• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    建立上市公司治理的長效機(jī)制

    2007-12-20 00:36彭金濤
    董事會(huì) 2007年12期
    關(guān)鍵詞:董事董事會(huì)股東

    彭金濤

    公司治理問題不僅僅是在中國正逐漸被投以更多數(shù)人的目光,擴(kuò)展到全球,公司治理改革同樣是一個(gè)焦點(diǎn)問題,完善的公司治理機(jī)制已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的一個(gè)重要組成部分。

    時(shí)近2007年底,冬寒也料峭的日子,記者發(fā)稿時(shí)距10月底又已過了一月有余,這是年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》),要求上市公司10月底前完成自查、公眾評議和整改提高三個(gè)階段治理專項(xiàng)活動(dòng)的收官階段,對比各上市公司第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告和公司治理自查報(bào)告,我們希望在2007年這樣一個(gè)對公司治理概念向上市公司深入推進(jìn)的年份里,對中國上市公司的公司治理狀況做出詳盡的總結(jié)和客觀評議,以饗廣大讀者,并借此敦促中國的眾多上市公司在今后更加良好的公司治理大環(huán)境中更加積極主動(dòng)地提升自身治理水平。

    在中國證監(jiān)會(huì)的推動(dòng)下,公司治理改革在中國的推廣在2007年正如狂風(fēng)驟雨,而公司治理問題不僅僅是在中國正逐漸被投以更多數(shù)人的目光,擴(kuò)展到全球,公司治理改革同樣是一個(gè)焦點(diǎn)問題,完善的公司治理機(jī)制已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的一個(gè)重要組成部分。

    采訪中,投資銀行家韓方明對記者說:“2007年,中國股市經(jīng)歷了一個(gè)巨大行情,這一年我們面臨著很多機(jī)會(huì),也面臨了很多挑戰(zhàn)。股市的上升,投資者有了比較多的賺錢的機(jī)會(huì),反過來講,有更多的人參與投資,也要求上市公司的公司治理水平要有更大程度的加強(qiáng)。一方面上市公司面臨的監(jiān)管壓力增大,另一方面上市公司面臨著越來越多個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注,公司治理問題成為今年特別重要也特別有壓力的一件事。對所有上市公司高管來講,也面臨一個(gè)空前的壓力和責(zé)任。”

    傳統(tǒng)的認(rèn)識(shí)是投資者主要分析投資對象的財(cái)務(wù)指標(biāo),但是財(cái)務(wù)指標(biāo)具有局限性,如今投資者能夠?qū)Σ煌镜墓局卫硭脚c風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較,掌握擬投資對象在公司治理方面的現(xiàn)狀與可能存在的風(fēng)險(xiǎn),判斷投資對象的公司治理狀況與風(fēng)險(xiǎn)的走勢及其潛在投資價(jià)值,從而提高決策水平。特別是近年來機(jī)構(gòu)投資者十分關(guān)注公司治理的質(zhì)量,并將其作為重要的投資決策因素,如此許多的案例都在說明,完善公司治理將成為中國上市公司要努力的一個(gè)主導(dǎo)方向。由此我們認(rèn)為,建立上市公司治理的長效機(jī)制,將促進(jìn)信息的公開,降低信息不對稱性,提高決策的科學(xué)性。

    上市公司治理態(tài)勢良好發(fā)展

    通過比較五年多來中國上市公司在公司治理領(lǐng)域工作的推進(jìn)程度,我們發(fā)現(xiàn),中國上市公司的整體治理水平呈現(xiàn)逐年提高的趨勢。盡管從全國范圍的情況來看,上市公司的公司治理狀況還存在著不同維度上的發(fā)展不均衡,但2007年上市公司的公司治理整體狀況比2006年有了更大程度的改善,上市公司整體治理質(zhì)量已有顯著提高。歸納起來,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

    1.從第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告可知,公司治理良好的上市公司的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)業(yè)績好于其他上市公司,這意味著良好有效的治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制,有助于改善上市公司的財(cái)務(wù)狀況,提升上市公司的企業(yè)業(yè)績和企業(yè)價(jià)值。

