中順潔柔股權(quán)激勵(lì)效果評(píng)價(jià)研究

摘 要：股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵手段，緊密關(guān)聯(lián)員工與企業(yè)的利益，激勵(lì)員工積極創(chuàng)造價(jià)值，推動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。近年來(lái)，各上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)際應(yīng)用的探索腳步不斷加快，為提升公司業(yè)績(jī)，相繼實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，以保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)中順潔柔紙業(yè)股份有限公司三次股權(quán)激勵(lì)方案的介紹，包括實(shí)施情況、激勵(lì)計(jì)劃的解鎖期和解鎖業(yè)績(jī)條件，與其他造紙企業(yè)的績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，探討股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)中順潔柔業(yè)績(jī)績(jī)效產(chǎn)生的效果。研究結(jié)果表明，該公司的股權(quán)激勵(lì)方案的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定相對(duì)合理，激勵(lì)效果也相當(dāng)明顯，但仍存在解鎖條件單一、激勵(lì)期限較短的問(wèn)題，對(duì)此提出了設(shè)置多樣化的考核指標(biāo)、股權(quán)激勵(lì)常態(tài)化的建議，以進(jìn)一步完善企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；業(yè)績(jī)績(jī)效；效果評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F272.92；F406.7；F426.83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" 文章編號(hào)：1673-260X（2025）02-0047-04

股權(quán)激勵(lì)旨在通過(guò)給予核心員工股權(quán)，將員工個(gè)人利益與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展深度綁定。早在20世紀(jì)50年代，美國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)開始流行股權(quán)激勵(lì)，這是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)高管人員進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種手段，它規(guī)避了委托代理問(wèn)題[1]，也避免了企業(yè)短期行為。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的加大和公司治理結(jié)構(gòu)的完善，我國(guó)上市公司也逐漸廣泛應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)，相關(guān)的股權(quán)激勵(lì)制度正在逐步完善，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著非常重要的作用。然而，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否能真正達(dá)到預(yù)期效果，還需深入研究與客觀評(píng)價(jià)。中順潔柔是我國(guó)生活造紙行業(yè)中唯一一家A股上市企業(yè)，為吸引和留住核心人才，增加團(tuán)隊(duì)工作的積極性，該公司實(shí)行了三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)中順潔柔股權(quán)激勵(lì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，不僅有助于公司管理層了解激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施成效，發(fā)現(xiàn)其中存在的問(wèn)題并加以改進(jìn)，優(yōu)化后續(xù)的激勵(lì)方案，還能為同行業(yè)其他企業(yè)提供有益的參考與借鑒?；诖耍疚膶⑸钊肫饰鲋许槤嵢峁蓹?quán)激勵(lì)的實(shí)施情況，將其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后效果對(duì)比，并與其他兩家造紙行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，全面評(píng)估其激勵(lì)的實(shí)施效果，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展及行業(yè)實(shí)踐提供有力的理論支持與決策依據(jù)。

1 中順潔柔股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況

中順潔柔股份有限公司已經(jīng)進(jìn)行過(guò)三輪股權(quán)激勵(lì)。2015年10月21日，中順潔柔公司發(fā)布了限制性股票激勵(lì)方案，首個(gè)行權(quán)日期為2016年1月6日，此次激勵(lì)計(jì)劃的有效期設(shè)定為4年。中順潔柔于2018年12月19日又發(fā)布了股票期權(quán)和限制性股票的股權(quán)激勵(lì)方案，并于2019年3月1日實(shí)施了該方案。2022年12月21日，中順潔柔第三輪股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案發(fā)布。三輪股權(quán)激勵(lì)方案均體現(xiàn)了中順潔柔公司對(duì)人才的高度重視，旨在通過(guò)精準(zhǔn)激勵(lì)激發(fā)核心員工的積極性和創(chuàng)造力[2]，貫徹收益和貢獻(xiàn)對(duì)等的原則。本章節(jié)數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)中順潔柔數(shù)據(jù)披露。

1.1 中順潔柔公司第一次股權(quán)激勵(lì)方案

1.1.1 方案概述

中順潔柔第一期股權(quán)激勵(lì)的目的是完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建，旨在吸引并激發(fā)公司核心員工的潛能，將股東、公司及經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的利益緊密聯(lián)結(jié)。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的覆蓋范圍雖有所限制，但包含了242名對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要的核心員工，還前瞻性地預(yù)留了部分股份，專為未來(lái)可能加入的68名關(guān)鍵人才預(yù)留，這體現(xiàn)了公司對(duì)人才戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃與布局。

