貨幣聯(lián)盟

化迅速發(fā)展，貨幣聯(lián)盟作為一種貨幣制度，也是區(qū)域一體化的核心問題，貨幣聯(lián)盟是經(jīng)過收益成本分析后的選擇，各國在貨幣聯(lián)盟內(nèi)實行固定匯率，采取共同統(tǒng)治、規(guī)定貨幣的對外價值。固定匯率將區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)連在一起，在內(nèi)部協(xié)調(diào)后達(dá)到均衡時，固定匯率比浮動匯率更有效。最優(yōu)通貨區(qū)理論是貨幣聯(lián)盟的理論基礎(chǔ)。最成功的區(qū)域一體化、最優(yōu)貨幣區(qū)的理論實踐就是歐洲貨幣聯(lián)盟。本文以歐洲貨幣聯(lián)盟為例，從收益成本的角度研究貨幣聯(lián)盟，探討一國加入貨幣聯(lián)盟帶來的收益與損失，對是否加入貨幣聯(lián)盟提出建議。一

以及跨國家的貨幣聯(lián)盟——歐元區(qū)，成員國將制定貨幣政策的權(quán)力交給歐洲中央銀行（European Central Bank，ECB）。與古羅馬時期不同的是，這次的貨幣聯(lián)盟沒有政治聯(lián)盟作保障，其自身反而被作為推動歐洲一體化的“粘合劑”。所以，從貨幣聯(lián)盟的構(gòu)想誕生之日起，懷疑之聲便不絕于耳。時任聯(lián)邦德國總理的赫爾穆特·科爾（Helmut Kohl）在1991年11月6日發(fā)表的政府聲明中就強(qiáng)調(diào)，政治聯(lián)盟是經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟必不可少的條件，否則經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟將難以維系。在

的 “經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計劃”。第二階段：第一次經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的實施階段。這一階段開始于1969年共同體的海牙首腦會議，結(jié)束的標(biāo)志是1978年歐洲貨幣體系的誕生。第三階段：歐洲貨幣體系的建立與發(fā)展階段。這一階段可自歐洲貨幣體系正式生效的1979年算起，直到1989年第二個經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的出臺。第四階段：建立經(jīng)濟(jì)與貨幣貿(mào)易聯(lián)盟階段。這一階段從1989年《德洛爾報告》開始，到2003年3月1日，歐元現(xiàn)鈔進(jìn)入流通領(lǐng)域并取代成員國本幣為止。

決心組建一個貨幣聯(lián)盟，成立亞元，組建東亞自貿(mào)區(qū)。日本不但和中國簽訂了貨幣互換協(xié)議，日本央行還準(zhǔn)備購入人民幣作為儲備貨幣，這將標(biāo)志著人民幣國際化的成功。一旦世界上第一外匯儲備國中國、第二外匯儲備國日本，互相成為儲備貨幣，那么必然大大降低美元的儲備比重，那接下來美元在國際上將受到最重大的打擊。美國當(dāng)時處于次貸危機(jī)后的緊急狀態(tài)中，如果中、日兩大美國最大的債權(quán)國拋售美元債券，美國必然爆發(fā)新的一次危機(jī)，而且因為中日貨幣互為儲備貨幣，美國還無法通過印刷鈔票來償還所欠中

賀軍中美“貨幣聯(lián)盟”是全球經(jīng)濟(jì)中影響力最大的貨幣穩(wěn)定組合，這一組合的大幅波動或瓦解對中美兩國經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定都會產(chǎn)生重大影響。作為最大的新興市場國家，中國經(jīng)濟(jì)受到美國加息政策的影響很大，尤其是在人民幣貶值壓力持續(xù)的背景下，美元加息會強(qiáng)化中國的資本外流。因此，人民幣維持對美元的相對穩(wěn)定，形成一個動態(tài)穩(wěn)定的中美“貨幣聯(lián)盟”，對于中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)來說都有重要的影響。曾任美國明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行行長的Narayana Kocherlakota近期撰文指出

