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    企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

    2009-05-07 09:22:10胡吉瑞
    會(huì)計(jì)之友 2009年10期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

    胡吉瑞

    【摘 要】 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)活動(dòng),一般分為籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金營運(yùn)和收益分配四個(gè)方面。相應(yīng)的,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。如何控制和化解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是本文研究的主題。

    【關(guān)鍵詞】 企業(yè)集團(tuán); 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn); 對(duì)策

    一、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

    (一)在籌資方面,資金結(jié)構(gòu)不合理

    籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)因借入資金而增加喪失償債能力的可能。長期以來,企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的理論缺乏研究,在籌資時(shí)較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等,具有一定的盲目性,資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金比例過高,導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足。與高負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)相比,或有負(fù)債形成的風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性,對(duì)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也更大。企業(yè)對(duì)擔(dān)保疏于管理,也不按照制度規(guī)范在表外披露,如果擔(dān)保對(duì)象無法償債,擔(dān)保企業(yè)的或有負(fù)債就轉(zhuǎn)化成負(fù)債,突如其來的債務(wù)負(fù)擔(dān)很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債,誘發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)在投資方面,決策隨意性大

    投資風(fēng)險(xiǎn)是由于不確定因素致使投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期之目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)不顧自身的能力和發(fā)展目標(biāo),熱衷于鋪新攤子,盲目投資,造成嚴(yán)重?fù)p失的例子比比皆是。企業(yè)在進(jìn)行任何一項(xiàng)投資之前,都應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析,只有在綜合考慮各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上,當(dāng)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時(shí)才是可行的。盲目追求外延式擴(kuò)張及所謂多樣化經(jīng)營,未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項(xiàng)目,走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足,決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額損失。

    (三)在資金營運(yùn)方面,管理手段落后

    資金營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時(shí)間上不一致導(dǎo)致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。目前我國企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨所占比重相對(duì)較大,且很多表現(xiàn)為超儲(chǔ)積壓存貨。存貨流動(dòng)性差,一方面占用了企業(yè)大量資金;另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用,導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用上升,利潤下降。長期庫存存貨,企業(yè)還要承擔(dān)市價(jià)下跌所產(chǎn)生的存貨跌價(jià)損失及保管不善造成的損失,由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收賬款管理中,企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績,忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量,擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時(shí),由于企業(yè)在賒銷過程中,對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠,盲目賒銷,造成應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用,嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性。

    (四)在收益分配方面,較少考慮資本結(jié)構(gòu)問題

    收益分配風(fēng)險(xiǎn)是由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關(guān)的各方面的利益,而且與公司的籌資問題和資本結(jié)構(gòu)問題密切相關(guān),涉及到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。在我國,由于企業(yè)為了長期穩(wěn)定地發(fā)展,一般較注重積累,而不傾向于導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出的現(xiàn)金股利分配方式;較注重企業(yè)的經(jīng)營成果,即利潤指標(biāo),而對(duì)股價(jià)關(guān)心較少,從而在收益分配上與國際慣例差距較大。與國際上廣泛采用的股利政策相比,我國上市公司較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這在有意無意間助長了證券市場(chǎng)上的投機(jī)行為,無助于投資者形成正確的投資理念。

    二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

    控制風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,應(yīng)從以下幾方面入手:

    (一)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制

    在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn),管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類:一是所有者投資,如增資擴(kuò)股,稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對(duì)于借入資金而言,企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí),實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借入資金,從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性?;I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因有幾方面:由于利率波動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn),或籌集了高于平時(shí)利息水平的資金。此外,還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營規(guī)模。

    (二)投資風(fēng)險(xiǎn)控制

    企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后,進(jìn)行投資的類型有三種:一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目上;二是投資證券市場(chǎng);三是投資商貿(mào)活動(dòng)。然而,投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益,從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn),無法取得收益,或雖投產(chǎn)不能盈利,反而出現(xiàn)虧損,導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降,雖沒有出現(xiàn)虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行同期存款利率;或利潤率雖高于銀行存款利息率,但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí),其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資,以獲取超額利潤,又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義,盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合,或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間,讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

    (三)資金回收風(fēng)險(xiǎn)控制

    財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面,應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤,但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加,反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支,加速現(xiàn)金流出。因此,對(duì)于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強(qiáng)化:一是建立穩(wěn)定的信用政策;二是確定客戶的資信等級(jí);評(píng)估企業(yè)的償債能力;三是確定合理的應(yīng)收賬款比例;四是建立銷售責(zé)任制。

    (四)收益分配風(fēng)險(xiǎn)控制

    收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源,分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快,銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展,需要添置大量資產(chǎn),稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高,而股息分配低于相當(dāng)水平,就可能影響企業(yè)股票價(jià)值,由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須注意兩者之間的平衡,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

    三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和化解的措施

    (一)建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

    首先,應(yīng)編制現(xiàn)金流量預(yù)算,建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng),就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤,對(duì)于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán),準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算,可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào),使經(jīng)營者能夠及早采取措施。

