中小企業(yè)負債經(jīng)營的利弊及改進建議論析

摘要：我國中小型企業(yè)多采用負債經(jīng)營方式。負債經(jīng)營可給企業(yè)帶來諸多利益，可以解決中小型企業(yè)普遍存在的自由資金不足、難以擴大規(guī)模的問題。但企業(yè)同時也不免會有各種風(fēng)險，可能引發(fā)財務(wù)危機。通過對負債經(jīng)營的特點、利弊進行分析，給出了一些在實際操作中的建議，如一定要正確把握負債的量與度，選擇適合企業(yè)特點的負債結(jié)構(gòu)等。

關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；財務(wù)杠桿；財務(wù)風(fēng)險

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X(2008)12-0037-02

企業(yè)的資金來源一般有兩條渠道：一是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本，即所有者權(quán)益；二是企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金，即負債。負債經(jīng)營被中外企業(yè)廣泛采用，尤其在我國的中小型企業(yè)中更為普遍。本文就如何認(rèn)識負債經(jīng)營的利與弊。樹立風(fēng)險意識和如何合理地進行負債經(jīng)營方面，發(fā)表幾點淺見。

一、負債經(jīng)營的特點

負債經(jīng)營是指企業(yè)通過利用借款、銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃等各種方式借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動方式。換句話說，負債經(jīng)營就是利用債務(wù)方式融入資本來滿足企業(yè)所需資金的經(jīng)營模式。需要指出的是，這里所說的負債經(jīng)營是指符合自身發(fā)展需要而有效的負債經(jīng)營。

負債經(jīng)營是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是市場經(jīng)濟中企業(yè)發(fā)展的必由之路。一個企業(yè)的發(fā)展若只是完全依靠自有資金，是很難滿足其擴大再生產(chǎn)需要的，企業(yè)將失去很多發(fā)展機遇，同時，社會閑散資金也難以被充分利用。

負債經(jīng)營具有以下特點：

1 融資程序簡單。通過舉借債務(wù)方式能夠較容易地獲得資金，一般情況下，企業(yè)只需要向銀行等債權(quán)方提供必要的證明材料，獲得債權(quán)方認(rèn)可后即可獲得相應(yīng)資本。

2 通過債務(wù)方式融入的資金用途限制較少。通過舉借債務(wù)方式取得資金，自主性較強，資金使用較為靈活，富有彈性。

3 融資代理成本較低。通過舉債方法融資只需要債務(wù)債權(quán)雙方達成一致，無需其他費用或者辦理其他手續(xù)，融資成本較低。使得企業(yè)在市場競爭中處于有利地位。

4 融資風(fēng)險較高。負債融資到期償還本息?；蚴欠制谶€本付息，若資金安排不當(dāng)，就會使企業(yè)陷入財務(wù)危機。同時，利率波動等因素也會影響企業(yè)的財務(wù)支出。

二、負債經(jīng)營的優(yōu)缺點

負債經(jīng)營對企業(yè)來說是一柄雙刃劍，既可給企業(yè)帶來諸多便利，也可帶來巨大的風(fēng)險甚至滅頂之災(zāi)。

(一)負債經(jīng)營的優(yōu)越性

1 負債經(jīng)營可以為經(jīng)營者帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)舉借債務(wù)一般都要支付相應(yīng)的利息費用。而支付給債權(quán)人的利息是一項應(yīng)計入當(dāng)期費用的固定費用，因此，如果企業(yè)總資產(chǎn)收益發(fā)生變動，就會給權(quán)益資本帶來更大的波動，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。一般情況下，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響很大，提高負債的比重，對凈資產(chǎn)收益率波動的影響更大。

2 負債利息具有抵稅作用。由于負債利息是企業(yè)的一項期間費用可在所得稅前扣除，因此，利息費用越高，節(jié)稅額越大。負債的利息費用列入財務(wù)費用與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比成本費用增大，利潤減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額：利息費用×所得稅稅率。

