ＰＴ渝鈦白：第一家資不抵債

與重慶人談起渝鈦白，多數(shù)人都會(huì)唏噓不已。這個(gè)當(dāng)年重慶化工系統(tǒng)響當(dāng)當(dāng)?shù)拇笃髽I(yè)現(xiàn)在是資產(chǎn)7.6億元，負(fù)債近12億元，凈資產(chǎn)為－4億多元，是上市公司中第一家陷入資不抵債困境的公司。

然而，同樣具有戲劇性的是，PT渝鈦白與PT農(nóng)商社既同為資不抵債的企業(yè)，又同是四家PT公司中目前仍維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的兩家。

據(jù)公司管理層一位負(fù)責(zé)人介紹，今年 1至8月份公司生產(chǎn)鈦白粉8932噸，銷(xiāo)售了10434噸，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到116％。主要的原因是，主導(dǎo)產(chǎn)品金紅石型鈦白粉隨著國(guó)家加大基本建設(shè)的力度，需求呈上升趨勢(shì)。而重慶渝鈦白是目前我國(guó)最大的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)都是數(shù)一數(shù)二的。

鈦白粉項(xiàng)目是國(guó)家級(jí)重點(diǎn)工程，1986年12月國(guó)家批準(zhǔn)了工程的立項(xiàng)書(shū)，1992年11月正式開(kāi)工建設(shè)，到1995年6月建成。鈦白粉開(kāi)始批量生產(chǎn)是在1997年7月。鈦白粉項(xiàng)目所需資金龐大，從一開(kāi)始，渝鈦白就走上了靠銀行貸款的融資道路，累計(jì)貸款8億元。從立項(xiàng)到最終投產(chǎn)的漫長(zhǎng)10年拖垮了渝鈦白。公司1993年7月12日在深圳上市，當(dāng)時(shí)正值鈦白粉工程在建，僅靠原有老產(chǎn)品微薄的利潤(rùn)難以使公司的效益過(guò)關(guān)，因而根本沒(méi)有投資回報(bào)。更重要的是鈦白粉工程建設(shè)時(shí)貸款多、負(fù)債沉重，盡管鈦白粉產(chǎn)品前景看好，但即使按現(xiàn)有規(guī)模滿負(fù)荷生產(chǎn)和全部銷(xiāo)售，也難以承擔(dān)巨額貸款利息和折舊負(fù)擔(dān)，致使公司財(cái)務(wù)狀況逐年惡化，并連續(xù)三年出現(xiàn)虧損。

現(xiàn)在，渝鈦白負(fù)債累累，每年不僅有2億元的利息要還，還有幾千萬(wàn)元的折舊費(fèi)用。而除了債務(wù)問(wèn)題，現(xiàn)有鈦白粉的生產(chǎn)規(guī)模偏小也是效益不顯著的原因之一，而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模則又需要錢(qián)。這樣的惡性循環(huán)終于將渝鈦白拖到了面臨摘牌的生死線上，越滾越大的債務(wù)也使得其成了一只“燙手的山芋”，少有人敢問(wèn)津。

記者到達(dá)重慶不久，就聽(tīng)說(shuō)有公司欲重組渝鈦白。公司管理層有關(guān)人士對(duì)記者的求證解釋說(shuō)，這種可能性不是沒(méi)有，也確有公司與渝鈦白接觸過(guò)。有知情者向記者透露，一家實(shí)力不凡的公司看中了鈦白粉巨大的市場(chǎng)前景。據(jù)專(zhuān)家分析，目前渝鈦白的鈦白粉的年生產(chǎn)能力是1.5萬(wàn)噸，在渝鈦白現(xiàn)有的基礎(chǔ)上將鈦白粉的生產(chǎn)能力擴(kuò)大到2.5萬(wàn)噸至3萬(wàn)噸的規(guī)模，只需1億多元的投入即可。同時(shí)，渝鈦白以現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)能力，很有可能成為我國(guó)鈦白粉的生產(chǎn)基地，這也是其具有一定誘惑力的原因。關(guān)鍵的關(guān)鍵在巨額債務(wù)如何解決上。有關(guān)人士分析，重慶市政府為了挽救渝鈦白破產(chǎn)的命運(yùn)，大力援手也是可能的。

關(guān)于PT的研究報(bào)告之四

PT渝鈦白目前最大的問(wèn)題是巨額債務(wù)，這同樣也是其重組路上的最大障礙。表面上看整體資產(chǎn)置換是較為適合此類(lèi)公司的重組方式，但一方面賣(mài)殼所得有限，難與債務(wù)相比；最大的問(wèn)題是其債務(wù)“無(wú)處可去”：留在殼中，買(mǎi)方不可能接受；破罐破摔，債權(quán)人也不會(huì)接受；最可行的是政府給予優(yōu)惠政策，先由收購(gòu)方兜著，但其可操作性隨著時(shí)間的推移現(xiàn)已愈來(lái)愈難。

公司1999上半年完成銷(xiāo)售收入8225萬(wàn)元，其中的生產(chǎn)成本就高達(dá)9797萬(wàn)元，明顯屬于虧本經(jīng)營(yíng)，而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)－8952萬(wàn)元中僅財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)即高達(dá)7134萬(wàn)元。截至1999年6月30日，公司7.65億元總資產(chǎn)中有11.74億元負(fù)債，已嚴(yán)重資不抵債，期末每股凈資產(chǎn)高達(dá)－3.15元，在PT家族中虧損屬最高。