    2.大股東行為進(jìn)一步規(guī)范,股東積極參與治理的狀況呈現(xiàn)出逐年提高的趨勢。

    3.作為公司治理核心的董事會(huì)建設(shè)得到加強(qiáng)。

    4.監(jiān)事的職權(quán)得到加強(qiáng),監(jiān)事會(huì)參與治理的水平已有提高。

    5.高級(jí)管理人員的激勵(lì)約束機(jī)制相對得到改善并已發(fā)揮作用。

    6.信息披露狀況得到進(jìn)一步改善,上市公司在自愿性披露信息方面有一定的改觀。股權(quán)分置改革過程中信息披露的透明度較高,而且上市公司在信息披露方面的差距在減少。

    7.債權(quán)人和職工等利益相關(guān)者參與公司治理的程度有上升的趨勢。

    中國上市公司的公司治理正在向良好的態(tài)勢發(fā)展,這樣的成果來之不易,證監(jiān)會(huì)《通知》對上市公司提升公司治理水平的要求細(xì)致而有效,與2006年相比,中國上市公司治理狀況得到較大程度的改觀,這與上市公司自身的很多工作也是分不開的,一方面,上市公司的運(yùn)作越來越規(guī)范,另一方面,上市公司的業(yè)績也得到了顯著提升,這也是投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者所看重的。

    中國政法大學(xué)教授梅慎實(shí)評價(jià)說:“我們看到有一些公司治理結(jié)構(gòu)比較完善的上市公司,尤其是央企,他們的股價(jià)受到了機(jī)構(gòu)投資者的追捧。而對于一些非央企,特別是民營企業(yè),往往由于透明度不高,加上內(nèi)部人控制比較嚴(yán)重,這樣盡管有的公司業(yè)績比較好,機(jī)構(gòu)投資者仍舊不敢輕易地去買他們的股票。這就體現(xiàn)出一種導(dǎo)向——良好的公司治理對投資者的投資價(jià)值判斷是有很大幫助的?!?/p>

    中國上市公司的公司治理,需要同國外比較規(guī)范的公司,特別是世界500強(qiáng)公司的公司治理情況相一致,國外的機(jī)構(gòu)投資者偏重于對具有良好公司治理水平的公司進(jìn)行投資價(jià)值判斷,國內(nèi)很多優(yōu)秀上市公司的股價(jià)表現(xiàn)也正說明了同一特點(diǎn)。

    證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)上市公司治理

    中國上市公司治理水平正在逐步提高是事實(shí),同時(shí)應(yīng)該看到的是,中國上市公司的公司治理改革目前主要是政府主導(dǎo)的模式。記者日前前往南開大學(xué)商學(xué)院2007年《中國公司治理評價(jià)報(bào)告》的發(fā)布現(xiàn)場,南開大學(xué)商學(xué)院院長李維安對中國上市公司治理水平改善的原因概括為兩個(gè)方面:一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化了對上市公司治理質(zhì)量的要求,加強(qiáng)了監(jiān)管的力度,迫使上市公司進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu);另一方面,投資者更加關(guān)注上市公司的治理質(zhì)量,促使上市公司改進(jìn)自身的治理狀況。

    如前文所說,上市公司良好的公司治理水平使得投資者偏重于對其進(jìn)行投資價(jià)值判斷,反過來投資者的關(guān)注促使上市公司改進(jìn)自身的治理狀況,但對于2007年的情況,中國上市公司的治理風(fēng)暴則主要由監(jiān)管層主導(dǎo)發(fā)起,上市公司自身的自覺主動(dòng)還沒有達(dá)到認(rèn)識(shí)上的高度。