在2015年該方案得到了啟動(dòng)，這次股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)行1 900萬(wàn)股限制性股票，相當(dāng)于公司全部股票的3.9%，其中第一次授予1 713.3萬(wàn)股，占總股本的3.52%，預(yù)留186.7萬(wàn)股，占0.38%，預(yù)留的股數(shù)占本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總股數(shù)的9.83%。限制性股票是以4.25元每股的價(jià)格進(jìn)行授予，即在符合上述條件的情況下，激勵(lì)對(duì)象可以以4.25元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司所發(fā)行的股份。

1.1.2 限制性股票的業(yè)績(jī)解鎖條件

在解鎖期間，公司會(huì)為符合解鎖條件的員工進(jìn)行處理，并為不符合解鎖條件的對(duì)象進(jìn)行回購(gòu)和注銷。為進(jìn)一步健全和完善公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，能夠吸引和留住優(yōu)秀的員工，在股權(quán)激勵(lì)的解鎖要求中，又增加了業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定第一到第三次解鎖分別在2016—2018年，解鎖比例分別為30%、30%、40%，以2014年為基期，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別大于129%、249%、352%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別大于37%、60%、83%。

1.2 中順潔柔公司第二次股權(quán)激勵(lì)方案

1.2.1 基本概況

在本次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，分為股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。第二次的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍明顯比第一次擴(kuò)大，1 373.45萬(wàn)份股票期權(quán)授予了符合條件的3 118名激勵(lì)對(duì)象，1 967.55萬(wàn)股限制性股票授予了符合條件的569名激勵(lì)對(duì)象。

在股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)計(jì)劃中，總共授予了1 959.85萬(wàn)份股票期權(quán)，其中有1 704.85萬(wàn)份股票期權(quán)被授予給4 100名對(duì)象，當(dāng)這次激勵(lì)計(jì)劃宣布時(shí)，占據(jù)到公司總股本的1.32%；預(yù)先留下來(lái)的250萬(wàn)份股票買入期權(quán)，這占據(jù)到股票期權(quán)激勵(lì)的12.76%。除此之外，有2 521.75萬(wàn)份的限制性股票在本次限制性股票激勵(lì)中被授予，授予比例達(dá)到1.96%。其中有2 156.75萬(wàn)份股票期權(quán)被授予給670名首次受到激勵(lì)的對(duì)象，這占到公布激勵(lì)計(jì)劃時(shí)公司股本的1.68%；有350萬(wàn)股預(yù)留的限制性股票，這些預(yù)留的股數(shù)達(dá)到此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃總數(shù)的13.88%。

1.2.2 股票期權(quán)和限制性股票的業(yè)績(jī)考核條件

為把激勵(lì)對(duì)象的薪酬與公司業(yè)績(jī)相結(jié)合，使其行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)相一致，從而促進(jìn)公司的健康發(fā)展，設(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來(lái)提高激勵(lì)對(duì)象的積極性。較以往來(lái)說(shuō)，此次的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)是針對(duì)營(yíng)業(yè)收入，考核的標(biāo)準(zhǔn)更加直接。第一到第三次的行權(quán)期和解除限售期都分別在2019—2021年，解鎖比例分別為30%、30%、40%，以2017年為基期，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)要求營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別都要大于41.06%、67.09%、94.03%。

1.3 中順潔柔公司第三次股權(quán)激勵(lì)方案

1.3.1 基本概況

該計(jì)劃共授予4 043萬(wàn)股，占公司總股本的3.08%。公司已獲授的股票期權(quán)總數(shù)為1 716.5萬(wàn)份，約為本激勵(lì)計(jì)劃總股本的1.31%。其中，首次授出1 566.5萬(wàn)股，占本次激勵(lì)計(jì)劃股本總額的1.19%，占本激勵(lì)計(jì)劃股票期權(quán)授予總額的91.26%；除此之外，公司將預(yù)留150萬(wàn)股，占本次激勵(lì)計(jì)劃總股本的0.11%，占本激勵(lì)計(jì)劃股票期權(quán)授予總額的8.74%。本次授予的限制性股票總數(shù)為2 326.5萬(wàn)股，占總股本比例為1.77%。其中，首次授出的股份為2 176.5萬(wàn)股，占總股數(shù)的1.66%，占全部限制性股票的93.55%；該公司預(yù)留授予的股份為150萬(wàn)股，占本次激勵(lì)計(jì)劃公布時(shí)總股本的0.11%，占本激勵(lì)計(jì)劃限制性股票授予股份總額的6.45%。

