專家解答人民幣升值十大懸疑

中國(guó)人民銀行宣布人民幣匯改之后，國(guó)內(nèi)外對(duì)升值產(chǎn)生了很多疑問(wèn)，我們綜合國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者就人民幣升值問(wèn)題的看法，解答人們對(duì)人民幣升值的主要疑問(wèn)，以饗讀者。

１．為何人民幣不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制度？

中國(guó)央行發(fā)言人指出，人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣匯率的相互變動(dòng)，客觀上減少了人民幣匯率的波動(dòng)性。此外，中國(guó)央行將努力提高調(diào)控水平，改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容表示，該政策好處在于可以讓匯率減少波動(dòng)，參考一籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制可以使人民幣更加穩(wěn)定，比如參考日?qǐng)A。這是一種平衡原則。

中國(guó)社科院金融研究中心副主任王松奇表示，人民幣之前盯住美元的匯率定價(jià)方式，是一種非常僵化的制度。美元幣值近年來(lái)一直處于跌勢(shì)，對(duì)歐元和日?qǐng)A大幅貶值，人民幣目前的價(jià)值已經(jīng)和中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平不符合，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了損害，很多中國(guó)外貿(mào)企業(yè)增匯不增收，大量出口的背后是國(guó)民福利的損失。

王松奇說(shuō)，人民幣升值是好事，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，尤其表現(xiàn)在能源戰(zhàn)略上。中國(guó)是資源匱乏國(guó)家，賤價(jià)甩賣方式開拓市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展不利。人民幣升值，能夠采取新的資源節(jié)約型戰(zhàn)略，調(diào)整貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，用最少的出口換回最多的進(jìn)口，尤其購(gòu)買大量重要的能源。

２．為何這次人民幣升值２％，這個(gè)幅度是如何確定的？是否合理？

易憲容認(rèn)為，人民幣升值２％是央行確定的，應(yīng)有其原因和相應(yīng)程序。這種小幅度的升值主要考慮到市場(chǎng)和民眾的承受力，著力把這種升值所帶來(lái)的壓力降到最低。他表示，這一幅度是合理的，減少了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性，將風(fēng)險(xiǎn)降到最小。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松則表示，這個(gè)數(shù)值是經(jīng)過(guò)央行測(cè)算確定的。

王松奇表示，關(guān)于２％的幅度，國(guó)際上對(duì)人民幣浮動(dòng)的空間大小評(píng)估并不一致。中國(guó)人民銀行公告說(shuō)：將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整匯率浮動(dòng)空間，為人民幣匯率繼續(xù)提升留下了空間和余地；在今后的一段時(shí)間內(nèi)，人民幣繼續(xù)升值是一個(gè)必然的趨勢(shì)。２％的升值幅度更多的是一個(gè)信號(hào)和姿態(tài)，是人民幣升值預(yù)期的開始，它對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響不大，包括對(duì)港幣和香港金融中心地位的影響。

然而，美國(guó)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，要抑制中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，人民幣對(duì)美元的升值幅度起碼應(yīng)該在１５％。人民幣小幅升值對(duì)平衡美中貿(mào)易影響有限。

３．升值后對(duì)匯率市場(chǎng)、化解外匯儲(chǔ)備壓力、進(jìn)出口、宏觀經(jīng)濟(jì)有何影響？對(duì)中國(guó)人購(gòu)買力的影響有多大？

易憲容認(rèn)為，影響不會(huì)太大，尤其是在中國(guó)民眾的購(gòu)買力上，不會(huì)造成很大影響。對(duì)于中國(guó)民眾出國(guó)也好，購(gòu)物也好，影響微乎其微。

巴曙松說(shuō)，這種調(diào)整是基于內(nèi)外均衡和市場(chǎng)供求基礎(chǔ)上的適度匯率升值，并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大影響。人民幣小幅升值對(duì)中國(guó)的整體出口影響有限，并有助于緩解全球國(guó)際收支失衡的不穩(wěn)定現(xiàn)狀。

