Ｂ股：被忽視的價(jià)值板塊

鐘精騰

巴菲特曾說(shuō)過(guò)這樣一句話：當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)都表現(xiàn)出貪婪的時(shí)候，也許你該畏懼這個(gè)市場(chǎng)了;當(dāng)所有人都開(kāi)始畏懼這個(gè)市場(chǎng)時(shí)，可能恰恰是你展現(xiàn)“貪婪”的良機(jī)。然而，面對(duì)紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)和信息，僅有少數(shù)人敢于實(shí)踐“人棄我取，人取我予”的投資策略。

“人棄我取，人取我與”一直被視為投資者獲取超額利潤(rùn)的金科玉律。然而，面對(duì)紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)和信息，卻很少有人能在他人貪婪時(shí)更為謹(jǐn)慎，或者在他人恐懼時(shí)更為勇敢

跌出來(lái)的價(jià)值

經(jīng)過(guò)三年多深幅下挫，滬B股已跌破開(kāi)放前的低點(diǎn)，部分B股的投資價(jià)值凸現(xiàn)

四年一個(gè)輪回，B股股指如坐過(guò)山車(chē)，從終點(diǎn)又回到始點(diǎn)。

“人棄我取，人取我與”一直被視為投資者獲取超額利潤(rùn)的金科玉律。然而，面對(duì)紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)和信息，卻很少有人能在他人貪婪時(shí)更為謹(jǐn)慎，或者在他人恐懼時(shí)更為勇敢。對(duì)于“高含金量”的B股市場(chǎng)，境內(nèi)投資者卻少有關(guān)注。

截止2005年2月1日，上證B指收?qǐng)?bào)于72.42點(diǎn)，較B股市場(chǎng)向境內(nèi)個(gè)人投資者開(kāi)放前的2001年2月19日83.2點(diǎn)還低9.85%。與此同時(shí)，2004年度滬B股凈利潤(rùn)（按2004年前三季度凈利潤(rùn)折算）較開(kāi)前（2000年度）銳增135.37%，昔日高估的股價(jià)雙向加速回歸；相對(duì)滬B股，低市盈率的深B股（B股綜合指數(shù)）較開(kāi)放前的點(diǎn)位雖有83.2%的漲幅，但若剔除赤灣B、中集B等暴漲的高價(jià)權(quán)重股的影響，其實(shí)深證B指也跌至開(kāi)放前的低位。且指數(shù)的漲幅仍落后于業(yè)績(jī)122.55%的增幅，即目前價(jià)值點(diǎn)位（市盈率）仍比開(kāi)放前低，調(diào)整可謂相當(dāng)充分，然而市場(chǎng)交投仍冷冷清清。

B股充分的調(diào)整，還體現(xiàn)在股價(jià)結(jié)構(gòu)的深刻變化上——深B股與滬B股走勢(shì)冰火兩重天，績(jī)優(yōu)股與績(jī)劣股兩極分化。

2002年以前，B股市場(chǎng)個(gè)股基本上是隨大盤(pán)普漲普跌，績(jī)優(yōu)股與績(jī)劣股的分化不明朗。但隨著市場(chǎng)投資理念的日漸成熟及國(guó)際化步伐的加快，近三年來(lái)B股股價(jià)結(jié)構(gòu)發(fā)生了核裂變：統(tǒng)計(jì)顯示，與2001年2月19日開(kāi)放前的收盤(pán)價(jià)相比，截止2005年2月1日，深南電Ｂ、萬(wàn)科Ｂ、張?jiān)＃?、魯泰Ｂ、振華Ｂ、杭汽輪Ｂ等高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股累計(jì)漲幅均在二倍以上，其中深赤灣Ｂ、中集Ｂ等復(fù)權(quán)后漲幅更是分別高達(dá)678.34%、570.28%等；而*ST聯(lián)華B、*ST大洋B、*ST東信B、*ST中魯B、ST大 江B、*ST大盈B、ST盛潤(rùn)Ｂ、*ST天海B等跌幅均在60%以上。

