中國國際收支雙順差的成因及對策

段　青

摘要：自1994年以來，我國國際收支除個別年份外，都保持經(jīng)常項目與資本項目“雙順差”的格局。本文通過對我國1994-2007年的雙順差現(xiàn)象的分析，從經(jīng)常項目和資本項目兩方面闡述了我國國際收支雙順差產(chǎn)生的由來。在充分肯定雙順差的積極作用的同時，關注國際收支長期持續(xù)的雙順差所導致的各種問題，并針對雙順差產(chǎn)生的原因提出相應的解決途徑。

關鍵詞：雙順差； 經(jīng)常項目；資本項目；國際收支

國際收支是一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)各項經(jīng)濟交易的貨幣價值總和。一般認為， 在國際收支平衡表中，根據(jù)“有借必有貸，借貸必相等”的原則 經(jīng)常帳戶與資本帳戶應該處于“一順一逆”的狀態(tài)。然而，近年來,在中國出現(xiàn)了一個頗為引人注目的現(xiàn)象：自1994 年至2007年中國國際收支保持著持續(xù)的經(jīng)常帳戶和資本帳戶的“雙順差”,如何看待這種現(xiàn)象? 它的成因、影響如何? 以及從哪些方面來解決這個問題？本文擬對這些問題進行一些分析。

一、我國國際收支雙順差現(xiàn)象分析及特征總結

從表1我們可以看到1994 年一2007年我國國際收支的基本狀況。

由表一分析可知我國的國際收支情況有如下特點:

1.除1998年外，經(jīng)常項目和資本項目均為順差，且順差總體呈上升趨勢。1994- 2007年經(jīng)常項目順差累計達10776.1億美元，資本項目順差累計達5100.02億美元。在此期間，經(jīng)常項目順差一直保持了比較平穩(wěn)的增長趨勢，而資本項目變化幅度較大。

2.貨物貿(mào)易順差構成經(jīng)常項目順差的主要來源。經(jīng)常項目順差擴大主要得益于貨物貿(mào)易遠遠超過經(jīng)常項目下其他項目的逆差。統(tǒng)計數(shù)字顯示， 從1994—2007年，貨物貿(mào)易順差占經(jīng)常項目順差的年均比已到達92%。

3.貿(mào)易大國遭遇服務貿(mào)易逆差。在我國躋身世界貿(mào)易大國之列的時，中國的服務貿(mào)易卻一直保持逆差的狀態(tài)。中國服務貿(mào)易出口占貿(mào)易出口總額9%的現(xiàn)有水平，遠低于19%的世界平均水平。中國貿(mào)易增長方式極不平衡的發(fā)展態(tài)勢，表明中國貿(mào)易轉型已成為現(xiàn)實需要。

4.外商直接投資（FDI）是資本項目順差的主要來源，且仍在不斷增長。從1994 年開始，我國連續(xù)十多年成為吸收外資最多的發(fā)展中國家，這期間累計吸收外商直接投資達7626.91億美元。尤其是1997, 1998年亞洲金融危機以后，外商直接投資仍然保持了較快增長勢頭，年平均流入額一直保持在600億美元，對保持資本項目順差發(fā)揮了巨大作用。

5. 我國對外直接投資不足。從表1中可以看到，我國對外直接投資無論從規(guī)模還是增長速度來看，都處在較低水平。1994年至2006年，我國年均對外直接投資僅33.09億美元，近一兩年來雖然有所增長，但與年均數(shù)額為451.51 億美元的來華直接投資相比就顯出其“微不足道”。

6.外匯儲備增長迅猛。20世紀90年代初以來中國外匯儲備規(guī)模開始出現(xiàn)較快增長,尤其是2000年以來外匯儲備增長表現(xiàn)出加速趨勢，外匯儲備增量逐年遞增，1996年、1997年、2003年、2004年我國外匯儲備分別較上一年增長17.61%、22.81%、45.62%、81.8%。到2006年年底我國外匯儲備已經(jīng)超過10000億美元，成為世界第一大外匯儲備國，其中全年新增外匯儲備2473億美元，也創(chuàng)下年度外匯儲備增幅的歷史新高。