他同時(shí)指出，人民幣升值實(shí)際提高了中國(guó)人的國(guó)際購(gòu)買力，這對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)是好事，從某種程度上講會(huì)促進(jìn)旅游業(yè)的發(fā)展。例如大家去香港旅游可以用人民幣買到更多的商品。

中國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)研究院研究員梅新育博士認(rèn)為，此次匯率調(diào)整有利有弊?？傮w而言，對(duì)中國(guó)外經(jīng)貿(mào)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)太大。首先，此次人民幣升值幅度極??；其次，匯率變動(dòng)對(duì)一般貿(mào)易出口影響大，而中國(guó)對(duì)外貿(mào)易至今仍以加工貿(mào)易為主；第三，今年頭六個(gè)月中國(guó)連續(xù)出現(xiàn)了可觀的貿(mào)易順差，在此情況下，匯率調(diào)整只不過(guò)是緩解中國(guó)貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的壓力，而不至于導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易收支發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折。

４、這次升值是否因?yàn)槊绹?guó)及國(guó)際社會(huì)的壓力？還是一種水到渠成？為什么？

易憲容認(rèn)為，匯率調(diào)整會(huì)考慮到世界金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)等因素，總的來(lái)看是水到渠成。

巴曙松指出，人民幣升值并非迫于美國(guó)壓力，而是中國(guó)政府的自主行為。此次人民幣匯率調(diào)整是做過(guò)長(zhǎng)期準(zhǔn)備的。中國(guó)政府從１９９４年匯率的第一次調(diào)整后就開始做這項(xiàng)工作了。

但北京大學(xué)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)研究中心主任王勇坦言，中國(guó)宣布改革人民幣匯率制度、調(diào)升人民幣幣值確實(shí)和美國(guó)的壓力有很大關(guān)系，但是強(qiáng)調(diào)這種微幅升值代表的是賣美國(guó)一個(gè)面子，而不是屈從于美國(guó)政府的壓力。王勇肯定中國(guó)政府必要而適當(dāng)?shù)耐讌f(xié)，是在國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一次成功的出手，他建議當(dāng)局繼續(xù)在人民幣匯率問(wèn)題上有更多表態(tài)，發(fā)揮更積極的影響力。

５、這次人民幣升值對(duì)于港幣及香港金融中心地位是否有影響？

易憲容表示，這次調(diào)整只能說(shuō)是使人民幣的靈活性更大。香港人會(huì)對(duì)持有人民幣更有信心，人民幣投資會(huì)更多一些，簡(jiǎn)單的來(lái)講，港人會(huì)更喜歡人民幣。

巴曙松表示，這次升值對(duì)香港作為金融中心地位的影響不是短期能夠看得到，但是這種影響一定是正面的。巴曙松此前撰文指出，香港經(jīng)濟(jì)與內(nèi)地緊密聯(lián)系，使得港幣匯率在一定程度上已經(jīng)成為人民幣匯率預(yù)期走勢(shì)的一種反映，港幣已成為人民幣在保持管制條件下承擔(dān)貨幣升值或者貶值壓力的替代貨幣，人民幣的升值會(huì)影響到國(guó)際資本的流動(dòng)方向與香港銀行體系的資金供求狀況。

６、任何改革都有風(fēng)險(xiǎn)，人民幣這次改革的可能的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)是什么？

易憲容認(rèn)為：對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)要靜觀其變。最重要的是中國(guó)政府要有信心。溫家寶總理一直強(qiáng)調(diào)的三性：主動(dòng)性，可控制性，漸進(jìn)性。兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩。

王松奇認(rèn)為，任何匯率制度的改革都有風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率的調(diào)整存在的一大風(fēng)險(xiǎn)在于匯率的不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的過(guò)度開放，可能造成大量資本外逃，中國(guó)銀行目前還缺乏對(duì)此的承受能力。但是中國(guó)采取有管理的浮動(dòng)匯率制度，對(duì)匯率的浮動(dòng)幅度有嚴(yán)格管理和控制，事實(shí)上有利于避免資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)，保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。今后，中國(guó)政府也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)匯率的宏觀管理和把握。