    其次,確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)企業(yè)而言,在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí),還要建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。反映資產(chǎn)獲利能力的有總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo);反映償債能力的有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo);經(jīng)濟(jì)效率高低直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平,反映資產(chǎn)運(yùn)營指標(biāo)的有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率;反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠袖N售增長率和資本保值增值率。

    (二)建立和完善財(cái)務(wù)控制機(jī)制

    選擇合理的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式,處理好集團(tuán)和子公司之間的集權(quán)與分權(quán)關(guān)系。在適度集權(quán)的基礎(chǔ)上,企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立權(quán)責(zé)利相結(jié)合的機(jī)制。從集團(tuán)全局出發(fā),針對(duì)不同的職能部門規(guī)定不同的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,劃分不同的經(jīng)濟(jì)職能。集團(tuán)財(cái)務(wù)部門加強(qiáng)對(duì)投資決策、成本控制等方面的研究,通過各種形式的內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè),以及內(nèi)部結(jié)算中心的建設(shè)來優(yōu)化財(cái)務(wù)管理行為。為適應(yīng)組織結(jié)構(gòu)扁平化的發(fā)展趨勢(shì),集團(tuán)財(cái)務(wù)管理應(yīng)廣泛應(yīng)用現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù),加快信息的集成化速度。在企業(yè)中實(shí)施企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)通過將企業(yè)流程再造及供應(yīng)鏈統(tǒng)籌管理納入企業(yè)財(cái)務(wù)資源規(guī)劃系統(tǒng),使企業(yè)有限的資源得到充分的發(fā)揮,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。這既是防范與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施,也是確保企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全和財(cái)務(wù)活動(dòng)效益性的有效手段。

    (三)建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)算管理

    財(cái)務(wù)預(yù)算管理由集團(tuán)公司組織實(shí)施和管理,實(shí)施對(duì)象包括集團(tuán)本部、集團(tuán)下屬企業(yè)以及集團(tuán)下屬企業(yè)的全資及控股子公司。財(cái)務(wù)預(yù)算是在預(yù)測(cè)和決策的基礎(chǔ)上,圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo),對(duì)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)資金的取得和投放、企業(yè)經(jīng)營成果及其分配等資金運(yùn)作,所作的具體安排。一要建立財(cái)務(wù)預(yù)算管理的組織機(jī)構(gòu)。即集團(tuán)公司的法定代表人對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé),成立由有關(guān)職能部門組成的財(cái)務(wù)預(yù)算管理委員會(huì),主要擬訂財(cái)務(wù)預(yù)算的目標(biāo)、政策,制定財(cái)務(wù)預(yù)算管理的具體措施和辦法,審議、平衡財(cái)務(wù)預(yù)算方案,組織下達(dá)財(cái)務(wù)預(yù)算,協(xié)調(diào)解決財(cái)務(wù)預(yù)算編制和執(zhí)行中的問題,組織審計(jì)、考核財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況,督促企業(yè)完成財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。二要規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)算的編制程序和方法。根據(jù)集團(tuán)公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略,按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序,在決策的基礎(chǔ)上,提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。各預(yù)算執(zhí)行部門按照企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)下達(dá)的財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)和政策,結(jié)合自身特點(diǎn)以及預(yù)測(cè)的執(zhí)行條件,提出詳細(xì)的本部門財(cái)務(wù)預(yù)算方案,財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分協(xié)調(diào),對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題提出初步調(diào)整的意見,并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行部門予以修正,再由財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行部門執(zhí)行。三要做好預(yù)算的事前控制、事中控制和事后控制。各預(yù)算執(zhí)行部門定期報(bào)告財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況,對(duì)新情況、新問題及出現(xiàn)偏差較大的重大項(xiàng)目,要特別注重查找原因,以提出改進(jìn)經(jīng)營管理的措施。

    (四)建立和完善財(cái)務(wù)實(shí)時(shí)監(jiān)控

    建立、健全內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制,是防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。內(nèi)部監(jiān)控包括會(huì)計(jì)控制和管理控制兩類。集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控工作建立在各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上,保證子公司的資本結(jié)構(gòu)良好,財(cái)務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)集團(tuán)的整體利益,從而更好地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)性發(fā)展。一般來講,可以向子公司派駐財(cái)務(wù)總監(jiān),負(fù)責(zé)監(jiān)督子公司的財(cái)務(wù)行為,也可以通過董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)子公司進(jìn)行監(jiān)控。對(duì)子公司的監(jiān)控結(jié)果,主要通過考核相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行,如現(xiàn)金比率、流動(dòng)比率、不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)信息來跟蹤監(jiān)督和控制資金流,以消除無效的資金占用,提高資金使用效率,確保集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 宋明哲.風(fēng)險(xiǎn)管理.紡織出版社,2007.

    [2] 汪平.財(cái)務(wù)理論.北京經(jīng)濟(jì)管理出版社,2006.

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