個(gè)股的最高價(jià)與最低價(jià)比，從6.64倍銳增至106.28倍（2001年2月19日最高價(jià)及最低價(jià)股分別為東信B8.5元、ST中華B1.28元；而2005年2月1日最高價(jià)及最低價(jià)股分別為中集B復(fù)權(quán)價(jià)48.89元、*ST大洋B0.46元）；一線股(2004年三季度每股收益0.4元以上)與三線股(每股收益0.05元以下)的個(gè)股也從“5.16元：2.07元”至目前的“11.03元(復(fù)權(quán)價(jià))：1.22元”。

那么，面對(duì)業(yè)已調(diào)整充分的B股市場(chǎng)，投資者若把雞蛋放入這個(gè)籃子中，會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比？投資B股，人棄我取的策略是否明智？

市盈率、市凈率與國(guó)際接軌

B平均股價(jià)不足其同股同權(quán)的A股股價(jià)的六成，而香港H股已達(dá)其A股的七成，即B股“相對(duì)價(jià)格”比H股還低

截止2005年2月1日，以2004年三季報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)計(jì)算的所有B股加權(quán)平均市盈率為12.75倍，其中深滬B股分別為11.55倍、15.27倍。目前深B股不但低于美國(guó)及香港等成熟股市的市盈率，甚至低于香港H股的市盈率12.11倍。

與同股同權(quán)的A股相比，目前B股比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯：統(tǒng)計(jì)顯示，目前所有B股、深B股、滬B股、香港H股平均股價(jià)分別為其同股同權(quán)A股的57.92%、64.7%、51.53%、69.47%。以A股作參照物，B平均股價(jià)不足其同股同權(quán)的A股股價(jià)的六成，而香港H股已達(dá)其A股的七成，即B股“相對(duì)價(jià)格”比H股低。

B股與國(guó)際接軌不但體現(xiàn)在市盈率，而且還體現(xiàn)在市凈率。證券市場(chǎng)上“每股凈資產(chǎn)”有“含金量”之稱，而市凈率則表明單位股價(jià)的含金量。統(tǒng)計(jì)顯示，B股可謂“吹盡狂沙已見(jiàn)金”：截止2005年2月1日，所有B股、深B股、滬B股市凈率已分別為1.34倍、1.47倍、1.2倍，已跌近每股凈資產(chǎn)值，也大幅低于香港H股的1.66倍。目前有29只B股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)值，占比26.6%，其中不乏績(jī)優(yōu)股，如長(zhǎng)安B、京東方B、本鋼板B、大冷B、機(jī)電B、海欣B等。

目前滬B股市盈率雖仍較深B股高三成，但滬B股經(jīng)過(guò)四年的重挫，其“比價(jià)”優(yōu)勢(shì)也漸顯：目前滬B股平均股價(jià)僅2.87元(人民幣)，較深B股平均股價(jià)低45%，而在2003年前以前，滬B股平均股價(jià)一直高于深B股；且與同股同權(quán)的A股相比，滬B股僅其A股的51.53%，較深B股低二成多，即滬B股的比價(jià)空間更大。故綜合考慮到比價(jià)、歷史成本等因素，目前滬B股較高的市盈率仍存在其一定的合理性，因此深滬B股的聯(lián)動(dòng)性會(huì)較以往年份增加，深強(qiáng)滬弱的程度會(huì)逐漸減弱，不會(huì)再出現(xiàn)2003年大幅背馳的走勢(shì)。

存款不如投資B股

若以2003年度的派現(xiàn)水平及2005年2月1日股價(jià)計(jì)算，B股加權(quán)股息收益率高達(dá)2.16%；2004年度業(yè)績(jī)及分配方案雖未披露，但可以預(yù)期，若以目前股價(jià)介入，2004年度股息收益還會(huì)大幅高于2003年度

