一批優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商，這些經(jīng)銷(xiāo)商在積累了財(cái)富的同時(shí)，也完善了自己的企業(yè)管理，類(lèi)似商源、天駒、吉馬等一批經(jīng)銷(xiāo)商也有了自己的上市沖動(dòng)。

而由于單純進(jìn)行銷(xiāo)售的經(jīng)銷(xiāo)商并不掌握廠房和土地，而品牌等無(wú)形資產(chǎn)又很難有準(zhǔn)確的估值，因此在“資產(chǎn)要求”一項(xiàng)很難滿(mǎn)足A股的上市條件。因此，一些經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)始謀求香港上市：金六福、銀基集團(tuán)兩個(gè)五糧液的大經(jīng)銷(xiāo)商均順利完成了H股的IPO。據(jù)了解，香港的監(jiān)管與審批機(jī)制與內(nèi)地不同，完全建立在信息充分披露的基礎(chǔ)上，所以只要有投資者愿意購(gòu)買(mǎi)，企業(yè)IPO的門(mén)檻并不高，政府也不會(huì)干涉但內(nèi)地政策方面因素較為復(fù)雜，要經(jīng)過(guò)證臨會(huì)的具體審批程序，

無(wú)法繞道香港融資的經(jīng)銷(xiāo)商為了滿(mǎn)足上市要求，不少瞄上了酒類(lèi)連鎖專(zhuān)賣(mài)店這種模式并大肆投入，像浙江商源的久加久連鎖、天駒的名煙名酒城、華澤集團(tuán)的華致酒行等等，目前的店面數(shù)量均達(dá)到幾百家。新近開(kāi)啟的創(chuàng)業(yè)板尤其青睞這種輕資產(chǎn)模式，這也使不少經(jīng)銷(xiāo)商們看到希望——商源、天駒這些企業(yè)都已經(jīng)開(kāi)啟了自己的上市計(jì)劃。

實(shí)際上，由于未來(lái)酒水購(gòu)買(mǎi)渠道的變化，專(zhuān)業(yè)的名酒專(zhuān)賣(mài)店極有可能誕生“國(guó)美、蘇寧”，名酒專(zhuān)賣(mài)連鎖這種模式也吸引了不少酒企業(yè)參與，如華夏五千年酒業(yè)的名品世家專(zhuān)賣(mài)店，已經(jīng)順利開(kāi)設(shè)了逾200家左右的店面。