二、中國國際收支雙順差產(chǎn)生的原因分析

以下從經(jīng)常項目和資本項目兩方面進行分析，提出本文對雙順差產(chǎn)生原因的見解。

（一）經(jīng)常項目持續(xù)順差的原因分析

1.從投資與儲蓄的角度分析

從內(nèi)外部經(jīng)濟的聯(lián)系來看,外貿(mào)差額實際上等于一國的凈儲蓄額:儲蓄-投資=出口-進口。在開放經(jīng)濟中，一國既可以自我積累資本存量，也可以通過獲得外國財富來進行儲蓄。長期以來，由于我國居民習慣，人口年齡結構及政府政策等因素的影響，使得我國儲蓄額占國民收入的比率高居不下。經(jīng)常帳戶順差突出的反映了近年來我國相對儲蓄過剩的問題。儲蓄率高本身并不是壞事，但儲蓄相對過剩的根本原因在于我國投融資體制低效，微觀經(jīng)濟主體贏利能力差。國內(nèi)低效、不暢通的投融資體制直接導致了：儲蓄轉化為投資成本高、效率低，資源配置效率低下。與此同時，我國微觀經(jīng)濟體贏利能力差使一部分投資難以變?yōu)橛匈|(zhì)量的產(chǎn)出，形成無效投資，導致平均投資回報率低。這些都使得部分儲蓄被阻塞，無法轉變?yōu)橛行У耐顿Y，還有部分儲蓄則不愿轉變?yōu)樾刨J和投資。其結果是國內(nèi)儲蓄出現(xiàn)相對過剩，這種過剩反映在國際收支上就是中國的經(jīng)常項目連續(xù)多年順差。

2.從中國貿(mào)易政策角度分析

改革開放以來, 為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾, 我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策, 發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟。尤其是國家為了對外貿(mào)出口給予政策支持，采取匯率改革、增值稅、出口退稅、稅收優(yōu)惠、出口信貸等政策手段鼓勵出口。其中，效果最為顯著的就是外匯政策改革。1994年實施匯率并軌和增值稅后，進口成本相應提高，而出口好處增多，尤其是13%和17%退稅率的實行，使出口受惠頗多;同時，取消外匯留成上繳制度使企業(yè)的創(chuàng)匯能由企業(yè)自己支配，也大大激勵了企業(yè)出口的積極性。2001年年底, 我國加入世貿(mào)組織; 2005年年初, 紡織品配額被取消。這些有利于外向型經(jīng)濟發(fā)展的政策措施的實施和體制環(huán)境的形成,都使得我國出口商品競爭優(yōu)勢得以進一步發(fā)揮, 出口高速增長。

3.從外部經(jīng)濟環(huán)境來分析

從外部來看國際經(jīng)濟環(huán)境變化、國際產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的發(fā)展趨勢，對中國國際收支形勢非常有利。20世紀90年代以來，工業(yè)發(fā)達國家開始新一輪產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，并加快向發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)轉移。而中國由于擁有豐富而又低廉的人力資源、日益完善的基礎設施和法律環(huán)境。所以中國成了重要的產(chǎn)業(yè)轉移目的地;其次，隨著中國于2001 年正式加入WTO，中國對外貿(mào)易環(huán)境整體上大為改觀，刺激了出口的迅猛增長。

（二）資本項目持續(xù)順差的原因分析

1.優(yōu)惠政策和優(yōu)良的投資環(huán)境吸引外商直接投資大量流入

改革開放以來，我國在引資政策上作了一系列調(diào)整，如稅收優(yōu)惠、土地使用優(yōu)惠、進出口經(jīng)營特權、異地吸納人才特權、外匯管理優(yōu)惠待遇等。從投資環(huán)境上來看中國經(jīng)濟已進入長期穩(wěn)定發(fā)展時期，再加上亞洲金融危機發(fā)生后，為抵消其對中國吸引外資的消極影響，中國政府出臺了許多進一步吸引外資的改革措施，并承諾人民幣不貶值，減少了投資風險，也使中國成為吸收外國直接投資最多的國家之一。必須承認，這些優(yōu)惠政策和優(yōu)良的投資環(huán)境在中國改革開放的初期階段對于引進外資發(fā)展經(jīng)濟做出了重要貢獻。但是，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)市場的不斷擴大以及國內(nèi)資金的不斷增長，政府一味提供過多的優(yōu)惠政策和繼續(xù)籠統(tǒng)的改善投資環(huán)境,使得引資偏離了利用外資的初衷,大量的外資根本沒有技術含量反而惡化了資源配置,占領我國國內(nèi)潛在市場,這種引資對中國有害無益。

