涉外企業(yè)防范匯率風險的對策

摘要：匯率的變動是客觀存在的，它對世界經(jīng)濟及一國經(jīng)濟的影響是全局性的。在全球經(jīng)濟一體化的背景下匯率變動對涉外企業(yè)的經(jīng)濟、交易以及經(jīng)營方面都會產(chǎn)生影響。面對匯率變動，企業(yè)應采取對資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流量管理、加大營銷管理的力度等措施積極防范風險，有效利用機遇。

關鍵詞：涉外企業(yè)；匯率；風險

中圖分類號：Ｆ740．4 文獻標志碼：Ａ 文章編號：1673－291Ｘ（2008）01－0139－03

改革開放三十年來，海外企業(yè)紛紛來華投資興業(yè)，中國企業(yè)也逐步把產(chǎn)品、資金、市場延伸到海外。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，一國的匯率變動對本國企業(yè)，特別是涉外企業(yè)將產(chǎn)生巨大影響。

一、匯率變動對企業(yè)的影響

當企業(yè)的一項資產(chǎn)、一筆負債、盈利或預期的現(xiàn)金流量由于一種貨幣匯率發(fā)生變動因而其本幣值也發(fā)生變動，這種變動可能給企業(yè)帶來損失，我們就說它遭受了外匯風險。從這個意義上說以外幣計值的資產(chǎn)、負債及預期未來的現(xiàn)金流量無疑都會遭受外匯風險。但是，一些以本幣計值的預期未來現(xiàn)金流量也可能遭受外匯風險。因此，日趨激烈的國際競爭將帶給每個企業(yè)一定的外匯風險。

通常，匯率的變動對企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在經(jīng)濟風險、交易風險和經(jīng)營風險三方面。

（一）匯率變動帶來的經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險是指由于意料之外的匯率變動對企業(yè)未來的銷售量、價格、成本及對市場競爭地位產(chǎn)生的影響，從而引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量變動的潛在風險。由于匯率的變動直接影響不同國家的居民購買力，也影響產(chǎn)品在國內或國際市場上的價格。對于出口公司來說，本國貨幣的貶值會給他帶來良好的市場份額，因此，他能從提高銷售量來提高利潤率而獲益。

匯率變動對涉外業(yè)務的影響不僅表現(xiàn)在出口方面，同時也表現(xiàn)在進口方面。與產(chǎn)品出口的影響相反，當本國貨幣升值以后，企業(yè)從海外進口的原材料成本下降，但反之，本國貨幣貶值時，企業(yè)從國外進口原材料成本上升，這將影響企業(yè)的利潤，特別是對一些進料加工型企業(yè)，由于原材料的高價將抵沖由于匯率下降而帶來的出口增加的好處。

（二）匯率變動帶來的交易風險。

交易風險是指企業(yè)以外幣計價進行貿易、非貿易結算時，因交易日至結算日期間的匯率變化而產(chǎn)生的損失。也就是說，企業(yè)與另一企業(yè)達成一筆交易以后，對于應收應付賬款的未立即兌現(xiàn)而產(chǎn)生的由于匯率變動所帶來的風險。交易風險是從交易產(chǎn)生，到交易結束，這段時間內匯率的變動使企業(yè)的應收、應付款值的本幣數(shù)額發(fā)生了變化。由于企業(yè)之間的交易不可避免，每個企業(yè)必將面臨一定的交易風險。

（三）匯率變動帶來的經(jīng)營風險

當企業(yè)在海外投資創(chuàng)辦一家公司，由于匯率的變化，這個新公司將面臨原材料、勞動力、管理費等方面的相應變化，所以生產(chǎn)成本會有所變化，因此公司產(chǎn)品的價格將發(fā)生變化，從而影響到顧客對公司產(chǎn)品的購買量。這樣最終會使該公司的營業(yè)額發(fā)生變化，那么公司會面臨總的投資收益的變化，也就是說，公司在投資創(chuàng)辦時，將面臨由于匯率變化而帶來的風險，我們把這個風險稱為經(jīng)營風險。

當匯率變化時，最先發(fā)生的是可變支出，包括原材料、勞動力等，接著固定支出如雇員工、購買新的設備等等都會變化，這時純利就會變化。如果企業(yè)希望保持一定的利潤率，那么就一定會改變銷售單價，而這又會帶來銷售量的相應變化。如果企業(yè)要占有一定的市場，保持對市場的優(yōu)勢，只好忍痛犧牲利潤率。這時如果該企業(yè)沒有一定的經(jīng)濟實力，又沒有得到本國政府的支持，那么很可能將面臨破產(chǎn)的危機。