歷程，還包括貨幣聯(lián)盟制度的完善與發(fā)展。(一)1948—1969年固定匯率時期——德國馬克蟄伏期1948年德國馬克問世，揭開了戰(zhàn)后歐洲貨幣格局重建的序幕。在馬歇爾計劃的幫助下，德國自1951年開始改變在歐洲支付同盟中的國際收支逆差狀況，由此開始了連續(xù)十年的經(jīng)常項目順差。1958年12月，德國馬克成為可自由兌換貨幣。憑借貿(mào)易盈余的不斷累積，德國的黃金儲備持續(xù)增加，1970年已遠(yuǎn)超同期法國和英國的儲備規(guī)模。1949—1969年德國馬克對美元名義匯率上升12.8%

一百年？歐洲貨幣聯(lián)盟從來不是個好主意。我還記得，當(dāng)時身為年輕助理教授的我意識到自己反對馬斯特里赫特條約時是多么震驚。當(dāng)時的我相信歐洲一體化是一件非常美妙的事情——現(xiàn)在仍然如此。但我所教授的教科書經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，如果沒有歐洲財政和政治聯(lián)盟，歐洲貨幣聯(lián)盟將帶來巨大的危害。此后發(fā)生的所有事情讓我覺得，教科書絕沒有過度悲觀。相反，教科書是過度樂觀了。生活的道路上到處是香蕉皮，如果踩到，你需要有調(diào)整能力。但貨幣聯(lián)盟本身就是一塊巨大的香蕉皮，它所帶來的資本流動推高了歐洲外

案，進(jìn)而引出貨幣聯(lián)盟和超主權(quán)貨幣這兩種主流的國際貨幣改革的方法。關(guān)鍵詞：國際貨幣體系；改革；金融危機(jī)；貨幣聯(lián)盟；超主權(quán)貨幣近些年來，像次貸危機(jī)這樣的大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得世界經(jīng)濟(jì)一直在走下坡路，這樣世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡就被凸顯了出來，究其原因，國際貨幣體系存在嚴(yán)重的缺陷。因此，國際貨幣改革已經(jīng)越來越急迫了，以往的單一的，不合理的體系，終究要被淘汰，而多元化的，合理化的體系已經(jīng)初見端倪，也越來越受世界的重視。1.國際貨幣體系所存在的一些問題當(dāng)布雷頓森貨幣體系已經(jīng)

“這不可能在貨幣聯(lián)盟里發(fā)生，”默克爾對ARD說：“你可以在貨幣聯(lián)盟外討論這個事情，但無法在貨幣聯(lián)盟內(nèi)部進(jìn)行這樣的債務(wù)減記。關(guān)閉三周后，希臘銀行將于7月20日重新開業(yè)，試圖重塑儲戶對銀行的信心。7月13日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于就第三輪救助達(dá)成“全體一致”意見。齊普拉斯最終選擇向國際債權(quán)人妥協(xié)，接納了比之前更為嚴(yán)格的改革措施，以換取歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人向希臘提供第三筆860億歐元的承諾。歐洲央行也同意對希臘銀行業(yè)注入9億歐元的新一輪流動性，將希臘的緊急流動性支持（ELA）

其余地區(qū)建立貨幣聯(lián)盟，而英國政府已放話將不會參加這樣的談判。但蘇格蘭政府無法單方面建立貨幣聯(lián)盟，英國政府也無法單方面決定蘇格蘭采用何種貨幣。顯然雙方必須達(dá)成協(xié)議。然而，這份協(xié)議有沒有可能會讓以英鎊存款或放貸的人面臨這樣的風(fēng)險：交出去的是英鎊，收回來的卻是大把大把價值有疑問的蘇格蘭半便士？關(guān)鍵詞：國企改革上海市政府邀請民間資本投資該市的國有企業(yè)，并鼓勵為管理層制定股票激勵計劃，從而站在了中國國企改革的前沿。去年年底上海是首個公布了改革指導(dǎo)方針的地方政府，目前