1.3.2 股票期權(quán)和限制性股票的業(yè)績(jī)考核要求

本激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)（含預(yù)留）行權(quán)和限制性股票（含預(yù)留）解除限售對(duì)應(yīng)的考核年度都為2023—2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次。第一個(gè)行權(quán)期和解除限售期都要求2023 年?duì)I業(yè)收入不低于100億元，第二個(gè)行權(quán)期要求2024年?duì)I業(yè)收入不低于110億元，第三個(gè)行權(quán)期要求2025年?duì)I業(yè)收入不低于121億元。

2 中順潔柔股權(quán)激勵(lì)對(duì)業(yè)績(jī)績(jī)效的影響

分析中順潔柔公司的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)周轉(zhuǎn)率，對(duì)比中順潔柔與恒安國(guó)際、維達(dá)國(guó)際的數(shù)據(jù)，可以看出股權(quán)激勵(lì)方案的效果。本章節(jié)數(shù)據(jù)均來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)。

2.1 盈利能力分析

2.1.1 銷售凈利率

企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入之比是評(píng)估公司目前一定時(shí)期內(nèi)所能取得的營(yíng)業(yè)總收入所具有的一項(xiàng)指標(biāo)。在2013—2014年，中順潔柔未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，它的銷售凈利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，且與其他同行業(yè)的差距甚大，銷售收入的收益水平比較弱。2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，在2016—2020年中順潔柔整體的銷售凈利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且這五年均高于同行維達(dá)國(guó)際，說(shuō)明兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃大幅提升了公司的盈利能力。除股權(quán)激勵(lì)之外，2015年中順潔柔還擴(kuò)大了自己的銷售渠道，并在當(dāng)年聘用了原金紅葉的營(yíng)銷隊(duì)伍，使得中順潔柔的銷量大幅提升。雖然2021—2023年三家企業(yè)較以往都呈現(xiàn)出不同程度的下降趨勢(shì)，但是這可能與國(guó)際木漿價(jià)格的波動(dòng)導(dǎo)致原材料成本的上升有關(guān)。中順潔柔、恒安國(guó)際和維達(dá)國(guó)際三家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模相似、面臨的市場(chǎng)環(huán)境也相似，這樣可以一定程度上排除外部市場(chǎng)環(huán)境的影響，只要是中順潔柔銷售凈利率下降的幅度沒有其他兩家公司下降幅度大，說(shuō)明其一直實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)是有效果的。

2.1.2 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是指公司權(quán)益資本的受益程度，表示資產(chǎn)在扣除了負(fù)債之后可以為公司創(chuàng)造的真實(shí)利益，公司的整體盈利能力隨著凈資產(chǎn)收益率數(shù)值的增大而增強(qiáng)。2013—2014年，中順潔柔未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，中順潔柔的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)的其他企業(yè)，整體盈利能力弱。2015年開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，推出了限制性股票，在2016—2020年企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而同行業(yè)其他企業(yè)略有降幅，并且連續(xù)四年超過(guò)維達(dá)國(guó)際。除此之外，2015年采用比較完備的生產(chǎn)工具來(lái)促進(jìn)超水平的處理生產(chǎn)，持續(xù)地?cái)U(kuò)展整個(gè)生產(chǎn)能力，這對(duì)于員工的激勵(lì)作用加大，產(chǎn)品銷售收入大幅度增長(zhǎng)。2019年中順潔柔開始實(shí)施第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2019—2020年的增幅最大，在2020年達(dá)到這幾年凈資產(chǎn)收益率的最高值，并且在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，達(dá)到了多年高于維達(dá)國(guó)際的狀態(tài)，取得了凈資產(chǎn)收益率的突破。在2022—2023年，由于國(guó)際紙漿成本的上升，雖然三家公司較以往都有不同程度的下降，但中順潔柔的凈資產(chǎn)收益率的下降幅度低于恒安國(guó)際和維達(dá)國(guó)際，能夠說(shuō)明三次的股權(quán)激勵(lì)對(duì)于中順潔柔的盈利可以產(chǎn)生一定的激勵(lì)作用。