    證監(jiān)會(huì)在2002年即發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》,由此確立上市公司治理結(jié)構(gòu)的基本框架和原則,但上市公司治理在經(jīng)歷五年的發(fā)展歷程之后,盡管整體治理水平逐年提高,但上市公司治理結(jié)構(gòu)依舊存在很多薄弱環(huán)節(jié)。證監(jiān)會(huì)在此情形下發(fā)布《通知》,力推上市公司治理,對完善上市公司治理提出9個(gè)方面的目標(biāo),即完善法人治理結(jié)構(gòu),建立約束控股股東的約束機(jī)制,股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層權(quán)責(zé)明確,建立健全公司內(nèi)部控制制度,提高公司運(yùn)營的透明度等等。其后上市公司要按照《通知》所要求的自查、公眾評議、整改和提高三個(gè)階段專項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行工作安排。

    證監(jiān)會(huì)將上市公司治理水平作為股權(quán)激勵(lì)和其他審批事項(xiàng)的前提條件或重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng),為此,《通知》特別規(guī)定:對于治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷以及對存在問題拒不整改的上市公司,中國證監(jiān)會(huì)將不受理其股權(quán)激勵(lì)申報(bào)材料;對于治理結(jié)構(gòu)存在問題的上市公司以及嚴(yán)重影響上市公司獨(dú)立性、侵害上市公司利益的控股股東及實(shí)際控制人,中國證監(jiān)會(huì)將對其再融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購重組等行為進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。

    證監(jiān)會(huì)在2007年對促進(jìn)上市公司公司治理的大力舉措,體現(xiàn)出證監(jiān)會(huì)對此的重視程度,可以看出,證監(jiān)會(huì)敦促上市公司提升公司治理水平,甚至是風(fēng)暴式的。上市公司的再融資,不管是股權(quán)融資還是債務(wù)融資,包括其他各方面如股權(quán)激勵(lì)等等,都與公司治理結(jié)構(gòu)和公司治理水平掛鉤,這對上市公司來說,猶如一面加鎖銬一面加鞭笞,效果于是立即顯現(xiàn)。

    梅慎實(shí)說:“如果沒有證監(jiān)會(huì)的要求,上市公司,尤其是上市公司大股東,他們是不會(huì)積極主動(dòng)地進(jìn)行公司治理改革的,所以政府主導(dǎo)上市公司治理在中國現(xiàn)階段有非常大的積極意義。同時(shí)希望在今后,公司治理改革能夠成為上市公司的自覺自愿的行為,尤其對于大股東,應(yīng)當(dāng)積極參與,大股東的行為很重要也很關(guān)鍵。”

    建立上市公司治理的長效機(jī)制

    在上市公司治理態(tài)勢走向良好的同時(shí),上市公司治理存在的亟待解決的問題不容忽視。監(jiān)管層在大力推進(jìn)公司治理改革,原因也正是看到了中國上市公司的公司治理問題之多,問題之大,中國上市公司治理“形似而神不似”,在一定程度上對資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)造成了影響。目前中國上市公司治理存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

    1.大股東與上市公司關(guān)系不清,導(dǎo)致大股東占用上市公司資源

    控股集團(tuán)公司的觀念和管理職能存在問題,一些控股集團(tuán)公司仍然將上市公司作為自己的下屬企業(yè),加以指揮和多方面的管理,沒有把上市公司真正作為一級(jí)法人。大股東在上市公司中有著特殊的地位,部分大股東控制并掏空上市公司的行為在這些年屢見不鮮,盡管中國證監(jiān)會(huì)近年來加大了對控股股東侵占上市公司資源行為的治理力度,但完善上市公司治理結(jié)構(gòu),就必須尋求更為深刻而有效的方式。

    2.大公司和企業(yè)集團(tuán)公司治理的法制環(huán)境不完善

    在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家.公司治理機(jī)制比較健全.公司治理原則也比較規(guī)范。即使這樣,還不斷出現(xiàn)違紀(jì)、違法、損害中小股東利益的現(xiàn)象(如安然公司、世通能源等)。我國近兩年才研究公司治理問題,目前用于規(guī)范上市公司治理的法律及部門規(guī)章制度已經(jīng)出臺(tái)一些,如《上市公司治理準(zhǔn)則》、《股東大會(huì)規(guī)范意見》、《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》、《上市公司章程指引》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等等。而如何規(guī)范大公司和企業(yè)集團(tuán)的公司治理.幾乎還是空白。