闡明了許多與貨幣聯(lián)盟有關(guān)的問題。有些問題只跟蘇格蘭與英國其余地區(qū)之間的貨幣聯(lián)盟存在部分關(guān)系。盡管依賴石油的蘇格蘭經(jīng)濟(jì)會不同于英國其余地區(qū)，但我們有理由認(rèn)為，經(jīng)過了三個多世紀(jì)，兩種經(jīng)濟(jì)之間的融合，特別是勞動力市場的融合，足以保證貨幣聯(lián)盟是可行的。關(guān)鍵詞：不良投資越來越明顯的是，中國大量采購已經(jīng)產(chǎn)生了無數(shù)的不良投資。很多大規(guī)模交易都在虧錢、承擔(dān)意料之外的成本、或是產(chǎn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。一些中國投資者已經(jīng)遠(yuǎn)離資源業(yè)，這種轉(zhuǎn)變意味著，中國投向非洲、拉美和中東等國的錢可

當(dāng)（拯救歐洲貨幣聯(lián)盟的）領(lǐng)導(dǎo)者”，或許有點意外。這句口號如果翻譯成德文——Deutschland als Führer——聽上去有些恐怖色彩（Führer也是當(dāng)年對希特勒的稱呼，即“元首”——譯者注）。德國不僅是歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，也是表現(xiàn)最出色的經(jīng)濟(jì)體，如果它以身作則，將符合所有人的利益。但不幸的是，撤銷過去的改革，強(qiáng)化勞動力市場監(jiān)管，可能會損害德國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位。有朝一日德國經(jīng)濟(jì)將不再是各國羨慕的對象——這種觀點恐怕不算太悲觀。目前，要求德國充當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)者的

成為東非邁向貨幣聯(lián)盟的羈絆。新發(fā)現(xiàn)的油田蘊藏量豐富。過去兩年，在洛基查（Lokichar）盆地發(fā)現(xiàn)了超過17億桶的石油。各方對其蘊藏量的測算不盡相同，最多的測算達(dá)到200億桶。如果上述測算屬實，肯尼亞將成為非洲資源最豐富的國家，僅次于擁有370億桶探明石油儲量的尼日利亞。肯尼亞的近鄰烏干達(dá)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了35億桶的石油儲量，坦桑尼亞則發(fā)現(xiàn)了大量天然氣儲量?，F(xiàn)在，肯尼亞等國家必須盡力避免“資源詛咒”?！百Y源詛咒”過去一再發(fā)生，因為能源資源帶來的收入增長，將導(dǎo)致政局

化路徑和加入貨幣聯(lián)盟人民幣國際化路徑。但是基于現(xiàn)實國情、外部環(huán)境、以及歷史文化因素，文章認(rèn)為獨立貨幣人民幣國際化路徑的可行性要高于加入貨幣聯(lián)盟人民幣國際化路徑。人民幣國際化的進(jìn)程和路徑選擇應(yīng)當(dāng)與我國的國情相適應(yīng)，必須實現(xiàn)人民幣國際化和我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動。一、前言改革開放三十年，中國創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)增長的奇跡，一躍成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，僅次于美國。伴隨著經(jīng)濟(jì)實力的迅速增強(qiáng)，中國法定貨幣人民幣的流通范圍迅速擴(kuò)大，信譽(yù)度和影響力也持續(xù)加大，目前人民幣已經(jīng)開始從

，即成立一個貨幣聯(lián)盟，其中的央行同時對蘇格蘭和不再管轄蘇格蘭的英國負(fù)責(zé)。但英國政府必定會否決這一種決策，因為這一決策將改變英格蘭銀行的貨幣政策，影響其金融穩(wěn)定和銀行監(jiān)督責(zé)任。其他任何貨幣聯(lián)盟模式，包括基于如歐洲央行那樣的不可問責(zé)的中央銀行的模式也將遭到拒絕。正如記者沃爾夫（Martin Wolf）指出的，“要建立自己的貨幣，肯定會引起英國其他地方對歐元區(qū)的恐慌”。另一種方法是繼續(xù)使用英鎊，但放棄對利率或匯率的控制。這是愛爾蘭曾經(jīng)用過的辦法，“愛爾蘭鎊”曾緊

并深化到經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的制度設(shè)置和成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式等深層問題。改革在兩個層面同時展開。歐盟層面的改革措施鑒于債務(wù)危機(jī)很大程度上由經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的制度缺陷所引發(fā)，歐盟應(yīng)對危機(jī)的改革措施逐漸指向?qū)?jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟制度設(shè)置進(jìn)行改革和完善。第一，建立永久性金融穩(wěn)定機(jī)制。希臘陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)之初，歐盟主要著眼于對希臘進(jìn)行短期救助。隨著危機(jī)蔓延，為防止更多國家陷入主權(quán)違約境地，針對某一單一國家的短期救助方案很難防范危機(jī)進(jìn)一步惡化。2010年5月，歐盟和國際貨幣基金組織決