相對(duì)靜態(tài)的市盈率，股息收益率指標(biāo)更能體現(xiàn)股票的投資價(jià)值水平。因?yàn)橐粋€(gè)上市公司市盈率再低，長(zhǎng)年不分紅派現(xiàn)，其投資價(jià)值也難以體現(xiàn)。而在股息收益方面，B股價(jià)值優(yōu)勢(shì)十分明顯。

B股具有制度性及結(jié)構(gòu)性的先天優(yōu)勢(shì)：一方面，相對(duì)A股及銀行利率，B股紅利免交20%的所得稅；另一方面，B股公司法人治理相對(duì)完善，注重公司回報(bào)，公司道德風(fēng)險(xiǎn)較小。作為外資股上市公司，面臨境內(nèi)外會(huì)計(jì)師事務(wù)所的雙重審計(jì)，因此其“業(yè)績(jī)”更為真實(shí)，公司違規(guī)事件較少。且受境外股東的監(jiān)督，法人治理結(jié)構(gòu)較為完善，更注重現(xiàn)金分紅等投資回報(bào)。如粵電力B等上市以來(lái)，公司一如既往堅(jiān)持50％以上利潤(rùn)用于分配，其中現(xiàn)金分配不少于50％的分紅派息政策，以股東利益最大化為公司經(jīng)營(yíng)的最終目的。更重要的是，B股特別是深B股集中了一批成長(zhǎng)穩(wěn)健、回報(bào)率高的行業(yè)龍頭老大，如中集B、粵照明、振華B、萬(wàn)科B等。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與中國(guó)銀行體系提供的1.8%(稅后)的年回報(bào)水平相比，B股的股息收益的比較價(jià)值更是顯而易見(jiàn)：1999年-2003年度所有B股共派現(xiàn)59.6億元，而截止2005年2月1日，B股流通市值為631億元。即若以目前的價(jià)位介入，若未來(lái)五年B股仍能保持最近五年的派現(xiàn)幅度，那么B股年均股息收益率可達(dá)1.889%(期間A股稅后股息收益僅0.784%)。其中東電Ｂ股、粵電力Ｂ、大眾Ｂ股、耀皮Ｂ股等最近五年年均股息收益率均在4%以上。而事實(shí)上，以目前的股價(jià)介入，未來(lái)五年的股息收益率會(huì)更高，因?yàn)锽股整體業(yè)績(jī)每年都在增長(zhǎng)：據(jù)統(tǒng)計(jì)，B股2004年前三季度完成的凈利潤(rùn)已較1999年度整年完成的凈利潤(rùn)還高出60.96%，年均增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于GDP。另外，若算上資本利得（復(fù)權(quán)后的差價(jià)收入），那么五年前投資B股的投資者收入更是驚人：五年間不少B股業(yè)績(jī)及股本均出現(xiàn)了大幅度的同步增長(zhǎng)，如萬(wàn)科B、中集B、魯泰B、振華B等近五年通過(guò)送轉(zhuǎn)股后，累計(jì)股本均增長(zhǎng)一倍以上。

若以最近年度即2003年度的派現(xiàn)水平計(jì)算及2005年2月1日股價(jià)計(jì)算，B股加權(quán)股息收益率更是高達(dá)2.16%（深滬B股股息收益率分別為2.37%、1.87%），其中粵電力Ｂ、本鋼板Ｂ、東電Ｂ股、深南電Ｂ、魯泰Ｂ等股息收益率在5.62%以上。