    3,董事會(huì)職能發(fā)揮欠缺,董事會(huì)構(gòu)成不專業(yè)

    上市公司戰(zhàn)略定位不清晰,董事會(huì)職能發(fā)揮欠缺,上市公司董事會(huì)名存實(shí)亡,不能有效發(fā)揮作用,不能承擔(dān)決策中心的職能,董事會(huì)往往或者變成不介入實(shí)際運(yùn)作的空洞的機(jī)構(gòu),或者是忽略董事會(huì)職能,而干預(yù)經(jīng)營層的具體業(yè)務(wù);完善公司治理,特別要注重于董事會(huì)構(gòu)成的專業(yè)化,然而目前中國上市公司董事會(huì)缺乏足夠的專業(yè)人員,這對董事會(huì)決策的專業(yè)性和有效性都形成了很大的影響。

    4,獨(dú)立董事的任命存在制度缺陷

    目前中國上市公司的獨(dú)立董事任命依舊是依靠與股東的關(guān)系,通常還要根據(jù)股東持股比例來決定由誰來推薦獨(dú)立董事,獨(dú)立董事不獨(dú)立的現(xiàn)象依舊存在。

    5,董事會(huì)其他常設(shè)機(jī)構(gòu)沒有充分發(fā)揮應(yīng)有作用。

    中國上市公司的公司治理改革任重而道遠(yuǎn),越來越多的人認(rèn)識(shí)到上市公司治理的重要性,說明我們的上市公司是在不斷進(jìn)步,同時(shí),存在的問題卻要經(jīng)過腳踏實(shí)地的實(shí)踐來解決。對中國上市公司董事會(huì)治理問題,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松教授指出:“上市公司董事會(huì)職能沒有得到充分發(fā)揮,獨(dú)立董事本來是制約大中股東的,但其獨(dú)立性沒有顯現(xiàn),董事難以獲得足夠的上市公司信息,董事與上市公司的利益相差甚遠(yuǎn),所以容易導(dǎo)致董事不主動(dòng)介入監(jiān)督。董事與高管和執(zhí)行董事的薪酬以及股權(quán)激勵(lì)都有很大差異,應(yīng)當(dāng)允許董事以及獨(dú)立董事適當(dāng)持有公司股份,以及能夠擁有相應(yīng)的激勵(lì),這是我擔(dān)任一些機(jī)構(gòu)的董事的體會(huì)。”

    中國的上市公司治理不唯需要風(fēng)暴式的推進(jìn),還需要建立一整套公司治理的長效機(jī)制,良好的公司治理需要良好的大環(huán)境,相關(guān)法律法規(guī)要進(jìn)一步的清晰和明確,并切實(shí)有效的執(zhí)行。對上市公司治理的核心部分董事會(huì)治理來說,需要加強(qiáng)研究和學(xué)習(xí),一方面引進(jìn)國外成熟的理念和經(jīng)驗(yàn),一方面認(rèn)真探索中國特色的治理方法。同時(shí)應(yīng)當(dāng)重視對董事和高管的培訓(xùn),公司治理,要有長效機(jī)制,也要有合格人才。

