企業(yè)集團長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建研究

摘要企業(yè)集團管理層次龐大、風(fēng)險水平高，對企業(yè)集團財務(wù)的監(jiān)測與預(yù)警，是財務(wù)管理制度創(chuàng)新的必然選擇。企業(yè)集團的財務(wù)預(yù)警應(yīng)從短期預(yù)警和長期預(yù)警兩個方面進行。針對長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建問題，應(yīng)以償債能力為核心構(gòu)建長期財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，從定性、定量、定性與定量相結(jié)合三方面闡述企業(yè)長期財務(wù)預(yù)警方法，創(chuàng)新性地將財務(wù)分析方法沃爾比重評分法引進到財務(wù)預(yù)警領(lǐng)域，使其成為一種定性與定量相結(jié)合的財務(wù)預(yù)警方法。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；指標(biāo)體系；沃爾比重評分法

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)志碼：Ａ文章編號：1673-291X(2008)18-0060-02

隨著現(xiàn)代社會市場競爭日趨激烈，我國許多企業(yè)發(fā)展成為資本結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資產(chǎn)規(guī)模俱增、管理層次龐大、風(fēng)險水平高的企業(yè)集團。市場的瞬變性與不可準(zhǔn)確預(yù)見性和決策者的素質(zhì)水平，決定了風(fēng)險的客觀存在。當(dāng)各種不測風(fēng)險發(fā)生后，最易遭受侵害的顯然是企業(yè)集團資金運動的中樞——財務(wù)管理，由財務(wù)狀況的惡化而引發(fā)財務(wù)危機。因此，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機信號，并采取相應(yīng)措施，將危機消滅于萌芽階段，成為企業(yè)集團財務(wù)管理工作的一項重要內(nèi)容。

一、長期財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）長期財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系

1.獲利能力：獲利能力從長期而言是企業(yè)在未來經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。若企業(yè)獲利能力穩(wěn)定，將有足夠的盈余來面對各種可能的風(fēng)險，發(fā)生財務(wù)危機的可能性也越低，度過危機的可能性也越大。體現(xiàn)企業(yè)獲利能力的代表性指標(biāo)有總資產(chǎn)報酬率、成本費用利潤率。

2.償債能力：償債能力指標(biāo)用來分析企業(yè)償還債務(wù)的能力。當(dāng)企業(yè)缺乏償債能力時，企業(yè)信用受損，授信能力降低，容易引發(fā)財務(wù)危機并導(dǎo)致破產(chǎn)，反映企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)有長期債務(wù)與營運資金比、資產(chǎn)負債率。

3.經(jīng)營能力：經(jīng)營能力指標(biāo)是衡量企業(yè)運用其資源效率的指標(biāo)。財務(wù)預(yù)警時主要采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

4.發(fā)展?jié)摿Γ浩髽I(yè)理財?shù)哪繕?biāo)是財富最大化。企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ嗖蝗莺鲆曚N售增長率。銷售額的持續(xù)增長預(yù)示著企業(yè)有著良好的發(fā)展前景，企業(yè)抗風(fēng)險的能力也就在加強，故選擇銷售增長率和凈資產(chǎn)成長率兩項指標(biāo)作為反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ呢攧?wù)預(yù)警指標(biāo)。

（二）長期財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的說明

1.獲利能力

總資產(chǎn)報酬率=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額

該指標(biāo)是從資產(chǎn)獲利能力來評價企業(yè)的獲利能力的，衡量企業(yè)運用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，表示每一元資本的獲利能力，該比率越大越好。

成本費用利潤率=營業(yè)利潤/成本費用總額

該指標(biāo)是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利能力方面來分析企業(yè)獲利能力，反映每耗費一元錢所取得的報酬水平。成本費用利潤率越高，公司的獲利能力越強。

2.償債能力

長期債務(wù)與營運資金比=長期債務(wù)/營運資金

此指標(biāo)反映營運資金對長期債務(wù)的保障程度。一般情況下長期負債不應(yīng)超過營運資金。此比率應(yīng)小于１，使長期債權(quán)人感到貸款安全有保障。

