ＱＤＩＩ：中國“熱錢”為何遇冷

　　人民幣升值的預(yù)期，培養(yǎng)投資者需要時(shí)間，收益率缺乏吸引力，銷售費(fèi)用過高等因素，共同造成了QDII叫好不叫座的尷尬局面。
　　
　　2006年4月推出的QDII，不得不面對一個(gè)尷尬的數(shù)字：中國銀監(jiān)會已批準(zhǔn)10家中資銀行和7家外資銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)，共推出13款銀行QDII產(chǎn)品；國家外匯管理局（下稱“外管局”）已批出共131億美元，折合1048億元人民幣的額度，但截至目前，人民幣、美元認(rèn)購額折合共約30億元，只及已批出額度的2.9%。
　　 曾被萬眾期待的中國“熱錢”—QDII，為何在推出之后卻遭遇冷場？
　　
　　
　　投資者太謹(jǐn)慎？
　　
　　2006年12月8日，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者在東亞銀行上海浦西支行的個(gè)人銀行部看到，最高收益率為6%，為期6個(gè)月的QDII產(chǎn)品乏人問津。
　　“首期QDII產(chǎn)品募集資金總額在2億港元左右，企業(yè)客戶占大頭，個(gè)人的確實(shí)比較難賣?！币晃还ぷ魅藛T向記者透露。東亞銀行境內(nèi)分行的購匯額度為3億美元。
　　“其實(shí)眼下我們推的理財(cái)產(chǎn)品更多是著眼于擴(kuò)大影響，為將來作準(zhǔn)備。人民幣零售業(yè)務(wù)開放后，買外幣理財(cái)產(chǎn)品的客戶很自然會成為我們的人民幣客戶，這才是我們的著眼點(diǎn)?！?他說。
　　國內(nèi)率先推出QDII產(chǎn)品的中國工商銀行的銷售狀況也并不理想。據(jù)該行的統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品發(fā)售的頭兩天，北京分行成交業(yè)務(wù)約3000萬元，上海分行則不到1000萬元，而外管局批準(zhǔn)工商銀行的購匯額度是20億美元。
　　首只QDII基金—華安國際配置基金結(jié)束募集后，認(rèn)購金額近2億美元，尚不及外管局5億美元批準(zhǔn)額度的一半。
　　顯然，媒體“人民幣可以到境外去投資了”的興奮并沒有傳染給投資者，尤其像上海這樣理財(cái)意識相對成熟的地區(qū)，觀望氣氛更加濃厚。
　　“我參加了一家著名外資銀行的QDII產(chǎn)品推介會，所介紹的一些QDII產(chǎn)品不是很有吸引力?！痹谇安痪谜匍_的上海理財(cái)博覽會上，投資者馬先生對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“幾乎所有產(chǎn)品都是以美元投資，并以美元結(jié)算，一部分產(chǎn)品不能提前贖回，投資者必須面對匯率風(fēng)險(xiǎn)?！?br/>　　
　　“投資者對QDII還比較陌生，畢竟還是有些‘人生地不熟’?！焙商m銀行消費(fèi)金融部門業(yè)務(wù)拓展部郁主任認(rèn)為，QDII推出伊始，投資者心態(tài)普遍謹(jǐn)慎，對獲取高收益率感到不確定，這種心態(tài)能夠理解。
　　香港上海匯豐銀行個(gè)人金融服務(wù)部的張菁元也表示贊同，“對投資者來說，商業(yè)銀行的境外理財(cái)水平究竟如何，沒有任何歷史表現(xiàn)和數(shù)據(jù)可以參照?！?
　　
　　本幣升值是首因？
　　
　　目前，中國市場十年期國債的收益率為3.55%左右，而美國十年期國債收益率水平卻為4.81%左右，兩者相距1.26~1.59個(gè)百分點(diǎn)，QDII誘人之處可見一斑！但人民幣的升值前景，卻削弱了QDII產(chǎn)品的吸引力。
　　“市場普遍預(yù)期人民幣未來一年會升值約5%，而人民幣儲蓄利率約2%。這就意味著，如果我們的產(chǎn)品回報(bào)率不超過7%，對內(nèi)地投資者就不會有吸引力。但在保本的要求下，要高于7%的回報(bào)率實(shí)在太難了。n3uKiNa+ZXwvkVof+s7YyQuAnoRTKQ5KtKKjJviTzxA=”張菁元說。
　　投資者馬先生也向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“所有產(chǎn)品，雖然宣傳的投資回報(bào)率較高（一般超過10%），但是實(shí)際回報(bào)率，如果從歷史的波動(dòng)率來看，很多都不能補(bǔ)償投資者所冒的利率、通脹風(fēng)險(xiǎn)?！?br/>　　在馬先生看來，QDII可能只是一個(gè)嘗試，并不能本質(zhì)地改變什么?！拔冶救藳]有意愿去購買，我相信產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者也沒有意愿會購買?！?
　　
　　但張菁元認(rèn)為，問題的關(guān)鍵在于現(xiàn)在QDII 的投資渠道還是有點(diǎn)狹窄—根據(jù)銀監(jiān)會的規(guī)定，商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，只能投資于具有固定收益性質(zhì)的債券、票據(jù)等，還不能投資股票及期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品。
　　“未來一旦放開，能投資股票及期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品的話，我相信代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)馬上就會火爆起來。當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也會成倍飆升，這在目前境內(nèi)的金融環(huán)境下還無法承受?！彼f。
　　“目前投資境外固定收益類產(chǎn)品，以國債和信用較高的企業(yè)債券或票據(jù)為主，是因?yàn)檫@些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對較低。但相應(yīng)收益也較低，對投資者的吸引力有限。”香港恒生銀行副總經(jīng)理兼投資及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管馮孝忠也認(rèn)為，內(nèi)地投資者對于股票投資的興趣較大，加上近期國內(nèi)A股市場興旺，所以對境外的非股票相關(guān)產(chǎn)品興趣更低。如果可以放寬讓QDII推出股票相