2004年度業(yè)績(jī)及分配方案雖未披露，但我們完全可以預(yù)期，以目前股價(jià)介入，2004年度股息收益會(huì)大幅高于2003年度：一方面，2004年前三季度完成的業(yè)績(jī)較2003年度整年已高出30.67%；另一方面，管理層對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的政策取向?qū)?huì)提高上市公司的派現(xiàn)比例：上市公司"重籌資、輕回報(bào)"的現(xiàn)象引起了管理層的高度重視?！皣?guó)九條”明確提出,要重視資本市場(chǎng)的投資回報(bào)，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在近日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》中明文規(guī)定，要求上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配的，不得向社會(huì)公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份；在近日發(fā)布的《關(guān)于做好上市公司2004年年度報(bào)告工作的通知》中也規(guī)定，對(duì)于2004年度盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的上市公司,要求其詳細(xì)說(shuō)明不分配的原因,以及未分配利潤(rùn)的用途和使用計(jì)劃。

因此，2004年報(bào)B股股息收益率有望創(chuàng)“歷史新高”，甚至B股有望在年報(bào)期間走出一波“分紅浪”。盤(pán)面顯示，今年以來(lái)，B股特別是深B股逆A股走強(qiáng)似已露端倪。

哪些個(gè)股可長(zhǎng)線“投資”

未來(lái)長(zhǎng)線投資仍有望獲得豐厚回報(bào)的B股往往具備幾點(diǎn)特征：歷年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)穩(wěn)健；主業(yè)鮮明，行業(yè)地位突出或具有中國(guó)品牌優(yōu)勢(shì)；有良好的分紅記錄

國(guó)際視野比較下對(duì)滬深證券市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值中樞的重新判斷，是近三年來(lái)B股市場(chǎng)股價(jià)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深刻變化的內(nèi)因。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，中國(guó)股市與國(guó)際接軌將勢(shì)不可擋，這種接軌不僅體現(xiàn)在市盈率上，還將會(huì)表現(xiàn)在理念、體制、制度、規(guī)則及結(jié)構(gòu)等方面，而股價(jià)是其最終體現(xiàn)。因此，未來(lái)A股市場(chǎng)的股價(jià)的“調(diào)整空間”將很大程度上取決于境內(nèi)外股市的“差距”。

盡管從總體上看，經(jīng)過(guò)三年多的調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)結(jié)構(gòu)日趨合理，上市公司的股價(jià)越來(lái)越成為反映其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的晴雨表。但和國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，股價(jià)結(jié)構(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)的反映作用還存在較大差距，股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍有較大空間。

成熟股票市場(chǎng)的股價(jià)結(jié)構(gòu)層次分明，同一市場(chǎng)內(nèi)股價(jià)相差懸殊，個(gè)股間絕對(duì)價(jià)格落差很大，高價(jià)股和低價(jià)股的絕對(duì)股價(jià)可以相差成百上千，甚至上萬(wàn)倍。比如香港市場(chǎng)中，宏利金融股價(jià)高達(dá)三百多元，而人人控股、長(zhǎng)城數(shù)碼、廣益國(guó)際等九只個(gè)股僅一分錢(qián)，股價(jià)在一元以下的個(gè)股多達(dá)634只，占比39%。

而境內(nèi)B股市場(chǎng)中，股價(jià)結(jié)構(gòu)的高低落差仍然很?。?0％以上的上市公司股價(jià)處于以平均價(jià)為中軸正負(fù)30％的區(qū)間內(nèi)，股價(jià)分布空間偏窄，股價(jià)仍呈現(xiàn)平均化的現(xiàn)象。甚至ST中華Ｂ、ST盛潤(rùn)Ｂ等每股凈資產(chǎn)分別為-3.513元、-5.431元，而股價(jià)仍分別高達(dá)0.78、0.72等。 其實(shí)若不考慮公司殼資源的“投機(jī)價(jià)值”的話，其股票一文不值。這是中國(guó)證券市場(chǎng)的特有現(xiàn)象，同時(shí)也不難看出股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的必要性和長(zhǎng)期性。境股成熟市場(chǎng)合理股價(jià)結(jié)構(gòu)的形成原因在于其嚴(yán)明的退出機(jī)制，股票市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中有效地淘汰了糟粕部分，留下了業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)可期的優(yōu)秀公司，整個(gè)證券市場(chǎng)得以健康發(fā)展，同時(shí)也培養(yǎng)了投資者的理性投資策略?？梢灶A(yù)期未來(lái)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化將會(huì)更加深刻。