從歷史上看，貨幣聯(lián)盟是通往政治聯(lián)盟的捷徑。20世紀(jì)50年代，戴高樂親信顧問、法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅克·呂夫（Jacques Rueff）提出，“歐洲將通過貨幣構(gòu)筑，除此之外別無它法?！?0年后，德國總統(tǒng)阿希姆·高克的觀點與此遙相呼應(yīng)，宣稱只有通過單一貨幣，歐洲才能形成共同對外政策。近年，德國總理默克爾認(rèn)為，“如果歐元失敗，歐洲也將失敗?！钡皻W洲”面臨的危機(jī)與歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的關(guān)系遠(yuǎn)甚于與政治聯(lián)盟的關(guān)系。要說堅持歐洲貨幣聯(lián)盟有什么影響的話，那就是令我們距離共同外

積旭探討建立貨幣聯(lián)盟的條件及其影響因素來說明在南部非洲發(fā)展共同體（SADC）建立貨幣聯(lián)盟的可行性。通過南部非洲發(fā)展共同體內(nèi)現(xiàn)有的貨幣聯(lián)盟（以蘭特為單位的共同貨幣區(qū)域）和當(dāng)前南部非洲發(fā)展共同體（SADC）的經(jīng)濟(jì)一體化政策來說明該地區(qū)在諸如通貨膨脹、利率和匯率等主要經(jīng)濟(jì)和貨幣指標(biāo)方面的發(fā)展程度。共同貨幣區(qū)（CMA）國家在其中發(fā)揮主導(dǎo)作用，其他國家如博茨瓦納、毛里求斯、莫贊比克和坦桑尼亞的經(jīng)濟(jì)已基本符合建立貨幣聯(lián)盟的一些條件，但其他的南部非洲發(fā)展共同體（SADC

從歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟誕生之日起，到歐洲普遍陷入債務(wù)危機(jī)之中，歐元的未來趨勢無不成為人們普遍關(guān)注的焦點，歐洲陷入債務(wù)危機(jī)之中，給歐元的未來蒙上了一層陰影，這是繼1992年英鎊危機(jī)和2003-2005年的德法赤字超標(biāo)以來，歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展遭到最為嚴(yán)重的一次危機(jī)。這不是一場單純的債務(wù)危機(jī)，而是一場真正意義上的貨幣區(qū)危機(jī)。因此，解決較好的當(dāng)前歐元區(qū)存在的問題，才是解決這場危機(jī)的根本出發(fā)點，才能解決未來歐元發(fā)展的問題。一、歐元不穩(wěn)定對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不利影響（一）貨幣

很難想象任何貨幣聯(lián)盟可以在沒有某種形式的財政聯(lián)盟的情況下生存下來。拉丁貨幣聯(lián)盟舉步維艱、斯堪的納維亞聯(lián)盟分崩離析；而前蘇聯(lián)解體后，隨著新成立的國家各自轉(zhuǎn)向不同的財政體系，盧布區(qū)僅存在了很短一段時間。而另一些貨幣聯(lián)盟則蓬勃發(fā)展?？傮w而言，貨幣聯(lián)盟能行之有效，勞動和資本的暢通流動至關(guān)重要，同時，財政體系的保護(hù)也不可獲缺(聯(lián)盟中比較富裕的納稅群體可以為處于劣勢的群體提供支持)，只有當(dāng)所有參與方都參與決定權(quán)時，這一模式才能奏效。現(xiàn)在看來，這一愿景在歐元區(qū)尚未實現(xiàn)為