2.資本管制使得對外投資渠道狹窄

中國資本項目的順差還根源于資本項目的非均衡管制。長期以來，為了利用有限的資金發(fā)展經(jīng)濟，中國對資本流出實行較嚴格的管制，因而資本流出渠道狹窄。除國家外匯儲備經(jīng)營外，中國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對外拆借和購買國外債券，其他渠道的資本流出很少，保險公司等非銀行金融機構和一般企業(yè)的證券投資尚未放開，居民境外證券投資的需求難得到滿足。1996年人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下的可兌換、2002年合格境外機構投資者制度(QFII)的實施是中國資本項目開放的標志性的舉措，但實際上我國離資本項目可兌換的要求還有相當差距。近年來，為支持企業(yè)“走出去”對外直接投資，相關的外匯管理也逐步放松，但與“引進來”相比，中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略還非常滯后。

3.從國際投機資本來看國際收支順差

連續(xù)多年外匯儲備如此大規(guī)模的增長，導致的結果就是對人民幣的升值預期以及人民幣升值的壓力。同時自2002年2月起，作為國際貨幣的美元開始貶值，人民幣單一釘住美元，對其他貨幣貶值，造成幣值低估，人民幣升值壓力上升。西方各國紛紛提出人民幣升值的要求，使得市場上人民幣匯率升值的預期逐漸增強。在這樣的升值預期下，海外投機資本為了從人民幣升值過程中獲取利益，大規(guī)模的投機性資本通過各種途徑流入我國，擴大了國際收支雙順差.在國際收支雙順差不斷擴大的同時，人民幣升值的預期又進一步加強，越來越多的投機性資本就隨之涌入我國，從這個角度來講，國際收支順差與投機性資本是相互推進的，形成了一個自我加強的循環(huán)過程。

綜上所述，中國國際收支雙順差的形成與結構性、政策性因素以及外部經(jīng)濟環(huán)境因素密切相關，具有以下幾個特點:一是國際收支狀況是國內(nèi)經(jīng)濟運行的結果，反映了國內(nèi)金融市場化程度較低、居民消費需求不足，民間投資難以全面啟動等問題，這些問題又根源于投融資體制不發(fā)達、金融改革滯后等深層次矛盾。二是國際收支持續(xù)順差，反映了一些過去的觀念和政策未能及時加以改變。三是在國內(nèi)外經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密、國內(nèi)經(jīng)濟市場化程度不斷提高的情況下，中國經(jīng)濟受外部影響越來越大。

三、改善國際收支雙順差的政策性建議

（一）改革對外貿(mào)易政策，加大進口力度

針對未來貨物貿(mào)易競爭壓力加大、服務貿(mào)易競爭優(yōu)勢缺乏的情況，政策調(diào)整應著眼于提高我國出口產(chǎn)品的競爭力，同時根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要適度促進進口發(fā)展，具體包括:

第一、在繼續(xù)充分發(fā)揮傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢的基礎上，應積極引導勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉型升級，提高出口產(chǎn)品的加工程度，掌握出口產(chǎn)品的自主知識產(chǎn)權，創(chuàng)立名優(yōu)品牌，逐步減少初級產(chǎn)品出口，提高出口產(chǎn)品附加值。

第二、以縮小逆差為目標積極發(fā)展服務貿(mào)易。充分發(fā)揮勞動密集型服務貿(mào)易的競爭優(yōu)勢，同時分階段、有重點的發(fā)展知識技術密集型服務貿(mào)易;加大對服務貿(mào)易出口的政策扶植力度，完善服務貿(mào)易出口的金融保障體系;加強服務貿(mào)易領域的法制建設;推動專業(yè)人員的國際流動，完善人才的培養(yǎng)和引進機制，增加對培訓和研發(fā)的投入。

第三、改善進口環(huán)境。適時調(diào)整“獎出限入”貿(mào)易政策，及早實現(xiàn)“中性”貿(mào)易政策；建立完善的信息平臺，為企業(yè)進口提供向導，進一步簡化進口手續(xù);此外，完善相關金融、保險及法律等中介服務，都將能為企業(yè)進口提供便利，促進進口。

第四、適度降低部分產(chǎn)品的進口關稅。在繼續(xù)支持出口的同時鼓勵擴大進口，利用外匯儲備充足的有利時機，加大對資源型產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品的進口，將外匯儲備轉換為物資技術儲備。

（二）調(diào)整吸收和利用外資的政策

針對我國現(xiàn)階段資本流入中存在的吸收外資規(guī)模大但使用效率低、外資投向還有待調(diào)整的情況，調(diào)整利用外資政策應注重以下幾個方面:

第一、 提高利用外資的質(zhì)量。處理好利用外資的投入和效率關系，把引資的效益而不是總體數(shù)量作為政府業(yè)績考核的主要指標。提高外商直接投資的質(zhì)量是指外商直接投資的流入應該帶來比本國更為先進的技術和管理方式，并且這樣的外商直接投資不會平行替代內(nèi)資。因此，我建議取消國內(nèi)已飽和的產(chǎn)品或服務的外商投資項目中任何有別于內(nèi)資企業(yè)的優(yōu)惠政策，但對于“稀缺”技術含量的外資項目或國內(nèi)仍短缺的產(chǎn)品或服務項目可繼續(xù)采用鼓勵優(yōu)惠政策。同時要把保護環(huán)境和資源的有效利用作為利用外資的先決條件，提高自然資源的綜合利用率，做到節(jié)約和開放并重，注重經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

第二、引導外資的產(chǎn)業(yè)投向。在堅持制造業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)吸引外資的同時，擴大第三產(chǎn)業(yè)對外資的開放，完善相應法律制度，改善投資環(huán)境;鼓勵發(fā)揮外資在提高經(jīng)濟質(zhì)量方面的作用，引導外商向農(nóng)業(yè)領域的投資。

（三）鼓勵我國企業(yè)“走出去”并擴大資本流出

在國內(nèi)儲蓄持續(xù)增長的形勢下，由于資金進出渠道不對稱，外

資大量流入，而內(nèi)資流出渠道狹窄，使得國內(nèi)資金相對過剩的問題愈發(fā)突出。加大對外直接投資，實施“走出去”戰(zhàn)略是是消化經(jīng)常項目順差帶來的多余資源的策略之一，同時也是國家經(jīng)濟發(fā)達程度的直接體現(xiàn)。實施“走出去”戰(zhàn)略可以從以下幾方面著手:

第一、中國要鼓勵成熟行業(yè)對外輸出資本，實施產(chǎn)業(yè)的國際轉移工程。中國有些勞動密集型行業(yè)和資本密集型行業(yè)的產(chǎn)品已進入成熟期至衰退期，實施跨國轉移戰(zhàn)略，一方面可輸出過剩的生產(chǎn)能力，另一方面也可減少外商直接投資的擠出效應。

第二、大力發(fā)展學習型的對外投資，在發(fā)達國家建立以研發(fā)為主要目的的海外企業(yè)，以吸取先進的產(chǎn)業(yè)技術和管理經(jīng)驗;與外國企業(yè)合作開發(fā)如石油、礦物、森林等國際資源，彌補國內(nèi)資源缺口;發(fā)展海外服務業(yè)投資，充分發(fā)揮咨詢、金融、旅游等服務業(yè)投資少、風險小、收益高的特點。

2008年8月6日起開始施行新修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》。對于資本項目，新條例簡化了對境外直接投資的行政審批程序，增設境外主體在境內(nèi)籌資、境內(nèi)主體對境外證券投資和衍生品交易、境內(nèi)主體對外提供商業(yè)貸款等的管理原則。這些修訂簡化了外匯管理的內(nèi)容和程序，通過鼓勵藏匯于民，藏匯于企，可進一步支持企業(yè)更好的“走出去”，也能幫助國際收支改變長期大規(guī)模雙順差，實現(xiàn)基本平衡。

（四）匯率政策調(diào)節(jié)、增加匯率彈性，實現(xiàn)匯率政策的“歸位”

為了預防國際性投機資本大規(guī)模進攻而導致國際順差的繼續(xù)擴大，我們應當逐步完善人民幣匯率形成機制，適當增加匯率彈性，使得國際投機資本流動收益的不確定性增加，有利于遏制資本大規(guī)模單邊流動，減少國際收支順差。同時從長遠來看，在人民幣經(jīng)常項目實現(xiàn)可兌換、貿(mào)易管制日趨放松和資本項目逐步開放的環(huán)境下，富有彈性的匯率安排也將有利于維持本國貨幣政策的獨立性。值得注意的是，由于從中國出口結構、產(chǎn)品結構來看，近年來中國外貿(mào)進出口發(fā)展與人民幣綜合匯率關系不大，出口增長波動主要受世界經(jīng)濟環(huán)境的影響，進口增長波動則主要受國內(nèi)需求的影響，所以我們也不必過度擔心彈性匯率可能引起的貨幣升值會損害我國國際競爭力和我國所做出的貿(mào)易出口多元化的努力。

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（作者單位：湖南大學金融學院）