中國(guó)商務(wù)部研究院研究員梅新育博士認(rèn)為，人民幣匯率升值最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是其潛在的通貨緊縮效應(yīng)。盡管今年上半年中國(guó)價(jià)格指數(shù)漲幅比去年有所下降，但仍在溫和上漲，故其通貨緊縮效應(yīng)的負(fù)面影響也不會(huì)太大。

國(guó)資委研究中心宏觀戰(zhàn)略部部長(zhǎng)趙曉認(rèn)為，人民幣匯率調(diào)整有風(fēng)險(xiǎn)，但不調(diào)整同樣有風(fēng)險(xiǎn)。他預(yù)期，外匯管理更多的市場(chǎng)化將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容，企業(yè)和市場(chǎng)人士應(yīng)逐步適應(yīng)“人民幣變動(dòng)時(shí)代”，習(xí)慣并且準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)人民幣的變動(dòng)。他說(shuō)：人民幣匯率已經(jīng)可以小幅浮動(dòng)，門既然開了，刮多大風(fēng)就很難說(shuō)，但短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)有太大的波動(dòng)。

花旗銀行中國(guó)負(fù)責(zé)人李察·史丹利（Ｒｉｃｈａｒｄ Ｓｔａｎｌｅｙ）認(rèn)為，人民幣升值是中國(guó)官方正面的做法，顯示其有意朝向更開放及以市場(chǎng)為考量的金融系統(tǒng)發(fā)展。不過(guò)，北京在調(diào)整的幅度上，恐怕難讓外國(guó)政界人士和預(yù)期人民幣會(huì)大幅度升值，及在中國(guó)大陸投資的人滿意。

７、如何避免金融市場(chǎng)波動(dòng)？保持金融穩(wěn)定？

易憲容表示，匯率調(diào)整對(duì)金融市場(chǎng)不會(huì)有太大波動(dòng)，可以肯定地說(shuō)中國(guó)的金融市場(chǎng)是穩(wěn)定的。

美商高盛董事總經(jīng)理胡祖六認(rèn)為，中國(guó)今后應(yīng)維持這項(xiàng)新匯率制度的穩(wěn)定性與靈活性。中國(guó)人民幣匯率制度最重要的還是靈活性。 ８、未來(lái)熱錢會(huì)不會(huì)進(jìn)一步流入中國(guó)？

國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，短期內(nèi)中國(guó)金融將有很大的不確定性，新匯率機(jī)制讓人猜測(cè)會(huì)不會(huì)有進(jìn)一步措施或變化，同時(shí)業(yè)界也會(huì)猜測(cè)中國(guó)未來(lái)將允許人民幣升值多少。押注進(jìn)一步升值的投機(jī)性資金將源源流入，超過(guò)前兩年的規(guī)模，預(yù)料對(duì)貨幣環(huán)境仍是個(gè)考驗(yàn)。

戴德梁行研究部高級(jí)經(jīng)理王晨認(rèn)為，雖然這次人民幣升值幅度很小，可以看出政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控是對(duì)人民幣升值的一個(gè)鋪墊和準(zhǔn)備，也可以看出政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控結(jié)果還是滿意和認(rèn)可的。房地產(chǎn)市場(chǎng)的外幣投資者在經(jīng)受宏觀調(diào)控所設(shè)置的一系列門檻后，使房子的轉(zhuǎn)手受到抑制，這次人民幣升值對(duì)他們來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好消息?？春萌嗣駧派档暮Ｍ馔顿Y者更希望進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。但在前期房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成功的鋪墊下，控制了海外投資者的涌入速度。王晨認(rèn)為，人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)影響不大，因其由房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)所決定的，其原料、產(chǎn)品、市場(chǎng)都在內(nèi)地，如果人民幣進(jìn)一步大幅升值，則可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資產(chǎn)生影響。