否會退出歐洲貨幣聯(lián)盟？關(guān)于此事可能性的輿論觀點最近發(fā)生了變化，并因此導(dǎo)致了市場情緒波動。許多人之前預(yù)計，希臘不太可能退出歐洲貨幣聯(lián)盟，只有希臘無法在5月份的選舉中成立政府才是一個警鐘信號。通過一個月后的再次選舉，希臘成功組建了有利于國家債權(quán)人的聯(lián)合政府，這讓大眾舒了一口氣。最近，市場氣氛再次逆轉(zhuǎn)，市場重新回到極度緊張狀態(tài)。到底發(fā)生了什么？事實上，輿論制造者和投資者缺乏能用以準(zhǔn)確預(yù)言希臘和歐元未來的先例。建立歐洲范圍內(nèi)統(tǒng)一的貨幣和貨幣政策聯(lián)盟是一種嘗試，現(xiàn)代

研究了在一個貨幣聯(lián)盟中共存的通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象。歐洲中央銀行的主要目標(biāo)是在歐洲范圍內(nèi)實現(xiàn)低通貨膨脹率。各國政府也希望在各自境內(nèi)保證低失業(yè)率。先由中央銀行決策，然后政府決策，其結(jié)果是貨幣與財政決策的處理減少了由通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象引起的損失。將決策與單純的貨幣政策相比較的結(jié)果是：單純的貨幣政策能夠把由通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象引起的損失減少到較小程度，貨幣與財政的順序處理能在較大程度上減少損失。單純財政政策引起歐洲預(yù)算赤字的增加，貨幣與財政決策順序處理導(dǎo)致歐洲預(yù)算赤字

最優(yōu)貨幣區(qū) 貨幣聯(lián)盟中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-4914（2009）02-130-032008年發(fā)生了全球性的金融海嘯，美元的霸主地位進(jìn)一步削弱，人民幣進(jìn)一步走向國際化?；叵?年前，歐元誕生撼動了日元和英鎊的地位，令世界貨幣的格局有所變化；次年上海APEC會議期間，“歐元之父”Mundell即發(fā)表了自己對未來世界貨幣格局變化的看法：“未來10年，世界將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)，即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)（亞元區(qū)）?！爆F(xiàn)在看來，歐元的

率趨同是形成貨幣聯(lián)盟的一個必要條件。但是，將其作為國際收支失衡的最主要原因尚缺乏支持，因此，將通貨膨脹的相似性作為最優(yōu)貨幣區(qū)建立標(biāo)準(zhǔn)較為片面。英格拉姆(1969)提出將“金融市場高度一體化”作為確定最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為，金融市場一體化可以減少對匯率調(diào)整的需要。但是，金融市場一體化只能使長期調(diào)整的過程更順利卻無法代替長期調(diào)整。綜合以上的研究成果不難發(fā)現(xiàn)，不同的學(xué)者從各自不同的研究視角對最優(yōu)貨幣區(qū)提出了不同的評判標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)總體來看可以歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)開放度、

于就歐州經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的實施達(dá)成一致意見。至此，被稱為“歐元列車”的歐洲統(tǒng)一貨幣體系的啟動開始進(jìn)入倒計時。搭乘“頭班車”的11名“乘客”為比利時、德國、西班牙、法國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙和芬蘭?！傲熊嚒钡摹皥?zhí)行車長”——歐洲中央銀行行長已準(zhǔn)備就緒。明年元旦，統(tǒng)一的歐洲貨幣——歡元將首次出現(xiàn)，“歐元列車”將隆隆駛進(jìn)國際金融市場。歐盟的其余4個成員國，即英國、丹麥、瑞典和希納，因暫時不愿加入歐元體系或未能達(dá)標(biāo)，沒有成為首批歐元創(chuàng)始國。歐元

“歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟和政治聯(lián)盟條約”，亦稱歐洲聯(lián)盟條約，它是1991年12月9日至11日凌晨在荷蘭城市馬斯特里赫特舉行的第46屆歐共體首腦會議上通過的。條約就歐共體的發(fā)展方向提出了全面的構(gòu)想和目標(biāo)，使歐共體在從經(jīng)濟(jì)實體轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)政治實體的道路上邁出歷史性一步。馬斯特里赫特條約長達(dá)320頁，其中規(guī)定經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟分三個階段來實現(xiàn)。第一階段從1990年7月1日算起，到1993年底為止，在建設(shè)統(tǒng)一大市場的同時，各成員國的貨幣應(yīng)加入歐洲貨幣體系匯率機(jī)制，實行資本自由