    猜你喜歡
    董事董事會(huì)股東
    認(rèn)真對待“外部董事召集人制度”
    董事平權(quán):消除獨(dú)董履職障礙
    我國上市公司獨(dú)立董事制度存在的缺陷與改進(jìn)建議
    獨(dú)立董事制度在公司治理中的作用研究
    董事會(huì)規(guī)范高效運(yùn)作需“闖三關(guān)”
    重要股東二級(jí)市場增、減持明細(xì)
    一周重要股東二級(jí)市場增、減持明細(xì)
    重要股東二級(jí)市場增、減持明細(xì)
    一周重要股東二級(jí)市場增持明細(xì)
    真实男女啪啪啪动态图| 深夜a级毛片| 日本熟妇午夜| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产成年人精品一区二区| 国产高清有码在线观看视频| 99热这里只有是精品在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲中文日韩欧美视频| 午夜福利在线在线| 偷拍熟女少妇极品色| 久久午夜亚洲精品久久| 国产精品电影一区二区三区| 成年女人看的毛片在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 国产中年淑女户外野战色| 欧美一区二区亚洲| 日韩欧美三级三区| 欧美bdsm另类| 黄片wwwwww| 亚洲国产精品sss在线观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 人人妻人人澡欧美一区二区| 一a级毛片在线观看| 黄色视频,在线免费观看| 日韩亚洲欧美综合| 国产欧美日韩精品一区二区| 嫩草影视91久久| 亚洲av免费在线观看| 一级毛片我不卡| 免费黄网站久久成人精品| 国产探花极品一区二区| eeuss影院久久| 国产精品爽爽va在线观看网站| 成人av在线播放网站| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 久久久欧美国产精品| 欧美一区二区精品小视频在线| 天堂动漫精品| 亚洲人与动物交配视频| 91狼人影院| 亚洲精品在线观看二区| 成年女人永久免费观看视频| 久久99热6这里只有精品| 国产精品人妻久久久久久| 日韩av不卡免费在线播放| 国产一区二区在线av高清观看| 国内精品宾馆在线| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日韩大尺度精品在线看网址| 嫩草影视91久久| 国产精品三级大全| 插阴视频在线观看视频| 午夜激情欧美在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 欧美丝袜亚洲另类| 中文字幕免费在线视频6| 精品一区二区三区av网在线观看| 尾随美女入室| 在线天堂最新版资源| 亚洲综合色惰| 国产片特级美女逼逼视频| 成人综合一区亚洲| 悠悠久久av| 国产av不卡久久| 亚洲av一区综合| 欧美丝袜亚洲另类| 国产精品1区2区在线观看.| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲精品色激情综合| 免费观看的影片在线观看| 男女那种视频在线观看| 男人舔奶头视频| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产成人aa在线观看| 免费人成在线观看视频色| 少妇高潮的动态图| 亚洲成人久久性| 一个人看视频在线观看www免费| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲av不卡在线观看| 久久久国产成人精品二区| 性欧美人与动物交配| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 免费观看在线日韩| 国产精品爽爽va在线观看网站| 99热这里只有是精品在线观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 日日撸夜夜添| 国产麻豆成人av免费视频| 少妇的逼水好多| 91午夜精品亚洲一区二区三区| a级毛片a级免费在线| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 中国美白少妇内射xxxbb| 日本与韩国留学比较| 日韩成人av中文字幕在线观看 | 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产精品永久免费网站| ponron亚洲| 91久久精品国产一区二区三区| a级毛色黄片| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 两个人的视频大全免费| 免费观看人在逋| 成人二区视频| 全区人妻精品视频| 国产成人福利小说| 一区二区三区免费毛片| 能在线免费观看的黄片| 亚洲四区av| 久久久久国内视频| 一级毛片我不卡| 99久久精品国产国产毛片| 性欧美人与动物交配| 国内精品宾馆在线| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 伦精品一区二区三区| 国产极品精品免费视频能看的| 亚洲成av人片在线播放无| 99热这里只有是精品在线观看| 三级毛片av免费| 久久久久久久久大av| 国产一级毛片七仙女欲春2| 不卡一级毛片| 欧美又色又爽又黄视频| 成人三级黄色视频| 哪里可以看免费的av片| 偷拍熟女少妇极品色| 精品久久久久久久末码| 国内精品宾馆在线| 综合色丁香网| 夜夜夜夜夜久久久久| 99久久精品一区二区三区| 亚洲专区国产一区二区| av天堂在线播放| 国产欧美日韩精品亚洲av| 最近的中文字幕免费完整| 国产精品99久久久久久久久| 亚州av有码| 欧美xxxx性猛交bbbb| 欧美+日韩+精品| 草草在线视频免费看| 天天躁日日操中文字幕| 成人美女网站在线观看视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 欧美日韩在线观看h| av天堂在线播放| 在线观看一区二区三区| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 床上黄色一级片| 91在线精品国自产拍蜜月| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 在线播放无遮挡| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲图色成人| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 日本爱情动作片www.