二、企業(yè)應采取的防范及管理對策

由于外匯風險的客觀存在，如何針對不同的外匯風險作出相應的管理決策，是關系到涉外企業(yè)興衰成敗的重要因素。因此，要把對外匯風險的管理貫穿于企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中，做到防風險于未然，具體的防范及管理對策可以從對資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流量管理，對生產(chǎn)的管理和對營銷的管理三方面實施。

（一）強化對資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流量管理

在外匯資產(chǎn)負債經(jīng)營當中，使外匯風險降到最低限度有一系列有效的方法，其主要可分為內部技巧和外部技巧。內部技巧所采用的風險管理工具是企業(yè)內部相關公司自身財務管理的一部分，不涉及企業(yè)以外第三方的特殊關系。外部技巧則是采用合同手段來給潛在的外匯風險投保。

1．內部技巧

企業(yè)內部采用的內部技巧包括凈額交易、提前或延遲結匯。

（1）凈額交易

凈額交易涉及到一些相互進行交易的相關公司，它分為雙邊凈額交易和多邊凈額交易兩種。在相互關聯(lián)的一對子公司之間相互抵消各自的外匯頭寸以得到凈額，并將每家公司對其交易對手的應付款（購買額）和應收款（銷售額）兩個數(shù)字進行比較，用比較低的數(shù)字減去現(xiàn)金流量。雙邊凈額交易不涉及其他企業(yè)的凈頭寸。通過企業(yè)內部的凈額交易可以節(jié)省相當多的兌換和交易成本，降低了企業(yè)內部核算的銀行成本。

（2）提前或延遲結匯

提前或延遲結匯是指對公司之間信貸期限進行的調整，通常用于一個企業(yè)內部相關子公司之間的支付活動。提前結匯是指在到期日之前償還債務；延遲結匯是指在到期日之后延期償還債務。這兩種結匯方法都是外匯操作技巧，是利用已預期到的貨幣貶值或升值來獲取利潤的行為。即當貨幣貶值時盡量提前結匯，當貨幣將要升值時盡量延遲結匯。

2．外部技巧

風險管理的外部技巧是指依靠與企業(yè)以外的公司的合同關系來減少外匯風險損失，其方法包括遠期外匯合約、短期借款、應收票據(jù)貼現(xiàn)。

（1）遠期外匯合約

利用遠期外匯合約是指在預測外匯遠期匯率變動的情況下，通過簽訂在一定時間內買進或賣出一定數(shù)額的合同，以達到避免外匯風險的方法。利用遠期外匯買賣可以使進出口商把用外幣計價結算的交易在進行實際結算之前，按遠期合同確定匯率，避免日后匯率變動的風險，有利于確定銷售價格和成本，保證預期利潤。但采用此法，要支付一定的手續(xù)費，且遠期外匯買賣匯價一般高于即期匯率，企業(yè)應權衡匯價風險損失與買賣費用，做出適當?shù)倪x擇。

（2）短期借款

對于外幣計值的應收應付款進行抵補，短期借款是一條可選途徑。作為風險管理的一種實用工具，短期借款的有效性取決于國內信貸的有效性和外匯交易必須遵守的外匯管理規(guī)定。

（3）應收票據(jù)的貼現(xiàn)

貼現(xiàn)可用于出口應收款的抵補，當一筆出口收款是以匯票結算的時候，出口商可以對這張匯票進行貼現(xiàn)，這樣做外幣所得可以立即按當時的即期匯率兌回本幣；票據(jù)也可以在出口國銀行兌現(xiàn)，這樣做出口商可直接收到本幣付款，減輕資金的壓力，同時也規(guī)避了預期的匯率變動的風險，只是要付給銀行一定的貼現(xiàn)費用。特別是預期本國貨幣升值，出口商最好采用匯票貼現(xiàn)來減少損失。

（二）加大營銷管理的力度

由于出口企業(yè)的產(chǎn)品市場大都在海外，所以說，當本國貨幣或國外貨幣發(fā)生貶值或升值時，為了確保匯率變動后本企業(yè)的利益損失盡量減少，出口企業(yè)應積極地采用以下幾方面的對策：