3 負債經(jīng)營可以降低企業(yè)的資金成本。企業(yè)的負債經(jīng)營要求定期支付利息并到期還本，或分期還本付息，無論企業(yè)是否盈利。因此，對投資者來說投資風(fēng)險較小，從而要求的必要報酬率亦低，并且由于債務(wù)利息有抵稅作用，從而使債務(wù)資本的成本低于權(quán)益資本的成本。因此，在一定程度內(nèi)增加負債，可以降低企業(yè)的資本成本率。

4 在固定利率的情況下，負債經(jīng)營可以減少通貨膨脹的損失。在通貨膨脹環(huán)境里，貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹的因素，因此，企業(yè)實際還款的真實價值低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得了貨幣貶值的好處。長期債務(wù)比例越大，對企已過高，沒有相當(dāng)?shù)牡盅何?，同時，企業(yè)也只能負擔(dān)現(xiàn)有的負債，于是再籌資不成功，項目擱淺，企業(yè)仍需在老路上繼續(xù)走下去。但是，老路并不只是走起來累，還有巨大的風(fēng)險，因為每期都要歸還高額利息，一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈，就可能給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

三、正確使用負債經(jīng)營這把雙刃劍

1 正確把握負債的量與度。一般情況下，企業(yè)負債經(jīng)營的前提是其息稅前利潤率要高于舉債利息率，否則企業(yè)就有陷入財務(wù)困境的可能，難以償還負債和利息，財務(wù)杠桿效應(yīng)的反面作用也會體現(xiàn)出來。因此，企業(yè)應(yīng)從量上控制負債額度，當(dāng)然企業(yè)類型不同，負債的額度也不盡相同，但債務(wù)必須具有足夠的資產(chǎn)保證。

2 選擇適合企業(yè)特點的負債結(jié)構(gòu)。債務(wù)對企業(yè)來講是一柄雙刃劍，沒有負債經(jīng)營，企業(yè)難以較快發(fā)展，但債務(wù)結(jié)構(gòu)不良，會使企業(yè)的潛在風(fēng)險大大增強甚至毀于一旦。企業(yè)可以選擇多種融資方式獲得資金。

(1)向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主要渠道。但由于銀行是我國進行宏觀調(diào)控的主戰(zhàn)場，銀行貸款既受資金投資的限制又受貸款額度的制約，貸款難度較大。如果國家抽緊銀根，最先受到調(diào)控的就是那些借債大戶。

(2)向資金市場拆借。它是金融機構(gòu)組織通過資金市場將某些企業(yè)的閑散資金集中起來，然后，再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。通過這種渠道獲得的資金，一般使用時間不長且資金成本較高。

(3)發(fā)行企業(yè)債券。一是向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團結(jié)起來，為企業(yè)的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集的資金十分有限。二是向社會公開集資，雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，但資金成本高且債券到期一定要按期償還，稍有不慎，會給企業(yè)帶來較大風(fēng)險。

(4)使用商業(yè)信用。這是當(dāng)今較發(fā)達國家普遍采用的一種籌資方式，不僅成本低，而且十分靈活。在交易活動中，它可以背書轉(zhuǎn)讓；在資金緊張急需現(xiàn)款時，可以到銀行貼現(xiàn)。但使用時要有健全的經(jīng)濟法規(guī)和良好的商業(yè)道德。

3 根據(jù)自身特點建立適用的資金計劃。即企業(yè)設(shè)立專人負責(zé)調(diào)查企業(yè)各個部門在未來一段時間內(nèi)的資金支出及流入情況，結(jié)合各項貸款的歸還日期以及利息歸還情況，做好整個企業(yè)的現(xiàn)金流量預(yù)算，為決策層作出合理的投資決策、保障企業(yè)的正常運營提供依據(jù)。

4 重視人才的使用。很多企業(yè)尤其是一些個人或家族企業(yè)都有這樣的問題，重視能從銀行貸款的人員，卻從不重視高層次的財務(wù)人員的引進和使用，即能為企業(yè)合理使用貸款的人員。這毫無疑問是一種本末倒置的行徑。因此，合理使用企業(yè)的人力資源也是資金運轉(zhuǎn)鏈條上重要一環(huán)。

責(zé)任編輯：姜 野