在线观看 | 美女黄网站色视频| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 国产亚洲91精品色在线| 精品一区二区三区视频在线| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 国产亚洲精品av在线| 身体一侧抽搐| 少妇丰满av| 欧美+亚洲+日韩+国产| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲熟妇熟女久久| 国产美女午夜福利| 国产在线精品亚洲第一网站| 一级黄色大片毛片| 丰满的人妻完整版| av视频在线观看入口| 亚洲精品456在线播放app| 久久亚洲国产成人精品v| 日韩av不卡免费在线播放| 91久久精品国产一区二区三区| 久久久国产成人免费| 精品久久久噜噜| 亚洲电影在线观看av| 日日撸夜夜添| 日本欧美国产在线视频| 男女那种视频在线观看| 国产老妇女一区| 黄片wwwwww| 国产黄色小视频在线观看| 如何舔出高潮| 久久欧美精品欧美久久欧美| 99久国产av精品国产电影| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产色爽女视频免费观看| 岛国在线免费视频观看| 最近在线观看免费完整版| 麻豆成人午夜福利视频| 在线播放国产精品三级| 日韩在线高清观看一区二区三区| 免费看光身美女| av在线观看视频网站免费| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲图色成人| 黄色配什么色好看| 日韩中字成人| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产单亲对白刺激| 国产精品电影一区二区三区| 一个人看的www免费观看视频| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产男靠女视频免费网站| 免费看a级黄色片| 亚洲熟妇熟女久久| 99久久精品国产国产毛片| 久久人人爽人人片av| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久久色成人| 国产精品一区二区免费欧美| 国产老妇女一区| 深夜精品福利| 九九爱精品视频在线观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 男人的好看免费观看在线视频| 一级毛片电影观看 | 国产伦在线观看视频一区| 看免费成人av毛片| 最好的美女福利视频网| 黑人高潮一二区| 国产精品久久久久久av不卡| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲,欧美,日韩| 国产精品福利在线免费观看| 最近中文字幕高清免费大全6| 亚洲在线观看片| 精华霜和精华液先用哪个| 最近在线观看免费完整版| 成年版毛片免费区| 亚洲最大成人av| 国产高清三级在线| 国产高清视频在线播放一区| 日韩三级伦理在线观看| 禁无遮挡网站| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产老妇女一区| 精品久久久久久久久亚洲| 亚洲最大成人av| 成人鲁丝片一二三区免费| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美潮喷喷水| 婷婷六月久久综合丁香| 精品日产1卡2卡| 国产高清视频在线播放一区| 免费观看的影片在线观看| 国产精品国产高清国产av| 国产男人的电影天堂91| 简卡轻食公司| 成人欧美大片| 日本黄色视频三级网站网址| 国产高清激情床上av| 久久精品综合一区二区三区| 在线免费观看不下载黄p国产| 十八禁国产超污无遮挡网站| 成年版毛片免费区| 久久久久久伊人网av| 干丝袜人妻中文字幕| 91久久精品电影网| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 晚上一个人看的免费电影| 国产在线男女| 日韩成人伦理影院| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久热精品热| 日本免费a在线| 成年av动漫网址| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 日韩制服骚丝袜av| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产爱豆传媒在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 欧美一级a爱片免费观看看| 我的老师免费观看完整版| 黑人高潮一二区| av女优亚洲男人天堂| 国产色婷婷99| 久久亚洲国产成人精品v| 婷婷精品国产亚洲av| 欧美日韩精品成人综合77777| 午夜亚洲福利在线播放| 人妻久久中文字幕网| 欧美最新免费一区二区三区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 深夜精品福利| 亚洲精品影视一区二区三区av| 最近在线观看免费完整版| 真实男女啪啪啪动态图| 日本-黄色视频高清免费观看| 久久久久久久久久黄片| 精品无人区乱码1区二区| 久久久久国产网址| 