2.2 償債能力分析

2.2.1 流動(dòng)比率

在沒有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前，中順潔柔流動(dòng)比率偏高，均高于2。流動(dòng)比率不是越大越好，一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)的流動(dòng)比率為1.5。在實(shí)施首輪股權(quán)激勵(lì)之后，因?yàn)閭鶆?wù)而降低了流動(dòng)比，盡管在第二年有所增加，但是自那以后，它的流動(dòng)比一直保持在1.5左右，這一點(diǎn)比沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前要好。與同行業(yè)相比，恒安國(guó)際的流動(dòng)比率平均維持在1.5左右，維達(dá)國(guó)際也保持在1左右，中順潔柔的流動(dòng)比率在股權(quán)激勵(lì)后漸漸地趨向1.5左右，表明其控風(fēng)險(xiǎn)程度在逐漸增強(qiáng)。由此可以得知，股權(quán)激勵(lì)有助于減輕中順潔柔短期內(nèi)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，盡管如此，與同行業(yè)企業(yè)相比，仍存在一定的差距。

2.2.2 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指公司總負(fù)債與總資產(chǎn)之比，能夠很好地反映企業(yè)借貸融資的水平，是衡量公司長(zhǎng)期負(fù)債水平的重要指標(biāo)。在2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前，中順潔柔資產(chǎn)負(fù)債率較低，在2015年實(shí)施限制性股票計(jì)劃之后，其資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，表明在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，高層管理人員的經(jīng)營(yíng)策略使得公司內(nèi)部的負(fù)債結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，使企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng)，具有持續(xù)性償還借債的能力。2017年，雖然中順潔柔的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到47.44%，負(fù)債占比較高，但比以前有一定幅度的提升。相比恒安和維達(dá)，中順潔柔的負(fù)債率還是比較健康的，在2018年償還了債券之后，下降到35%，因此，中順潔柔實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，在一定程度上降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。在2021—2023是實(shí)施第三次股權(quán)激勵(lì)的準(zhǔn)備階段，公司可能會(huì)選擇通過(guò)借款等方式籌集資金，這可能會(huì)增加公司的負(fù)債，并導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升，存在一定風(fēng)險(xiǎn)[3]。

2.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

2.3.1 存貨周轉(zhuǎn)率

2013—2014年，未實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)期存貨周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)，并且比恒安國(guó)際和維達(dá)國(guó)際要低。而在2015年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案之后，激勵(lì)對(duì)象的積極性提高，使得公司的銷售渠道得到了擴(kuò)展，市場(chǎng)占有率提高，銷售量提升，從而加快了存貨的周轉(zhuǎn)速度，與上一年相比有了很大的提高。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)使生產(chǎn)能力得到了進(jìn)一步的擴(kuò)張，因?yàn)檫@一年的生產(chǎn)足夠了，所以庫(kù)存的流動(dòng)變得緩慢。盡管從2018年開始，公司的存貨周轉(zhuǎn)率較前幾年有下降的趨勢(shì)，但依然比維達(dá)國(guó)際要高。因此，中順潔柔實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率的提升效果比較明顯[4]，而且比行業(yè)平均水平要高。

2.3.2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指在某一段時(shí)期內(nèi)，一個(gè)企業(yè)的銷售額（營(yíng)業(yè)）收入凈額占其總資產(chǎn)平均值的比例。周轉(zhuǎn)率越高，表明資本在總資產(chǎn)中的流動(dòng)速度越快、銷售能力越強(qiáng)。2013—2014年中順潔柔沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的年份，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2015年中順潔柔實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案后，中順潔柔的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增加，呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)。2017年，中順潔柔超越恒安集團(tuán)、維達(dá)集團(tuán)，成為三大集團(tuán)中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最好的公司。自2016年恒安集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈下滑態(tài)勢(shì)，而中順潔柔的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻持續(xù)快速增長(zhǎng)，表明中順潔柔實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速率，使企業(yè)的銷售能力加強(qiáng)，資金的周轉(zhuǎn)速度加快，有促進(jìn)作用[5]。