資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)

資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多少是借款籌來的，體現(xiàn)企業(yè)長期償債能力。在投資報酬率大于借款利率時，借款越多獲利越多，同時財務(wù)風(fēng)險也越大。而舉債比率過小，則不利于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模。按通行標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負債率一般為40%～60%，過高或過低都對企業(yè)發(fā)展不利。

該指標(biāo)是長期財務(wù)預(yù)警的核心指標(biāo)，企業(yè)的不同關(guān)系人對資產(chǎn)負債率的態(tài)度有所差異。從債權(quán)人的立場看希望此比率低，減少償還貸款的風(fēng)險；從股東的立場看，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超過債權(quán)人的心理承受程度，則認為不保險的，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債或負債比例很低，說明利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。是高還是低，要權(quán)衡利害得失。

3.經(jīng)營能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

該指標(biāo)衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，通過單位金額的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少業(yè)績，測度總資產(chǎn)的運用是否有效。該比率越高，表示資產(chǎn)運用效率越好。若此比率太低，則表示企業(yè)未將總資產(chǎn)充分利用。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）=平均應(yīng)收賬款×360/主營業(yè)務(wù)收入凈額

該指標(biāo)反映了取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需的時間，反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。

4.發(fā)展?jié)摿?/p>

銷售增長率=（本期銷售收入－前期銷售收入）/前期銷售收入

該指標(biāo)衡量了企業(yè)本期銷售收入較上一期的增長情況。一般情況下，如果銷售增長率超過10%，說明企業(yè)產(chǎn)品處于成長期，如果銷售增長率在5%～10%之間，說明企業(yè)產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期；如果銷售增長率低于5%，說明企業(yè)產(chǎn)品已進入衰退期。

資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益

該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實際增減變動情況，反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，企業(yè)發(fā)展后勁越強。

二、長期財務(wù)預(yù)警方法

（一）定性預(yù)警分析方法

1.專家調(diào)查法。專家調(diào)查法就是企業(yè)組織各領(lǐng)域?qū)＜疫\用專業(yè)方面的知識和經(jīng)驗，根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境，通過直觀的歸納，對企業(yè)過去和現(xiàn)在的狀況、變化、發(fā)展的規(guī)律，從而對企業(yè)未來的發(fā)展趨勢做出判斷。

2.“四階段癥狀”分析法。企業(yè)財務(wù)運營病癥大體可分為四個階段：財務(wù)危機潛伏期、財務(wù)危機發(fā)作期、財務(wù)預(yù)警惡化期、財務(wù)危機實現(xiàn)期，如企業(yè)有相應(yīng)情況發(fā)生，一定要盡快弄清病因，采取有效措施，擺脫財務(wù)困境，恢復(fù)財務(wù)正常運作。這一方法直觀明了，簡單易行，尤其適合企業(yè)進行自我診斷。但階段劃分比較困難，要求診斷者具有豐富的經(jīng)驗。

（二）定量預(yù)警分析方法

1.單變量模型。單變量模式分析模型是以單個財務(wù)比率的分析考察為基礎(chǔ)的，財務(wù)比率按其預(yù)測能力有先后順序之分。具體操作時，將各項評價指標(biāo)劃分為安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機區(qū)三個區(qū)域，確定安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機區(qū)的臨界值。實際值與臨界值相比確定預(yù)警指標(biāo)所處區(qū)域，從而判斷企業(yè)面臨風(fēng)險的程度。

2.多變量預(yù)測模型。多變量預(yù)警模型是一種綜合評價企業(yè)風(fēng)險的方法，當(dāng)預(yù)測企業(yè)是否面臨財務(wù)失敗時，只需將多個財務(wù)比率同時輸入模型中，模型會通過計算得到一個結(jié)果，然后根據(jù)結(jié)果就可以判別企業(yè)是否會面臨財務(wù)失敗或破產(chǎn)。