欧美性感艳星| 亚洲无线观看免费| 久久久精品欧美日韩精品| 99热精品在线国产| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产黄色小视频在线观看| 18+在线观看网站| 哪里可以看免费的av片| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲精品日韩av片在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 国产伦精品一区二区三区四那| 免费av不卡在线播放| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 舔av片在线| 麻豆成人午夜福利视频| 久久亚洲国产成人精品v| av国产免费在线观看| 日本欧美国产在线视频| 永久网站在线| 99在线视频只有这里精品首页| 高清午夜精品一区二区三区 | 午夜激情福利司机影院| 国内精品一区二区在线观看| 久久99热这里只有精品18| 成人午夜高清在线视频| 久久精品夜色国产| 亚洲在线自拍视频| 91久久精品电影网| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 人妻久久中文字幕网| 1000部很黄的大片| 黄色一级大片看看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 最近手机中文字幕大全| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产精品一区二区三区四区久久| 青春草视频在线免费观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 欧美人与善性xxx| 免费av观看视频| 国产精品福利在线免费观看| 日本免费a在线| 99热6这里只有精品| 久久久精品大字幕| 日日啪夜夜撸| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲不卡免费看| 中文亚洲av片在线观看爽| 九色成人免费人妻av| 99久国产av精品| 亚洲欧美精品自产自拍| 男女视频在线观看网站免费| 天堂动漫精品| 一本一本综合久久| 亚洲最大成人中文| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 日韩av不卡免费在线播放| 我要搜黄色片| 精品人妻熟女av久视频| 青春草视频在线免费观看| 我的老师免费观看完整版| 欧美精品国产亚洲| 99在线视频只有这里精品首页| 欧美+日韩+精品| 久久久成人免费电影| 别揉我奶头 嗯啊视频| 午夜a级毛片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 一进一出好大好爽视频| 成人美女网站在线观看视频| 精品久久国产蜜桃| 成人一区二区视频在线观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 久久精品国产亚洲网站| 婷婷亚洲欧美| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产精品女同一区二区软件| 可以在线观看的亚洲视频| 国产精品99久久久久久久久| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 精品福利观看| 国模一区二区三区四区视频| 不卡一级毛片| 少妇人妻精品综合一区二区 | 午夜影院日韩av| 午夜精品在线福利| 不卡视频在线观看欧美| 日本 av在线| 六月丁香七月| 美女高潮的动态| 人人妻人人看人人澡| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 免费av观看视频| 欧美性猛交黑人性爽| 国产精品人妻久久久久久| 18禁在线播放成人免费| 少妇高潮的动态图| 午夜免费激情av| 国产极品精品免费视频能看的| 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲精品456在线播放app| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 日韩亚洲欧美综合| 欧美不卡视频在线免费观看| 久久精品综合一区二区三区| 久久久久性生活片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日韩精品有码人妻一区| 91久久精品国产一区二区成人| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产免费一级a男人的天堂| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产精品国产高清国产av| а√天堂www在线а√下载| 午夜日韩欧美国产| 十八禁网站免费在线| 成年av动漫网址| 2021天堂中文幕一二区在线观| 能在线免费观看的黄片| 午夜影院日韩av| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品无大码| 99在线视频只有这里精品首页| 一个人看视频在线观看www免费| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 丝袜美腿在线中文| 国产成人a区在线观看| 美女免费视频网站| 久久久国产成人免费| 国产黄片美女视频| 一个人免费在线观看电影| 麻豆一二三区av精品| 国产精品女同一区二区软件| .