由于股權(quán)分裂等中國(guó)特色以及A股歷史成本、投資理念的慣性使得與國(guó)際接軌的價(jià)值回歸需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，但未來(lái)圍繞成長(zhǎng)性而展開(kāi)的兩極分化將會(huì)加?。壕邆涓叱砷L(zhǎng)性的股票在這一期間將屢創(chuàng)新高，而業(yè)績(jī)“如王小二過(guò)年，一年不如一年”的股票仍將會(huì)加速回歸，淪為“仙股”（目前退市到三板市場(chǎng)中的金田B及中浩B股價(jià)僅剩幾分錢(qián)）?？梢?jiàn)，盡管目前B股市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，但仍存在較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。故操作上，投資者應(yīng)摒棄“死豬不怕開(kāi)水燙”的投資理念，堅(jiān)決摒棄績(jī)劣股。

而至于績(jī)優(yōu)股，過(guò)去數(shù)據(jù)僅代表歷史，國(guó)內(nèi)上市公司中，不少上市公司業(yè)績(jī)往往“好不過(guò)三年”，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)缺乏可持續(xù)性。買(mǎi)股票就是買(mǎi)未來(lái)，股價(jià)本質(zhì)就是對(duì)未來(lái)盈利的貼現(xiàn)。因此未來(lái)B股投資價(jià)值將體現(xiàn)在未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)及較高的投資回報(bào)。實(shí)證統(tǒng)計(jì)分析顯示，未來(lái)長(zhǎng)線投資仍有望獲得豐厚回報(bào)的B股往往具備以下特征：

歷年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)穩(wěn)健。五年以上業(yè)績(jī)考核時(shí)間足以濾去業(yè)績(jī)浮塵，并風(fēng)干濕地的水分。即最近五年以來(lái)業(yè)績(jī)能穩(wěn)健成長(zhǎng)、而非大起大落的B股公司其未來(lái)業(yè)績(jī)的可持續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)的潛力更大。

主業(yè)鮮明，行業(yè)地位突出或具有中國(guó)品牌優(yōu)勢(shì)。一些主業(yè)鮮明，行業(yè)地位突出上市公司，因具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力，而具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)更為穩(wěn)健。如佛山照明有“燈王”之稱，萬(wàn)科A是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)業(yè)的龍頭，中集B穩(wěn)健世界集裝箱行業(yè)的第一，晨鳴紙業(yè)連續(xù)七年位居國(guó)內(nèi)紙業(yè)規(guī)模及效益第一，深赤灣B、粵電力B、南電B具有資源壟斷及過(guò)橋收費(fèi)類公用事業(yè)股等。相反一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依靠“外快”（非經(jīng)常性收益）的公司難以持續(xù)性發(fā)展。

有良好的分紅記錄。實(shí)證表明，持續(xù)高比例分紅能力是上市公司成長(zhǎng)性的試金石，即能“飄灑”地拿現(xiàn)金進(jìn)行派現(xiàn)的公司顯示其“業(yè)績(jī)”含金量高，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好；另方面，上市公司注重對(duì)投資者的回報(bào)，表明公司法人治理結(jié)構(gòu)完善、管理優(yōu)秀。如深南電B原始股東每股累計(jì)派現(xiàn)額高達(dá)5.84元，即僅依靠派現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)的原始投資者即已收回了成本。相比之下，一些上市公司不注重投資者回報(bào)的上市公司除主觀原因，還有客觀原因就是這些公司業(yè)績(jī)?nèi)狈ΜF(xiàn)金流的支撐，即“績(jī)優(yōu)”是建立在大量應(yīng)收帳款的基礎(chǔ)上的“紙上富貴”，甚至是不少是“包裝”出來(lái)的業(yè)績(jī)。巨額的應(yīng)收帳款使得公司現(xiàn)金流不足，制約公司的后續(xù)發(fā)展，甚至?xí)蔀楣镜膲膸ざ霈F(xiàn)業(yè)績(jī)“地雷”。故建立在充?，F(xiàn)金流基礎(chǔ)上的業(yè)績(jī)才更具派現(xiàn)能力，業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)才更具可持續(xù)性。