（三）定性與定量結(jié)合預(yù)警分析方法——沃爾比重評分法

沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分數(shù)，從而得出企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價，繼而確定其信用等級。該種評分方法主要用于企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價中，將其作為一種財務(wù)預(yù)警方法，與其作為財務(wù)狀況綜合評價方法的主要區(qū)別是：預(yù)警時得分越大表示財務(wù)危機發(fā)生的可能性越大，而財務(wù)狀況綜合評價方法中的評分越高表示財務(wù)狀況越好。

沃爾比重評分法的基本步驟包括：

1.選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重

長期預(yù)警可選擇如前所述的指標(biāo)體系，并參照有關(guān)資料，結(jié)合企業(yè)的特點及所處行業(yè)情況，確定各項指標(biāo)的權(quán)重，對企業(yè)影響較大的指標(biāo)可賦予其較大的權(quán)重，所采用的長期預(yù)警的指標(biāo)權(quán)重之和應(yīng)為100%。此步驟應(yīng)采用定性分析方法。

2.將指標(biāo)劃分安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機區(qū)三個區(qū)域，確定各項評價指標(biāo)安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機區(qū)的臨界值

安全區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于正常狀態(tài)，指標(biāo)值正常，資源配置及利用合理，有發(fā)展后勁，生產(chǎn)經(jīng)營處于穩(wěn)定、受控狀態(tài)。預(yù)警區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于警戒狀態(tài)，指標(biāo)處于臨界狀態(tài)，它可能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)為危機，也可能轉(zhuǎn)為安全，提醒經(jīng)營者是否考慮對該指標(biāo)及有關(guān)部門采取措施。危機區(qū)表示企業(yè)經(jīng)營處于極不正常狀態(tài)，經(jīng)濟效益差，指標(biāo)值極差，提醒經(jīng)營者應(yīng)檢查具體指標(biāo)值，找準(zhǔn)問題，對癥下藥，采取有效措施，使經(jīng)營狀態(tài)恢復(fù)到正常狀態(tài)。不同企業(yè)，安全區(qū)、預(yù)警區(qū)、危機區(qū)的臨界值可能不盡相同，但確定的思路是一致的。對于各項指標(biāo)，一般應(yīng)先確定一個標(biāo)準(zhǔn)值，即正常值，這個值可以是公認的值，也可以是同行業(yè)中的平均值，也可能是一個極值，如資產(chǎn)報酬率的最小值是貸款利率。不同指標(biāo)確定標(biāo)準(zhǔn)值方法不同。其次是確定區(qū)域的臨界值（界限值）及預(yù)警控制范圍。

3.對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分數(shù)。先對各財務(wù)指標(biāo)進行評分，而后根據(jù)各指標(biāo)的權(quán)重計算加權(quán)總得分，公式如下所示：

在計算總評分時，各個指標(biāo)得分計算比較關(guān)鍵，將實際值與臨界值相比確定其得分。如某企業(yè)將銷售增長率的比重確定為15%，安全區(qū)確定為≥0.1，預(yù)警區(qū)確定為0.05～0.1，危機區(qū)確定為≤0.05，若該企業(yè)銷售增長率是0.04，該指標(biāo)處于危機區(qū)，得分為100；若為0.15，則處于安全區(qū)，得分為0；若為0.08，則根據(jù)臨界值0.05、0.1以及分別對應(yīng)的0分、100分采用插值法計算得分：

銷售增長率的X=100/（0.1－0.05）×（0.08－0.05）=60分

銷售增長率為0.08時，納入總評分的分值為60×15%=9分

4.實際值與臨界值相比確定預(yù)警指標(biāo)所處區(qū)域，從而判斷企業(yè)面臨風(fēng)險程度

實際操作時，不僅可根據(jù)總得分所歸屬的財務(wù)風(fēng)險區(qū)間進行風(fēng)險預(yù)警，還可根據(jù)各指標(biāo)所屬的財務(wù)風(fēng)險區(qū)間進行風(fēng)險控制。

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