1．調整出口市場結構

重新安排對每一市場的營銷支持，通過用差別產(chǎn)品滿足不同的細分市場的需要來分散風險，并根據(jù)有關貨幣購買力的變化來調整目標細分市場。

2．根據(jù)預期匯率變動調整出口產(chǎn)品的外幣價格

如果預期外國市場當?shù)刎泿刨H值，為了維持實際出口收入，企業(yè)應考慮提高產(chǎn)品的當?shù)刎泿艃r格。從競爭的角度來看，其他出口商由于也面臨同樣的問題而不會反對這種提價。只是當?shù)厣a(chǎn)者會因貨幣貶值而取得價格競爭優(yōu)勢，或者擴大市場份額，或者略微提價。因此，最好的結果是提價幅度與貶值幅度相當，一般情況是外幣價格提高一定幅度，差額部分作為出口利潤率的降低。如果本國貨幣貶值，則有利于出口競爭力的提高，許多企業(yè)也不一定相應降低出口地的當?shù)刎泿艃r格。當然，是否降低以及降價多少主要取決于產(chǎn)品的價格需求彈性。

3．調整促銷戰(zhàn)略

其重點在于：第一，根據(jù)預期匯率變化安排不同國家的促銷預算支出。第二，由于促銷工作在較長的時間后才能顯效，因而應作長期安排。第三，應考慮匯率變化影響促銷預算支出的收益。

4．調整產(chǎn)品戰(zhàn)略

首先，面對匯率變動，企業(yè)須根據(jù)其在不同市場上的暴露情況，來確定新產(chǎn)品推出和市場選擇戰(zhàn)略。就一般情況而言，母國貨幣貶值或東道國貨幣升值后將是進行品牌授權的理想時間。其次，就產(chǎn)品剔除決策而言，本國貨幣貶值時，公司可能繼續(xù)在國內生產(chǎn)邊際產(chǎn)品，但如果本國貨幣升值或東道國貨幣貶值，公司應考慮停止邊際產(chǎn)品的生產(chǎn)。再次，匯率波動已影響到產(chǎn)品決策。如果本國貨幣升值或外國貨幣貶值，企業(yè)就可能不得不對產(chǎn)品線進行全盤重組，將目標對準高所得和價格敏感性低的消費群體。

（三）從嚴把握生產(chǎn)管理

1．改變投入組合

當本國貨幣貶值時，企業(yè)用國內投入品替代成本上漲的進口投入品，從而維持其生產(chǎn)成本的原有水平。相反，當本國貨幣升值或外國貨幣貶值時，企業(yè)應盡可能提高進口投入物的比例。

2．調整生產(chǎn)基地

當一家企業(yè)向貨幣貶值國出口時，僅僅調整投入品來源是不夠的，為了長期競爭，還應將生產(chǎn)基地移往市場國或第三國。同時，在作資源的重新布置中，企業(yè)必須分析有關國家將能在多長時間內維持其成本優(yōu)勢。如果導致名義匯率變化的當?shù)赝ㄘ浥蛎洜顩r可望持續(xù)下去，該國的表面成本優(yōu)勢不久就會走向反面。

由于國際金融投機家們的炒作，各國金融體制管理的差距的客觀存在，使得每一個企業(yè)都由于變化莫測的匯率變動而產(chǎn)生損失。因此在企業(yè)的發(fā)展上，要注重自身的實力，加強多元化經(jīng)營，在國際范圍內分散風險。這樣，匯率的變動使公司的某些市場或生產(chǎn)基地受到影響時，公司在另一些市場上或另一些生產(chǎn)基地可能因此而增加了競爭力。從而產(chǎn)生了一種中和現(xiàn)象，風險的負面影響得以抵消。另外，企業(yè)同時加強財務方面的多元化管理，充分運用籌資多元化、投資多元化和賒賬買賣多元化。如果國際匯率發(fā)生變動，在國際金融市場有聲譽的跨國公司就能夠利用其與國際金融機構的緊密聯(lián)系和遍布世界各地的分支網(wǎng)絡，進行多元化籌資，既獲得了低成本資本，也防范或降低了匯率風險。同時，匯率變化時，公司所承受的外匯風險的固有多種外匯收入而中和。

綜上所述，匯率變動對一些企業(yè)，特別是涉外企業(yè)的影響是巨大的，既是機遇，又是挑戰(zhàn)。所以，企業(yè)應從全局考慮，采取積極對策，趨利避害，將風險損失減少到最低程度。

參考文獻：

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