綜上分析，我們篩選出了同時(shí)具備以下條件的長(zhǎng)線投資價(jià)值突出的B股（見(jiàn)表）：

（1）市盈率低于15倍；

（2）近五年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2004年前三季度每股收益高于0.15元；

（3）2003年度及最近五年年均股息收益率均在2%以上；

（4）公司處于快速發(fā)展擴(kuò)張期的B股，特別是今年有新增產(chǎn)能的可不考慮股息收益率，如晨鳴B、深南玻B、振華B、深萬(wàn)科B、中集B等。

作者系新疆證券研究所分析師

分析師視點(diǎn)

陳昌華（瑞士信貸第一波士頓中國(guó)研究主管）：B股的某些股價(jià)已經(jīng)比H股便宜得多，B股在2005年具有投資價(jià)值。

段凱（長(zhǎng)城證券分析師）：2005年B股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)比較大，尤其是深圳B股，與A股相比，市盈率比較低，某些股票甚至比港股的還低，比如香港的招商局國(guó)際、太平洋航運(yùn)，市盈率在20倍左右，而B(niǎo)股中相類似的中集B市盈率只有6，深赤灣也只在15倍左右。2005年績(jī)優(yōu)B股漲幅會(huì)在25-30%，處在逐步靠攏A股的過(guò)程中。中國(guó)目前A股、B股、H股、C股、中小板多層次市場(chǎng)體系的雛形已經(jīng)建立。多層次市場(chǎng)格局建立的發(fā)展趨勢(shì)是各個(gè)市場(chǎng)的逐步融合，將使B股市場(chǎng)受到管理層和投資人的更高關(guān)注，促使B股的現(xiàn)行制度和政策出現(xiàn)新的變化。以B股、特別是深B市場(chǎng)低市盈率的優(yōu)勢(shì)，深B市場(chǎng)將產(chǎn)生吸引資金流入的"凹地"效應(yīng)，因而也具有更大的上漲空間。不過(guò)，在制度變革沒(méi)有重大突破的情況下，B股市場(chǎng)只有局部的投資機(jī)會(huì)。應(yīng)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票的持續(xù)上漲和周期性行業(yè)股票的超跌反彈，采取長(zhǎng)期投資和波段操作兼而有之的操作策略。

陸潔華（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所分析師）：在B股中，2003和2004年公司的業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)，而股價(jià)沒(méi)有相應(yīng)的上漲，所以有些股價(jià)處于低估狀態(tài)。目前上證B指進(jìn)入下跌的尾聲，絕對(duì)的底部應(yīng)該在70點(diǎn)以下或附近，70點(diǎn)以下買(mǎi)入的安全性很高。如果股權(quán)分置問(wèn)題出臺(tái)，可能會(huì)有一個(gè)很大的上漲，深B股走勢(shì)會(huì)更強(qiáng)。

張剛（西南證券研究所分析師）：2005年B股不會(huì)改變被動(dòng)跟隨A股的走勢(shì)。B股比A股保持了較大價(jià)差和活躍度，部分優(yōu)質(zhì)股票，僅適合于有穩(wěn)定投資需求的投資人。投資者首先要學(xué)習(xí)耐得住寂寞，目前點(diǎn)位進(jìn)入后，不要頻繁進(jìn)出，應(yīng)長(zhǎng)線持有。