国产精品久久| 亚洲av免费高清在线观看| 又粗又爽又猛毛片免费看| 免费看av在线观看网站| 国产成人91sexporn| 亚洲三级黄色毛片| 成人漫画全彩无遮挡| 国产免费男女视频| 国产一区二区在线av高清观看| 淫秽高清视频在线观看| 禁无遮挡网站| 亚洲中文日韩欧美视频| 99久久中文字幕三级久久日本| 99热这里只有精品一区| 国产午夜精品论理片| 亚洲无线在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 老司机福利观看| 久久久久久九九精品二区国产| 插阴视频在线观看视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 成年女人永久免费观看视频| 一本精品99久久精品77| 国产不卡一卡二| 一进一出抽搐动态| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 日本五十路高清| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久亚洲国产成人精品v| 91麻豆精品激情在线观看国产| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 晚上一个人看的免费电影| 一进一出抽搐gif免费好疼| 中国国产av一级| 91在线精品国自产拍蜜月| 99久久精品国产国产毛片| 国产视频一区二区在线看| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产精品一及| 成人亚洲精品av一区二区| 又粗又爽又猛毛片免费看| 欧美在线一区亚洲| 少妇的逼水好多| 日韩欧美三级三区| 啦啦啦啦在线视频资源| 日韩欧美 国产精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| www日本黄色视频网| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产精品一区二区三区四区久久| 久久久久久久久久成人| 春色校园在线视频观看| 国产精品福利在线免费观看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品免费一区二区三区在线| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| eeuss影院久久| 午夜精品在线福利| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲第一区二区三区不卡| 岛国在线免费视频观看| 国产人妻一区二区三区在| 国产伦一二天堂av在线观看| 久久久久久伊人网av| 国内精品久久久久精免费| 综合色av麻豆| 黄色配什么色好看| 69人妻影院| 黄色日韩在线| 日本欧美国产在线视频| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 成人二区视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 舔av片在线| 国产成人freesex在线 | 女同久久另类99精品国产91| 亚洲最大成人av| 国产亚洲精品av在线| 两个人视频免费观看高清| .国产精品久久| 精品久久久久久久末码| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 亚洲av免费在线观看| 欧美潮喷喷水| av在线天堂中文字幕| 欧美激情久久久久久爽电影| 在线观看午夜福利视频| 身体一侧抽搐| 一进一出抽搐动态| 色在线成人网| 极品教师在线视频| 久久久久久久久大av| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 变态另类丝袜制服| 亚洲丝袜综合中文字幕| 成人漫画全彩无遮挡| 伦理电影大哥的女人| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 成年女人看的毛片在线观看| 精品人妻熟女av久视频| 午夜福利18| 国产亚洲欧美98| 日韩制服骚丝袜av| 久久久a久久爽久久v久久| 国产精品日韩av在线免费观看| 尾随美女入室| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 日本成人三级电影网站| 国产亚洲av嫩草精品影院| 日本熟妇午夜| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产午夜福利久久久久久| 一本一本综合久久| 久久久久国产网址| 特级一级黄色大片| а√天堂www在线а√下载| 国产伦一二天堂av在线观看| 综合色丁香网| 成年版毛片免费区| 午夜福利视频1000在线观看| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 一个人看视频在线观看www免费| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 免费观看精品视频网站| 国产亚洲91精品色在线| 亚洲中文日韩欧美视频| 在线免费观看的www视频| 久久久精品大字幕| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 久久久精品大字幕| 国产黄a三级三级三级人| 欧美潮喷喷水| 综合色av麻豆| 午夜日韩欧美国产| 日本免费a在线| 亚洲色图av天堂| 美女内射精品一级片tv| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 嫩草影视91久久| 精品久久久久久久久av| 淫妇啪啪啪对白视频| 变态另类丝袜制服| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲,欧美,日韩| 成人午夜高清在线视频| 在线观看免费视频日本深夜| 国产精华一区二区三区| 精品人妻偷拍中文字幕| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 亚洲精品在线观看二区| 最新在线观看一区二区三区| 最好的美女福利视频网| 久久精品国产亚洲av天美| 美女黄网站色视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久久久久久午夜电影| 久久国内精品自在自线图片| 国产高清视频在线播放一区|