2.4 發(fā)展能力分析

2.4.1 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，說(shuō)明企業(yè)更容易在市場(chǎng)上生存，更容易占據(jù)市場(chǎng)的份額，發(fā)展快，而且以后的發(fā)展趨勢(shì)也是非常樂(lè)觀的。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖的業(yè)績(jī)考核條件，因此，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，高盈利能力的新產(chǎn)品將會(huì)為公司帶來(lái)更高的利潤(rùn)，更高的利潤(rùn)有助于中順潔柔的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。中順潔柔在這段時(shí)間內(nèi)推出了母嬰、美妝等高利潤(rùn)商品，并利用自身的品牌影響和廣泛的營(yíng)銷渠道，使公司的營(yíng)業(yè)收入得到了進(jìn)一步的提升。在未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的2013—2014年，中順潔柔的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，而在2015年實(shí)施兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率逐漸呈上升態(tài)勢(shì)。從2017年開始，公司雖然達(dá)到了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的目標(biāo)，但總體來(lái)說(shuō)，營(yíng)收的增速并不穩(wěn)定。中順潔柔雖然在后來(lái)的幾年里，業(yè)務(wù)表現(xiàn)一直不太好，但實(shí)施了幾期股權(quán)激勵(lì)方案后，除2022年之外，公司的營(yíng)業(yè)收入的增速都快于維達(dá)、恒安國(guó)際。從這一點(diǎn)可以看出，中順潔柔實(shí)施的兩次股權(quán)激勵(lì)確實(shí)能提高公司的營(yíng)業(yè)收入。2023年，上升了20%，表明新一輪的股權(quán)激勵(lì)對(duì)中順潔柔的營(yíng)收有一定的正向促進(jìn)作用。

2.4.2 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

2013—2014年間，中順潔柔在沒有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況下，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率比上一年已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)了負(fù)值，前景不樂(lè)觀，而在實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案之后，公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度更大，到了2016年更是飆升到了184.22%。盡管在2017年的增長(zhǎng)率再次出現(xiàn)了下滑，但依然保持一定的增長(zhǎng)幅度，也比實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前的增長(zhǎng)率要高，甚至遠(yuǎn)超恒安國(guó)際和維達(dá)國(guó)際，表明股權(quán)激勵(lì)的效果顯著。而2021—2023年又降至負(fù)數(shù)，可能是因?yàn)槭車?guó)際原材料價(jià)格上漲、國(guó)際動(dòng)蕩局勢(shì)、疫情和通貨膨脹等大環(huán)境的影響，公司生產(chǎn)成本上升，導(dǎo)致盈利下降，而這并不能排除股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的積極效果?？傮w而言，股權(quán)激勵(lì)對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也起到了提升作用。

3 結(jié)論

本文分析了中順潔柔三次股權(quán)激勵(lì)方案并與恒安國(guó)際、維達(dá)國(guó)際進(jìn)行了數(shù)據(jù)對(duì)比，得出結(jié)論：股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)公司的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)周轉(zhuǎn)率有一定的提升作用。對(duì)中順潔柔的經(jīng)營(yíng)效益有很大程度的積極影響，能促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的提升，保證公司更加長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。但實(shí)施的方案存在著解鎖條件單一、激勵(lì)期限較短的不足[6]，若不加以改進(jìn)，將來(lái)可能會(huì)影響其股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。對(duì)此，中順潔柔可以進(jìn)一步豐富和完善業(yè)務(wù)考核的指標(biāo)，除了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)外，還可以引入市場(chǎng)滿意度、企業(yè)所處的行業(yè)背景等作為業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)，有助于更準(zhǔn)確地評(píng)估激勵(lì)對(duì)象的貢獻(xiàn)程度和公司的整體績(jī)效。此外，將股權(quán)激勵(lì)構(gòu)建成公司的一項(xiàng)常規(guī)且高效的管理機(jī)制，廣大員工在被激勵(lì)的同時(shí)，又可以讓外部人士看到公司營(yíng)造的一個(gè)積極向上的激勵(lì)氛圍，有助于推動(dòng)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。其他造紙業(yè)企業(yè)也可以借鑒中順潔柔的股權(quán)激勵(lì)方案，并結(jié)合自身情況，策劃出合理的股權(quán)激勵(lì)方案，以適應(yīng)市場(chǎng)的需求應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

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〔4〕高玉紅.中順潔柔股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究[D].天津：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，2020.

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