９、人民幣升值對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)有沒(méi)有影響？

易憲容認(rèn)為，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有影響，是不相干的。

但國(guó)家信息中心專家祝寶良表示，人民幣升值短期內(nèi)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、就業(yè)及出口有一定負(fù)面影響。祝寶良預(yù)計(jì)就業(yè)機(jī)會(huì)將因此減少５０至６０萬(wàn)個(gè)。不過(guò)，他亦預(yù)測(cè)，人民幣升值的負(fù)面影響兩年后就會(huì)消失。

而香港政府貿(mào)發(fā)局首席經(jīng)濟(jì)師梁海國(guó)估計(jì)，人民幣升值對(duì)不同行業(yè)有不同的影響，當(dāng)中以勞力密集的加工企業(yè)受影響較大，因?yàn)闀?huì)面對(duì)勞工成本上漲。

１０、為何選此時(shí)機(jī)讓人民幣升值？

巴曙松分析，現(xiàn)在國(guó)外游資的流動(dòng)性小，選此時(shí)機(jī)升值更有利于中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，這次匯率調(diào)整并不意味著中國(guó)改變了匯率制度，人民幣依然沿用有管理的浮動(dòng)匯率制度。

易憲容分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的弊病已經(jīng)被調(diào)整過(guò)來(lái)，目前是調(diào)整匯率的好時(shí)機(jī)。

中國(guó)商務(wù)部研究院研究員梅新育博士認(rèn)為，無(wú)論是在銀行間外匯市場(chǎng)還是場(chǎng)外外匯市場(chǎng)上，目前人民幣升值壓力均有所減輕。梅新育說(shuō)，不少銀行反映以外幣兌換人民幣的數(shù)量顯著減少，更多的是外幣幣種之間的調(diào)整。加上近期美元的連續(xù)加息和持續(xù)走強(qiáng)，無(wú)疑相對(duì)減輕了人民幣升值的壓力。而此前一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率調(diào)整預(yù)言一再落空，導(dǎo)致部分熱錢撤出中國(guó)。這兩點(diǎn)都為人民幣匯率調(diào)整創(chuàng)造了寬松有利的外部條件。

人民幣匯率改革大事記

１９９６年１２月１日：中國(guó)實(shí)施經(jīng)常帳兌換，人民幣匯率小幅升值為８．３兌１美元。在此之后，匯價(jià)固定在８．２８兌１美元，上下浮動(dòng)的幅度很小。

１９９４年：采行所謂以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的浮動(dòng)匯率制度，使人民幣匯率符合外匯調(diào)劑市場(chǎng)的８．７０兌１美元。

１９８０年：中國(guó)銀行１９８０年設(shè)立外匯調(diào)劑中心，持有外幣者可在調(diào)劑中心向需要者出售外幣。人民幣由１９８１年的１．５０兌１美元下貶為１９８４年的２．３０兌１美元，并在１９９３年之前，再貶為５．８兌１美元。

１９７０年：中國(guó)在１９７０年代末期推行經(jīng)濟(jì)改革，以建立比較市場(chǎng)化的體制，并實(shí)施貨幣雙軌制，人民幣只在內(nèi)部通行，至于外籍人士則必須使用外匯券。

１９７１年：在以美元為基礎(chǔ)的布列敦森林協(xié)定１９７１年崩潰后，許多國(guó)家采行了浮動(dòng)匯率機(jī)制，容許由市場(chǎng)決定各主要貨幣的匯價(jià)。

１９５３至１９７２年：在中國(guó)１９５３至１９７２年的蘇聯(lián)式計(jì)劃經(jīng)濟(jì)全盛期，人民幣固定在２．４２兌１美元價(jià)位。為維持這種不切實(shí)際的匯率水平，中國(guó)政府采行嚴(yán)格的兌換規(guī)定，要求所有企業(yè)和個(gè)人向指定銀行出售手中外匯。

１９４８年１２月１日：中國(guó)人民銀行１９４８年１２月１日在河北省成立，并發(fā)行人民幣作為中國(guó)的新貨幣。